工銀瑞信基金：中藥板塊今年政策和業(yè)績相對確定 投資性價比提升

　　證券時報券中社訊，近日工銀瑞信基金發(fā)表觀點稱，今年以來中藥指數(shù)顯著跑贏大盤?？紤]到2023年政策和業(yè)績相對確定，行業(yè)增長穩(wěn)定，估值合理，未來或有催化劑進一步推動，中藥板塊相較其他板塊性價比提升。

　　工銀瑞信基金分析稱，中藥板塊的穩(wěn)步上漲，受到業(yè)績與政策的共振。從基本面來看，去年12月和今年3月感冒呼吸品類公司顯著受益，相關(guān)公司去年四季度和今年一季度業(yè)績增長確定性較強?！叭ツ?2月疫情管控放開后，市場認為中藥行情兌現(xiàn)，股價出現(xiàn)明顯調(diào)整，今年1月各公司估值均處于偏低水平，截至一季度末板塊估值已修復到合理偏高水平。隨著一季報行情即將到來，二季度或三季度新版國家基本藥物目錄出臺，疊加醫(yī)保局和藥監(jiān)局對中藥的支持政策陸續(xù)出臺，中藥板塊有望進一步得到催化?！?/p>

　　具體來看，工銀瑞信基金提及，中藥OTC行業(yè)基本面穩(wěn)定，疫情期間囤藥對終端的影響可控，可重點關(guān)注區(qū)域向全國復制，打造第二、第三大品種，利潤率有所提升，目標利潤增速長時間在15%以上的標的。其估值普遍在20倍左右，增長中樞約15%，主要看中藥行業(yè)整體估值提升。對于感冒呼吸產(chǎn)品，市場擔心疫情管控放開后，之前由于一過性囤藥使得終端動銷變化較大，實際上藥店客戶補庫存，工業(yè)端趨勢平穩(wěn)，個別產(chǎn)品還有增長。而其他中藥OTC產(chǎn)品增長趨勢穩(wěn)定，1-2月同店增長仍處于10%左右的較高水平，尤其是滋補保健品和胃腸道藥品增長較快。

　　對于中藥處方藥，工銀瑞信基金認為，考慮到基本面和估值有所修復，對該板塊的態(tài)度從謹慎轉(zhuǎn)為樂觀。政策對中藥處方藥的態(tài)度從2018-2019年的限制，到2020-2022年開始鼓勵。隨著基藥目錄調(diào)整，預計中成藥將大幅擴容，新進入基藥的中成藥進院和放量將更為容易。中藥處方藥前期開發(fā)過程中，醫(yī)院和醫(yī)生銷售費用率高，利潤率低，后期上量后利潤率提升，到最后從醫(yī)院向OTC端導流利潤率更高，如果是獨家品種不存在政策大幅度降價，生命周期比化藥更長，產(chǎn)品線多的公司如果銷售機制兌現(xiàn)，能實現(xiàn)長時間的高增長?？蓛?yōu)先關(guān)注新進基藥或新進醫(yī)保，存量基藥醫(yī)保獨家品種，擁有產(chǎn)品線組合，銷售能力強，大品種集采風險初步釋放，未來3年利潤有望實現(xiàn)20%以上增長的標的。

（文章來源：券中社）

(原標題：工銀瑞信基金：中藥板塊今年政策和業(yè)績相對確定 投資性價比提升)

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