業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛 華明裝備高基數(shù)下還有多大增長(zhǎng)空間？

　　電力設(shè)備板塊2023年牛股迭出，以93.4%漲幅領(lǐng)跑板塊的華明裝備（002270.SZ），今年以來再漲近40%，驚艷的股價(jià)表現(xiàn)使得投資者對(duì)2024年電力設(shè)備投資增速和公司基本面高度關(guān)注。

　　4月10日晚，華明裝備發(fā)布2023年年報(bào)，當(dāng)年創(chuàng)下營(yíng)收與凈利潤(rùn)新高，后者首次突破5億元，同比增幅達(dá)五成，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系2023年國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資增長(zhǎng)、新能源需求旺盛、海外電網(wǎng)需求。華明裝備擬每10股現(xiàn)金分紅5.5元（稅前），分紅總額為4.93億元。

　　北向資金與公募基金是華明裝備本輪股價(jià)上漲的主要推手。陸股通今年以來大幅增持華明裝備約5400萬股，增持?jǐn)?shù)量環(huán)比增長(zhǎng)377%，系該資金持有做多的電力設(shè)備板塊個(gè)股，同時(shí)有40家公募基金去年四季度新買入華明裝備。4月11日，華明裝備收漲7.33%，股價(jià)報(bào)收19.62元，盤中刷新歷史高點(diǎn)，基本達(dá)到了頭部賣方給出的目標(biāo)價(jià)格。

　　變壓器需求提速帶動(dòng)業(yè)績(jī)新高

　　財(cái)報(bào)顯示，2023年，華明裝備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.61億元，同比增長(zhǎng)14.57%，凈利潤(rùn)5.42億元，同比增長(zhǎng)50.9億元，扣非凈利潤(rùn)5.02億元，同比增長(zhǎng)46.48%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為6.22億元，均達(dá)到上市以來新高。

　　華明裝備計(jì)劃，擬按每股0.55元進(jìn)行現(xiàn)金分紅，股利支付率達(dá)90.88%，分紅總額達(dá)到4.93億元。加上2023年年中現(xiàn)金分紅2.42億元，去年全年現(xiàn)金分紅達(dá)7.35億元。

　　華明裝備的核心業(yè)務(wù)為電力設(shè)備，主要為變壓器分接開關(guān)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和全生命周期的運(yùn)維檢修；此外還有電力工程業(yè)務(wù)，主要為新能源電站的承包、設(shè)計(jì)施工運(yùn)維；以及數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)——成套數(shù)控設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　變壓器分接開關(guān)是華明裝備的核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品用于發(fā)電、輸變電等各環(huán)節(jié)，最終用戶為各電網(wǎng)系統(tǒng)及各用電企業(yè)，出貨量國(guó)內(nèi)第一、世界第二。去年全年，該公司電力設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.25億元，占總營(yíng)收比例82.87%，同比增長(zhǎng)20.4%，毛利率為58.49%，小幅上升0.83個(gè)百分點(diǎn)，毛利率與增速均為三大大主營(yíng)業(yè)務(wù)中最高。

　　華明裝備董秘夏海晶對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資增長(zhǎng)、海外地區(qū)尤其是歐美等電網(wǎng)改造需求增長(zhǎng)、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，是推動(dòng)公司變壓器開關(guān)需求增長(zhǎng)的3大主要因素。

　　“網(wǎng)內(nèi)變壓器的需求，主要取決于電網(wǎng)招標(biāo)，這已經(jīng)持續(xù)增長(zhǎng)了好幾年，去年增速相對(duì)較快。”夏海晶說，“網(wǎng)外需求看社會(huì)整體用電量和對(duì)應(yīng)的投資情況，這兩年主要是新能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展帶動(dòng)的需求。去年需求主要來自大型項(xiàng)目開工進(jìn)度加快，比如新能源和特高壓，光伏組件降價(jià)后，終端裝機(jī)提速也帶動(dòng)了變壓器等需求。”

　　2023年，海外市場(chǎng)的需求對(duì)華明裝備的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)較大，公司分接開關(guān)海外市場(chǎng)直接出口收入2.42億元，同比增長(zhǎng)72%。談及海外市場(chǎng)需求，夏海晶說，新能源浪潮下，歐美一些國(guó)家的電網(wǎng)普遍已經(jīng)進(jìn)入更新迭代的階段，海外客戶也需要新的供應(yīng)商來打破壟斷局面，降低采購(gòu)成本。這對(duì)公司來說是發(fā)展機(jī)遇。

