紅利資產短期調整 機構依舊看好

　　7月4日，中證紅利指數(shù)下跌0.65%，煤炭、銀行、公共事業(yè)等多個板塊震蕩回調。拉長時間來看，紅利資產的調整已經(jīng)持續(xù)了一個多月。以中證紅利指數(shù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)已經(jīng)從5月31日的5669.49點下跌至7月4日的5384.29點。

　　業(yè)內人士指出，紅利資產近期調整可以看作是大幅上漲后的短期休整。在當前時點，紅利資產的長期邏輯沒有發(fā)生根本性變化，仍然處于相對較低的估值區(qū)間。作為投資者的底倉，紅利資產仍是長期不錯的配置選擇。

　　紅利資產持續(xù)調整

　　自5月末以來，紅利資產便開啟震蕩回調模式。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證紅利指數(shù)已經(jīng)從5月31日的5669.49點下跌至7月4日收盤的5384.29點，6月份的區(qū)間調整幅度約5%。

　　個股方面，截至7月4日，平煤股份、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能等近一個月以來的調整幅度超過10%，山西焦煤、格力電器、山煤國際、兗礦能源等個股也出現(xiàn)較為明顯的調整。

　　紅利資產近期表現(xiàn)不盡如人意，多只紅利主題基金的凈值也出現(xiàn)較明顯回撤。以6月份的行情為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，超270只紅利主題基金之中，收益為正的僅有42只。部分基金產品在6月份的區(qū)間跌幅超過8%，近100只產品單月回撤超過3%。與此同時，也有少數(shù)紅利主題基金展現(xiàn)出較強的抗跌性。平安港股通紅利精選A6月份收益率為3.26%，海通紅利優(yōu)選A、中泰紅利優(yōu)選一年持有等基金產品6月份收益率均超過1%。

　　投資邏輯未發(fā)生根本性變化

　　談到近期紅利資產的調整，華寶紅利精選的基金經(jīng)理唐雪倩分析，部分原因緣于大幅上漲后的短期休整，站在當前時點，宏觀環(huán)境并沒有發(fā)生根本性變化，紅利資產的長期投資邏輯也沒有發(fā)生根本性改變，仍然處于相對較低的估值區(qū)間，擁有較高的股息率水平。

　　中郵核心優(yōu)勢的基金經(jīng)理江劉瑋認為，致使近期紅利板塊回調的因素或來自資金層面。一方面，近期科技成長方向受到美股人工智能（AI）產業(yè)鏈的催化出現(xiàn)強勢反彈，在A股市場整體存量博弈、市場成交未放量的背景下，部分前期流入紅利板塊的資金撤出；另一方面，前期貴金屬、有色金屬、石油石化、煤炭等周期板塊在累積一定的漲幅后，部分短線資金有兌現(xiàn)行為。

　　“經(jīng)過過去一個月的市場調整，紅利策略的交易擁擠度已回歸合理區(qū)間?！辈r中證紅利低波100ETF的基金經(jīng)理楊振建表示，從長期來看，紅利資產依然具有吸引力，高股息加低估值的特征使其在不同市場環(huán)境下都有一定的適應性。

　　從數(shù)據(jù)上看，短期波動似乎并未阻擋投資者對紅利資產的投資熱情，資金整體仍呈現(xiàn)持續(xù)涌入的態(tài)勢。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，華泰柏瑞中證紅利低波ETF、嘉實滬深300紅利低波動ETF、工銀瑞信中證港股通高股息精選ETF自6月初以來的份額分別增加9.59億份、5.59億份、5.07億份。

　　下半年紅利風格有望再度占優(yōu)

　　對于下半年市場，農銀紅利甄選擬任基金經(jīng)理姚晨飛認為，紅利風格有望再度占優(yōu)，出口、順周期和科技等主要方向出現(xiàn)大行情的可能性不大。他表示，優(yōu)秀的紅利資產定價模式已經(jīng)從傳統(tǒng)的市盈率、市凈率轉向分紅折現(xiàn)定價，具有一定的類債特性。

　　紅利資產走強吸引越來越多資金涌入，這一賽道是否已經(jīng)過熱？唐雪倩認為，紅利策略有發(fā)展動力，后市或有更多空間。在實際的交易層面上，通過對中證紅利指數(shù)過往16年數(shù)據(jù)的觀察，紅利策略的短期擁擠度會有自然起落，但并未達到系統(tǒng)性的交易過度擁擠情況。

　　唐雪倩表示，目前來看，自2024年以來，紅利指數(shù)在A股中的成交額占比不到5%，約處于歷史的30%分位水平。截至2024年一季度末，A股股息率大于5%的股票在全A總市值占比大約為18.87%，但在公募重倉股中的持股占比僅為4.96%，機構在紅利資產上的關注度確實出現(xiàn)邊際增長，但從長遠來看，仍有較高的配置提升空間。從絕對估值的角度看，紅利指數(shù)目前的整體市盈率仍在個位數(shù)區(qū)間，市凈率仍小于1倍，絕對估值處在相對可控和安全的位置。

　　在近期舉辦的多場公募基金策略會上，紅利這一關鍵詞被多家機構反復提及。比如，平安股息精選的基金經(jīng)理劉杰在平安基金策略會上表示，在無風險利率下行背景下，增配權益資產提高長期收益率勢在必行。A股市場正迎來越來越多長期且穩(wěn)定的資金，紅利策略正好與這部分增量資金有較高的匹配性。紅利策略既能為追求穩(wěn)健風險收益特征的機構投資者提供選擇，又可有效規(guī)避權益市場波動風險。隨著新“國九條”等改革措施不斷落地，將進一步促進分紅率的提升。

　　南方基金宏觀策略部聯(lián)席總經(jīng)理唐小東亦表示，紅利資產依然有較確定的投資價值，在大量公司提高分紅的背景下，紅利資產整體股息率有望持續(xù)走高。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：紅利資產短期調整 機構依舊看好)

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