尚正基金張志梅：遵循投資本質 精選優(yōu)質公司

　　過去3年，A股市場的持續(xù)調整讓不少投資者開始反思。尚正基金副總經理張志梅表示，投資的本質是價值的創(chuàng)造，買股票就是買公司，要選擇那些在行業(yè)內具有明顯競爭優(yōu)勢的企業(yè)，并在其價格有足夠安全邊際時買入。

　　正是遵循價值投資的理念，張志梅管理的基金長期表現穩(wěn)健。Choice統計數據顯示，截至6月14日，張志梅自2021年11月管理尚正競爭優(yōu)勢混合發(fā)起A以來，投資回報率達到17.1%，在同類產品中排名靠前。

　　堅持價值投資

　　回顧投資經歷，張志梅坦言，初期也曾采取自上而下的行業(yè)輪動策略。拉長時間來看，行業(yè)輪動策略在特定的市場環(huán)境有效，但在大多數市場環(huán)境下，行業(yè)輪動策略會失靈?！靶率侄枷矚g切換，當年我對切換也有執(zhí)念，想抓住每一波趨勢性行情。”張志梅說。

　　經過反思，張志梅開始向巴菲特等優(yōu)秀投資人學習?！耙恍┩顿Y者在牛市業(yè)績表現平庸，但通過積累，能夠實現長期且穩(wěn)定的投資收益。在投資中，需要不斷積累與成長，也要盡量避免出現較大的錯誤，降低虧損風險?！睆堉久氛f。

　　目前，張志梅堅持價值投資理念，尋找到投資的本質?！巴顿Y就是買公司，而不是買股票或者宏觀政策、利率漲跌，也不是買簡單的行業(yè)趨勢。投資是追求企業(yè)成長的復利而非短期交易獲利?！彼f。

　　張志梅表示，其投資看重兩個方面：一是所投資的公司必須真正具備競爭力；二是能夠圍繞價值和價格的關系進行投資。“投資需要對公司的未來價值進行測算，從而估算出定價，在明顯低估時買入公司并長期持有，能夠獲得不錯的投資收益?！彼f。

　　投資好公司

　　在張志梅看來，具備競爭優(yōu)勢和成長性的公司才是真正意義上的好公司。只有長期持有好公司，才能在投資中保持信心和底氣?！肮镜母偁幜w現在資源稟賦上，如現金流充沛、公司財務杠桿率相對較低。”她說。

　　談及選擇公司，張志梅有以下標準：一是商業(yè)模式優(yōu)秀；二是企業(yè)具有競爭壁壘和定價權，能夠抵抗經濟波動；三是資產負債表健康優(yōu)秀，能夠持續(xù)產生現金流，并具有高分紅能力和意愿；四是從估值上看，未來5年能夠基本滿足10%至15%的內在收益率要求。

　　談及風險管理，張志梅認為，要把控制下行風險放在投資的第一位。在有效的市場環(huán)境中，最好的回撤管理是選擇好公司，買入的價格具有足夠的安全邊際。

　　高股息品種吸引力提升

　　近年來，高股息策略日益活躍，高股息股票是張志梅重要的持倉品種。

　　“股息率高的企業(yè)，商業(yè)模式相對較好，公司治理較為優(yōu)良?！睆堉久氛J為，股息率高意味著公司具有較好的經營能力，并且愿意回報股東。震蕩市中，高股息品種的吸引力會更高。

　　張志梅表示，目前資金逐漸流向高股息品種，市場的投資風格偏向防御，資金在紅利資產上的集中度進一步提高。其中，煤炭、銅等資源品估值處于合理偏高水平?！霸跊]有找到更低估值品種之前，我不會賣出資源品股票，但也不會加倉?！睆堉久氛f。

　　張志梅還表示，會關注市場上的新興事物，不斷加深對公司和產業(yè)的研究。至于看好的方向，張志梅說：“AI是未來科技發(fā)展的大方向，一定會誕生相應的商業(yè)模式，并孕育出偉大的公司。新能源方面，一方面，行業(yè)基本上度過了下行周期，旺盛的市場需求將帶動行業(yè)景氣度持續(xù)提升，提升龍頭企業(yè)業(yè)績；另一方面，海外市場需求強勁，有望推動行業(yè)盈利能力逐步回升?！?/p>

（文章來源：上海證券報）

(原標題：尚正基金張志梅：遵循投資本質 精選優(yōu)質公司)

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