天弘基金楊超：紅利+量化 追求更多超額收益

　　公募基金如何看待近兩年來市場中如火如荼的紅利策略？在市場持續(xù)震蕩的環(huán)境中，紅利策略未來的超額收益在何方？6月6日下午天弘基金主辦的“共知新”系列活動中，針對這些投資者集中關注的問題。天弘基金指數與數量投資部總經理楊超作了具體的分享。

　　公募紅利類產品“百花齊放”

　　一花獨放不是春，百花齊放春滿園。楊超介紹說，中國公募基金自2005年開始有紅利策略產品的布局，2019年以來實現了爆發(fā)式的增長。

　　“截至2024年一季度末，公募紅利類產品整體規(guī)模達到1300億元，還不包括很多固收+產品的權益底倉也是偏紅利資產的配置。尤其在過去幾年，紅利類產品一直處在逆勢增長的環(huán)境中?！睏畛硎?。

　　在此背景下，天弘基金也已經推出了“紅利+”系列產品，比如天弘中證紅利低波100指數基金，以及正在發(fā)行的天弘紅利智選主動量化增強基金、天弘中證央企紅利50指數型發(fā)起式基金。

　　當前公募紅利類產品具體包含哪些類別？楊超介紹說，首先從不同的市場來看，有上證紅利、深證紅利、港股市場紅利；其次有紅利多因子類產品，包括紅利低波、紅利質量等等，由于所處的市場不同、上市公司行業(yè)不同或者疊加的策略不同，風險收益結果存在較大差異。在這其中，楊超認為偏向紅利的量化基金有幾大優(yōu)勢：一是更尊重業(yè)績比較基準，二是對風險的拆分更加清晰。

　　紅利資產有望繼續(xù)被機構增配

　　當市場已經集中關注紅利類資產之后，該資產的未來是否還有潛力？對此楊超表示認可。

　　“回溯過去的數據我們可以發(fā)現，無論投資哪一個方向的紅利指數，各類紅利指數相對于其所在的市場都體現出較顯著的高夏普優(yōu)勢。具體來看，過去十年紅利質量指數相對表現是最穩(wěn)健的，紅利低波指數近一年的表現更為突出。如果我們再疊加質量、低波等一系列因子，能夠更好地從邊際上改善紅利股投資的風險收益特征?！睏畛硎尽?/p>

　　展望未來，楊超認為紅利指數本身從行業(yè)選擇上有一定偏離，選擇的上市公司在分紅、質量等方面具有相當的優(yōu)勢，更適合作為長期配置的底倉資產?！叭绻磥淼睦室廊惶幱诔掷m(xù)下行的通道中，我相信紅利資產占居民權益資產中的配置比例，可能還沒有到達高點。除了居民端之外，紅利資產對機構投資者也存在持續(xù)的吸引力?！?/p>

　　未來的超額或在量化領域

　　紅利類資產未來的超額收益在何方？對此，楊超的觀點非常清晰，他表示，通過量化的方式，能夠有效地從紅利類資產中捕捉到一些特別的具有Alpha的因子，并進一步區(qū)分出較好的公司以及差的公司。

　　“比如我們描述上市公司治理的因子，可能在小盤股當中作用不顯著，但在低波動資產中就能分辨出管理層在公司治理中的優(yōu)劣，從而做出正確的篩選；再比如從股東回報角度來看，公司到底是真分紅還是假分紅？部分行業(yè)個股是不是已經高估？擁擠度是不是需要進一步分散？這些都可以通過量化的方式來提前發(fā)現并進行優(yōu)化?！?/p>

　　“通過回溯測試，我們可以看到，在保持一定行業(yè)中性、僅做一些小的行業(yè)偏離的前提下，我們盡量去做高勝率風格敞口之下Alpha的再平衡，回溯下來每年的超額收益相對可觀，投資者長期的投資收益和持有感受也比較好?！睏畛a充道。

　　楊超介紹說，為了達到這樣的效果，天弘基金指數與數量投資團隊從組合構建的模型上分為五大模塊：一是在Alpha層面要盡量尋找在紅利這個領域中起定價作用的因子；二是風險層面要知道所有承擔的風險到底是來自于哪些行業(yè)、哪些風格；三是交易層面要嚴控交易磨損，降低每次再平衡和預期收益之間的差異；四是組合優(yōu)化部分結合短期和長期的頻段去達到更好的交易節(jié)奏；最后約束大部分的風險偏離，最終達到通過選股來實現長期超額收益的目的。

　　據了解，共知新系列活動是天弘基金在20周年時點特別發(fā)起，上海證券報特別支持的投教陪伴活動，旨在與生態(tài)伙伴及投資者“攜手與共，知新于行”，希望在市場周期變化和投資者情緒起伏中，通過專業(yè)、持續(xù)的陪伴，傳遞長期投資和資產配置理念，幫助投資者獲取投資新知，并收獲較好的投資體驗。

（文章來源：上海證券報·中國證券網）

(原標題：天弘基金楊超：紅利+量化 追求更多超額收益)

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