三季度基金調(diào)倉(cāng)：加倉(cāng)醫(yī)藥 減倉(cāng)新能源

　　最近，基金經(jīng)理用“真金白銀”買(mǎi)了什么股票？

　　基金三季報(bào)披露完畢，公募基金的調(diào)倉(cāng)路線浮出水面。

　　數(shù)據(jù)顯示，公募基金持股市值前10名分別是貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)藥、立訊精密、古井貢酒。

　　總體來(lái)看，三季度，公募最明顯的兩大調(diào)倉(cāng)換股動(dòng)作：一是加倉(cāng)醫(yī)藥，二是減倉(cāng)新能源。

　　大家關(guān)注的明星基金經(jīng)理們都是如何調(diào)倉(cāng)？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，大批明星基金經(jīng)理們調(diào)倉(cāng)風(fēng)格各異，自有其邏輯。

　　比如，三季度一大批明星基金經(jīng)理看好或抄底醫(yī)藥股，包括丘棟榮、陳皓、袁維德、何帥、王崇、李曉星、張清華、曹名長(zhǎng)、歸凱、王君正、袁維德、于洋、任相棟等。

　　而對(duì)于投資新能源，明星基金經(jīng)理們則有明顯分歧。

　　基金調(diào)倉(cāng)路徑

　　2023年基金三季報(bào)披露完畢，截至三季度末，貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代仍然位列公募基金的第一大和第二大重倉(cāng)股，公募基金持有市值分別達(dá)884億元和600億元。

　　位列公募基金第三到第十大重倉(cāng)股的分別是瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、立訊精密、古井貢酒。

　　東吳證券的研究顯示，從三季度公募基金前十大重倉(cāng)股來(lái)看，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，公募加倉(cāng)20個(gè)一級(jí)行業(yè)，減倉(cāng) 11個(gè)一級(jí)行業(yè)。

　　公募加倉(cāng)排名前五的行業(yè)是食品飲料、非銀金融、醫(yī)藥生物、電子、銀行。

　　公募減倉(cāng)排名前五的行業(yè)是電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、國(guó)防軍工。

　　東吳證券研究顯示，三季度公募加倉(cāng)最多的前二十只個(gè)股多屬于醫(yī)藥生物、食品飲料、電子等板塊，減倉(cāng)最多的主要來(lái)自電力設(shè)備行業(yè)。

　　三季度末，公募超配食品飲料、電子、醫(yī)藥生物等行業(yè)。

　　而天風(fēng)證券對(duì)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的重倉(cāng)股變化分析表明，在重倉(cāng)股數(shù)量方面，2023年三季度主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金重倉(cāng)股總數(shù)量連續(xù)五個(gè)季度提升并持續(xù)刷新歷史最高水平，本季度最新重倉(cāng)股數(shù)量為2621只。

　　被新納入重倉(cāng)股較多的A股是藥明康德、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、滬電股份等等；被新納入重倉(cāng)股較多的港股是快手-W、中國(guó)海洋石油、藥明生物、中國(guó)移動(dòng)、信達(dá)生物等等。

　　值得一提的是，券商研究顯示，從產(chǎn)業(yè)鏈配置來(lái)看，除醫(yī)藥外，其余熱門(mén)產(chǎn)業(yè)鏈均減倉(cāng)，比如AI、半導(dǎo)體、先進(jìn)制造、新能源多條產(chǎn)業(yè)鏈均被減倉(cāng)，但整體仍處于超配狀態(tài)。

　　在加倉(cāng)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中，主要加倉(cāng)創(chuàng)新藥和CXO。三季度 CXO和創(chuàng)新藥配置比例均增加 1.25百分點(diǎn)，分別達(dá)到2.93%、5.69%。

　　從超配比例來(lái)看，公募在創(chuàng)新藥和CXO板塊超配比例較大，中藥、醫(yī)美板塊超配比例較小。

　　而三季度新能源產(chǎn)業(yè)鏈遭大幅減倉(cāng)，公募大幅減倉(cāng)光伏、儲(chǔ)能、鋰電、風(fēng)電板塊。

　　不過(guò)新能源仍然超配，從超配比例來(lái)看， 儲(chǔ)能、鋰電板塊超配比例較大，光伏、風(fēng)電板塊超配比例較小。

　　誰(shuí)在加倉(cāng)醫(yī)藥？

　　三季度，一大批明星基金經(jīng)理看好或抄底醫(yī)藥股。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，這批基金經(jīng)理包括丘棟榮、陳皓、袁維德、何帥、王崇、李曉星、張清華、曹名長(zhǎng)、歸凱、王君正、袁維德、于洋、任相棟。

