財通基金權(quán)益團隊：權(quán)益市場穩(wěn)健向好 具備長期配置價值

　　金梓才，財通基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)、基金投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。14年證券從業(yè)經(jīng)驗，9年投資管理經(jīng)驗。金梓才曾在險資、公募基金從事行業(yè)研究多年，逐步沉淀形成對宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)格局的深刻理解。他從科技股投資起步，逐步覆蓋周期、消費等多投資領(lǐng)域，持續(xù)進化、成長為全面的、價值風格的“全天候”名將。

　　沈犁，財通基金基金投資部基金經(jīng)理。10年證券從業(yè)經(jīng)驗、3年投資管理經(jīng)驗。上海交通大學工商管理碩士、文學學士。2020年8月加入財通基金。歷任普華永道中天會計師事務所高級審計員、中國國際金融有限公司助理研究員、交銀施羅德基金管理有限公司高級研究員、惠理集團高級研究員。

　　張胤，財通基金基金投資部基金經(jīng)理。11年證券從業(yè)經(jīng)驗、3年投資管理經(jīng)驗。復旦大學材料物理與化學碩士，材料化學學士。2020年7月加入財通基金。歷任萬家基金管理有限公司研究員，交銀施羅德基金管理有限公司高級研究員。

　　唐家偉，財通基金基金投資部基金經(jīng)理。7年證券從業(yè)經(jīng)驗、2年投資管理經(jīng)驗。華東師范大學金融學碩士、工學學士。2016年7月加入財通基金。歷任財通基金研究部助理研究員、研究員、高級研究員、基金投資部基金經(jīng)理助理。

　　說到財通基金，投資者可能首先想到的就是權(quán)益領(lǐng)軍人、知名基金經(jīng)理金梓才。但其實，遵循“以產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)”的投資框架，近些年，財通基金權(quán)益團隊已經(jīng)涌現(xiàn)出越來越多新生代、中生代實力后起之秀，他們用一絲不茍的研究態(tài)度、專業(yè)嚴謹?shù)难芯糠椒?、科學縝密的研究思路，力爭為投資者打造多只各具風格的優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品。

　　近期，金梓才、沈犁、張胤、唐家偉等多位來自財通基金權(quán)益團隊的基金經(jīng)理接受了中國證券報記者的采訪，分享了權(quán)益團隊的工作日常，以及對2024年A股市場的研判。作為財通基金權(quán)益團隊的領(lǐng)軍人，金梓才表示，當前A股市場無論在全球范圍還是相較于歷史情況，整體處于性價比較高位置，市場或已進入具備長期配置價值的區(qū)間，其中科技創(chuàng)新引領(lǐng)、有基本面支撐的產(chǎn)業(yè)方向尤為值得關(guān)注。

　　重點關(guān)注科技創(chuàng)新引領(lǐng)方向

　　中國證券報：如何看待明年的權(quán)益市場？

　　金梓才：展望明年，我們認為多方面積極因素正在累積。內(nèi)部環(huán)境方面，經(jīng)濟正穩(wěn)步復蘇，其中宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、中觀與微觀的商品庫存以及價格數(shù)據(jù)均有所改善，疊加近期利好政策頻出，經(jīng)濟將持續(xù)修復改善；外部環(huán)境方面，海外流動性緊縮逐漸緩和，市場的風險偏好或?qū)⑻嵘?；從全球來看，A股整體估值處于歷史低位，權(quán)益類資產(chǎn)隱含回報水平較高。

　　沈犁：三季度經(jīng)濟企穩(wěn)，微觀層面則看到企業(yè)訂單情況也有所好轉(zhuǎn)；萬億國債政策落地，顯示政策層面積極；海外方面，利率環(huán)境有所回暖；市場層面，大部分板塊都處于估值較低區(qū)域，或有較多投資機會可以把握。因此，我們對于當前權(quán)益市場的位置比較樂觀。

　　張胤：我們認為現(xiàn)階段相比前段時間可以更加樂觀。一是市場已經(jīng)較為充分反映了今年的經(jīng)濟基本面；二是經(jīng)濟基本面近期正在發(fā)生邊際上的變化，整體上我們對明年相對偏樂觀；三是從外部環(huán)境上，中美關(guān)系逐步緩和，無論是內(nèi)需還是外部出口均有所改善。

