財通基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)：權(quán)益市場穩(wěn)健向好 具備長期配置價值

　　金梓才，財通基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)、基金投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，9年投資管理經(jīng)驗(yàn)。金梓才曾在險資、公募基金從事行業(yè)研究多年，逐步沉淀形成對宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)格局的深刻理解。他從科技股投資起步，逐步覆蓋周期、消費(fèi)等多投資領(lǐng)域，持續(xù)進(jìn)化、成長為全面的、價值風(fēng)格的“全天候”名將。

　　沈犁，財通基金基金投資部基金經(jīng)理。10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、3年投資管理經(jīng)驗(yàn)。上海交通大學(xué)工商管理碩士、文學(xué)學(xué)士。2020年8月加入財通基金。歷任普華永道中天會計師事務(wù)所高級審計員、中國國際金融有限公司助理研究員、交銀施羅德基金管理有限公司高級研究員、惠理集團(tuán)高級研究員。

　　張胤，財通基金基金投資部基金經(jīng)理。11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、3年投資管理經(jīng)驗(yàn)。復(fù)旦大學(xué)材料物理與化學(xué)碩士，材料化學(xué)學(xué)士。2020年7月加入財通基金。歷任萬家基金管理有限公司研究員，交銀施羅德基金管理有限公司高級研究員。

　　唐家偉，財通基金基金投資部基金經(jīng)理。7年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、2年投資管理經(jīng)驗(yàn)。華東師范大學(xué)金融學(xué)碩士、工學(xué)學(xué)士。2016年7月加入財通基金。歷任財通基金研究部助理研究員、研究員、高級研究員、基金投資部基金經(jīng)理助理。

　　說到財通基金，投資者可能首先想到的就是權(quán)益領(lǐng)軍人、知名基金經(jīng)理金梓才。但其實(shí)，遵循“以產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)”的投資框架，近些年，財通基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)已經(jīng)涌現(xiàn)出越來越多新生代、中生代實(shí)力后起之秀，他們用一絲不茍的研究態(tài)度、專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒?、科學(xué)縝密的研究思路，力爭為投資者打造多只各具風(fēng)格的優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品。

　　近期，金梓才、沈犁、張胤、唐家偉等多位來自財通基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)的基金經(jīng)理接受了中國證券報記者的采訪，分享了權(quán)益團(tuán)隊(duì)的工作日常，以及對2024年A股市場的研判。作為財通基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)軍人，金梓才表示，當(dāng)前A股市場無論在全球范圍還是相較于歷史情況，整體處于性價比較高位置，市場或已進(jìn)入具備長期配置價值的區(qū)間，其中科技創(chuàng)新引領(lǐng)、有基本面支撐的產(chǎn)業(yè)方向尤為值得關(guān)注。

　　重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新引領(lǐng)方向

　　中國證券報：如何看待明年的權(quán)益市場？

　　金梓才：展望明年，我們認(rèn)為多方面積極因素正在累積。內(nèi)部環(huán)境方面，經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步復(fù)蘇，其中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、中觀與微觀的商品庫存以及價格數(shù)據(jù)均有所改善，疊加近期利好政策頻出，經(jīng)濟(jì)將持續(xù)修復(fù)改善；外部環(huán)境方面，海外流動性緊縮逐漸緩和，市場的風(fēng)險偏好或?qū)⑻嵘?；從全球來看，A股整體估值處于歷史低位，權(quán)益類資產(chǎn)隱含回報水平較高。

　　沈犁：三季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，微觀層面則看到企業(yè)訂單情況也有所好轉(zhuǎn)；萬億國債政策落地，顯示政策層面積極；海外方面，利率環(huán)境有所回暖；市場層面，大部分板塊都處于估值較低區(qū)域，或有較多投資機(jī)會可以把握。因此，我們對于當(dāng)前權(quán)益市場的位置比較樂觀。

　　張胤：我們認(rèn)為現(xiàn)階段相比前段時間可以更加樂觀。一是市場已經(jīng)較為充分反映了今年的經(jīng)濟(jì)基本面；二是經(jīng)濟(jì)基本面近期正在發(fā)生邊際上的變化，整體上我們對明年相對偏樂觀；三是從外部環(huán)境上，中美關(guān)系逐步緩和，無論是內(nèi)需還是外部出口均有所改善。

　　唐家偉：隨著政策效應(yīng)的持續(xù)釋放和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能修復(fù)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭日益明顯，有望成為全球經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)。整體看，我們對后市保持樂觀。從風(fēng)格配置角度，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的宏觀背景下，我們認(rèn)為，成長風(fēng)格有望占優(yōu)，產(chǎn)業(yè)趨勢蓬勃向上疊加無風(fēng)險利率下行，有望驅(qū)動成長資產(chǎn)估值抬升。

