中歐基金李彤：債券市場日漸成熟 需要更精細化的分工管理

　　近日，在中歐基金2023年度投資策略會上，有著27年海內外投資經驗的中歐基金債券投資策略組聯(lián)席投資總監(jiān)李彤表示，隨著中國債券市場的不斷發(fā)展成熟，未來公募基金債券投資將會走向精細化分工和團隊協(xié)作的新模式。

　　“債券市場即將迎來一個新的時代?！崩钔硎?，如今做好固收投資的難度越來越大，究其原因是債券市場來到新舊交替的階段，進而產生了三大困境：一是資產端的困境，隨著市場愈發(fā)成熟，利率債的走勢不如此前明確，增加了判斷難度，投資者的多樣化和成熟化使得市場迅速反應各類消息，價格往往一步到位，增加了趨勢交易的難度。并且債券的違約也逐漸常態(tài)化。二是基金經理面臨的困境，資產端的變化導致風格輪動周期加速，大方向性策略調整的操作難度增加；三是現(xiàn)有產品的定位不夠明確、業(yè)績基準缺乏針對性，增加了投資者找到與其風險承受能力、收益目標相匹配的產品的難度。

　　李彤建議，不妨從成熟市場借鑒經驗，先要從產品設計和資金配置上做到產品的精細劃分，包括券種、信用等級、久期。對于產品投資運作環(huán)節(jié)的組織架構也要做到分工明確，增強按照客戶風險收益偏好制定投資策略的能力，團隊中的每個成員必須要在一個領域有所擅長，并能把知識輸出給他成員，對基金經理的認可也不再局限于業(yè)績和規(guī)模，而是注重投研框架的更新與分享，對團隊的投資貢獻會成為績效考核的主要指標。

　　“中歐基金在固收投委會之下已經搭建起包括債券投資策略組、多資產策略組、固收研究部在內的，以研究驅動、投研一體的固收投資團隊。尤其是信用投資方面，更加強調中觀上的研究?！?李彤表示，同時，人員配置上，按產品線、產品投資的不同分為現(xiàn)金管理、純債策略、工具性投資和境外投資四個小組，實行“老帶新”的人員搭配，并加大研究投入，強調中觀配置。

（文章來源：上海證券報·中國證券網）

(原標題：中歐基金李彤：債券市場日漸成熟 需要更精細化的分工管理)

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