　　唐家偉：隨著政策效應的持續(xù)釋放和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，經(jīng)濟內(nèi)生增長動能修復，中國宏觀經(jīng)濟復蘇勢頭日益明顯，有望成為全球經(jīng)濟的亮點。整體看，我們對后市保持樂觀。從風格配置角度，在經(jīng)濟弱復蘇的宏觀背景下，我們認為，成長風格有望占優(yōu)，產(chǎn)業(yè)趨勢蓬勃向上疊加無風險利率下行，有望驅(qū)動成長資產(chǎn)估值抬升。

　　中國證券報：如何看待當下的AI行情？

　　金梓才：我們注意到，一些行業(yè)中部分公司的業(yè)績正在得到兌現(xiàn)，開始進入有基本面支撐的良性發(fā)展階段，預計這樣的利好因素在未來將漸次展開。具體來看，隨著科技蓬勃發(fā)展，AI大模型、云計算等技術(shù)將轉(zhuǎn)化為巨大的生產(chǎn)力，科技板塊前景廣闊，科技創(chuàng)新引領(lǐng)、有基本面支撐的產(chǎn)業(yè)方向?qū)⑹俏覀冴P(guān)注的重點。具體來看，碎片化時間場景催生的短劇和小游戲，或迎來業(yè)績增長；受益于AI投資拉動、與海外數(shù)據(jù)中心相關(guān)的通信板塊細分領(lǐng)域有望景氣度上行；AI終端的落地預期也將帶動電子行業(yè)中先進封裝和先進制程等領(lǐng)域的需求；計算機行業(yè)相關(guān)有業(yè)績支撐的子領(lǐng)域，我們也將保持關(guān)注。

　　中國證券報：消費板塊何時會迎來拐點？

　　沈犁：對于消費板塊，我們需要觀察消費者的信心。我們傾向于認為到明年上半年，最差的階段可能已經(jīng)過去，往后看超跌修復的概率在增大。我們也在積極布局未來增長邏輯或確定性較強的公司，依然關(guān)注優(yōu)質(zhì)白酒標的、食品領(lǐng)域標的，以及一些今年估值受到影響、且在細分領(lǐng)域競爭力足夠強的板塊。

　　中國證券報：醫(yī)藥板塊有哪些細分領(lǐng)域可能有更多投資機遇？

　　張胤：當前，集采、美聯(lián)儲加息等對醫(yī)藥板塊的影響已逐漸放緩，估值處于較低歷史區(qū)間，具備一定的投資性價比。創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、高端的醫(yī)療器械替代、醫(yī)療服務、疫苗等方向的投資機會值得關(guān)注。

　　中國證券報：除了AI、消費、醫(yī)藥，還有哪些板塊值得關(guān)注？

　　唐家偉：首先，小游戲產(chǎn)業(yè)的興起值得關(guān)注。小游戲對于研發(fā)與投入的要求較低，用戶在即時通訊平臺或短視頻平臺上便可快速進入游戲，更容易變現(xiàn)，從而實現(xiàn)業(yè)績增長。

　　其次，關(guān)注消費電子板塊。從行業(yè)周期來看，目前整個消費電子行業(yè)處于周期相對底部的位置，庫存周期已經(jīng)接近尾聲，拐點也將逐步顯現(xiàn)。展望明年，行業(yè)景氣度回升疊加新機需求拉動，行業(yè)有望迎來反轉(zhuǎn)機會。

　　此外，關(guān)注風電板塊。前期市場對于風電行業(yè)放量的預期過于樂觀，但受制于航道等因素，實際風電新增裝機大幅低于預期。目前，行業(yè)基本面底部已基本明確，往后看，隨著問題解決風電在邊際改善，明年裝機或?qū)⒚黠@加速，風電行業(yè)仍有估值彈性空間，景氣度有望逐步提升。

　　以產(chǎn)業(yè)鏈思維觀察行業(yè)

　　中國證券報：能否介紹一下財通基金權(quán)益團隊目前的基本情況？

　　金梓才：財通基金的權(quán)益團隊目前包括7名基金經(jīng)理、5名專戶投資經(jīng)理，還有約20位行業(yè)研究員。總體來說，整個權(quán)益大團隊已經(jīng)達到30人出頭的規(guī)模。

　　對于公募基金經(jīng)理和專戶投資經(jīng)理，我們給每一位投資人員做了一定的風格或行業(yè)畫像，一方面代表了基金經(jīng)理在過去或到現(xiàn)階段呈現(xiàn)出來的風格特征，另一方面便于投資者快速了解基金經(jīng)理的投研風格。

