日經(jīng)指數(shù)大基金不漲 日經(jīng)主題ETF遭吐槽：這基金違規(guī)！究竟何原因？

　　近期，不少網(wǎng)友吐槽自己買的日本主題ETF業(yè)績“表現(xiàn)不好”，和跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)存在太大偏差。從市場數(shù)據(jù)來看，日本主題ETF大幅跑輸跟蹤指數(shù)也確實是普遍現(xiàn)象。

　　有投資者認為，大幅跑輸指數(shù)是因為基金經(jīng)理操作失誤。業(yè)內人士則指出，這類現(xiàn)象的產(chǎn)生主要是由于日元匯率下跌，且“大幅跑輸基準”的說法也并不準確。

　　凈值表現(xiàn)大幅偏離指數(shù)，日本主題ETF遭網(wǎng)友吐槽

　　今年以來，跨境ETF熱度居高不下，日本主題ETF也占據(jù)了較多市場關注。而在市場熱議的日本市場投資機會的同時，不少投資者卻發(fā)現(xiàn)了“指數(shù)漲但ETF不漲”的奇怪現(xiàn)象。

　　還有不少網(wǎng)友吐槽自己購買的日本主題基金跟蹤誤差過高，甚至懷疑自己買到了假的ETF。有網(wǎng)友發(fā)表疑問：“太奇怪了，追蹤的偏差怎么這么大?！边€有網(wǎng)友憤怒留言稱，“偏差兩個點，哪里舉報?！?/p>

　　市場數(shù)據(jù)也驗證了上述現(xiàn)象。

　　首先，日本股指上漲但主題ETF凈值下跌的情況時常發(fā)生。4月10日和11日，日本東證指數(shù)收盤時均上漲，但跟蹤這一指數(shù)的南方頂峰TOPIX-ETF卻凈值下跌。4月8日，日經(jīng)225指數(shù)上漲，而華夏野村日經(jīng)225ETF、易方達日興資管日經(jīng)225ETF卻凈值下跌。

　　此外，從今年的凈值漲幅來看，日本主題基金的收益也大幅跑輸跟蹤指數(shù)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，今年以來，市場上有數(shù)據(jù)可查的4只日經(jīng)225ETF，全部跑輸日經(jīng)255指數(shù)超6個百分點。其中，工銀瑞信日經(jīng)ETF跑輸日經(jīng)225指數(shù)超8個百分點。而同期，南方頂峰TOPIXETF跑輸東證指數(shù)超8個百分點。

　　分析近期“日本主題ETF業(yè)績表現(xiàn)偏離指數(shù)”現(xiàn)象的原因時，一位有跨境投資經(jīng)驗的公募內部人士對記者表示，“跨境ETF的凈值表現(xiàn)不僅會受到指數(shù)本身走勢的影響，還會受到匯率變化的影響。如果日經(jīng)225指數(shù)表現(xiàn)好，但主題ETF卻下跌，主要是因為當天日元匯率在貶值?！?/p>

　　今年以來，由于美元和日元的利息差較大，日元匯率承壓，日元對人民幣匯率也持續(xù)貶值。今年年初，人民幣兌日元的匯率約為1：19.84，而截至北京時間4月19日上午7點40分，人民幣兌日元的匯率為1：21.36。

　　“日本股指的收益率是按照日元計算，而主題ETF的凈值計算卻需要轉換成人民幣。如果有一天日本股指小幅上漲，但日元匯率大跌，即使基金經(jīng)理沒有任何操作失誤，主題ETF的凈值也會下跌?！鄙鲜鋈耸垦a充說。

　　即使日元匯率下跌影響了日本主題ETF的業(yè)績表現(xiàn)，這類基金在過去一年的收益依然較為亮眼。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至4月18日，華夏野村日經(jīng)225ETF、易方達日興資管日經(jīng)225ETF、南方頂峰TOPIX-ETF的過去一年收益率均超過20%。

　　“大幅跑輸基準”說法并不準確

　　日本主題基金的收益率的確跑輸指數(shù)，但“大幅跑輸業(yè)績比較基準”的說法是錯誤的。

　　這主要由于，跨境ETF的業(yè)績比較基準是經(jīng)估值匯率調整后的標的指數(shù)收益率?！爸笖?shù)是被動管理，基金經(jīng)理沒有權利通過主動操作來抵消匯率變動的風險。所以跨境ETF產(chǎn)品在設計的時候，就將業(yè)績比較基準定成了經(jīng)過估值匯率調整后的指數(shù)收益率?！鄙鲜龉既耸咳缡钦f。

