踐行長期主義需要雙向奔赴——訪天弘基金固收基金經理尹粒宇

　　如何提升獲取收益的概率和幅度？天弘基金固收投資信用債管理組組長、基金經理尹粒宇給出的答案是：長期持有。近3年投資回報高達12.94%的天弘信利，是尹粒宇踐行長期主義的一個生動案例。

　　提前排除風險

　　能做到長期持有，緣于信心和真實的回報。那么，如果長期持有天弘信利，能夠收獲什么？

　　基金年報及銀河證券的數據顯示，截至2023年12月31日，天弘信利近1年收益為4.87%，近3年收益為12.94%。自2016年12月16日成立以來的七個完整年度里，該基金每年都實現(xiàn)正收益，同時年年分紅，2023年分紅比例高達3.51%。

　　有趣的是，天弘信利在年度排名中并不十分突出，但與往年業(yè)績一疊加，排名都能往前“走一步”。以過往3年為例，2021年、2022年、2023年該基金在海通證券純債基金產品中的排名分別為388/1458、204/1668和339/1988，截至2023年12月31日，近3年累積排名為164/1379，低波屬性與收益屬性同樣出彩。

　　“只要不遭遇個券信用風險，債券基金就有望成為一只長期正收益的產品，其回報來源于時間的累積。”尹粒宇說。

　　不過，要保護好收益，首先要排除風險?；鸪钟腥舜箢~贖回導致的流動性擠兌、信用債違約風險和利率風險導致的大幅回撤，是債券基金這類看似表現(xiàn)平穩(wěn)的產品可能遭遇的三大風險。對此，尹粒宇在管理產品時首先從投資方法論上有效規(guī)避風險。

　　“我們始終確保底層資產的高流動性，也正因為此，我們在過去幾年市場的大幅波動中躲過了回調。這是其一。”尹粒宇解讀道，“其二，我們不做信用下沉，這也有效規(guī)避了遭遇個券信用風險。其三，在五周期大模型的輔助下，我們的擇時框架和交易能力得到進一步的保障，幫助我們成功躲避了凈值的大幅回撤。”

　　iFind數據顯示，天弘信利自2023年3月15日實現(xiàn)策略轉型以來，截至2024年3月25日，最大回撤僅為0.3678%，最大回撤修復天數僅為28天。

　　做不一樣的債券投資

　　過往幾年，許多基金積極參與投資地產債、城投債，通過信用挖掘來獲取超額收益。作為天弘基金信用債管理組組長，尹粒宇所管理的產品卻不做信用下沉。此舉雖然規(guī)避了風險，但收益從何而來？

　　“與其他機構以票息作為獲取超額收益的主要來源不同，我們以高等級信用債打底，以利率債久期作為獲取超額收益的來源?！币Ｓ畋硎荆靶庞么虻住⒕闷谥苿?，是我們比較獨特的投資方法?！?/p>

　　固收團隊在2020年底創(chuàng)建的“天弘五周期”債券投資模型，是集體智慧的結晶。據尹粒宇介紹，該模型從宏觀經濟周期、貨幣政策周期、機構行為周期、倉位周期和情緒周期五個角度來分析市場，對債券市場賦予時間維度，把握宏觀貨幣周期之外的中短周期市場，以便在多個影響因素共同作用于市場時及時把握主要矛盾?！拔逯芷诘木S度能夠更全面、更準確地識別債券的長期趨勢，讓我們把握大的波段機會或者規(guī)避大的風險。而且該模型還在迭代，以保證其準確性和長期的生命力?！币Ｓ钫f。

　　對債券基金不宜追漲殺跌

　　“如果想讓投資者和你一起走得更久、走得更遠，那么你就要擔負起保護他們的責任?！币Ｓ畋硎?，所有的風險排除、科學的投資方法，都是為了克服人性的弱點，減少貪婪、恐懼和錯判。但即便如此，真正獲得長期收益的投資者并沒有想象中的那么多。

　　“個人投資者一定要長期持有，并且盡可能地了解自己所買的是哪類債券基金。比如，中長債基金和中短債基金一個很大的區(qū)別在于收益分布不均勻。短債基金底層資產久期很短，所以收益可以平均分布到每一天；而中長債基金的特點是收益分配不均衡，有時凈值會突然漲很多，有時凈值又漲得很慢，甚至出現(xiàn)回撤，但總能修復并持續(xù)走高。這種特點要求個人投資者長期持有來收獲更可觀的回報。”尹粒宇說。

　　天弘信利在長期業(yè)績方面的領先優(yōu)勢被越來越多的“聰明投資者”發(fā)現(xiàn)?；鸲ㄆ趫蟾骘@示，截至2023年12月31日，天弘信利不僅受到機構資金青睞，個人投資者數量也大幅增加，其持有人數達38822戶，較2022年底增長了49倍。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：踐行長期主義需要雙向奔赴——訪天弘基金固收基金經理尹粒宇)

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