農(nóng)銀匯理基金羅文波：投資的春天逐漸走近

　　2022年，受到內(nèi)外各種因素綜合影響，A股市場(chǎng)表現(xiàn)一波三折，總體出現(xiàn)下跌，各大指數(shù)表現(xiàn)不佳，滬深300指數(shù)全年下跌超過(guò)20%。在此背景下，多數(shù)行業(yè)走低，投資收益不盡如人意。

　　展望未來(lái)，當(dāng)前應(yīng)該以積極樂(lè)觀的態(tài)度進(jìn)行布局。從股票市場(chǎng)的估值衡量，A股整體已處于歷史底部區(qū)域。經(jīng)濟(jì)刺激政策已紛紛落地，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭并未明顯出現(xiàn)，但綜合判斷來(lái)看，當(dāng)前已處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的左側(cè)拐點(diǎn)。

　　2023年資本市場(chǎng)可能將迎來(lái)投資的春天。

　　地產(chǎn)政策從“三支箭”到“十六條”逐步落地，因城施策的紓困政策從供給端轉(zhuǎn)向需求端，預(yù)計(jì)2023年需求側(cè)的政策有望進(jìn)一步放松，后續(xù)信貸政策以及購(gòu)房利率的下行將會(huì)作為政策的主要調(diào)整方向，房地產(chǎn)市場(chǎng)投資增速企穩(wěn)回升，這將夯實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速向上的基礎(chǔ)。

　　在產(chǎn)業(yè)層面，行業(yè)扶持政策紛紛出臺(tái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉，信息安全、國(guó)家安全成為政策側(cè)重點(diǎn)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，科技政策要聚焦自立自強(qiáng)。

　　我們預(yù)計(jì)，2023年市場(chǎng)的上漲將按照經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯展開。去年11月份以來(lái)，低估值A(chǔ)股藍(lán)籌股與超跌港股、科技醫(yī)藥股成為本輪反彈的急先鋒。此番上漲更多是基于流動(dòng)性推動(dòng)，而非企業(yè)利潤(rùn)或業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，一般而言，這是股票市場(chǎng)見底后經(jīng)濟(jì)見底前的典型特征。

　　基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)的判斷，當(dāng)利潤(rùn)代替流動(dòng)性成為市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力的時(shí)候，不同行業(yè)在全年的相應(yīng)節(jié)奏也不盡相同。

　　展望全年投資主線，上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏弱，超跌的藍(lán)籌、疫情常態(tài)化后的消費(fèi)與受損較多的行業(yè)，估值快速修復(fù)可能是未來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。隨著下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)健推進(jìn)，A 股有望實(shí)質(zhì)性走強(qiáng)，消費(fèi)需求修復(fù)與周期將帶來(lái)諸多機(jī)會(huì)。

　　此外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升也將驅(qū)動(dòng)各種政策引領(lǐng)或新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)題材行情。落實(shí)到產(chǎn)業(yè)上，數(shù)據(jù)要素、軍工、半導(dǎo)體信創(chuàng)安全、教育醫(yī)療儀器等新基建將更受資金青睞。

（文章來(lái)源：金融投資報(bào)）

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