痛失蘋果33億大單？歌爾股份被砸跌停！誰會是受益者？果鏈重點公司大盤點

　　受寵的公司，股價扶搖直上，“失寵”的個股最大跌幅甚至超過90%。蘋果產業(yè)鏈上的公司，總是面臨“風水輪流轉”的局面。

　　這一次，輪到了大牛股歌爾股份。

　　11月9日開盤，失去大客戶33億元訂單的歌爾股份一字跌停。

　　而市場傳聞的潛在受益者立訊精密(002475.SZ)則沖高回落，截至收盤微漲0.22%，報收32.08元。

　　截至目前，歌爾股份尚未披露此次失去的訂單來自哪家客戶。但作為“果鏈”知名公司，該公司失去大單，還是引發(fā)了業(yè)內遐想。而在此前，歐菲光、瑞聲科技等蘋果產業(yè)鏈公司，都因失去蘋果公司訂單，而導致股價大跌。歌爾股份此次是否會步這些公司后塵，也引起業(yè)內高度關注。

　　大單被“砍”歌爾股份跌停

　　歌爾股份11月8日晚間公告稱，近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。目前與該客戶的其他產品項目合作仍在正常開展，預計對2022年營業(yè)收入的影響不超過33億元，約占2021年經審計營業(yè)收入的4.2%。歌爾股份稱，該事項對該公司經營業(yè)績的影響仍在評估中。將盡快推動相關評估工作，并按照相關法律法規(guī)的要求履行信息披露義務。

　　在上述公告中，歌爾股份沒有披露“砍單”客戶的具體信息。不少機構分析，歌爾股份所稱的“大客戶”，很可能是蘋果公司，“智能聲學整機產品”為AirPods Pro 2。

　　歌爾股份是蘋果產業(yè)鏈知名公司。與該公司類似，歐菲光、瑞聲科技此前都曾失去蘋果大量訂單。2018年，瑞聲科技失去了大量蘋果的訂單，從蘋果產業(yè)鏈的明星股淪落為知名“熊股”，累計跌幅超過90%，獲得更多訂單的歌爾股份則隨后成為了資本市場的“明星股”。而這一次歌爾股份很可能成為“受傷”的一方。

　　10月27日，歌爾股份披露的2022年業(yè)績預告顯示，預計2022年全年凈利潤為40.6億元到47.0億元，同比變動是-5%~10%。該公司稱，受宏觀經濟和行業(yè)因素的影響，公司智能聲學整機業(yè)務盈利略有下降；VR虛擬現實、智能游戲機主機等智能硬件業(yè)務則保持了增長。

　　華南某知名基金經理向第一財經記者分析，過去歌爾聲學的蘋果訂單大增，其中存在一定“價格戰(zhàn)”的因素，瑞聲科技也從2017年之前的大牛股變成“大熊股”，而這一次歌爾股份的運氣未必就那么好了。

　　玄甲基金CEO林佳義也對第一財經記者表示，蘋果產業(yè)鏈的企業(yè)，普遍議價能力較差及存在不確定性；尤其對單一大客戶依賴性大，占比高的公司，所面臨的不確定性風險還要放大。

　　歌爾股份2022年半年報則顯示，“智能聲學整機”的收入有123.38億元，占營業(yè)收入比重的28.30%，2021年上半年甚至超過40%。

　　誰將是受益者？

　　11月9日開盤后，同為蘋果產業(yè)鏈公司的立訊精密，以4.62%的漲幅大幅高開，但隨即震蕩回落。截至今日收盤，其股價報于32.08元，漲幅0.22%。歌爾股份披露被砍單的消息后，市場人士猜測，如果歌爾股份丟失的訂單，是來自蘋果公司，那么這部分訂單有可能轉移到立訊精密。但截至發(fā)稿，這一猜測并未得到雙方證實。

