ESG價(jià)值實(shí)現(xiàn)是重要課題 企業(yè)做ESG體系建設(shè)首先要和自身體系融合

　　10月13日，“解碼ESG價(jià)值路徑重塑可持續(xù)發(fā)展生態(tài)”為主題的首屆上市公司ESG管理體系大會(huì)在蘇州大學(xué)金螳螂商學(xué)院召開(kāi)，本次會(huì)議由華夏時(shí)報(bào)社主辦，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國(guó)ESG研究院提供學(xué)術(shù)支持，中質(zhì)協(xié)質(zhì)量保證中心提供技術(shù)支持。

　　在主題為“ESG評(píng)級(jí)及投資決策中的信息收集與核實(shí)”的圓桌論壇環(huán)節(jié)，萬(wàn)得信息股票與ESG產(chǎn)品總監(jiān)趙偉健、中質(zhì)協(xié)質(zhì)量保證中心ESG總監(jiān)解輝、融通基金基金經(jīng)理呂寒與飛知咨詢創(chuàng)始合伙人康洪濤，就ESG評(píng)級(jí)和投資同臺(tái)探討，深入交流。

　　“強(qiáng)制ESG信披是大勢(shì)所趨。”康洪濤提到，在監(jiān)管看來(lái)，一份良好的ESG報(bào)告能評(píng)出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。而“ESG”名詞最早來(lái)自投資，為了更好的投資才有了評(píng)級(jí)。在本輪圓桌討論環(huán)節(jié)，來(lái)自評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)和研發(fā)機(jī)構(gòu)的嘉賓，對(duì)ESG評(píng)級(jí)價(jià)值作了重點(diǎn)討論，并就各自企業(yè)在評(píng)級(jí)過(guò)程中的做法及思考進(jìn)行碰撞與分享。

　　不同行業(yè)ESG評(píng)級(jí)關(guān)注的實(shí)質(zhì)性問(wèn)題不同

　　作為國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)資訊領(lǐng)先的服務(wù)商，萬(wàn)得信息股票與ESG產(chǎn)品總監(jiān)趙偉健介紹：“我們從90年代開(kāi)始，過(guò)去三十年專注于金融數(shù)據(jù)和資訊領(lǐng)域，面向金融市場(chǎng)不同參與者提供相應(yīng)的底層數(shù)據(jù)?！?/p>

　　趙偉健介紹，萬(wàn)得2016年開(kāi)始做ESG評(píng)級(jí)和ESG數(shù)據(jù)。當(dāng)時(shí)出發(fā)點(diǎn)是有海外的金融機(jī)構(gòu)找到萬(wàn)得，因?yàn)樗麄儠?huì)關(guān)注A股上市公司ESG數(shù)據(jù)，但境外主流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不會(huì)對(duì)全部A股上市公司進(jìn)行ESG評(píng)級(jí)和信息披露，他們就會(huì)有信息的缺失。從那時(shí)起，萬(wàn)得開(kāi)始做A股上市公司的ESG數(shù)據(jù)和評(píng)級(jí)工作。截至目前，萬(wàn)得相當(dāng)于覆蓋了整個(gè)A股、港股和境內(nèi)主要的發(fā)行主體接近上萬(wàn)家公司的評(píng)級(jí)和ESG的數(shù)據(jù)。

　　那么，萬(wàn)得是如何搭建評(píng)級(jí)以及如何獲取數(shù)據(jù)？趙偉健介紹：“首先，因?yàn)槿f(wàn)得ESG的評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)主要服務(wù)的是金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)其他的參與者。所以首要問(wèn)題是到底ESG反映了一家上市公司的什么問(wèn)題，為什么有人關(guān)注ESG評(píng)級(jí)和一家上市公司的ESG表現(xiàn)，這就涉及一個(gè)比較High Level的問(wèn)題，是一個(gè)實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題?！?/p>

