科創(chuàng)板成立五周年 主題基金業(yè)績分化

　　近日，科創(chuàng)板迎來自己的五周歲生日。五年來，科創(chuàng)板有力支撐了中國科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。新一代信息技術、高端裝備、綠色能源、生物醫(yī)藥等科創(chuàng)行業(yè)利用科創(chuàng)板市場優(yōu)勢和融資便利，獲得了快速成長。

　　根據(jù)博時基金提供的數(shù)據(jù)，截至2024年6月12日，科創(chuàng)板一共上市573家企業(yè)，共受理超過1100單IPO申請，首發(fā)募資總額超9100億元，總市值超5萬億元?？苿?chuàng)板五年歷程，已經(jīng)成為中國經(jīng)濟轉型升級和高質量發(fā)展的重要實踐，并逐步成為新質生產(chǎn)力培育發(fā)展的“主陣地”。

　　同時，五年來，科創(chuàng)板主題基金隊伍也逐漸發(fā)展壯大，從首批7只科創(chuàng)板主題基金，此后越來越多的科創(chuàng)板主題基金加入，相當數(shù)量的基金跑出亮眼成績，業(yè)績優(yōu)秀者已經(jīng)在五年內(nèi)業(yè)績翻倍。

　　引導資產(chǎn)配置方向轉變

　　談及科創(chuàng)板開板五年來取得的成果，易方達指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時指出，科創(chuàng)板定位瞄準世界科技前沿和國家重大需求，匯聚科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生力軍，行業(yè)結構布局與新質生產(chǎn)力發(fā)展方向高度契合。

　　截至2024年6月12日，已有573家科創(chuàng)企業(yè)上市，IPO累計募集資金超9100億元，科創(chuàng)板總市值超5萬億元。在科創(chuàng)板上市公司中，新一代信息技術、高端裝備、生物醫(yī)藥三大產(chǎn)業(yè)的公司數(shù)量占比近八成，2023年科創(chuàng)板公司整體研發(fā)投入達1500億元，迭創(chuàng)新高。

　　龐亞平指出，五年來，科創(chuàng)板圍繞支持硬科技企業(yè)融資形成了從發(fā)行上市到交易退市的一系列制度，同時構建起覆蓋寬基、行業(yè)主題與風格策略的指數(shù)產(chǎn)品體系，吸引超千億增量資金流入科創(chuàng)板，引導資源向創(chuàng)新領域聚集?！爱斍埃苿?chuàng)板已成為助力硬科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要投融資平臺，有力推動暢通科技—產(chǎn)業(yè)—金融良性循環(huán)。”龐亞平說。

　　“科創(chuàng)板有力支撐了注冊制改革的進程”，博時基金權益投資四部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理肖瑞瑾指出，科創(chuàng)板作為最先實施注冊制的資本市場之一，通過長時間平穩(wěn)運行，證明了注冊制的可行性和政策優(yōu)勢。注冊制的一大優(yōu)勢是定價效率高，價格發(fā)現(xiàn)周期短，市場運行的整體效率大幅提升。注冊制在科創(chuàng)板的成功運行，為后續(xù)A股市場整體實施注冊制提供了寶貴經(jīng)驗。

　　肖瑞瑾表示，科創(chuàng)板有力引導了資產(chǎn)配置方向的轉變。在科創(chuàng)板設立之前，A股整體的科創(chuàng)板塊市值規(guī)模不大，市場上欠缺專門投資于科創(chuàng)行業(yè)的公募基金產(chǎn)品。“設立科創(chuàng)板之后，在公募基金管理人的支持下，一批科創(chuàng)類公募基金設立并成功發(fā)行，一方面為個人投資者提供了投資科創(chuàng)行業(yè)的重要工具，另一方面也為投資者創(chuàng)造了較好回報，有力引導了社會資金配置逐步向科創(chuàng)行業(yè)遷移，有力支持了科創(chuàng)行業(yè)實體經(jīng)濟的健康發(fā)展?！毙と痂f。

　　最高收益超120%

　　五年來，隨著科創(chuàng)板的成長，科創(chuàng)板主題基金的業(yè)績表現(xiàn)也可圈可點。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，有相當一部分的科創(chuàng)板主題基金在成立以來取得了豐厚的業(yè)績回報，尤其是成立于2019—2020年的基金，趕上了權益市場的投資風口，賺取了豐厚的回報。