　　事實(shí)上，三季度公募調(diào)倉(cāng)最大特點(diǎn)也正是加倉(cāng)醫(yī)藥，細(xì)分方向上主要加倉(cāng)創(chuàng)新藥和CXO。

　　銀華基金明星基金經(jīng)理李曉星在三季報(bào)中說(shuō)：“我們對(duì)四季度和明年的醫(yī)藥板塊繼續(xù)保持樂(lè)觀?！?/p>

　　他判斷，醫(yī)藥板塊基本面大概率在三季度業(yè)績(jī)出來(lái)后、關(guān)鍵少數(shù)事件落后后見(jiàn)底，股價(jià)會(huì)先于基本面見(jiàn)底，9月份醫(yī)藥指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，時(shí)間進(jìn)度和反彈力度超出預(yù)期。

　　配置上，他表示以“創(chuàng)新”主線，主要配置創(chuàng)新藥、CRO/CDMO、醫(yī)療器械等，同時(shí)底部布局一些業(yè)績(jī)?cè)鏊俑臁⒐乐岛侠淼?span id="bk_90.BK0727">醫(yī)療服務(wù)和其他消費(fèi)醫(yī)療。

　　而交銀施羅德基金“三劍客”之一的何帥三季度大舉加倉(cāng)醫(yī)藥股，交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)的十大重倉(cāng)股中，有6只醫(yī)藥股。

　　交銀施羅德基金另一位“三劍客”王崇，三季度同樣加倉(cāng)醫(yī)藥，主要是醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)。

　　三季報(bào)中，王崇給出理由是：三季度對(duì)醫(yī)療行業(yè)短期業(yè)績(jī)的擔(dān)憂和相關(guān)股價(jià)波動(dòng)，提供了較好的布局和加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　王崇代表作交銀新成長(zhǎng)，二季報(bào)中，十大重倉(cāng)股中只有金域醫(yī)學(xué)、藥明康德兩只醫(yī)藥股，倉(cāng)位是15.56%。

　　三季度，該基金十大重倉(cāng)股中又增加了1只邁瑞醫(yī)療，同時(shí)王崇加倉(cāng)了藥明康德、金域醫(yī)學(xué)，3只醫(yī)藥股倉(cāng)位達(dá)到28.22%。

　　王崇旗下交銀瑞豐持有的醫(yī)藥股更多，十大重倉(cāng)股中有5只醫(yī)藥股，倉(cāng)位合計(jì)是38.8%。

　　嘉實(shí)基金的明星基金經(jīng)理歸凱三季報(bào)中說(shuō)，增持醫(yī)藥主要是考慮到板塊連續(xù)三年下跌后估值性?xún)r(jià)比顯著提升，未來(lái)有望迎來(lái)政策段利空出盡后的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　其旗下的嘉實(shí)泰和持有4只醫(yī)藥股，增持了東阿阿膠、惠泰醫(yī)療、愛(ài)博醫(yī)療，但對(duì)邁瑞醫(yī)療減持了31%。

　　此外，明星基金經(jīng)理中，還有曹名長(zhǎng)旗下的中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)，增持了95%的普利制藥（化學(xué)藥），首次把這只股票買(mǎi)進(jìn)十大重倉(cāng)股；張清華旗下的易方達(dá)新收益，增持了健民集團(tuán)（兒童用藥），理由是醫(yī)藥估值低，在下跌過(guò)程中又買(mǎi)了些；于洋旗下的富國(guó)新動(dòng)力，十大重倉(cāng)股中有9只都是醫(yī)藥股，比二季度增加2只。任相棟旗下興全和泰首次把藥明康德買(mǎi)進(jìn)了十大重倉(cāng)股，持股數(shù)量增加了267%。袁維德旗下的中歐價(jià)值智選把邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥買(mǎi)進(jìn)了十大重倉(cāng)股。丘棟榮則三季度大舉加倉(cāng)綠葉制藥，持倉(cāng)數(shù)量增加195%，成為第五大重倉(cāng)股。

　　事實(shí)上，不少看好醫(yī)藥股的基金經(jīng)理們二季度已潛伏。

　　比如張坤、陳皓等。

　　以張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，半年報(bào)中，其10只“隱形重倉(cāng)股”（第11-20大重倉(cāng)股）中，有4只醫(yī)藥股，包括藥明生物、海吉亞醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、國(guó)際醫(yī)學(xué)。

