愛上理財?shù)挠杏咽称?，能靠泡椒鳳爪走多遠？

　　最新財報顯示，“鳳爪第一股”有友食品股份有限公司（簡稱“有友食品”）2024年上半年增收不增利。而上市5年來，有友食品仍未走出對泡椒鳳爪和西南市場的依賴，且頻繁購買理財產(chǎn)品。

　　多年推新未見水花，主力產(chǎn)品毛利率下滑，營銷項目建設一拖再拖，有友食品還能憑著泡椒鳳爪走多遠？

　　營收依賴泡椒鳳爪

　　2024年上半年，有友食品營收5.3億元，同比增長10.26%；凈利潤7613.57萬元，同比下降5.22%。75.61%的營收依賴大單品泡椒鳳爪，豬皮晶、竹筍、雞翅等其他產(chǎn)品卻表現(xiàn)一般。有友食品在半年報中提示，泡椒鳳爪對公司盈利能力具有重大影響，從長遠發(fā)展考慮，這種較為單一的產(chǎn)品結構使公司面臨一定經(jīng)營風險。

　　早在2019年上市時，有友食品就意識到產(chǎn)品結構單一問題。招股說明書顯示，2016年至2018年，有友食品泡椒鳳爪營收占比分別達到76.27%、79.45%、81.63%。如今5年過去，泡椒鳳爪仍占據(jù)有友食品年營收75%以上的份額。

　　香頌資本董事沈萌認為，如果企業(yè)過度依賴單一產(chǎn)品，且該產(chǎn)品差異化優(yōu)勢逐漸不明顯，會導致成本上升、收益率降低，最終表現(xiàn)為增收不增利。

　　財報顯示，有友食品泡椒鳳爪毛利率已從2021年的31.72%下降至2023年的28.84%。整體業(yè)績也連續(xù)下滑，2021年至2023年凈利潤分別為2.2億元、1.54億元、1.16億元。

　　營銷專家路勝貞分析，雞爪產(chǎn)品利潤下降，主要是近年來國內(nèi)外上游雞爪原料供應動蕩，原料價格上漲，導致終端產(chǎn)品無法匹配市場購買力，傳導到企業(yè)利潤。有友食品的優(yōu)勢在于，泡椒鳳爪屬于供銷穩(wěn)定型大單品，在產(chǎn)業(yè)鏈上具有其他雞爪企業(yè)不可匹敵的議價能力，可以起到穩(wěn)定企業(yè)基本盤、保障企業(yè)生存的作用。劣勢則是對泡椒鳳爪依賴性較強，缺乏新品類支撐。

　　新品尚未激起水花

　　針對產(chǎn)品結構單一問題，有友食品曾多次表示制定相關措施，加大非泡椒鳳爪類產(chǎn)品的研發(fā)力度。2020年起，有友食品主要經(jīng)營數(shù)據(jù)中出現(xiàn)“豬皮晶”的身影，營收貢獻僅次于泡椒鳳爪，但營收占比不足10%。

　　2021年，有友食品對新品研發(fā)提出“2+3+3”目標，即“每年至少推出2個新品，每年至少儲備3個研發(fā)新品，每年至少進行3項工藝改進”。此后，有友食品上市虎皮鳳爪、玩味花生等休閑食品，并在預制菜概念興起時推出椒麻雞、豐都麻辣雞塊等產(chǎn)品，均未激起大的水花。

　　由于對泡椒鳳爪單品過于依賴，有友食品營收也主要來自西南大本營，其他區(qū)域市場開拓緩慢。2019年至2024年上半年，有友食品西南區(qū)域營收占比從56.07%降至53.97%，這意味著上市5年來，其他區(qū)域營收占比僅提升了不足3%。

　　在路勝貞看來，泡椒鳳爪的成功得益于有友食品抓住了西南地區(qū)吃辣的優(yōu)勢，較早享受到辣味休閑食品行業(yè)紅利，但也是因為辣，使其難以在其他地區(qū)啟動更大需求。有友食品后續(xù)推出的新品多是模仿跟隨性產(chǎn)品，“跟著別人跑，自然難以復制泡椒鳳爪的成功”。當下，鳳爪產(chǎn)品依然有較大市場潛力可挖掘，有友食品需要在老產(chǎn)品上進行辣度分級、口味、風格的革新，從而向華北、西北、東北市場拓展。在此基礎上，適度跟上其他新品，相互穿插滲透，實現(xiàn)多品類布局。

