業(yè)內(nèi)首例！券商資管公募化布局速度放緩 參公大集合轉(zhuǎn)型私募小集合將成趨勢(shì)？

　　9月13日，天風(fēng)（上海）證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱天風(fēng)資管）公告稱，公司管理的天風(fēng)六個(gè)月滾動(dòng)持有債券型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱天風(fēng)六個(gè)月滾動(dòng)債）存續(xù)期將屆滿3年。

　　公司擬將本集合管理計(jì)劃擬將本集合計(jì)劃改造為私募集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，符合私募資產(chǎn)管理計(jì)劃適當(dāng)性要求的投資者可選擇將本集合計(jì)劃份額轉(zhuǎn)換為私募資產(chǎn)管理計(jì)劃份額。改造后留存的投資者應(yīng)為合格投資者且不超過(guò)200名，首次最低參與金額為人民幣30萬(wàn)元。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，參公大集合產(chǎn)品存續(xù)期屆滿一般會(huì)采取延期、清盤(pán)、更換管理人或是取得公募基金牌照等方式，而天風(fēng)資管此次將參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)為私募產(chǎn)品是業(yè)內(nèi)首例。

　　僅留存200名合格投資者

　　天風(fēng)六個(gè)月滾動(dòng)債是由天風(fēng)證券天澤1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃變更而來(lái)，資產(chǎn)管理合同自2021年9月22日起生效，如今已接近3年存續(xù)的尾聲。

　　于是，在存續(xù)期即將屆滿的情況下，天風(fēng)資管決定將天風(fēng)六個(gè)月滾動(dòng)債由參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)換為私募小集合產(chǎn)品。

　　對(duì)于此次轉(zhuǎn)換，公告明確表示，愿意轉(zhuǎn)換持有變更后產(chǎn)品份額的投資者，可選擇通過(guò)銷售機(jī)構(gòu)或管理人公眾號(hào)“天風(fēng)資管”，開(kāi)展合格投資者認(rèn)證、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配等工作，對(duì)于符合相關(guān)要求的投資者可進(jìn)一步辦理簽署轉(zhuǎn)換后產(chǎn)品法律文件等手續(xù)。而對(duì)于選擇不轉(zhuǎn)換的投資者，則不需要做任何操作，天風(fēng)資管將在該集合計(jì)劃存續(xù)期屆滿后予以財(cái)產(chǎn)分配。

　　當(dāng)然，若投資者選擇轉(zhuǎn)換，需要通過(guò)銷售機(jī)構(gòu)指定方式，填寫(xiě)投資者信息、按照銷售機(jī)構(gòu)流程引導(dǎo)完成份額轉(zhuǎn)換登記。管理人按照轉(zhuǎn)換登記完成時(shí)間進(jìn)行排序，按照“時(shí)間優(yōu)先、時(shí)間相同則金額優(yōu)先”的原則，確認(rèn)前200名投資者轉(zhuǎn)換為變更后產(chǎn)品持有者，200名以外投資者天風(fēng)資管將按照持有份額予以財(cái)產(chǎn)分配。

　　公司特別提醒，鑒于2024年9月20日為該集合計(jì)劃最后一個(gè)交易日，份額轉(zhuǎn)換登記可于公告之日起至2024年9月20日交易時(shí)間內(nèi)進(jìn)行（具體時(shí)間以銷售機(jī)構(gòu)規(guī)定為準(zhǔn)），2024年9月20日后不再接受轉(zhuǎn)換登記。

　　此外，關(guān)于份額轉(zhuǎn)換登記的確認(rèn)，是以投資者簽署轉(zhuǎn)換后產(chǎn)品法律文件的完成日期為登記時(shí)間，管理人按照投資者登記日期進(jìn)行排序。管理人將會(huì)在2024年9月20日剔除持有集合計(jì)劃份額資產(chǎn)凈值不足30萬(wàn)元的客戶，如已簽署轉(zhuǎn)換后法律文件的投資者持有集合計(jì)劃份額資產(chǎn)凈值不足30萬(wàn)元的，可自公告日起至2024年9月19日于交易時(shí)間內(nèi)追加申購(gòu)本集合計(jì)劃。

　　目前行業(yè)多采用延期策略

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察到，2024年券商資管公募化布局速度放緩，廣發(fā)資管、光證資管、安信資管、國(guó)金資管4家機(jī)構(gòu)仍處于申請(qǐng)公募基金管理業(yè)務(wù)資格的進(jìn)程中。

　　2024年4月份，招商證券資管子公司招商資管正式獲準(zhǔn)開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)。招商證券在2024年半年報(bào)中表示，將以獲取公募牌照為契機(jī)，積極推動(dòng)首批公募產(chǎn)品的申報(bào)和發(fā)行準(zhǔn)備工作，有序推進(jìn)存量大集合產(chǎn)品變更注冊(cè)為公募基金。