　　三季度，藥明生物股價(jià)大漲21.57%，使其由第11大重倉(cāng)股上升為第7大重倉(cāng)股。

　　對(duì)于醫(yī)藥主題基金，醫(yī)藥大神們繼續(xù)在這一賽道賽跑，工銀瑞信基金的趙蓓、譚冬寒繼續(xù)重倉(cāng)中藥股；而葛蘭主要配置醫(yī)療服務(wù)板塊，同時(shí)，在創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)性醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)布局。其2只醫(yī)藥主題基金主要減持了藥明康德，增加了愛(ài)爾眼科、恒瑞醫(yī)藥、康龍化成等個(gè)股的持倉(cāng)。

　　新能源的分歧

　　公募基金三季度調(diào)倉(cāng)的另一大方向是減持新能源。

　　不過(guò)，三季度對(duì)于投資新能源，明星基金經(jīng)理們的看法有較大分歧，有人減倉(cāng)，也有人堅(jiān)守。

　　三季報(bào)中，何帥說(shuō)自己的操作，“三季度主要調(diào)整方向是減持了新能源相關(guān)標(biāo)的?！?/p>

　　具體來(lái)說(shuō)，何帥管理的交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)，寧德時(shí)代、恩捷股份跌出十大重倉(cāng)股。半年報(bào)中，新能源行業(yè)占到了基金倉(cāng)位的16%，僅次于醫(yī)藥，是第二大重倉(cāng)行業(yè)。

　　何帥減持理由是對(duì)部分企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘估計(jì)過(guò)高，制造業(yè)并不是商業(yè)模式最好的生意，低估了產(chǎn)業(yè)短期收縮對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的壓力。

　　此外，三季度，明星基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)、翟相棟等明顯減倉(cāng)新能源，轉(zhuǎn)而加倉(cāng)TMT。

　　馮明遠(yuǎn)的代表作信澳新能源產(chǎn)業(yè)，減倉(cāng)新能源，加倉(cāng)電子，10大重倉(cāng)股中的5只電子股的持股量出現(xiàn)大幅增加。

　　理由是，他判斷消費(fèi)電子已經(jīng)走出了行業(yè)最低谷，雖然全面復(fù)蘇之路并不明晰，但在個(gè)別細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了久違的增長(zhǎng)，半導(dǎo)體的景氣度也將隨著下游消費(fèi)電子需求的見(jiàn)底而回升。

　　持倉(cāng)上，三季度翟相棟減持了新能源，加倉(cāng)TMT。

　　二季度，翟相棟代表作招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)的十大重倉(cāng)股中有5只是新能源股，倉(cāng)位是24.93%；但三季度該基金的十大重倉(cāng)股中新能源股只剩2只，倉(cāng)位降到了10.36%。

　　三季報(bào)中，翟相棟說(shuō)他的操作兌現(xiàn)了漲幅較大、市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高，以及未來(lái)潛在賠率不足的標(biāo)的，比如光模塊、機(jī)器人等。布局累計(jì)跌幅巨大、處于下行周期底部的品種。

　　事實(shí)上，公募對(duì)新能源的減倉(cāng)并不是源于三季度，其實(shí)從年初一季度這個(gè)趨勢(shì)已開(kāi)始。

　　但迄今，一批明星基金經(jīng)理仍然繼續(xù)堅(jiān)守新能源。

　　比如劉格菘，從持倉(cāng)來(lái)看，劉格菘旗下基金三季度堅(jiān)守新能源持倉(cāng)，未做大的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　劉格菘管理時(shí)間最長(zhǎng)的基金——廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)，三季度末的十大重倉(cāng)股中有6只新能源產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股。

　　此外，鄭澄然的廣發(fā)高端制造，三季度末，其十大重倉(cāng)股中，有9只新能源個(gè)股；崔宸龍的前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)，三季度末十大重倉(cāng)股中有6只新能源個(gè)股。

　　不過(guò)，這些堅(jiān)守新能源的明星基金經(jīng)理并不悲觀。

　　比如劉格菘在三季報(bào)中表示，其提出的全球比較優(yōu)勢(shì)制造業(yè)的定義中，新能源、汽車(chē)、電子等成長(zhǎng)行業(yè)及公司在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及對(duì)股東回報(bào)的貢獻(xiàn)方面都有較好的表現(xiàn)。市場(chǎng)擔(dān)憂的是高景氣爆發(fā)后的增速回落和后續(xù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，將對(duì)公司盈利能力帶來(lái)負(fù)面影響。

　　劉格菘認(rèn)為，市場(chǎng)在經(jīng)歷極端情緒宣泄后終會(huì)回歸理性。中長(zhǎng)期來(lái)看，成長(zhǎng)性標(biāo)的的吸引力已經(jīng)非常顯著，他表示對(duì)持倉(cāng)標(biāo)的充滿信心。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：三季度基金調(diào)倉(cāng)：加倉(cāng)醫(yī)藥，減倉(cāng)新能源)

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