　　“我們經(jīng)常說(shuō)雙重實(shí)質(zhì)性和財(cái)務(wù)實(shí)質(zhì)性。所有主流的ESG披露和ESG評(píng)級(jí)，都會(huì)關(guān)注財(cái)務(wù)的實(shí)質(zhì)性。比如ISSB就是關(guān)注財(cái)務(wù)實(shí)質(zhì)性，這是一個(gè)單方面的實(shí)質(zhì)性。但歐盟的ESRS今年剛發(fā)布的重要披露指引，關(guān)注雙重實(shí)質(zhì)性，即關(guān)注外部環(huán)境社會(huì)和公司治理對(duì)公司本身財(cái)務(wù)的影響，同時(shí)也關(guān)注公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)外部的影響，這是雙重實(shí)質(zhì)性。這就決定了我們到底如何披露，以及我們披露的到底是哪些內(nèi)容?！?/p>

　　據(jù)趙偉健介紹，萬(wàn)得關(guān)注雙重實(shí)質(zhì)性。所以在社會(huì)層面，會(huì)關(guān)注包括共同富裕、扶貧等方面的問(wèn)題。“ESG最核心的還是強(qiáng)調(diào)對(duì)公司、財(cái)務(wù)的核心影響，這是在ESG披露和治理過(guò)程中需要關(guān)注的一點(diǎn)。很多上市公司發(fā)出疑問(wèn)，為什么他們?cè)谌f(wàn)得的評(píng)級(jí)和MSCI海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的分?jǐn)?shù)和級(jí)別不高？這里面要關(guān)注實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題，是雙重實(shí)質(zhì)性還是財(cái)務(wù)實(shí)質(zhì)性?！?/p>

　　“不同行業(yè)的實(shí)質(zhì)性不同，上市公司也是根據(jù)不同行業(yè)所處的實(shí)質(zhì)性議題來(lái)看哪些議題與它的主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)。”他補(bǔ)充說(shuō)。

　　對(duì)于數(shù)據(jù)來(lái)源，趙偉健提到，萬(wàn)得50%數(shù)據(jù)來(lái)自上市公司的披露，比如可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，包括有些公司披露的氣候風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告。萬(wàn)得還會(huì)從其他的方面，比如生態(tài)環(huán)境部、政府監(jiān)管網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，還有一些主流媒體相關(guān)數(shù)據(jù)去采集，基于ESG整個(gè)的評(píng)級(jí)，基于背后100個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)包括背后超過(guò)2萬(wàn)個(gè)數(shù)據(jù)源來(lái)對(duì)公司進(jìn)行評(píng)估。“整體來(lái)說(shuō)我們是基于公司自己披露，以及第三方數(shù)據(jù)搭建的雙重實(shí)質(zhì)性的議題，并根據(jù)不同行業(yè)去評(píng)估的一套評(píng)價(jià)體系?！?/p>

　　ESG價(jià)值實(shí)現(xiàn)的三個(gè)路徑

　　作為國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的中央企業(yè)中國(guó)誠(chéng)通下屬的基金公司，融通基金更多聚焦國(guó)資央企ESG領(lǐng)域的研究和探索。融通基金基金經(jīng)理呂寒介紹了國(guó)資央企在ESG中所做的努力。

　　呂寒介紹，早在2008年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布了《關(guān)于中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的指導(dǎo)意見(jiàn)》。國(guó)資央企履行社會(huì)責(zé)任到現(xiàn)在已16個(gè)年頭，可用一句話概括為“起步早、表現(xiàn)好”。截至2022年的年報(bào)，以國(guó)務(wù)院國(guó)資委實(shí)控人372家上市公司為統(tǒng)計(jì)口徑，高達(dá)80%以上的國(guó)資央企上市公司已發(fā)布獨(dú)立的ESG報(bào)告。從ESG得分來(lái)看，不管是萬(wàn)得的ESG得分，還是中證的ESG得分，國(guó)資央企走在了前面。在資本市場(chǎng)上，國(guó)資央企發(fā)揮了頂梁柱和壓艙石的作用。

　　融通基金進(jìn)行了一系列的探索。他介紹，ESG理念和國(guó)資央企高質(zhì)量發(fā)展理念內(nèi)核非常一致，做ESG也是國(guó)資央企高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路和價(jià)值重塑的重要抓手?；诖?，融通基金編制了中證融通央企ESG指數(shù)產(chǎn)品。該指數(shù)選取國(guó)資央企中ESG得分最高的50支，根據(jù)ESG加權(quán)，反映國(guó)資央企上市公司優(yōu)異的表現(xiàn)。具體歸結(jié)為六個(gè)字：一新、一高、一好。

