發(fā)起式基金“成長(zhǎng)煩惱”背后有何玄機(jī)

　　“一邊扎堆發(fā)行，一邊密集清盤(pán)?！边@是發(fā)起式基金現(xiàn)狀的真實(shí)寫(xiě)照。

　　今年以來(lái)，新成立的發(fā)起式基金共有80只，占全部新成立基金的比例超過(guò)30%。其中，不少基金有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)僅有1戶或是個(gè)位數(shù)。興銀創(chuàng)盈一年定開(kāi)認(rèn)購(gòu)戶數(shù)僅1戶，國(guó)壽安保高端裝備有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)僅5戶；另一邊，在清盤(pán)的基金中出現(xiàn)大批發(fā)起式基金，多是因?yàn)槌闪⑷?，業(yè)績(jī)不振，規(guī)模持續(xù)偏小。浙商基金僅3月20日當(dāng)天就有三只發(fā)起式基金公告進(jìn)入清算程序。

　　僅“自己人”認(rèn)購(gòu)的基金引發(fā)坊間熱議。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)起式基金扎堆發(fā)行的背后，有市場(chǎng)震蕩以及基金公司產(chǎn)品布局的主客觀因素，但更深層次的原因是銷售渠道選擇其代銷新基金的主要標(biāo)準(zhǔn)是“好賣”。對(duì)于基金公司想在市場(chǎng)低位布局的權(quán)益基金，渠道并不愿意配合代銷，基金公司只能無(wú)奈成立發(fā)起式基金；而部分基金公司決策隨意，運(yùn)營(yíng)不佳也讓不少發(fā)起式基金難逃清盤(pán)宿命。

　　新基金僅5戶“自己人”認(rèn)購(gòu)

　　近日，國(guó)壽安?；鹌煜滦鲁闪⒌膰?guó)壽安保高端裝備有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)僅有5戶“自己人”的話題引發(fā)市場(chǎng)廣泛討論。國(guó)壽安保高端裝備成立于2月27日，公告顯示，該基金首發(fā)募集規(guī)模共計(jì)1000萬(wàn)零26元，認(rèn)購(gòu)該基金的5戶全是國(guó)壽安?；鸸净蛘吖締T工，其中，國(guó)壽安?；鹫J(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元，4名自家員工認(rèn)購(gòu)26元。

　　這一現(xiàn)象折射出盡管市場(chǎng)有所回暖，但投資者對(duì)新基金認(rèn)購(gòu)熱情依然不高，發(fā)起式基金成了不少基金公司的無(wú)奈選擇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，今年以來(lái)新成立的發(fā)起式基金（基金全稱中含有“發(fā)起式”的基金）共有80只（按基金成立日統(tǒng)計(jì)，下同），在今年新成立的基金中占比超過(guò)30%。

　　由于A股市場(chǎng)此前出現(xiàn)不小的調(diào)整，權(quán)益類基金發(fā)行難度較大，所以今年新成立的發(fā)起式基金中，權(quán)益類基金居多。按基金類型來(lái)看，股票型基金最多，共有44只；混合型基金其次，共有16只；債券型、QDII、FOF分別有9只、6只和5只。

　　在成立規(guī)模方面，今年新成立的發(fā)起式基金中，多數(shù)基金的成立規(guī)模較小，有71只發(fā)起式基金首發(fā)募集規(guī)模不到1億份。富國(guó)盛利增強(qiáng)是今年新成立的發(fā)起式基金中，首發(fā)募集規(guī)模最大的，達(dá)26.17億份；農(nóng)銀金季三個(gè)月持有、東方錦合一年定開(kāi)、國(guó)泰君安穩(wěn)債增利3只發(fā)起式基金首發(fā)募集規(guī)模超過(guò)10億份，這4只基金均為債券型基金。

　　在認(rèn)購(gòu)戶數(shù)方面，今年新成立的發(fā)起式基金中，有18只發(fā)起式基金有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)超過(guò)千戶，最多的是寶盈納斯達(dá)克100指數(shù)和農(nóng)銀金季三個(gè)月持有，有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)都過(guò)萬(wàn)戶。但也有一些新成立的發(fā)起式基金認(rèn)購(gòu)戶數(shù)較少，有6只發(fā)起式基金認(rèn)購(gòu)戶數(shù)在10戶以下，其中，興銀創(chuàng)盈一年定開(kāi)認(rèn)購(gòu)戶數(shù)只有1戶，東方錦合一年定開(kāi)認(rèn)購(gòu)戶數(shù)只有2戶。

　　除了這些已經(jīng)成立的發(fā)起式基金，還有華夏國(guó)企創(chuàng)新、南方中證光伏產(chǎn)業(yè)、廣發(fā)恒生消費(fèi)聯(lián)接、紅塔紅土醫(yī)藥精選等不少發(fā)起式基金正在或即將發(fā)行。

　　發(fā)起式基金扎堆發(fā)行的背后是今年以來(lái)新基金發(fā)行仍難言樂(lè)觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，今年以來(lái)共有259只新基金成立，合計(jì)發(fā)行份額為2281.47億份，平均發(fā)行份額為8.84億份。首發(fā)募集規(guī)模達(dá)到或超過(guò)10億份的新基金共有49只。其中，安信長(zhǎng)鑫增強(qiáng)在今年新成立基金中首發(fā)募集規(guī)模最大，達(dá)到80億份。另外，國(guó)投瑞銀啟源利率債、浦銀安盛普安利率債、招商中債0-3年政策性金融債等7只基金首發(fā)募集規(guī)模超過(guò)70億份。首發(fā)募集規(guī)模不足2億份的新基金多達(dá)84只，其中不乏一些頭部公司，比如易方達(dá)基金旗下有9只今年新成立的基金發(fā)行規(guī)模只有0.1億份。