　　然而，尚未取得公募牌照的券商只能另尋他法。滬上某券商人士向記者透露：“若券商在參公大集合產(chǎn)品合同到期前仍未取得公募基金牌照，則產(chǎn)品面臨四大抉擇：面對(duì)參公大集合產(chǎn)品合同到期而公募牌照尚未獲批的困境，券商通常面臨四大抉擇：直接清盤(pán)、繼續(xù)延期以等待公募牌照落地、回歸私募資管產(chǎn)品的原始定位，以及將產(chǎn)品管理權(quán)轉(zhuǎn)交至其控股或參股的基金公司。目前公募牌照處于審批狀態(tài)的券商多將到期的參公大集合產(chǎn)品延期。”

　　他進(jìn)一步指出，延期已成為當(dāng)前最普遍的策略。2024年上半年，一些券商將旗下合同期限將滿三年的大集合參公改造產(chǎn)品，再延期6個(gè)月或延期至2024年末，少數(shù)產(chǎn)品甚至突破了2024年年末的合同期限延期至2025年，如中信證券資管旗下的兩只大集合產(chǎn)品延期至2025年1月。

　　另外，記者梳理發(fā)現(xiàn)，2024年下半年以來(lái)，延期趨勢(shì)持續(xù)蔓延。如信達(dá)證券、海通資管、長(zhǎng)城證券、光證資管、華安資管、東吳證券、興證資管、國(guó)信證券、國(guó)聯(lián)資管等多家機(jī)構(gòu)也紛紛將其參公大集合產(chǎn)品延期至2025年。

　　不過(guò)，延期只是權(quán)宜之計(jì)。前述滬上券商人士指出，“私募+公募”是券商資管未來(lái)兩大發(fā)展方向，在公募牌照發(fā)放明顯放緩且沒(méi)有控股基金公司的情況下，多次延期不是長(zhǎng)久之際，到期參公大集合回歸私募產(chǎn)品管理是行業(yè)趨勢(shì)。

　　轉(zhuǎn)型是為了保規(guī)模？

　　如果說(shuō)，2023年8月方正證券將旗下一只參公大集合的管理人變更為公募子公司方正富邦基金，是行業(yè)內(nèi)首次通過(guò)更換管理人方式盤(pán)活大集合產(chǎn)品規(guī)模的成功實(shí)踐。那么，此次天風(fēng)資管將旗下參公大集合轉(zhuǎn)換為私募小集合，則為那些尚未持有公募牌照的券商提供了轉(zhuǎn)型范例。

　　記者注意到，目前業(yè)內(nèi)僅有14家券商或券商資管拿到了公募牌照，天風(fēng)資管并不在列。同時(shí)，天風(fēng)證券也沒(méi)有參控股公募基金公司，因此參公大集合到期只能被迫選擇清盤(pán)或者轉(zhuǎn)為私募產(chǎn)品。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，天風(fēng)資管并未選擇清盤(pán)而是創(chuàng)新思路，將參公大集合轉(zhuǎn)為私募產(chǎn)品或是為了保規(guī)模。但據(jù)知情人士分析透露，此舉實(shí)非單純出于保規(guī)?？紤]。其解釋稱，今年上半年末時(shí)，天風(fēng)六個(gè)月滾動(dòng)債的總規(guī)模超過(guò)18億元，如果轉(zhuǎn)型為私募產(chǎn)品后，按照200人，每人30萬(wàn)元計(jì)算，產(chǎn)品規(guī)模最低6000萬(wàn)元，實(shí)際情況可能也就在1億元左右，遠(yuǎn)不及原有規(guī)模，故非為保規(guī)模而為。

　　該人士還向記者進(jìn)一步闡釋，轉(zhuǎn)型私募或旨在雙管齊下，一方面是為了滿足參公大集合的監(jiān)管要求，另一方面也是為了繼續(xù)滿足一些投資者的需求，投資者認(rèn)可產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　記者注意到，天風(fēng)六個(gè)月滾動(dòng)債業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。天風(fēng)六個(gè)月滾動(dòng)債2024年中報(bào)顯示，自基金合同生效日以來(lái)，A類和C類份額凈值增長(zhǎng)率分別為15.36%和12.55%。其中，今年上半年，A類回報(bào)率為2.38%，C類回報(bào)率為2.22%。

　　最后，該人士強(qiáng)調(diào)，券商資管在將參公大集合轉(zhuǎn)為私募小集合的過(guò)程中，需重點(diǎn)關(guān)注三大要點(diǎn)：確保合格投資者認(rèn)定流程完善且高效，依賴于成熟的系統(tǒng)和豐富的經(jīng)驗(yàn)；維持并提升產(chǎn)品業(yè)績(jī)，以吸引和留住投資者；以及細(xì)致規(guī)劃轉(zhuǎn)型流程，有效防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：業(yè)內(nèi)首例！券商資管公募化布局速度放緩，參公大集合轉(zhuǎn)型私募小集合將成趨勢(shì)？)

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