　　以工銀瑞信大和日經(jīng)225ETF(QDII)為例，該基金的業(yè)績比較基準為日經(jīng)225指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調整后)。

　　在日元下跌時期，日本主題ETF的業(yè)績比較基準收益率通常會小于跟蹤指數(shù)的收益率。

　　2023年，日經(jīng)225指數(shù)的收益率為28.24%，而工銀瑞信大和日經(jīng)225ETF(QDII)的業(yè)績比較基準收益率僅為22.99%。

　　當年，該基金凈值增長率為22.50%，與業(yè)績比較基準相差0.49個百分點，跟蹤誤差較小。該基金的基金經(jīng)理在2023年基金年報中指出，“本報告期內，本基金跟蹤誤差產(chǎn)生的主要來源是申購贖回的影響等?！?/p>

　　該基金經(jīng)理還指出，“匯率波動的影響使得 2023 年實際投資收益率低于日元計價標的指數(shù)收益率，但調整后收益率在各類投資品種中仍具備相對優(yōu)勢。”

　　跟蹤日本東證指數(shù)的南方頂峰TOPIX-ETF也出現(xiàn)了類似情況。2023年，東證指數(shù)的收益率為25.09%，而南方頂峰TOPIX-ETF的業(yè)績比較基準增長率僅為19.97%。

　　當年，該基金的收益率為21.57%，跑贏基準1.6個百分點。據(jù)年報，該基金在2023年通過自建的“指數(shù)化交易系統(tǒng)”、“日內擇時交易模型”、“跟蹤誤差歸因分析系統(tǒng)”、“ETF現(xiàn)金流精算系統(tǒng)”等，將本基金的跟蹤誤差指標控制在較好水平，并通過嚴格的風險管理流程，確保了本ETF 、基金的安全運作。

　　投資跨境ETF不可忽視匯率風險

　　隨著跨境ETF的持續(xù)擴容，這類產(chǎn)品也走進了更多基民的視野。而在投資跨境ETF時，匯率風險常被不熟悉這類產(chǎn)品的投資者忽視。

　　“跨境ETF的投資門檻相對較低，整體上還是屬于普惠金融類的產(chǎn)品。這類產(chǎn)品熱度提升之后，許多客戶也會嘗試購買這類產(chǎn)品，這些客戶中也存在很多金融知識不夠豐富的投資者。我們在工作中發(fā)現(xiàn)，一些客戶在看到某國的海外股市漲得好之后，就會去跟風購買這國的主題ETF。他們往往認為股指漲了那這類ETF肯定能賺錢，但是忽略了匯率下行的風險?！币淮笮腿痰目蛻艚?jīng)理對記者如是說。

　　上述公募內部人士也提示投資者稱，“匯率因素會對跨境ETF的業(yè)績表現(xiàn)產(chǎn)生非常大的影響，是投資時不可忽視的重要因素。而且影響匯率的因素太多太復雜，利率、市場情緒、政治風險、通貨膨脹率、貿易條件、財政政策等等因素都可能導致一國匯率產(chǎn)生波動。所以投資者在投資跨境ETF時需要謹慎考慮自己對匯率風險的承受能力。除匯率風險外，溢價風險、市場波動風險、流動性風險等等風險也需要關注?！?/p>

　　在基金合同中，多只日本主題ETF基金也提示， “本基金主要投資日本證券市場上市的 ETF，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險?！?/p>

　　近期，日本央行雖然加息，但日元依然持續(xù)震蕩，并未走出反轉行情。展望未來，日元走勢仍然存在較多不確定因素，因而購買日本主題基金仍需高度關注匯率風險。

　　在日本央行時隔17年首次加息后，工銀瑞信基金分析日元走勢稱，“對于日元而言，美日貨幣政策差異的縮窄將對日元形成支撐，不過考慮到市場已經(jīng)對貨幣政策的操作預期較為充分，并且日本利率仍屬于全球利率洼地，日元的反轉仍需看到美日利差的持續(xù)變化。此次日本央行上調利率的同時結束了收益率曲線控制政策，但事實上，去年10月份，日本收益率曲線控制政策放松后日元整體表現(xiàn)并不強勁，日元后續(xù)的走勢較大概率取決于后續(xù)日本經(jīng)濟增長和通脹的變化?！?/p>

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：日經(jīng)指數(shù)大基金不漲，日經(jīng)主題ETF遭吐槽：這基金違規(guī)！究竟何原因？)

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