　　中國證券報：如何看待當(dāng)下的AI行情？

　　金梓才：我們注意到，一些行業(yè)中部分公司的業(yè)績正在得到兌現(xiàn)，開始進(jìn)入有基本面支撐的良性發(fā)展階段，預(yù)計這樣的利好因素在未來將漸次展開。具體來看，隨著科技蓬勃發(fā)展，AI大模型、云計算等技術(shù)將轉(zhuǎn)化為巨大的生產(chǎn)力，科技板塊前景廣闊，科技創(chuàng)新引領(lǐng)、有基本面支撐的產(chǎn)業(yè)方向?qū)⑹俏覀冴P(guān)注的重點(diǎn)。具體來看，碎片化時間場景催生的短劇和小游戲，或迎來業(yè)績增長；受益于AI投資拉動、與海外數(shù)據(jù)中心相關(guān)的通信板塊細(xì)分領(lǐng)域有望景氣度上行；AI終端的落地預(yù)期也將帶動電子行業(yè)中先進(jìn)封裝和先進(jìn)制程等領(lǐng)域的需求；計算機(jī)行業(yè)相關(guān)有業(yè)績支撐的子領(lǐng)域，我們也將保持關(guān)注。

　　中國證券報：消費(fèi)板塊何時會迎來拐點(diǎn)？

　　沈犁：對于消費(fèi)板塊，我們需要觀察消費(fèi)者的信心。我們傾向于認(rèn)為到明年上半年，最差的階段可能已經(jīng)過去，往后看超跌修復(fù)的概率在增大。我們也在積極布局未來增長邏輯或確定性較強(qiáng)的公司，依然關(guān)注優(yōu)質(zhì)白酒標(biāo)的、食品領(lǐng)域標(biāo)的，以及一些今年估值受到影響、且在細(xì)分領(lǐng)域競爭力足夠強(qiáng)的板塊。

　　中國證券報：醫(yī)藥板塊有哪些細(xì)分領(lǐng)域可能有更多投資機(jī)遇？

　　張胤：當(dāng)前，集采、美聯(lián)儲加息等對醫(yī)藥板塊的影響已逐漸放緩，估值處于較低歷史區(qū)間，具備一定的投資性價比。創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、高端的醫(yī)療器械替代、醫(yī)療服務(wù)、疫苗等方向的投資機(jī)會值得關(guān)注。

　　中國證券報：除了AI、消費(fèi)、醫(yī)藥，還有哪些板塊值得關(guān)注？

　　唐家偉：首先，小游戲產(chǎn)業(yè)的興起值得關(guān)注。小游戲對于研發(fā)與投入的要求較低，用戶在即時通訊平臺或短視頻平臺上便可快速進(jìn)入游戲，更容易變現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。

　　其次，關(guān)注消費(fèi)電子板塊。從行業(yè)周期來看，目前整個消費(fèi)電子行業(yè)處于周期相對底部的位置，庫存周期已經(jīng)接近尾聲，拐點(diǎn)也將逐步顯現(xiàn)。展望明年，行業(yè)景氣度回升疊加新機(jī)需求拉動，行業(yè)有望迎來反轉(zhuǎn)機(jī)會。

　　此外，關(guān)注風(fēng)電板塊。前期市場對于風(fēng)電行業(yè)放量的預(yù)期過于樂觀，但受制于航道等因素，實(shí)際風(fēng)電新增裝機(jī)大幅低于預(yù)期。目前，行業(yè)基本面底部已基本明確，往后看，隨著問題解決風(fēng)電在邊際改善，明年裝機(jī)或?qū)⒚黠@加速，風(fēng)電行業(yè)仍有估值彈性空間，景氣度有望逐步提升。

　　以產(chǎn)業(yè)鏈思維觀察行業(yè)

　　中國證券報：能否介紹一下財通基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)目前的基本情況？

　　金梓才：財通基金的權(quán)益團(tuán)隊(duì)目前包括7名基金經(jīng)理、5名專戶投資經(jīng)理，還有約20位行業(yè)研究員?？傮w來說，整個權(quán)益大團(tuán)隊(duì)已經(jīng)達(dá)到30人出頭的規(guī)模。

　　對于公募基金經(jīng)理和專戶投資經(jīng)理，我們給每一位投資人員做了一定的風(fēng)格或行業(yè)畫像，一方面代表了基金經(jīng)理在過去或到現(xiàn)階段呈現(xiàn)出來的風(fēng)格特征，另一方面便于投資者快速了解基金經(jīng)理的投研風(fēng)格。