　　中國證券報：目前，財通基金權(quán)益團隊有哪些特點？

　　金梓才：我們的投資理念是“以產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)的價值發(fā)現(xiàn)”，從中觀產(chǎn)業(yè)研究出發(fā)，在符合產(chǎn)業(yè)趨勢的正確賽道中尋找成長確定性較高、股價空間較大的優(yōu)質(zhì)公司，力爭獲得持續(xù)穩(wěn)定的長期投資回報。

　　首先，我們非常強調(diào)中觀驅(qū)動，強調(diào)對行業(yè)景氣度、未來基本面變化的一定跟蹤和預判。其次，我們非常關(guān)注邊際變化。比如行業(yè)的基本面有一些變化，我們要能及時捕捉。再次，我們非常注重對股價所包含預期的研判，這也是非常重要的一點。從次，我們非常講求對核心變量的捕捉把控，也是我們內(nèi)部討論比較多的一些內(nèi)容；最后，我們也非?？粗貙ν顿Y確定性的把握。

　　中國證券報：請談談你們在財通基金權(quán)益團隊工作的日常感受，包括研究是怎樣給投資賦能，如何做分工協(xié)作？

　　金梓才：我們其實更像一個學習型團隊。我們會鼓勵基金經(jīng)理、研究員基于共同的投資理念和投資框架在具體的專業(yè)領(lǐng)域縱深發(fā)展，充分發(fā)揮個人主觀能動性和獨立性，力爭做到極致；也會鼓勵深耕某一特定領(lǐng)域多年的基金經(jīng)理不斷完善研究方法和投資框架，嘗試循序漸進地拓展能力圈；鼓勵研究員為基金經(jīng)理賦能，也重視對研究員的培養(yǎng)，實現(xiàn)“研而優(yōu)則投”的轉(zhuǎn)化。通過投研的專業(yè)縱深和深度融合，我們力爭在不同市場環(huán)境下取得相對較優(yōu)的投資結(jié)果和投資業(yè)績。

　　在投資研究中，我們非常強調(diào)核心思維，提煉出來的這些一致性規(guī)律，可以幫助我們更快速地拓展對更多行業(yè)的認知，力爭讓我們的研究是可總結(jié)的、可摸索的、可復制的、可傳承的。

　　唐家偉：在團隊內(nèi)部，我們成員之間的相處模式是比較簡單輕松的，大家的分享欲都非常強，彼此非常信任，可以用“暢所欲言”四個字來形容概括。這種充分開放包容的環(huán)境和溝通模式，也讓我們的溝通和工作效率非常高。

　　談到研究和投資之間的配合賦能，作為一名在財通基金內(nèi)部從研究轉(zhuǎn)為投資的基金經(jīng)理，我覺得在財通基金做研究是要務實、求真和客觀，研究員不需要太多考慮基金經(jīng)理的喜好、風格，而是從專業(yè)出發(fā)提供較為明確的觀點和結(jié)論；與此同時，我們比較強調(diào)行業(yè)研究，首先也是最基礎(chǔ)的是要把行業(yè)說清楚，所以在研究團隊內(nèi)部會以產(chǎn)業(yè)鏈的形式一起討論，以產(chǎn)業(yè)鏈的思維來做行業(yè)研究。

　　沈犁：對于感興趣的標的，我們常會一起去調(diào)研。對于我們每個人而言，同樣的信息加工處理后得到的結(jié)果不一樣，彼此之間會有切磋，我也會保持以自己的思考方式進行選股，同時會不斷反思自己過去在選股以及精力分配上是否有問題，并進行改正，力爭在未來能夠減少失誤的概率，這樣安全邊際也會有所提升。

　　張胤：大家都非常勤奮和善于反思。在近期內(nèi)部會議的交流碰撞中，我也有一些自己的感悟，還是有不少需要完善進階的方向：一是如何提高自己的研究深度，特別是在面對不同領(lǐng)域標的時的觸類旁通，通過行業(yè)比較來加深理解；二是如何更精準地把握好投資節(jié)奏，特別是在今年節(jié)奏較快、波動較大的環(huán)境下，這就需要我們對公司基本面有更深入和及時的跟蹤，對我個人而言也是一個新的挑戰(zhàn)和課題。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：財通基金權(quán)益團隊：權(quán)益市場穩(wěn)健向好 具備長期配置價值)

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