近兩周5只債基遇大額贖回 債市順勢但逆風

　　債基的大額贖回仍在進行。

　　9月4日，大成基金公告稱，大成惠興一年定開債基于2024年9月3日發(fā)生大額贖回。為確?；鸪钟腥死妫蟪苫鹛岣吡嘶鸱蓊~凈值精度。無獨有偶，渤海匯金資管同日公告稱，渤海匯金興榮一年定開債基于2024年9月2日發(fā)生大額贖回。

　　據21世紀經濟報道記者不完全統(tǒng)計，自8月26日以來，至少有5只債券型基金發(fā)生了大額贖回。其中，大成惠興一年定開、渤海匯金興榮一年定開債基的資產規(guī)模較大，分別為30.49億元、5.26億元。另外3只為基金C份額或D份額，資產規(guī)模相對較小，位于3萬元~214萬元區(qū)間。

　　并且，債基被大額贖回的現(xiàn)象有可能延續(xù)至四季度。“四季度機構對資產的渴求或不及前三季度。債基為理財下游，‘工具’特征凸顯，規(guī)模易受理財行為和政策擾動，也存在不穩(wěn)定性?！?span id="stock_1.601688">華泰證券張繼強團隊指出。

　　就債券市場而言，一些機構認為短期內債市可能繼續(xù)維持震蕩格局。未來，隨著貨幣政策的持續(xù)寬松和經濟環(huán)境的改善，將有利于債券市場的穩(wěn)健發(fā)展。

　　博時基金固定收益投資二部基金經理萬志文指出，后續(xù)債市需要關注以下不確定性因素和風險：一是，關注后續(xù)政策和基本面變化；二是流動性風險；三是信用風險。此外，還需要關注全球宏觀風險，海外經濟基本面和貨幣政策的變化。

　　再現(xiàn)債基大額贖回

　　8月，央行多次提示長期國債利率風險，疊加大行賣出長久期債券、資金面小幅收斂等因素，債市波動有所加大。

　　在此背景下，不斷有債基發(fā)生大額贖回。

　　僅看最近兩周，自8月26日以來，工銀彭博國開債C、華夏鼎優(yōu)C、國泰君安添利中短債D、大成惠興一年定開、渤海匯金興榮一年定開先后公告了“因基金發(fā)生大額贖回，進而提高份額凈值精度”一事。

　　其中，大成惠興一年定開、渤海匯金興榮一年定開的資產規(guī)模較大。截至6月30日，這兩只基金的資產規(guī)模分別為30.49億元、5.26億元。

　　需要提及的是，基金的大額贖回通常是指，贖回金額在基金總規(guī)模中的占比達到10%的上限。換句話說，即使贖回的絕對金額較小，只要贖回比例觸達了10%的上限，也屬于大額贖回。

　　工銀彭博國開債C、華夏鼎優(yōu)C、國泰君安添利中短債D就屬于這種情況。截至6月30日，這3只基金的資產規(guī)模分別為16.01萬元、3.31萬元、213.85萬元。

　　追根究底來看，債基的大額贖回常常與市場行情有關。由于不少債基是機構定制產品，且往往存在單一機構持有比例較高的情況。因此，一旦市場波動較大時，機構撤離資金導致的大額贖回案例也會增加。

　　在上述5只基金中，有4只基金的持有人是以機構投資者為主。截至二季度末，大成惠興一年定開的持有人中，有兩戶機構投資者，合計持有比例為99.66%；渤海匯金興榮一年定開被一戶機構投資者持有98.04%的份額；工銀彭博國開債被一戶機構投資者持有99.81%的份額；國泰君安添利中短債的機構投資者持有比例為84.85%，華夏鼎優(yōu)的機構投資者持有比例則為36.91%。

　　另外，從業(yè)績表現(xiàn)看，大成惠興一年定開、國泰君安君添利中短債D年內的回報率表現(xiàn)相對較好。

　　截至9月5日，大成惠興一年定開、國泰君安君添利中短債D今年以來的回報率分別為3.53%、2.62%，均跑贏了各自的業(yè)績基準回報率。

　　債市壓力猶存

　　值得一提的是，9月以來，債市情緒呈現(xiàn)出好轉跡象。Wind統(tǒng)計數據顯示，9月2日~9月5日，10年期國債指數走出四連陽。

　　那么，債市此輪調整已經結束了嗎？市場接下來的走勢如何？

　　結合基本面看，中信保誠基金分析稱，目前的狀況可能尚不足以支持債券市場的整體轉向。關于銀行理財和非銀產品贖回負反饋的問題，隨著市場調整，相關產品靜態(tài)收益率有望得到提升，提升對客戶資金的吸引力，預計后續(xù)影響也不會持續(xù)太久。

　　從長邏輯出發(fā)，民生加銀基金有關人士向記者表示，本輪債市的底層邏輯或是信貸增長已由供給約束轉為需求約束，廣譜利率下行引導收益率曲線下移。但資金面趨緊環(huán)境下，“短邏輯”可能對債市產生擾動。近期受到非銀機構收縮、產品贖回壓力等因素影響，信用利差已明顯走闊，并且二永債、信用債面臨的壓力要相對大于利率債。

　　“在債市波動可能加大的階段，我們將通過保持流動性等方式應對?！痹撊耸勘硎?。

　　展望四季度，華泰證券張繼強團隊總結道“債市順勢但逆風?！痹搱F隊分析，一方面，基本面仍偏正面，短期消費、中期出口都有壓力，基本面大概率繼續(xù)沿著內生趨勢運行；但另一方面，債券估值偏不利，每年9、10月份機構保存勝利果實心態(tài)、政策變數（尤其是財政）、債券供給、監(jiān)管態(tài)度、地緣環(huán)境都容易引發(fā)不確定性。

　　銀河證券固收團隊認為，供給面來看，“特殊新增債”發(fā)行將繼續(xù)助力新增專項債供給速度，9月政府債供給大概率仍在高峰，關注后續(xù)國債有無增發(fā)可能擾動四季度供給情況。預計9月政府債凈供給在9600億元左右，較8月2.13萬億元回落但仍處全年高峰，8月主要是國債凈融資超預期；若保持國債發(fā)行節(jié)奏不斷檔，四季度或有國債增發(fā)，供給壓力或延續(xù)。

　　“央行行為仍是債市關鍵。一方面關注央行及監(jiān)管是否繼續(xù)進行長端利率預期管理，央行國債買賣工具大概率9月繼續(xù)使用，但影響或逐步收斂；另外貨政寬松積極支持經濟仍在繼續(xù)，年內降準降息可期，海外貨幣順周期后市場博弈降息預期抬升。”該團隊指出。

（文章來源：21世紀經濟報道）

(原標題：近兩周5只債基遇大額贖回，債市順勢但逆風)

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