　　中國證券報：目前，財通基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)有哪些特點(diǎn)？

　　金梓才：我們的投資理念是“以產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)的價值發(fā)現(xiàn)”，從中觀產(chǎn)業(yè)研究出發(fā)，在符合產(chǎn)業(yè)趨勢的正確賽道中尋找成長確定性較高、股價空間較大的優(yōu)質(zhì)公司，力爭獲得持續(xù)穩(wěn)定的長期投資回報。

　　首先，我們非常強(qiáng)調(diào)中觀驅(qū)動，強(qiáng)調(diào)對行業(yè)景氣度、未來基本面變化的一定跟蹤和預(yù)判。其次，我們非常關(guān)注邊際變化。比如行業(yè)的基本面有一些變化，我們要能及時捕捉。再次，我們非常注重對股價所包含預(yù)期的研判，這也是非常重要的一點(diǎn)。從次，我們非常講求對核心變量的捕捉把控，也是我們內(nèi)部討論比較多的一些內(nèi)容；最后，我們也非?？粗貙ν顿Y確定性的把握。

　　中國證券報：請談?wù)勀銈冊谪斖ɑ饳?quán)益團(tuán)隊(duì)工作的日常感受，包括研究是怎樣給投資賦能，如何做分工協(xié)作？

　　金梓才：我們其實(shí)更像一個學(xué)習(xí)型團(tuán)隊(duì)。我們會鼓勵基金經(jīng)理、研究員基于共同的投資理念和投資框架在具體的專業(yè)領(lǐng)域縱深發(fā)展，充分發(fā)揮個人主觀能動性和獨(dú)立性，力爭做到極致；也會鼓勵深耕某一特定領(lǐng)域多年的基金經(jīng)理不斷完善研究方法和投資框架，嘗試循序漸進(jìn)地拓展能力圈；鼓勵研究員為基金經(jīng)理賦能，也重視對研究員的培養(yǎng)，實(shí)現(xiàn)“研而優(yōu)則投”的轉(zhuǎn)化。通過投研的專業(yè)縱深和深度融合，我們力爭在不同市場環(huán)境下取得相對較優(yōu)的投資結(jié)果和投資業(yè)績。

　　在投資研究中，我們非常強(qiáng)調(diào)核心思維，提煉出來的這些一致性規(guī)律，可以幫助我們更快速地拓展對更多行業(yè)的認(rèn)知，力爭讓我們的研究是可總結(jié)的、可摸索的、可復(fù)制的、可傳承的。

　　唐家偉：在團(tuán)隊(duì)內(nèi)部，我們成員之間的相處模式是比較簡單輕松的，大家的分享欲都非常強(qiáng)，彼此非常信任，可以用“暢所欲言”四個字來形容概括。這種充分開放包容的環(huán)境和溝通模式，也讓我們的溝通和工作效率非常高。

　　談到研究和投資之間的配合賦能，作為一名在財通基金內(nèi)部從研究轉(zhuǎn)為投資的基金經(jīng)理，我覺得在財通基金做研究是要務(wù)實(shí)、求真和客觀，研究員不需要太多考慮基金經(jīng)理的喜好、風(fēng)格，而是從專業(yè)出發(fā)提供較為明確的觀點(diǎn)和結(jié)論；與此同時，我們比較強(qiáng)調(diào)行業(yè)研究，首先也是最基礎(chǔ)的是要把行業(yè)說清楚，所以在研究團(tuán)隊(duì)內(nèi)部會以產(chǎn)業(yè)鏈的形式一起討論，以產(chǎn)業(yè)鏈的思維來做行業(yè)研究。

　　沈犁：對于感興趣的標(biāo)的，我們常會一起去調(diào)研。對于我們每個人而言，同樣的信息加工處理后得到的結(jié)果不一樣，彼此之間會有切磋，我也會保持以自己的思考方式進(jìn)行選股，同時會不斷反思自己過去在選股以及精力分配上是否有問題，并進(jìn)行改正，力爭在未來能夠減少失誤的概率，這樣安全邊際也會有所提升。

　　張胤：大家都非常勤奮和善于反思。在近期內(nèi)部會議的交流碰撞中，我也有一些自己的感悟，還是有不少需要完善進(jìn)階的方向：一是如何提高自己的研究深度，特別是在面對不同領(lǐng)域標(biāo)的時的觸類旁通，通過行業(yè)比較來加深理解；二是如何更精準(zhǔn)地把握好投資節(jié)奏，特別是在今年節(jié)奏較快、波動較大的環(huán)境下，這就需要我們對公司基本面有更深入和及時的跟蹤，對我個人而言也是一個新的挑戰(zhàn)和課題。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：財通基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)：權(quán)益市場穩(wěn)健向好 具備長期配置價值)

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