　　“一新”指的是指數(shù)編制方案新。這是市場(chǎng)上第一支央企ESG指數(shù)，同時(shí)編制方案中和傳統(tǒng)的寬基指數(shù)不同，采取的是ESG加權(quán)，傳統(tǒng)的寬基指數(shù)包括300ESG和滬深ESG指數(shù)，采用市值加權(quán)，暴露了一定的市值因子。融通基金這一指數(shù)暴露了ESG的因子，對(duì)ESG因子進(jìn)行提取。

　　“一高”是得分高。該指數(shù)按照ESG的得分方式，由大到小進(jìn)行加權(quán)。ESG表現(xiàn)越好的公司，指數(shù)權(quán)重越高。

　　“一好”是指數(shù)表現(xiàn)好。截至2023年8月底，該指數(shù)今年收益率達(dá)到9.86％，跑贏了滬深300和央企綜指。呂寒還指出，“為什么該指數(shù)取得這樣的收益？我們認(rèn)為首先是指數(shù)權(quán)重更加均衡。之前的指數(shù)更多是市值加權(quán)，這樣就成為部分股票權(quán)重10個(gè)點(diǎn)以上，一旦個(gè)別行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)造成指數(shù)出現(xiàn)明顯下跌。但我們第一大全面股只有5%，所以我們的指數(shù)更加均衡，以及回撤也小于滬深300。”

　　此外，作為基金管理人，呂寒分享了他在投資中的一些想法和痛點(diǎn)。

　　第一個(gè)是ESG評(píng)級(jí)的公司非常多，不同ESG評(píng)級(jí)公司對(duì)同一家上市公司的ESG評(píng)分大相徑庭。還有ESG報(bào)告披露時(shí)的規(guī)范性問(wèn)題，國(guó)資委出臺(tái)了中央控股上市公司獨(dú)立報(bào)告的研究，為ESG報(bào)告的編制提供了模板和指標(biāo)體系，后續(xù)國(guó)資央企披露上市公司報(bào)告時(shí)，是規(guī)范式、格式化報(bào)告，實(shí)現(xiàn)了橫向的可比。建議上市公司披露報(bào)告時(shí)，可以學(xué)習(xí)國(guó)資委的文件。

　　第二個(gè)是和本次大會(huì)主題“ESG價(jià)值路徑”相關(guān)。呂寒認(rèn)為，“價(jià)值”體現(xiàn)在兩個(gè)方面，即ESG的價(jià)值實(shí)現(xiàn)和ESG的價(jià)值創(chuàng)造。其中，ESG的價(jià)值實(shí)現(xiàn)如何去做，是目前擺在上市公司以及資產(chǎn)管理人面前的重要問(wèn)題。

　　對(duì)此，他指出了三個(gè)路徑：一是ESG提高了公司在產(chǎn)業(yè)鏈的地位，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈上下游的利益相關(guān)者更傾向于和環(huán)境保護(hù)良好、公司治理良好以及服務(wù)社會(huì)的企業(yè)進(jìn)行合作，增加了企業(yè)的合作機(jī)會(huì)，可以反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上；二是ESG的理念降低了股價(jià)崩盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)行業(yè)遇到風(fēng)險(xiǎn)性沖擊，ESG得分高的企業(yè)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)低；三是ESG提高了企業(yè)的終值（最終價(jià)值），因?yàn)镋SG代表了可持續(xù)發(fā)展能力，可持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)，永續(xù)經(jīng)營(yíng)的價(jià)值越強(qiáng)，企業(yè)的價(jià)值越高。

