浦銀安盛基金楊富麟：當下市場關注點正轉向個股業(yè)績能否兌現(xiàn)

　　近期，浦銀安盛基金新生代消費基金經理楊富麟發(fā)表觀點稱，從中長期來看，經濟回暖帶動消費復蘇的趨勢并未改變，但當前市場已經不再由相對樂觀的復蘇預期推動，隨著上市公司年報和一季報陸續(xù)發(fā)布，投資者將更看重相關行業(yè)與個股能否兌現(xiàn)業(yè)績增長。

　　結合投資框架來看，楊富麟堅持全域視野并通過大類資產配置策略來構建產品組合?！拔覀儗①Y產分為兩大類，主要部分追求相對收益，用以保持組合的銳度和進攻性，這部分更注重對個股alpha收益的挖掘，關注具備兌現(xiàn)超預期收益潛力的標的?！睏罡击氡硎荆溆嘧非蠼^對收益的資產則是為了給組合提供一定的安全墊，主要由具備更確定性收益或底部反轉可能的個股與板塊構成。 通過兩大類資產的組合搭配，當市場總體仍處于震蕩上行的環(huán)境時，“力爭上漲跟得上、下跌回撤少”，更好地控制組合波動，帶給投資者更好的持有體驗。

　　在做好大類資產配置的基礎上，對于具體的個股與行業(yè)，楊富麟也有著一套自己的選擇標準。他認為，對于個股的考察有三個核心要素，即景氣、質地、估值，在不同的時期，三項要素的權重也不盡相同?！霸诿恳粋€階段，大家需要對它們的排序進行動態(tài)調節(jié)，比如在2020年質地是第一位的，好公司（質地）是投資的一個重要方向；2021年，市場上反彈的股票都是高景氣個股?！睏罡击氡硎?，對于當前的市場，在發(fā)掘股票時，首先要結合市場趨勢判斷需要發(fā)掘什么樣的股票，再結合這三個因子的排序，去尋找契合市場交易環(huán)境的個股，進而轉化成投資。

　　在楊富麟看來，經濟回暖和消費復蘇是今年貫穿全年的一條投資主線，但圍繞復蘇主題的行情已經演繹了半年，當下市場的關注點正在從投資預期轉向個股業(yè)績兌現(xiàn)能力。“超出大家預期、表現(xiàn)更好的資產才會向上。所以在選擇資產的時候盡量去尋找一些alpha型的資產?！睏罡击霃娬{，也要盡量規(guī)避一些大家前期預期比較高的資產，也可以稱為復蘇型資產，會有較大的業(yè)績風險，比如一個企業(yè)預期能修復30%，最后兌現(xiàn)時確實修復了，但只有20%，那么股價很有可能回落，以平衡預期與現(xiàn)實。

　　基于以上思路，楊富麟表示，今年將重點關注一些性價比高的消費升級資產，其次是一些周期性資產。除此之外，與消費復蘇關聯(lián)性不強但具備自身成長邏輯、增長潛力較大的部分新消費行業(yè)也值得重點關注，主要包括能夠進行產品創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新或是經營方式創(chuàng)新的部分細分行業(yè)。

（文章來源：中國證券報·中證網）

(原標題：浦銀安盛基金楊富麟：當下市場關注點正轉向個股業(yè)績能否兌現(xiàn))

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