　　“長(zhǎng)不大”的發(fā)起式基金

　　如雨后春筍般出現(xiàn)的發(fā)起式基金，有些也確實(shí)成功在低位布局，給持有人帶來(lái)良好回報(bào)，但多數(shù)發(fā)起式基金還是面臨“長(zhǎng)不大”的煩惱。

　　一些發(fā)起式基金確實(shí)在成立后給投資者帶來(lái)了良好的回報(bào)。比如，曾經(jīng)由知名基金經(jīng)理周應(yīng)波擔(dān)任第一任基金經(jīng)理的中歐時(shí)代先鋒A，自2015年成立以來(lái)，截至今年3月22日，累計(jì)收益率達(dá)193.31%，年化收益率達(dá)13.68%。中科沃土沃瑞A自2019年成立以來(lái)，截至今年3月22日，累計(jì)收益率達(dá)182.09%，年化收益率達(dá)22.11%。多只在去年或今年年初市場(chǎng)底部時(shí)成立的發(fā)起式基金，也因?yàn)樵诘臀徊季?，并把握住市?chǎng)反彈的機(jī)會(huì)，今年以來(lái)錄得較高的收益。中歐時(shí)代共贏A1成立于2023年11月28日，今年以來(lái)截至3月22日，該基金的收益率達(dá)20.82%。百嘉百瑞于2023年8月29日成立，該基金今年春節(jié)后截至3月22日收益率達(dá)23.70%。

　　不過(guò)，并不是所有的發(fā)起式基金都能“逆天改命”。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在開(kāi)放式基金合同生效后的存續(xù)期內(nèi)，若連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，或者連續(xù)60日基金份額持有人數(shù)量達(dá)不到200人，則基金管理人在經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后有權(quán)宣布該基金終止。很多發(fā)起式基金也會(huì)在基金合同里規(guī)定，《基金合同》生效之日起滿三年后的對(duì)應(yīng)日（自然日），若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動(dòng)終止。因?yàn)楹芏喟l(fā)起式基金成立時(shí)規(guī)模就偏小，如果管理不當(dāng)，業(yè)績(jī)不佳，規(guī)模持續(xù)低迷，很快就會(huì)走向清盤(pán)，因此出現(xiàn)部分公司一邊發(fā)行發(fā)起式基金，一邊清盤(pán)發(fā)起式基金的情況。

　　截至3月22日，今年以來(lái)共有51只基金清盤(pán)，其中有不少就是發(fā)起式基金。今年清盤(pán)的信誠(chéng)養(yǎng)老2035三年持有混合（F0F）、鑫元核心資產(chǎn)等發(fā)起式基金就是因基金資產(chǎn)凈值低于2億元不得不清盤(pán)。

　　有些基金公司有多只發(fā)起式基金清盤(pán)。3月20日當(dāng)天，浙商基金旗下浙商創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)、浙商智選家居股票、浙商智選食品飲料股票3只發(fā)起式基金進(jìn)入清算程序。浙商智選家居股票進(jìn)入清算程序前的基金規(guī)模不足1500萬(wàn)元，2024年以來(lái)、2023年、2022年收益率分別為-0.62%、-18.93%、-21.08%。浙商創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)、浙商智選食品飲料股票也是因成立三年基金資產(chǎn)凈值低于2億元而清盤(pán)。

　　觀察一些清盤(pán)的發(fā)起式基金，成立的三年期間凈值下跌，規(guī)模偏小，一到成立三年的時(shí)間點(diǎn)，便進(jìn)入了清盤(pán)程序。比如，成立于2021年2月3日的招商盛洋3個(gè)月定開(kāi)，已于今年2月7日清盤(pán)，基金成立以來(lái)凈值腰斬，下跌54.97%，截至2月7日，該基金凈值為0.4503元，規(guī)模為0.95億元。成立于2021年2月8日的弘毅遠(yuǎn)方港股通智選領(lǐng)航同樣如此，該基金也在今年2月8日清盤(pán)，該基金成立以來(lái)凈值下跌56.56%，最后規(guī)模僅有0.27億元。

　　“發(fā)起式基金雖然在募集效率上比普通基金更具優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于后續(xù)在運(yùn)作上要求卻會(huì)更高。如果后續(xù)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致基金淪為迷你產(chǎn)品，甚至讓基金公司虧損，成為‘負(fù)資產(chǎn)’。不僅損害其品牌形象和投資者的信任程度，也會(huì)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)和銷售產(chǎn)生負(fù)面影響，從而減少公司的整體業(yè)績(jī)?！币晃换鹧芯咳耸勘硎?，基金公司需要避免產(chǎn)品同質(zhì)化、重首發(fā)輕持營(yíng)等不利于產(chǎn)品運(yùn)作的情況，不能一味地讓明星基金經(jīng)理采用影子策略方式一人分管多只產(chǎn)品。

　　誰(shuí)是“罪魁禍?zhǔn)住?/strong>