六般武器選股 積小勝為大勝！中銀基金黃珺：主配這兩大黃金賽道

　　見(jiàn)證了牛市的繁花似錦，也經(jīng)歷過(guò)回調(diào)的跌宕起伏，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的黃珺如今已然學(xué)會(huì)平靜面對(duì)這個(gè)風(fēng)云變幻的市場(chǎng)。

　　黃珺現(xiàn)任中銀主題策略基金經(jīng)理。在加入中銀基金之前，黃珺曾在保險(xiǎn)資管從業(yè)九年，研究范圍兼具消費(fèi)與周期行業(yè)，投資涵蓋相對(duì)與絕對(duì)收益賬戶。2018年，黃珺加入中銀基金，她目前管理著4只產(chǎn)品，管理規(guī)模為52.01億元。她管理的中銀主題策略截至2022年末的近三年業(yè)績(jī)在同類產(chǎn)品中排名前8%，并于2022年7月榮獲了由證券時(shí)報(bào)頒發(fā)的2022年明星基金獎(jiǎng)。

　　做投資，黃珺從不追求極致的風(fēng)格，在她的認(rèn)知里，投資是一門關(guān)于均衡的藝術(shù)。她擅長(zhǎng)均衡配置，會(huì)以開(kāi)放的心態(tài)去拓展能力圈；她也追求性價(jià)比，重視回撤的控制，不會(huì)盲目追逐市場(chǎng)最熱門的標(biāo)的。不僅如此，黃珺更注重挖掘具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。在她看來(lái)，作為一位主動(dòng)管理型產(chǎn)品的基金經(jīng)理，人云亦云去追逐熱點(diǎn)的做法并不可取，為市場(chǎng)提供獨(dú)立的研判至關(guān)重要。

　　近日，黃珺又有新產(chǎn)品即將起航。這只名為中銀卓越成長(zhǎng)的新基金也是一只均衡配置型產(chǎn)品，黃珺依舊會(huì)以消費(fèi)和成長(zhǎng)等黃金賽道作為配置主倉(cāng)，盡可能地向投資者分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。她認(rèn)為，后疫情時(shí)代，消費(fèi)、成長(zhǎng)等板塊都具有極高的配置價(jià)值。

　　投資是一門均衡的藝術(shù)

　　在市場(chǎng)的認(rèn)知里，黃珺更為擅長(zhǎng)的是消費(fèi)賽道和成長(zhǎng)賽道的投資，但她的能力圈其實(shí)非常廣博。她的研究經(jīng)歷覆蓋了食品飲料、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、消費(fèi)建材等領(lǐng)域，“我對(duì)行業(yè)沒(méi)有偏見(jiàn)，會(huì)以開(kāi)放的心態(tài)去學(xué)習(xí)和投資。”

　　在選股階段，黃珺將“均衡”的投資哲學(xué)貫穿始終。她告訴記者，自己不會(huì)只關(guān)注市場(chǎng)上“最靚的仔”，基調(diào)上，她的持倉(cāng)不會(huì)極致化，她更看重的是性價(jià)比，于比較中見(jiàn)真章。

　　均衡的一重價(jià)值在于盡可能地挖掘收益機(jī)會(huì)。在黃珺看來(lái)，作為一名基金經(jīng)理，人云亦云地追逐熱門個(gè)股并不可取，發(fā)揮主動(dòng)管理能力，挖掘有價(jià)值的獨(dú)門股，這才是基金經(jīng)理這份工作的意義所在。她笑言，自己在選擇個(gè)股時(shí)有“六般武器”：ROE、有息負(fù)債率、現(xiàn)金流凈額凈利潤(rùn)比、質(zhì)押率、商譽(yù)市值、毛利率和凈利潤(rùn)。這六大要素被她用作初步篩選股票的標(biāo)準(zhǔn)，以期全面而高效地找到符合市場(chǎng)審美的標(biāo)的。

　　均衡的另一重價(jià)值在于更好地控制回撤。黃珺認(rèn)為，拒絕極致的配置，避免重配一兩個(gè)行業(yè)，注意持倉(cāng)個(gè)股的相關(guān)性，會(huì)極大地降低行業(yè)集中度，進(jìn)而有效減少單一行業(yè)對(duì)組合回撤的影響。“在大開(kāi)大合博取排名和爭(zhēng)取每一次可以把握的小勝之間，我會(huì)堅(jiān)定選擇后者?！彼毖?。

　　獨(dú)立研判是主動(dòng)管理型基金經(jīng)理的價(jià)值所在

　　在成熟的方法論下，黃珺的產(chǎn)品取得了亮眼的超額收益。以她的代表作中銀主題策略為例，該基金過(guò)去三年的收益率為85.27%，進(jìn)入了海通證券同類排名的前8%，而同期業(yè)績(jī)的比較基準(zhǔn)則為-1.24%，超額收益率達(dá)到了86.51%。中銀主題策略在平臺(tái)化投研體系下憑借自身優(yōu)異的業(yè)績(jī)，摘得海通證券十年、五年、三年期的五星評(píng)級(jí)，并于2022年7月斬獲證券時(shí)報(bào)明星基金獎(jiǎng)。

