今年紅利基金成立數(shù)量已超去年全年 首募規(guī)模超百億 年內(nèi)收益最高達(dá)23%

　　震蕩市下，紅利基金因其防御屬性吸引了大量市場(chǎng)關(guān)注。今年，紅利主題基金的成立數(shù)量已超去年全年，首募總規(guī)模超百億。

　　多只紅利主題基金的收益也相對(duì)亮眼。截至6月25日，9只紅利主題基金今年以來(lái)收益超15%，其中，工銀紅利優(yōu)享混合A的今年以來(lái)收益高達(dá)23.19%。

　　不過(guò)，市場(chǎng)的熱情也引發(fā)了一些擔(dān)憂，有聲音擔(dān)憂紅利基金是否能夠持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)健的收益。對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士指出，長(zhǎng)期來(lái)看，紅利主題基金仍具有吸引力和投資價(jià)值，但投資者還需關(guān)注一些投資陷阱，且注意不要將資產(chǎn)過(guò)度集中于單一策略。

　　今年成立紅利基金數(shù)量已超去年全年，首募規(guī)模超百億

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，今年以來(lái)，共有35只紅利主題基金今年成立，成立數(shù)量已經(jīng)遠(yuǎn)超去年全年的16只。

　　從首募規(guī)模來(lái)看，上述今年成立的35只紅利主題基金的發(fā)行規(guī)模達(dá)115.21億元。而去年成立的16只紅利基金的發(fā)行總規(guī)模僅為64.04億元。

　　不過(guò)，從平均首募規(guī)模來(lái)看，今年以來(lái)成立的發(fā)起式基金平均首募規(guī)模為3.29億元，小于去年的4.00億元。這主要由于今年發(fā)行的紅利基金中包含招商中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)發(fā)起式、匯添富中證紅利ETF發(fā)起式聯(lián)接等12只發(fā)起式基金，這些基金的首募規(guī)模多數(shù)不足5000萬(wàn)。

　　對(duì)此，北京一中型公募市場(chǎng)部人士稱，“由于發(fā)起式基金的成立門檻相對(duì)較低，所以，為抓住紅利主題的投資機(jī)會(huì)，基金公司會(huì)選擇通過(guò)發(fā)行發(fā)起式基金的方式來(lái)盡快成立產(chǎn)品并建倉(cāng)。相關(guān)主題基金成立后，再通過(guò)持續(xù)營(yíng)銷擴(kuò)張規(guī)模。”

　　此外，出于對(duì)紅利主題的看好，還有多家公募機(jī)構(gòu)在積極布局相關(guān)產(chǎn)品。目前還有銀河中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)、建信紅利精選、中歐紅利精選等紅利主題基金正在發(fā)行。

　　紅利基金為何規(guī)模數(shù)量雙增？

　　紅利基金為何在今年熱度提升，并實(shí)現(xiàn)成立數(shù)量和首募總規(guī)模整體增長(zhǎng)？對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士表示，這一方面由于市場(chǎng)波動(dòng)下投資者更加謹(jǐn)慎，另一方面由于紅利投資具有相對(duì)較強(qiáng)的防御屬性。此外，國(guó)債收益率的持續(xù)下降凸顯了高股息資產(chǎn)的“類債價(jià)值”，也使得高股息率的價(jià)值風(fēng)格個(gè)股更受資金青睞。

　　華安基金指出，一方面，市場(chǎng)波動(dòng)讓許多投資者變得謹(jǐn)慎，更愿意追逐確定性。從企業(yè)層面來(lái)看，紅利資產(chǎn)大多具有高盈利和低估值特征，安全邊際較高。從收益表現(xiàn)來(lái)看，隨著利率不斷走低、市場(chǎng)波動(dòng)加劇，以中證紅利指數(shù)為例的紅利投資，能作為“安全墊”，對(duì)沖投資者的持倉(cāng)波動(dòng)。

　　另一方面，央國(guó)企作為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)支柱，契合國(guó)家戰(zhàn)略方向，具有較高的市場(chǎng)潛力。紅利投資兼顧了“中特估”與央國(guó)企的布局特征，有望在央國(guó)企估值系統(tǒng)性回升的背景下，獲得相關(guān)概念的加持。