　　此外，“更為重要的是長(zhǎng)線基金的進(jìn)入和政府管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持。”呂寒表示，ESG投資理念的興起，離不開(kāi)政府的支持。特別是長(zhǎng)線資金比如國(guó)外的社保基金、大學(xué)的基金對(duì)ESG投資都有要求，但這在國(guó)內(nèi)還處起步階段?！拔覀兊闹凶C融通ESG指數(shù)掛了ETF的產(chǎn)品，希望一些長(zhǎng)線基金給予ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)更多資金上的支持，希望企業(yè)通過(guò)正向反饋，社會(huì)責(zé)任越好，可能更多的機(jī)構(gòu)和指數(shù)產(chǎn)品愿意來(lái)買(mǎi)，從而提高公司ESG的價(jià)值和實(shí)現(xiàn)能力?！?/p>

　　做ESG體系建設(shè)首先要和企業(yè)本身體系融合

　　那么，在ESG評(píng)級(jí)的過(guò)程中，企業(yè)到底有沒(méi)有真實(shí)核實(shí)這些數(shù)據(jù)？ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又是如何做的？

　　對(duì)此，中質(zhì)協(xié)質(zhì)量保證中心ESG總監(jiān)解輝做了分析。對(duì)于真實(shí)的數(shù)據(jù)，他指出，其實(shí)做ESG包括做體系認(rèn)證、做ESG見(jiàn)證的企業(yè)都是好企業(yè)。因?yàn)轶w系和管理的增加需要成本，企業(yè)一定是以盈利為最終目的，然后起到綜合績(jī)效?！斑@個(gè)過(guò)程中我們也會(huì)判斷?！?/p>

　　至于如何去做，解輝分享了幾方面的經(jīng)驗(yàn)：首先在做的過(guò)程中，企業(yè)的體系建設(shè)需要比較完備。ESG完全是在原來(lái)的體系和基礎(chǔ)方法之外的新理念的融合，所以第一件事是要和自己本身的體系融合，因此需要先看企業(yè)體系基礎(chǔ)如何。

　　他把體系和基礎(chǔ)分成三檔，一是最基本的，要做“三體系”，即老三樣：環(huán)境、質(zhì)量、健康，“如果沒(méi)有，先別做。它是敲門(mén)磚，這是小學(xué)畢業(yè)”；二是在此基礎(chǔ)之上想升中學(xué)，就要做過(guò)相應(yīng)的合規(guī)管理體系，至少做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；三是如果做過(guò)“三體系”，也做過(guò)合規(guī)管理方面的認(rèn)證工作，就可以高中畢業(yè)。那么，大學(xué)畢業(yè)指的是什么？百家爭(zhēng)鳴更專業(yè)。比如，有的企業(yè)無(wú)論是主動(dòng)還是被動(dòng)做報(bào)告、做評(píng)級(jí)都可以，這時(shí)候就看方向在哪里。

　　其次是如何去鑒別。第一個(gè)是采信證明。如果做過(guò)一些體系認(rèn)證，這可以作為非常重要的采信證明；第二個(gè)是看數(shù)值，這也是與傳統(tǒng)體系架構(gòu)最大的區(qū)別。“傳統(tǒng)的體系架構(gòu)是單車(chē)道，而且是復(fù)合型的，通過(guò)就行了，60分和90分沒(méi)區(qū)別。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，要看數(shù)值?！钡谌齻€(gè)是數(shù)值是否越優(yōu)良越好，這是主動(dòng)議題。

　　體系建設(shè)的同時(shí)，要關(guān)注評(píng)級(jí)方法，關(guān)注利益相關(guān)方的訴求?！拔覀儤?biāo)準(zhǔn)中有9個(gè)利益相關(guān)方，包括社區(qū)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和供應(yīng)商等都要關(guān)心，大家關(guān)心的都去做好，并各自監(jiān)管，恭喜你，大學(xué)畢業(yè)了！”

　　“無(wú)論是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)和研發(fā)機(jī)構(gòu)，在未來(lái)的一段時(shí)間，我們都可以在華夏ESG觀察聯(lián)盟的基礎(chǔ)上，在整個(gè)ESG發(fā)展過(guò)程中，更好地為上市公司、擬上市公司等貢獻(xiàn)各自的力量?！笨岛闈偨Y(jié)說(shuō)。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：ESG價(jià)值實(shí)現(xiàn)是重要課題，企業(yè)做ESG體系建設(shè)首先要和自身體系融合｜解碼ESG價(jià)值路徑)

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