　　在管理中銀主題策略的這些年里，黃珺為產(chǎn)品奠定了消費(fèi)成長(zhǎng)為主配，行業(yè)配置相對(duì)均衡的格局。觀察中銀主題策略近年來(lái)的持倉(cāng)情況，這只基金購(gòu)買的很多股票都不是行業(yè)追逐的大熱股，但這些股票在行業(yè)中的相對(duì)表現(xiàn)卻很突出，這充分體現(xiàn)了黃珺作為基金經(jīng)理的獨(dú)立思考能力。

　　采訪中，黃珺特別強(qiáng)調(diào)，她的工作重點(diǎn)就是從行業(yè)內(nèi)選擇在產(chǎn)業(yè)鏈中具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司?！拔沂且粋€(gè)選公司和選價(jià)格并重的選手，相較于迷信高景氣，我會(huì)更側(cè)重在一些比較冷門的行業(yè)中挖掘一些還不錯(cuò)的優(yōu)質(zhì)公司。”黃珺坦言，“只要上市企業(yè)在財(cái)務(wù)上和治理上沒(méi)有重大瑕疵，都會(huì)有機(jī)會(huì)進(jìn)入到我的投資選擇范圍?！?/p>

　　不僅如此，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，中銀主題策略的持倉(cāng)穩(wěn)定性也很高。黃珺坦言，她一般不會(huì)擇時(shí)，也不會(huì)對(duì)投資組合做頻繁換股。如果看好一個(gè)行業(yè)或者一只個(gè)股，那一般意味著她對(duì)相關(guān)投資標(biāo)的是長(zhǎng)期看好的。對(duì)于一位致力于挖掘有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)標(biāo)的的基金經(jīng)理而言，這意味著黃珺對(duì)自己的判斷頗具信心。

　　在獲利了結(jié)時(shí)，黃珺也不會(huì)盲從，而是有自己清醒的判斷。她告訴記者，賣出時(shí)，會(huì)特別關(guān)注公司基本面的變化和隱含收益率。如果判斷短期股價(jià)上漲幅度過(guò)度，透支了未來(lái)兩至三年的隱含收益率時(shí)，就會(huì)適度進(jìn)行減持。同時(shí)，當(dāng)一家公司的基本面，或者公司所在行業(yè)的基本面出現(xiàn)了預(yù)期以外的不利變化時(shí)，也會(huì)及時(shí)止損。

　　積小勝為大勝，把握消費(fèi)成長(zhǎng)雙主線

　　繼中銀主題策略之后，黃珺又有新產(chǎn)品即將起航。這只新基金中銀卓越成長(zhǎng)也是一只均衡配置型產(chǎn)品，通過(guò)絕對(duì)收益策略與相對(duì)收益策略的有機(jī)結(jié)合，在控制組合波動(dòng)回撤風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力求有更多機(jī)會(huì)取得超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的穩(wěn)健收益?！拔蚁矚g積小勝為大勝，新基金依舊會(huì)是均衡的風(fēng)格，同時(shí)注重獨(dú)立選股，突出性價(jià)比?！彼硎?。

　　投資方向上，黃珺選擇了消費(fèi)、成長(zhǎng)等黃金賽道作為中銀卓越成長(zhǎng)的主要配置范圍，以期分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　黃珺認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需是2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策的主線。無(wú)論是交運(yùn)、傳媒還是白酒，今年以來(lái)，多個(gè)消費(fèi)細(xì)分板塊都取得了極佳的表現(xiàn)。交運(yùn)方面，春節(jié)假期國(guó)內(nèi)旅游人次同比增長(zhǎng)超23%，旅行社及相關(guān)服務(wù)業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)130%；傳媒方面，春節(jié)檔票房創(chuàng)下歷史第二的佳績(jī)，實(shí)現(xiàn)了電影業(yè)復(fù)蘇開(kāi)門紅；白酒方面，高端酒、大眾價(jià)格帶表現(xiàn)出色。隨著疫后實(shí)體消費(fèi)回暖，資本市場(chǎng)中的消費(fèi)板塊也迎來(lái)了低估值的投資機(jī)會(huì)。

　　此外，后疫情時(shí)代，高景氣的科技成長(zhǎng)行業(yè)盈利有望率先修復(fù)，科技成長(zhǎng)將持續(xù)景氣。具體來(lái)看，機(jī)器人AI方面，人工智能進(jìn)入創(chuàng)新周期，人形機(jī)器人也突破性地進(jìn)入設(shè)計(jì)量產(chǎn)階段；消費(fèi)電子方面，行業(yè)景氣底部明確，供需兩側(cè)有望共振，推動(dòng)復(fù)蘇預(yù)期下的行業(yè)拐點(diǎn)向上。醫(yī)藥方面，在政策基本面改善的大前提下，低估值的醫(yī)藥板塊具備極高的配置價(jià)值。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：六般武器選股，積小勝為大勝！中銀基金黃珺：主配這兩大黃金賽道)

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