　　中歐基金劉勇認(rèn)為，考慮到高股息率的上市公司大多盈利能力穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、估值較低，具備安全邊際，因此紅利策略擁有一定的防御屬性，而紅利主題的產(chǎn)品具有很強(qiáng)的防守性和逆周期性，其選擇的企業(yè)一般市值較大、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作和分紅均較為穩(wěn)定。在弱市環(huán)境或10年國(guó)債收益率走低的資產(chǎn)荒情況下，紅利策略對(duì)追求絕對(duì)收益的資金具備較強(qiáng)吸引力；同時(shí)在震蕩市環(huán)境且市場(chǎng)缺乏明確主線的情況下提供防御屬性，投資價(jià)值也隨之受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　國(guó)元證券認(rèn)為，2021 年以來(lái) 10 年期國(guó)債收益率持續(xù)下降，高票息固收資產(chǎn)規(guī)模收縮，存款利率下調(diào)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有效回落，凸顯了高股息資產(chǎn)的“類債價(jià)值”。2024 年以來(lái)，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的險(xiǎn)資等成為市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，高股息率的價(jià)值風(fēng)格個(gè)股更受資金青睞。

　　華泰柏瑞基金指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍指出，紅利策略的強(qiáng)勁表現(xiàn)源于多重因素的交織影響，涵蓋了長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期波動(dòng)的共同推動(dòng)。

　　長(zhǎng)期維度來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)利率處于下行趨勢(shì)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月7日，今年以來(lái)十年期國(guó)債收益率維持在2.3%-2.5%的低位區(qū)間，而權(quán)益市場(chǎng)的股息率在18-19年之后進(jìn)入緩慢上升通道，當(dāng)前A股紅利策略指數(shù)的股息率約5%左右，部分甚至超6%，更有港股紅利策略指數(shù)的股息率超過(guò)7%，吸引了具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力且能承受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的投資者發(fā)生“資金搬家”行為，進(jìn)而提升了市場(chǎng)對(duì)紅利策略以及紅利類資產(chǎn)的關(guān)注度。

　　從短期視角來(lái)看，主要取決于當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)格。權(quán)益市場(chǎng)可以大致分為價(jià)值股和成長(zhǎng)股兩大類別。成長(zhǎng)股的價(jià)值主要取決于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度和估值提升潛力兩個(gè)維度，從這兩個(gè)維度來(lái)看，目前驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)股抬升的要素或尚未成熟，盡管市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)將采取降息政策，但實(shí)際降息動(dòng)作至今尚未落地，持續(xù)高企的美元指數(shù)對(duì)成長(zhǎng)股的估值產(chǎn)生了一定的壓制。另外成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)通常需要在整體經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的環(huán)境下才能夠?qū)崿F(xiàn)突破，當(dāng)前成長(zhǎng)股缺乏明確的主線邏輯，面臨業(yè)績(jī)和估值的雙重挑戰(zhàn)。在板塊快速輪動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下價(jià)值股因其相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)受到投資者的青睞，高分紅板塊多側(cè)重于價(jià)值股概念，具有較高的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和業(yè)績(jī)質(zhì)量，同時(shí)現(xiàn)金流水平與收入水平較為匹配，成為投資者追求穩(wěn)定分紅的優(yōu)選，紅利策略因此受益。

　　紅利基金年內(nèi)收益最高達(dá)23%

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月25日，成立于今年之前、有數(shù)據(jù)可查的紅利基金，今年以來(lái)平均收益約為6.15%。

　　其中，截至6月25日，共有中歐紅利優(yōu)享混合A、富國(guó)紅利混合A、中泰紅利價(jià)值一年持有混合發(fā)起式等9只基金今年以來(lái)收益超15%。

　　值得注意的是，工銀紅利優(yōu)享混合A、華安恒生港股通中國(guó)央企紅利ETF這兩只基金的年內(nèi)收益已超20%。

　　截至6月25日，工銀紅利優(yōu)享混合今年以來(lái)收益達(dá)23.19%，其收益受益于對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的投資。該基金的基金經(jīng)理尤宏業(yè)在今年一季報(bào)中寫道，“今年以來(lái)紅利指數(shù)的相對(duì)收益較為顯著，本基金因?yàn)橹饕顿Y于有紅利屬性的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)也獲得了超額收益?！?/p>

　　華安恒生港股通中國(guó)央企紅利ETF為被動(dòng)投資型基金，帶動(dòng)其獲得顯著收益。今年一季度末，該基金通過(guò)港股通交易機(jī)制投資的港股公允價(jià)值為1.21億元，占基金資產(chǎn)凈值比例為97.13%。

　　除凈值增長(zhǎng)外，紅利基金還在通過(guò)分紅來(lái)回饋持有人。Wind數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)上所有紅利基金今年以來(lái)已經(jīng)分紅的金額達(dá)20.10億元。