　　不過，該公司檢修業(yè)務(wù)和電力工程業(yè)務(wù)收入，出現(xiàn)不同程度下降。其中，檢修業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.07億元，同比減少5.81%，電力工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.18億元，同比減少29.34%。

　　高基數(shù)下，今年電網(wǎng)投資增速面臨挑戰(zhàn)

　　去年以來，作為分解開關(guān)龍頭的華明裝備受到資金青睞，全年股價(jià)大漲93.4%，今年以來累計(jì)漲38.95%，均大幅跑贏主要股指，北向資金、公募均紛紛加倉(cāng)。

　　披露顯示，北向資金去年四季度增持該股1132.7萬股，截至12月底持股數(shù)量為4410.8萬股，占流通A股比例5.81%。今年以來，北向資金加大買入，截至4月10日，持股數(shù)量上升至9891.64萬股，年內(nèi)增持?jǐn)?shù)量達(dá)到5480.84萬股，持股比例則達(dá)到11.03%。

　　公募基金則在去年四季度集體入場(chǎng)。截至去年三季度末，15家公募基金的35只產(chǎn)品持有華明裝備，到了四季度末，55家公募基金的205只產(chǎn)品持有該股，持股最多的交銀施羅德阿爾法核心混合，截至去年底持股數(shù)量1775.76萬股，新晉為第十大流通股股東，匯添富旗下15只產(chǎn)品則合計(jì)持有944.76萬股。

　　華明裝備去年股價(jià)與業(yè)績(jī)齊飛，與電網(wǎng)投資增長(zhǎng)有關(guān)。

　　2023年8月，工業(yè)和信息化部發(fā)布通知，提出發(fā)揮電力裝備行業(yè)帶動(dòng)作用，同時(shí)考慮目標(biāo)可實(shí)現(xiàn)性，通過實(shí)施一系列工作舉措，穩(wěn)定電力裝備行業(yè)增長(zhǎng)，力爭(zhēng)2023~2024年電力裝備行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年均增速達(dá)9%以上，工業(yè)增加值年均增速9%左右。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資同比增速達(dá)5.4%，國(guó)金證券研報(bào)顯示，2023年變壓開關(guān)、變壓器、電表出口金額同比增長(zhǎng)均在20%以上。在重點(diǎn)電力設(shè)備中，變壓開關(guān)、變壓器、電表這三類產(chǎn)品增速最快，2023年出口金額增速分別為29%、22%、20%。

　　不過，連續(xù)拉升后，華明裝備股價(jià)已接近市場(chǎng)預(yù)期。4月11日，華明裝備收漲7.33%，而19.95元的盤中最高點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，也已逼近市場(chǎng)目標(biāo)價(jià)位。近期，國(guó)泰君安、中金公司給出的該股目標(biāo)價(jià)，分別為19.21元、20元。

　　今年的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)，能否繼續(xù)魏股價(jià)提供支撐？在已經(jīng)接近市場(chǎng)預(yù)期的情況，該股未來走勢(shì)又將如何？

　　根據(jù)公開信息，今年，特高壓建設(shè)仍在提速，尤其是由1000千伏交流輸電系統(tǒng)和±800千伏直流輸電工程組成的特高壓電網(wǎng)建設(shè)正在提速。其中，隴東—山東±800千伏特高壓直流輸電工程，是中國(guó)首個(gè)“風(fēng)光火儲(chǔ)一體化”送電的特高壓工程，也是國(guó)家電網(wǎng)第18個(gè)特高壓直流工程，為“十四五”時(shí)期新開工重點(diǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目的換流變有載分接開關(guān)由華明裝備供應(yīng)。

　　對(duì)于今年的行業(yè)需求，夏海晶認(rèn)為，去年電網(wǎng)投資等增速較快，在較高的基數(shù)下，今年行業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)快速增長(zhǎng)很有挑戰(zhàn)。在海外市場(chǎng)，美國(guó)市場(chǎng)由于用電量大幅增加以及電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施更新，正在成為新的需求巨大的市場(chǎng)。今年一季度，該公司就接到了“超出了公司預(yù)期”的訂單，公司也正在積極尋求在美國(guó)進(jìn)行產(chǎn)能布局的機(jī)會(huì)。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛，華明裝備高基數(shù)下還有多大增長(zhǎng)空間？)

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