轉(zhuǎn)融券暫停A股反彈 小盤成長股拋壓大

　　本報(bào)記者顧夢軒夏欣廣州北京報(bào)道

　　A股市場持續(xù)波動(dòng)，股民如坐“過山車”。數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指5月以來分別下跌5.32%、9.28%、11.15%。

　　7月11日，在暫停轉(zhuǎn)融券利好提振下，A股強(qiáng)勢反彈，主要股指均漲超1%，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中證1000指數(shù)等漲幅超2%。4800多只個(gè)股上漲，成交放大至7899億元。

　　對于股市的波動(dòng)，一位中型公募人士在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)指出，市場對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂是導(dǎo)致股市持續(xù)走弱的核心。上市公司的基本面當(dāng)前仍處于復(fù)蘇的早期，市場也在逐步消化經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”的現(xiàn)實(shí)。

　　該人士同時(shí)指出，近期A股的修整還源于IPO審核的重啟、特別國債的發(fā)行下流動(dòng)性的收窄，影響了市場情緒。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)小幅走弱，降息預(yù)期提高，兩黨候選人可能會(huì)側(cè)重加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)主義。

　　機(jī)構(gòu)增持滬深300ETF

　　2024年年初至今，A股波動(dòng)頻頻。截至7月11日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌0.15%、6.86%、10.9%。相比較之下，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)表現(xiàn)較好，前者上漲3.02%，后者上漲1.08%。

　　分析近期A股整體表現(xiàn)，一位中型公募人士表示，5月以來市場回調(diào)明顯，主要在于經(jīng)濟(jì)基本面和政策預(yù)期雙雙偏弱。一方面，5月17日地產(chǎn)新政出臺后對地產(chǎn)銷售企穩(wěn)有所助益，但對地產(chǎn)投資的傳導(dǎo)相對滯后，而且雖然專項(xiàng)債發(fā)行有所加快，但基建投資對應(yīng)的實(shí)物工作量形成偏慢，固定投資總體仍在下滑，拖累經(jīng)濟(jì)。此外，在高利率背景下海外的制造業(yè)和補(bǔ)庫動(dòng)能減弱，對我國出口也帶來一定壓力，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)供需雙弱。另一方面，市場對國內(nèi)中長期政策的預(yù)期偏弱，且近期圍繞金融業(yè)降薪、倒查企業(yè)繳稅、消費(fèi)稅等政策預(yù)期的影響，總體并沒有給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來太多樂觀變化，導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步走弱。

　　記者注意到，今年以來，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的下跌幅度遠(yuǎn)高于上證指數(shù)，對此，博時(shí)基金權(quán)益投資一部總經(jīng)理曾豪分析指出，原因在于滬深兩市的標(biāo)的結(jié)構(gòu)有所不同。相比之下，上證指數(shù)中資源品、周期品的權(quán)重更高，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、深證成指中成長股的權(quán)重更大。在海外流動(dòng)性持續(xù)偏緊的背景下，成長股受到的負(fù)面影響更大，而周期品受到的擾動(dòng)相對較小?！拔?span id="stock_1.600617">國新能源行業(yè)具有全球領(lǐng)先的競爭力，長期來看具有較好的投資價(jià)值。”曾豪稱。

　　前述中型公募人士分析，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌幅度較大的原因主要有以下幾點(diǎn)。首先，由于經(jīng)濟(jì)基本面未有明顯大的起色，市場對穩(wěn)定類資產(chǎn)有明顯偏好，今年以來漲幅靠前的銀行、石油石化等高股息資產(chǎn)大多是上證指數(shù)的權(quán)重行業(yè)。

　　該人士同時(shí)指出，由于今年市場波動(dòng)較大，中央?yún)R金較多增持了滬深300等權(quán)重指數(shù)的ETF，在增量資金的加持下，上證指數(shù)也表現(xiàn)相對優(yōu)異。相較下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和深證成指的權(quán)重行業(yè)集中于電力設(shè)備、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等多個(gè)成長方向，但今年以來僅有AI相關(guān)電子和通信細(xì)分領(lǐng)域的上市公司股價(jià)表現(xiàn)相對較好，其背后對應(yīng)的是A股相關(guān)的光模塊、服務(wù)器等公司兌現(xiàn)了海外巨頭給的訂單業(yè)績。而那些還在消化產(chǎn)能過剩，受下游需求疲弱、行業(yè)反腐問題影響的上市公司業(yè)績則未有明顯改善。