　　其中，易方達科技創(chuàng)新基金收益最高，成立以來收益高達121.72%，大成科創(chuàng)主題A份額緊隨其后，成立以來收益為115.4%。這兩只基金也是全部科創(chuàng)板主題基金收益率超過100%的翻倍基金。

　　除上述兩只基金外，嘉實科技創(chuàng)新基金、南方科技創(chuàng)新基金A份額、匯添富科技創(chuàng)新基金A份額成立以來收益都相對較高，均在70%—80%。

　　談及投資心得，大成科創(chuàng)主題基金經(jīng)理王帥在接受記者采訪時表示，投資節(jié)奏與全球科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展節(jié)奏保持同頻。一方面，從企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)周期的發(fā)展階段和對應位置來看，主要限定在兩個時間段。第一個階段包含了全部實質性成長期以及業(yè)績快速成長期的早期區(qū)間，關鍵是識別“產(chǎn)業(yè)級別的關鍵點”。第二個階段是在行業(yè)成熟期的中、后時期。關鍵是理解供需關系在時間線上的此消彼長，青睞每一輪周期過后供給格局顯著優(yōu)化的細分行業(yè)。

　　另一方面，王帥指出，注重與標的資產(chǎn)商業(yè)模式、公司能力相匹配的合理價格。對于商業(yè)模式有更多要求的公司，價格約束比較嚴格；對于商業(yè)模式比較好的公司，價格約束比較寬松。

　　肖瑞瑾表示，投資基金過程中，立足科技創(chuàng)新領域，長期投資思路：堅持“非線性增長”選股方法不漂移，基于強產(chǎn)業(yè)趨勢，挖掘個股盈利非線性擴張的投資機會?！翱萍脊勺畲蟮镊攘υ谟诜蔷€性增長，來源于創(chuàng)新周期/產(chǎn)業(yè)周期帶來的兩條曲線斜率最陡峭的部分。”肖瑞瑾說。

　　第二，肖瑞瑾指出，短期看，新一代科技變革正加速而來，在全球范圍內(nèi)，以新一代人工智能為基礎技術的創(chuàng)新浪潮將影響人類生活與辦公的諸多方面?？春糜纱藥淼南嚓P產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會，尤其是：云側算力基礎設施供應鏈和端側高端消費電子供應鏈。此外，看好低估值的穩(wěn)定性資產(chǎn)，這類資產(chǎn)的共同特征是自由現(xiàn)金流充沛且受到外生變量和外部環(huán)境影響較小。

　　記者同時注意到，相當一部分的科創(chuàng)板主題基金成立以來業(yè)績慘淡。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全市場95只主動權益科創(chuàng)板主題基金，成立以來收益為負的有51只，占比53.7%。其中，業(yè)績最差的是華夏科技創(chuàng)新C份額，成立以來收益為-48.51%。值得注意的是，截至6月19日，華夏科技創(chuàng)新基金A份額和C份額成立以來收益差距過大，分別為14.43%和-48.51%。

　　對此，天相投顧基金評價中心有關人士分析稱，華夏科技創(chuàng)新基金A份額和C份額為同時成立，但由于C份額自成立至2020年12月期間沒有進行募集和運作，所以該份額在此期間內(nèi)收益率為0，因此造成A/C份額成立以來收益情況差異較大的情況。2020年12月，華夏科技創(chuàng)新基金C份額開放認購后，A/C份額收益走勢趨于一致，出現(xiàn)較小差異或是由于費率水平不同導致。

　　記者注意到，業(yè)績不佳的科創(chuàng)板基金多數(shù)“生不逢時”，成立于權益市場震蕩階段（2022—2024年），也有少量基金成立于2019年左右。

　　對此，天相投顧基金評價中心有關人士指出，自2020年以來，科創(chuàng)板主題基金的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模較之2019年都有明顯下滑，而科創(chuàng)板基金的業(yè)績波動也普遍較大，反觀2019年左右成立的首批發(fā)行科創(chuàng)板基金回報表現(xiàn)則非常亮眼。

