一邊“搶攻” 一邊“撤退”！

　　今年以來，多只行業(yè)主題ETF及聯(lián)接基金宣布清算，涉及5G產(chǎn)業(yè)、財富管理、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、線上消費、化工產(chǎn)業(yè)、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、疫苗與生物科技等多個細(xì)分賽道，有的甚至成立不滿一年。

　　一邊，基金公司正在緊鑼密鼓地布局被動投資，搶占各個賽道；另一邊，“前人”的教訓(xùn)也在提示著風(fēng)險。行業(yè)主題類ETF是否仍有發(fā)展前景？基金公司的布局更多是順勢而為，還是為了搶占賽道的過度競爭？

　　多只行業(yè)主題ETF清盤

　　8月19日，國泰中證全指建筑材料ETF發(fā)起聯(lián)接發(fā)布清算報告，正式宣告這只基金的終結(jié)。在此之前，摩根中證滬港深科技100ETF也發(fā)布了清算報告。今年以來，多只細(xì)分行業(yè)主題ETF及聯(lián)接基金宣布清算，有的ETF產(chǎn)品甚至成立還不滿一年就走向了清盤。

　　“產(chǎn)品清盤最重要的原因是規(guī)模不足，且短期難以通過營銷帶來足夠的資金避免清盤。ETF運(yùn)營成本較高，需要規(guī)模效應(yīng)來攤薄成本。”一家大型公募的基金經(jīng)理表示，對于基金公司來說，一般基金產(chǎn)品設(shè)立前都會進(jìn)行市場調(diào)研、需求分析以及未來發(fā)展空間展望，但是受制于行情的復(fù)雜變化，很難完全事先準(zhǔn)確預(yù)判。因此出現(xiàn)部分基金產(chǎn)品在上市后業(yè)績表現(xiàn)不佳、產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮減的情況。

　　不過，記者了解到，上述清盤的產(chǎn)品并非全部因業(yè)績不佳走向清盤，也有產(chǎn)品因為行業(yè)政策的催化曾經(jīng)有過非常不錯的漲勢，初始投資者在產(chǎn)品獲利后選擇止盈，導(dǎo)致規(guī)模萎縮。“被動產(chǎn)品基本都面臨盈虧平衡的難題。ETF大多為同質(zhì)化產(chǎn)品，因此面臨較高的營銷成本；另外還需要承擔(dān)不低的做市成本。對于一些典型的周期性行業(yè)，獲利了結(jié)后很難立刻再有一波行情，因此規(guī)模下降后，就存在入不敷出的情況，不如及時清算掉?！币患抑行凸嫉氖袌鋈耸勘硎尽?/p>

　　細(xì)分行業(yè)波動加劇ETF清盤風(fēng)險

　　隨著權(quán)益基金的競爭從主動轉(zhuǎn)向被動，行業(yè)主題ETF正成為公募基金新的規(guī)模增長點。行業(yè)主題ETF具有費率低、參與簡單的特點，且在特定市場行情下可能具有較好的收益率，因此公募基金也在積極布局這一類產(chǎn)品。

　　從核心資產(chǎn)大象起舞，到新能源板塊一枝獨秀，再到AI熱潮，賽道投資愈演愈烈，但隨著行情輪動，不少曾經(jīng)熱門的主題基金風(fēng)頭不再。天相投顧基金評價中心認(rèn)為，行業(yè)主題ETF可能對市場風(fēng)格的演繹起到助推?；鸬募邪l(fā)行可能會為這一類風(fēng)格的資產(chǎn)帶來增量資金，而增量資金會推高這一類資產(chǎn)的價格。但任何風(fēng)格都不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，被推得過高的資產(chǎn)也可能出現(xiàn)下跌，且波動更大。一旦某一類風(fēng)格被市場拋棄，集中發(fā)行的行業(yè)主題ETF可能面臨贖回，這種情況也會加大資產(chǎn)波動。

　　不過，在前述大型公募的基金經(jīng)理看來，ETF是工具型產(chǎn)品，滿足了部分投資者對于特定領(lǐng)域的投資需求。即便投資者不通過行業(yè)主題ETF來交易，也會通過其他品種來投資。市場風(fēng)格的演繹歸根結(jié)底還是由投資者的需求和情緒決定的，與具體的工具產(chǎn)品無關(guān)。

　　避免蹭熱點和過度競爭

　　從海外情況來看，以美國為例，美國主題ETF占比相對較低，多集中在人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、低碳以及通信設(shè)備等領(lǐng)域，寬基ETF占比相對較高。那么，國內(nèi)行業(yè)主題類ETF是否仍有發(fā)展前景？基金公司的布局更多是順勢而為，還是為了搶占賽道的過度競爭？

　　天相投顧基金評價中心認(rèn)為，公募基金發(fā)行基金更多是市場行為，基金公司通過挖掘市場需求，布局有潛力的ETF，力圖打造能夠得到市場認(rèn)可的ETF，在這一過程中勢必存在成功和失敗。但從長期來看，能夠最終得到市場認(rèn)可的行業(yè)主題ETF可以為投資者提供有效的投資工具，從這一點來看是利大于弊的。但是，也有少數(shù)基金管理人試圖通過蹭熱點的方式來發(fā)行ETF，缺乏合理的研究分析，有損市場的有效性，應(yīng)盡力避免。

　　前述中型公募的市場人士認(rèn)為，大家應(yīng)該以更包容和客觀的視角看待這類產(chǎn)品，畢竟行業(yè)主題類ETF是一類有效的配置型工具。不過，通過過度營銷來吸引資金，盈虧難以平衡依然想盡辦法維持產(chǎn)品的運(yùn)作，并非長久良策，應(yīng)該避免此類事情的發(fā)生。

　　“未來ETF行業(yè)可能形成三種公司”，前述大型公募的基金經(jīng)理表示：一是超市型，布局了各種各樣品類齊全的產(chǎn)品，追求大而全；二是全能型，重點品種都有，產(chǎn)品線相對較為齊全，能夠滿足投資者大部分投資需求；三是特色型，僅集中于個別特色行業(yè)和產(chǎn)品?；鸸緯谧陨淼亩ㄎ徽归_選擇。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：一邊“搶攻”，一邊“撤退”！)

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