　　北向資金凈流出

　　從申萬行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)來看，數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，31個(gè)申萬行業(yè)指數(shù)中，年內(nèi)漲幅最高的是銀行（15.79%），其次是公用事業(yè)（13.7%）和有色金屬（8.4%）。此外，石油石化、煤炭、通信和家用電器指數(shù)年內(nèi)漲幅也實(shí)現(xiàn)了正收益。

　　記者注意到，6月1日—7月11日，北向資金一直處于凈流出狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，北向資金6月共賣出444.45億元；7月以來（至7月11日），賣出7億元。

　　北向資金持續(xù)凈流出意味著什么？某公募基金人士分析，6月以來，資金的流出與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨弱的基本面因素有關(guān)，同時(shí)，人民幣匯率在進(jìn)入6月后貶值。此外，6月以來由于右翼歐洲選舉預(yù)期的集中發(fā)酵，歐元走弱間接增強(qiáng)了美元的相對優(yōu)勢，加大人民幣匯率貶值壓力，外資在此期間也會(huì)更趨向于流向美元資產(chǎn)。

　　記者注意到，曾經(jīng)在2023年末大放異彩的北證50指數(shù)近期也出現(xiàn)明顯下跌。數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，北證50指數(shù)年內(nèi)下跌36.25%，跟2023年的火爆行情相對比，可謂“冰火兩重天”。

　　分析北證50下跌原因，曾豪表示，北證50指數(shù)偏小盤成長風(fēng)格，受到海外流動(dòng)性緊縮的抑制較大。一方面，北證50指數(shù)成份股主要分布在電力設(shè)備、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等成長行業(yè)。另一方面，相比于創(chuàng)業(yè)板，北證50指數(shù)成份股市值較小，平均市值僅20億元，而小盤股在流動(dòng)性緊縮環(huán)境下受到的負(fù)面影響更大。長期來看，北交所匯集了一批潛力巨大的新興企業(yè)，隨著新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，其具有巨大的投資價(jià)值。

　　前述中型公募業(yè)內(nèi)人士分析，北交所在經(jīng)歷2023年的大漲后，市場積累了大量獲利盤，投資者有較強(qiáng)的落袋為安需求，導(dǎo)致較大拋壓。北交所以中小市值股票為主，容易形成短期較快的回調(diào)行情，投資者需要適應(yīng)北交所市場相對較高的振幅。雖然北交所相關(guān)政策效果顯現(xiàn)，但市場可能已經(jīng)對這些利好因素有所消化，需要時(shí)間來進(jìn)一步吸收和反映這些政策的長期影響。

　　去庫存尾聲

　　對于A股近端時(shí)間的震蕩表現(xiàn)，投資者對A股未來走勢也比較焦慮。

　　對此，曾豪表示，無論從中期和短期來看，對于投資者來說當(dāng)前都是較好的入場時(shí)間。中期來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于一輪庫存周期的底部，即去庫存的尾聲，A股估值同樣處于歷史較低水平，后續(xù)新一輪庫存周期開啟后有望迎來盈利估值雙擊。短期來看，當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)進(jìn)入回暖區(qū)間，市場大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)十分有限，而穩(wěn)增長政策推進(jìn)、資本市場改革等因素均給市場帶來動(dòng)力?！帮L(fēng)險(xiǎn)因素方面，一要警惕海外流動(dòng)性可能出現(xiàn)的超預(yù)期收緊，二要警惕地緣政治風(fēng)險(xiǎn)?！痹缽?qiáng)調(diào)。

　　前述中型公募人士建議投資者保持長期投資的視角，避免因短期市場波動(dòng)而沖動(dòng)決策。股市長期增長趨勢通?？梢韵唐诘牟▌?dòng)。一方面要注意交易成本，頻繁交易可能增加成本，影響投資回報(bào)。另一方面要合理分配資金，確保有足夠的流動(dòng)資金應(yīng)對緊急情況，避免因資金壓力而被迫在不利時(shí)機(jī)賣出投資。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標(biāo)題：轉(zhuǎn)融券暫停A股反彈 小盤成長股拋壓大)

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