　　不過(guò)，隨著紅利主題基金的熱度提升，市場(chǎng)上也有一些聲音擔(dān)憂紅利賽道是否過(guò)于擁擠，未來(lái)是否能持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)健收益？

　　而展望未來(lái)，對(duì)于紅利主題基金的長(zhǎng)周期投資價(jià)值，多位業(yè)內(nèi)人士指出，紅利主題基金在當(dāng)前和未來(lái)市場(chǎng)中仍具有吸引力和投資價(jià)值，但投資者在投資時(shí)仍需注意單一紅利策略的一些投資陷阱，且資產(chǎn)配置不應(yīng)過(guò)度集中于某一策略或資產(chǎn)。

　　華安基金指出，伴隨著海外打響降息第一槍、國(guó)內(nèi)貨幣寬松進(jìn)行時(shí)，專注高分紅、高股息資產(chǎn)的紅利投資，或許還會(huì)受到進(jìn)一步青睞。

　　華夏基金認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)周期角度來(lái)看，在美債高位國(guó)內(nèi)弱復(fù)蘇的環(huán)境中紅利資產(chǎn)的配置優(yōu)勢(shì)依舊凸顯。當(dāng)前A股景氣度仍在磨底過(guò)程中，較為穩(wěn)定的分紅使得紅利資產(chǎn)的分子端更具有確定性。就海外流動(dòng)性而言，美債利率上行時(shí)新興市場(chǎng)股價(jià)的波動(dòng)增大，此時(shí)波動(dòng)率較低且外資持倉(cāng)較少的紅利低波資產(chǎn)相對(duì)占優(yōu)，歷史數(shù)據(jù)同樣表明紅利低波相對(duì)萬(wàn)得全 A超額收益與 10 年美債利率周期呈現(xiàn)顯著正向相關(guān)關(guān)系。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一推再推在短期內(nèi)利好國(guó)內(nèi)紅利資產(chǎn)的表現(xiàn)。

　　中歐基金劉勇分析分子端國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)情況以及分母端無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的改善情況后指出，目前紅利策略占優(yōu)或許沒(méi)有結(jié)束，甚至紅利策略將會(huì)成為近兩年的主流投資話題。此外，他還認(rèn)為，拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，紅利策略隨著老齡化趨勢(shì)的加劇，越來(lái)越多的投資者重視分紅收入，這為紅利策略提供了更多發(fā)展機(jī)遇。

　　劉勇還提示風(fēng)險(xiǎn)稱，高股息內(nèi)部資產(chǎn)存在與傳統(tǒng)發(fā)展模式掛鉤及與地產(chǎn)鏈掛鉤的公司與行業(yè)，投資時(shí)要特別注意公司利潤(rùn)和分紅比例的可持續(xù)性，警惕“股息率陷阱”和“估值陷阱”，要注意個(gè)別周期性行業(yè)的計(jì)提減值風(fēng)險(xiǎn)或者需求側(cè)疲弱的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)將影響未來(lái)分紅金額。

　　國(guó)元證券認(rèn)為，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)部分行業(yè)投資增速放緩，企業(yè)資本開(kāi)支收縮，A 股整體分紅比例和分紅數(shù)量都在提升。政策持續(xù)強(qiáng)化分紅導(dǎo)向，新“國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管，高股息資產(chǎn)投資邏輯有望持續(xù)強(qiáng)化。

　　國(guó)元證券還提示，以紅利指數(shù)為代表的單一紅利策略還存在一些投資“陷阱”。第一，歷史股息線性外推陷阱，以歷史分紅計(jì)算的高股息率不代表股息支付能力與可持續(xù)性。中證紅利指數(shù)以過(guò)去三年連續(xù)分紅且股息率居于前100作為篩選標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)比指數(shù)成分股與實(shí)際全市場(chǎng)股息率前100的股票組合，可以明顯看出通過(guò)歷史股息率篩選出的企業(yè)并未持續(xù)在全市場(chǎng)中保持高股息。

　　第二，單一紅利策略行業(yè)集中度高，難以兼顧高股息、穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性。以中證紅利指數(shù)的行業(yè)分布為例，其權(quán)重占比前四大行業(yè)分別為銀行、煤炭、交通運(yùn)輸、鋼鐵，周期穩(wěn)定相關(guān)行業(yè)占比超五成。第三，部分個(gè)股階段性漲幅較大，部分紅利指數(shù)一年調(diào)整一次頻率過(guò)低，引入主動(dòng)策略動(dòng)態(tài)調(diào)整能顯著提升策略收益。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：今年紅利基金成立數(shù)量已超去年全年，首募規(guī)模超百億，年內(nèi)收益最高達(dá)23%)

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