業(yè)績與股價齊飛 華明裝備高基數下還有多大增長空間？

　　電力設備板塊2023年牛股迭出，以93.4%漲幅領跑板塊的華明裝備（002270.SZ），今年以來再漲近40%，驚艷的股價表現使得投資者對2024年電力設備投資增速和公司基本面高度關注。

　　4月10日晚，華明裝備發(fā)布2023年年報，當年創(chuàng)下營收與凈利潤新高，后者首次突破5億元，同比增幅達五成，業(yè)績增長主要系2023年國內電網投資增長、新能源需求旺盛、海外電網需求。華明裝備擬每10股現金分紅5.5元（稅前），分紅總額為4.93億元。

　　北向資金與公募基金是華明裝備本輪股價上漲的主要推手。陸股通今年以來大幅增持華明裝備約5400萬股，增持數量環(huán)比增長377%，系該資金持有做多的電力設備板塊個股，同時有40家公募基金去年四季度新買入華明裝備。4月11日，華明裝備收漲7.33%，股價報收19.62元，盤中刷新歷史高點，基本達到了頭部賣方給出的目標價格。

　　變壓器需求提速帶動業(yè)績新高

　　財報顯示，2023年，華明裝備實現營業(yè)收入19.61億元，同比增長14.57%，凈利潤5.42億元，同比增長50.9億元，扣非凈利潤5.02億元，同比增長46.48%，經營現金凈流量為6.22億元，均達到上市以來新高。

　　華明裝備計劃，擬按每股0.55元進行現金分紅，股利支付率達90.88%，分紅總額達到4.93億元。加上2023年年中現金分紅2.42億元，去年全年現金分紅達7.35億元。

　　華明裝備的核心業(yè)務為電力設備，主要為變壓器分接開關的研發(fā)、生產、銷售和全生命周期的運維檢修；此外還有電力工程業(yè)務，主要為新能源電站的承包、設計施工運維；以及數控機床業(yè)務——成套數控設備的研發(fā)、生產和銷售。

　　變壓器分接開關是華明裝備的核心業(yè)務，產品用于發(fā)電、輸變電等各環(huán)節(jié)，最終用戶為各電網系統(tǒng)及各用電企業(yè)，出貨量國內第一、世界第二。去年全年，該公司電力設備業(yè)務實現營業(yè)收入16.25億元，占總營收比例82.87%，同比增長20.4%，毛利率為58.49%，小幅上升0.83個百分點，毛利率與增速均為三大大主營業(yè)務中最高。

　　華明裝備董秘夏海晶對第一財經稱，國內電網投資增長、海外地區(qū)尤其是歐美等電網改造需求增長、新能源產業(yè)發(fā)展，是推動公司變壓器開關需求增長的3大主要因素。

　　“網內變壓器的需求，主要取決于電網招標，這已經持續(xù)增長了好幾年，去年增速相對較快。”夏海晶說，“網外需求看社會整體用電量和對應的投資情況，這兩年主要是新能源上下游產業(yè)鏈發(fā)展帶動的需求。去年需求主要來自大型項目開工進度加快，比如新能源和特高壓，光伏組件降價后，終端裝機提速也帶動了變壓器等需求?！?/p>

　　2023年，海外市場的需求對華明裝備的業(yè)績增長推動較大，公司分接開關海外市場直接出口收入2.42億元，同比增長72%。談及海外市場需求，夏海晶說，新能源浪潮下，歐美一些國家的電網普遍已經進入更新迭代的階段，海外客戶也需要新的供應商來打破壟斷局面，降低采購成本。這對公司來說是發(fā)展機遇。

　　不過，該公司檢修業(yè)務和電力工程業(yè)務收入，出現不同程度下降。其中，檢修業(yè)務實現營業(yè)收入1.07億元，同比減少5.81%，電力工程業(yè)務實現營業(yè)收入1.18億元，同比減少29.34%。

　　高基數下，今年電網投資增速面臨挑戰(zhàn)

　　去年以來，作為分解開關龍頭的華明裝備受到資金青睞，全年股價大漲93.4%，今年以來累計漲38.95%，均大幅跑贏主要股指，北向資金、公募均紛紛加倉。

　　披露顯示，北向資金去年四季度增持該股1132.7萬股，截至12月底持股數量為4410.8萬股，占流通A股比例5.81%。今年以來，北向資金加大買入，截至4月10日，持股數量上升至9891.64萬股，年內增持數量達到5480.84萬股，持股比例則達到11.03%。

　　公募基金則在去年四季度集體入場。截至去年三季度末，15家公募基金的35只產品持有華明裝備，到了四季度末，55家公募基金的205只產品持有該股，持股最多的交銀施羅德阿爾法核心混合，截至去年底持股數量1775.76萬股，新晉為第十大流通股股東，匯添富旗下15只產品則合計持有944.76萬股。

　　華明裝備去年股價與業(yè)績齊飛，與電網投資增長有關。

　　2023年8月，工業(yè)和信息化部發(fā)布通知，提出發(fā)揮電力裝備行業(yè)帶動作用，同時考慮目標可實現性，通過實施一系列工作舉措，穩(wěn)定電力裝備行業(yè)增長，力爭2023~2024年電力裝備行業(yè)主營業(yè)務收入年均增速達9%以上，工業(yè)增加值年均增速9%左右。

　　公開數據顯示，2023年國內電網投資同比增速達5.4%，國金證券研報顯示，2023年變壓開關、變壓器、電表出口金額同比增長均在20%以上。在重點電力設備中，變壓開關、變壓器、電表這三類產品增速最快，2023年出口金額增速分別為29%、22%、20%。

　　不過，連續(xù)拉升后，華明裝備股價已接近市場預期。4月11日，華明裝備收漲7.33%，而19.95元的盤中最高點，創(chuàng)下歷史新高的同時，也已逼近市場目標價位。近期，國泰君安、中金公司給出的該股目標價，分別為19.21元、20元。

　　今年的經營和業(yè)績，能否繼續(xù)魏股價提供支撐？在已經接近市場預期的情況，該股未來走勢又將如何？

　　根據公開信息，今年，特高壓建設仍在提速，尤其是由1000千伏交流輸電系統(tǒng)和±800千伏直流輸電工程組成的特高壓電網建設正在提速。其中，隴東—山東±800千伏特高壓直流輸電工程，是中國首個“風光火儲一體化”送電的特高壓工程，也是國家電網第18個特高壓直流工程，為“十四五”時期新開工重點項目，該項目的換流變有載分接開關由華明裝備供應。

　　對于今年的行業(yè)需求，夏海晶認為，去年電網投資等增速較快，在較高的基數下，今年行業(yè)的國內市場繼續(xù)快速增長很有挑戰(zhàn)。在海外市場，美國市場由于用電量大幅增加以及電網基礎設施更新，正在成為新的需求巨大的市場。今年一季度，該公司就接到了“超出了公司預期”的訂單，公司也正在積極尋求在美國進行產能布局的機會。

（文章來源：第一財經）

(原標題：業(yè)績與股價齊飛，華明裝備高基數下還有多大增長空間？)

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