　　該人士指出，2019年左右成立的科創(chuàng)板基金，由于恰逢市場行情較好，業(yè)績表現(xiàn)要普遍好于近幾年成立的科創(chuàng)板基金。科創(chuàng)100指數(shù)自成立以來至2021年走勢較亮眼，2022—2024年（截至目前）年漲跌幅均為負值。近三年科創(chuàng)板市場走低，或許是造成近幾年科創(chuàng)板主題基金業(yè)績差于2019年左右成立的科創(chuàng)板基金的原因之一。

　　發(fā)展新質生產(chǎn)力

　　就目前而言，科創(chuàng)板是否還有配置價值，有哪些板塊值得投資？

　　王帥認為，科創(chuàng)板當下的投資價值將會更多體現(xiàn)在“硬卡替”領域（硬科技、卡脖子、國產(chǎn)替代），科創(chuàng)板上市公司中不乏業(yè)務涉足國產(chǎn)化深水區(qū)，或站在科技行業(yè)發(fā)展前沿。這些公司有待于我們?nèi)プR別、定價。因此，半導體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化的深水區(qū)和人工智能的相關領域，是王帥認為有投資價值的板塊和領域。

　　肖瑞瑾認為，科創(chuàng)板目前行業(yè)集中在新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備、綠色能源等主要行業(yè)，這些行業(yè)均是新質生產(chǎn)力的重要組成部分。新質生產(chǎn)力的本質是先進生產(chǎn)力，科創(chuàng)板作為新質生產(chǎn)力的重要培育地，毫無疑問具有重要的投資價值，也是重要的投資方向。

　　具體來看，肖瑞瑾指出，新質生產(chǎn)力主要包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)兩個部分。首先，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)指的是知識技術密集、物質資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好，是具有重大引領帶動作用的產(chǎn)業(yè)，主要包括新一代信息技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備八大類行業(yè)。這些行業(yè)大部分處于價值成長階段，其中行業(yè)空間大、估值合理、具備健康現(xiàn)金流的龍頭企業(yè)有顯著的投資價值，也是機構投資者主要的配置方向。

　　“其次，未來產(chǎn)業(yè)則代表著未來科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展新方向，是在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中贏得先機的關鍵所在，是全球創(chuàng)新版圖和經(jīng)濟格局變遷中最活躍的力量，是實現(xiàn)創(chuàng)新引領發(fā)展的重要抓手”，肖瑞瑾表示，主要包括元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡、新型儲能九大類行業(yè)。這些行業(yè)大部分處于主題成長階段，部分行業(yè)龍頭企業(yè)處于一級市場，尚未登陸科創(chuàng)板市場。對于未來產(chǎn)業(yè)，機構投資者更多關注產(chǎn)業(yè)空間與上市公司的市值比例、行業(yè)龍頭卡位和潛在的盈利彈性，其中符合要求的部分科創(chuàng)板企業(yè)，也是機構投資者關注的投資方向。

　　對普通投資者而言，王帥建議，首先，參與科創(chuàng)板投資的投資者應該意識到，科創(chuàng)板的公司業(yè)務往往處于早期發(fā)展階段，所以其資產(chǎn)價格的定價特征也呈現(xiàn)出高波動的特點，投資者首先應該關注自己的風險承受能力。第二，結合科創(chuàng)板公司業(yè)務的認知壁壘，我認為更多依賴專業(yè)的基金經(jīng)理會是相對好的選擇。至于基金經(jīng)理的選擇，我認為要結合基金經(jīng)理歷史的業(yè)績表現(xiàn)、投資框架來和自己的理財目標相匹配。高收益與高風險往往結伴而行，希望投資者能夠通過科創(chuàng)板投資分享中國科創(chuàng)企業(yè)進步的紅利。

　　“由于科創(chuàng)板上市公司數(shù)量多，且較多上市公司處于產(chǎn)業(yè)生命的早期，技術路線尚未完全確定，適用的估值體系也較為復雜，因此科創(chuàng)板市場整體的潛在投資風險大于主板市場。所以我們建議個人投資者可以通過專門的公募基金產(chǎn)品投資于科創(chuàng)板市場?！毙と痂f。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標題：科創(chuàng)板成立五周年 主題基金業(yè)績分化)

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