　　營銷項目兩度延期

　　上市之初，有友食品曾計劃將約2.42億元的首次公開發(fā)行股票募資金額投入到營銷網(wǎng)絡建設和品牌推廣項目中，將沈陽、北京、西安、上海、武漢、廣州6個辦事處升級為營運中心，使其在重點區(qū)域市場發(fā)揮更大作用。有友食品當時在招股書中稱，公司主營業(yè)務收入超過60%（2019年之前）來自西南地區(qū)，而本項目擬新建的運營中心分布在其他各區(qū)域，對開拓全國市場、鞏固行業(yè)地位具有重要意義。

　　招股書顯示，該項目計劃實施期為36個月，然而到了2022年8月，有友食品發(fā)布公告稱，受外部因素影響，公司營運中心建設及品牌推廣等工作開展受到一定限制，導致該項目建設進度較原計劃滯后，擬將該項目達到預定可使用狀態(tài)時間調整為2024年8月。

　　如今，該項目落成消息仍未到來，取而代之的是另一份延期公告。2024年8月20日，有友食品發(fā)布公告稱，鑒于當前宏觀經(jīng)濟環(huán)境深刻變革及社會消費市場動態(tài)調整，為精準應對外部不確定性，有效緩釋投資風險，確保項目能夠在更加成熟與穩(wěn)定的市場環(huán)境中落地實施，實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置與效益的最大化，決定將項目延后至2026年8月。

　　在早先的項目規(guī)劃中，有友食品提及把電子商務部升級為電子商務中心，加大對線上平臺的建設和運營投入，從而進一步完善營銷體系。伴隨項目延期，有友食品線上渠道也未有顯著增勢。2020年至2023年，有友食品線上營收僅占2%—3%，體量維持在兩三千萬元；2024年上半年，線上營收占比僅提升到4.28%。

　　頻繁購買理財受質疑

　　募資項目一再延后的有友食品，頻繁利用閑置募集資金購買理財產(chǎn)品。

　　2019年12月，上市剛半年多，有友食品就宣布使用總額不超過3.8億元的閑置募集資金購買理財產(chǎn)品。據(jù)有友食品理財公告統(tǒng)計，2020年至2023年，其使用閑置募集資金進行的理財投入分別為12.7億元、13.2億元、7.55億元、3.4億元，相關收益分別占同期最近一年凈利潤的5.18%、2.83%、1.93%、1.57%。同時，有友食品還投入大量自有資金購買理財產(chǎn)品。

　　有友食品認為，在確保不影響日常經(jīng)營資金需求、募投項目資金使用進度安排和資金安全的前提下，使用部分自有資金和暫時閑置募集資金購買流動性好、安全性高、有保本約定、單項產(chǎn)品期限不超過12個月的理財產(chǎn)品或存款類產(chǎn)品，能獲得一定的投資收益，提高公司整體業(yè)績水平。

　　而今，有友食品幾乎每月都有理財新動作。據(jù)有友食品現(xiàn)金管理公告，2024年，其計劃使用總額不超過1.3億元暫時閑置募集資金、10億元自有資金購買理財產(chǎn)品。2024年前7個月，有友食品已購買理財產(chǎn)品14次。

　　有友食品頻繁理財引來投資者質疑。2023年7月，有友食品披露所購理財產(chǎn)品“工銀瑞信添頤B基金”到期虧損547.43萬元。有投資者在互動平臺提問，“公司理財購買工銀基金，工銀基金又購買本公司股票，并且基金理財出現(xiàn)大幅虧損，是否存在利益輸送？”對此，有友食品未正面回應。還有投資者在一些炒股平臺質問有友食品有錢為何不做研發(fā)，而是一直理財。

　　從在建項目來看，2020年，有友食品有5個在建項目，2023年有3個在建項目。2024年上半年，有友食品在建項目僅剩預算為39.62萬元的金蝶EAS Cloud軟件項目和零星工程，并未表現(xiàn)出明顯的資金需求。

　　沈萌認為，上市公司頻繁理財，一方面可能是為在建工程做資金儲備，另一方面也代表公司可能在現(xiàn)階段既沒有可行的資本支出計劃，也沒有合理的提升收益率舉措，造成股東資本效率低下。

　　8月21日起，針對資金規(guī)劃、如何擺脫產(chǎn)品單一風險等，新京報記者多次嘗試聯(lián)系有友食品，截至發(fā)稿未得到回復。

　　新京報記者王思煬

（文章來源：新京報）

(原標題：愛上理財?shù)挠杏咽称?，能靠泡椒鳳爪走多遠？)

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