銀河基金黃棟：雙重篩選 為投資者提供長期配置工具

　　近年來，國內市場上紅利風格備受關注，權重因子、行業(yè)配置、調倉幅度等多類因素共同影響著紅利主題指數(shù)的收益走勢與波動表現(xiàn)。

　　經(jīng)過潛心挖掘和多方考量，繼銀河定投寶騰訊濟安指數(shù)、銀河高股息LOF、銀河滬深300指數(shù)增強、銀河滬深300價值指數(shù)之后，銀河基金于6月24日推出最新價值風格力作——銀河中證紅利低波動100指數(shù)基金，通過紅利和低波雙重篩選門檻，為投資者提供長期配置的便捷投資工具。

　　作為銀河基金量化與FOF投資部負責人，銀河中證紅利低波動100指數(shù)擬任基金經(jīng)理黃棟有18年證券從業(yè)經(jīng)歷，7年研究經(jīng)驗，8年公募基金管理經(jīng)驗，曾在東方證券、工銀瑞信基金、上投摩根基金、金鷹基金、人保資管從事研究、投資相關工作。黃棟于2021年10月加入銀河基金，目前擔任銀河滬深300指數(shù)增強、銀河君尚混合、銀河定投寶、銀河中證機器人指數(shù)發(fā)起式基金經(jīng)理。

紅利與低波雙重門檻

　　近日，黃棟在接受中國證券報記者采訪時，詳細介紹了為何在眾多紅利主題指數(shù)當中選擇中證紅利低波100指數(shù)。

　　首先，紅利策略長期表現(xiàn)突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年至2024年一季度末，中證紅利低波動100指數(shù)年化收益率為5.7%，而同期滬深300、中證500指數(shù)收益率分別為-0.1%、1.2%，偏股基金指數(shù)同期漲幅為5.3%，紅利策略明顯漲幅更好，且波動更低。

　　其次，在調整市背景中，中證紅利低波動100指數(shù)相對收益比較明顯。2018年該指數(shù)下跌17.0%，而同期滬深300、中證500分別下跌25.3%、33.3%，紅利策略明顯抗跌。

　　黃棟介紹，在編制規(guī)則上，中證紅利低波動100指數(shù)先剔除掉了過去一年日均成交金額由高到低排名后20%的個股，然后在過去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年現(xiàn)金股息率均大于0的個股中，選擇股息率由高到低排名靠前的300只個股，最后根據(jù)過去一年波動率由低到高排名靠前的100只個股作為指數(shù)樣本。

　　“特別之處在于，中證紅利低波動100指數(shù)在紅利因子的基礎上加入了低波因子。”黃棟對于低波因子的引入頗為認可，因為部分紅利資產雖然股息率看上去較高，但某些特殊因素可能會導致其波動放大，而低波因子正好可以幫助剔除掉這些個股。

　　由于加入了低波因子，黃棟表示，中證紅利低波動100指數(shù)的調倉幅度相對其他紅利主題指數(shù)也會大一些。在只考慮紅利因子的情況下，指數(shù)調倉幅度不會那么大；加入了低波因子后，如果紅利標的波動較大、上漲較多，可能就會涉及調倉。

　　除此之外，黃棟還介紹說，中證紅利低波動100指數(shù)在行業(yè)配置比例上有所限制，該指數(shù)單一行業(yè)配置不能超過20%，因此成份股的行業(yè)分布較為分散且相對均衡。

紅利投資仍有發(fā)展空間

　　如果將股票收益拆分來看，黃棟認為，可以分為股息率、盈利增長、估值波動三個部分?！斑^去幾年，國內很多新興行業(yè)實現(xiàn)了長足發(fā)展，未來細分行業(yè)的發(fā)展?jié)摿€有待發(fā)掘和驗證?！秉S棟預計，能帶來股息收入且估值仍在中位數(shù)水平的紅利資產配置價值日益凸顯。

　　回顧紅利風格近三年的突出表現(xiàn)，黃棟總結，驅動力主要來自周期性因素和結構性因素。

　　一方面，周期因素主要體現(xiàn)在發(fā)達市場加息、資金收緊。在美聯(lián)儲加息周期下，成長股估值整體遇到下行壓力，或有利于價值紅利類資產表現(xiàn)。

　　另一方面，結構性因素指的是經(jīng)濟增速下滑，成長股受到抑制。根據(jù)目前的經(jīng)濟增速和利率水平情況，分紅占據(jù)股票收益大頭的紅利資產吸引力不斷上升，特別是煤炭、銀行等成熟行業(yè)表現(xiàn)較為突出。

　　站在當前，結合估值表現(xiàn)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，紅利低波100的估值整體呈現(xiàn)下行趨勢，目前紅利低波100指數(shù)估值偏低，截至今年一季度末，指數(shù)估值（TTM）為6.2倍，低于過去五年均值7.0倍。

　　“并且，目前國內的紅利主題指數(shù)基金規(guī)模占指數(shù)基金整體規(guī)模的比重僅有1%左右。對比海外市場來看，美國的紅利主題指數(shù)基金規(guī)模占比達到了5%-6%?！痹邳S棟看來，無論是估值表現(xiàn)還是資金容量，國內在紅利指數(shù)投資方面仍具備發(fā)展空間。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：銀河基金黃棟：雙重篩選 為投資者提供長期配置工具)

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