　　立訊精密此前多次回應投資者時都表示，不便對具體客戶及產品進行說明，但公司在消費電子領域深耕多年，產品、業(yè)務布局呈現多元化和垂直一體化，綜合覆蓋了零組件、模組與系統(tǒng)組裝。

　　公布定增預案大半年后，11月7日晚間立訊精密公告稱，非公開發(fā)行股票的申請獲得證監(jiān)會審核通過。今年2月，立訊精密推出金額135億元的定增方案，募集資金擬投向智能可穿戴、智能移動終端、智能汽車等領域。

　　方案顯示，135億元的募集資金中，智能可穿戴設備生產線建設和技術升級項目投資35億元；智能移動終端精密零組件產品生產線建設投資27億元；新能源汽車高壓連接系統(tǒng)產品生產線建設15億元；半導體先進封裝及測試生產線建設項目投資9.5億元；智能移動終端模組生產線項目投資20.5億元；智能汽車連接系統(tǒng)產品生產線投資5億元；補充流動資金35.5億元。

　　立訊精密稱，根據IDC數據統(tǒng)計，全球智能可穿戴設備出貨量從2014年的2890萬臺增長至2020年的4.45億臺，年復合增長率達57.7%，預計2024年全球智能可穿戴設備出貨量將達到6.32億臺，市場空間廣闊。

　　保薦方中信證券則稱，立訊精密不存在對單一客戶重大依賴，被客戶取代的風險相對較小，而且該公司已經制定積極有效的應對措施。

　　天風證券分析師潘暕表示，對立訊精密而言，包括iPhone組裝份額提升(鄭州富士康疫情，蘋果有轉單預期，公司或將承接部分產能)；另外，組裝作為零部件出?？?，在垂直整合的趨勢下，零部件模組長期有充足的成長空間。

　　也有私募人士向第一財經記者表示，從蘋果角度而言，不可能讓某些供應商長期做大，總要在不同供應商之間分散風險，供應商的經營狀況很可能呈現“風水輪流轉”的局面。

　　林佳義則稱，消費電子行業(yè)處于下行期，加劇了產業(yè)鏈上議價能力的下降及不確定性提升。從蘋果公司自身角度來看，通過對全球范圍內供應鏈上企業(yè)的管理，從而轉移自身在供應鏈上的風險，提升了自由度及靈活性，對成本管控也充分，對蘋果公司自身的凈資產收益率提升也更有空間。

　　盤點果鏈重點公司業(yè)績和市場表現

　　從近期披露的三季報來看，果鏈公司整體業(yè)績表現不俗，絕大部分公司均實現了營業(yè)收入和歸母凈利潤的正增長。其中環(huán)旭電子、鵬鼎控股(002938.SZ)、安潔科技(002635.SZ)三季度歸母凈利潤的增長都超過90%，三者的營收增長率分別為35.63%、17.98%和12.88%，而長盈精密(300115.SZ)、藍思科技(300433.SZ)則業(yè)績大幅下滑。

　　業(yè)績變動的原因各有不同。SiP模組龍頭廠商環(huán)旭電子三季度的業(yè)績增速超過了市場預期，其業(yè)績增長緣于蘋果訂單三季度旺季、車電業(yè)務持續(xù)高增長及匯兌收益；PCB板企業(yè)鵬鼎控股的歸母凈利潤大幅增長，來源于三季度人民幣貶值帶來的匯兌收益及旺季產能稼動率提升帶來的業(yè)績彈性；安潔科技聚焦精密功能件，在蘋果手機中料號數量與價值量進一步提升，今年以來消費電子類在手訂單充足。

　　其他果鏈主要公司方面，立訊精密的消費電子、電腦互聯產品及精密組件業(yè)務增長較快，前三季度營收、歸母凈利潤同比增速分別為79.30%、36.48%。相比而言，歌爾股份業(yè)績增長已稍顯乏力，前三季度其營收、歸母凈利潤同比分別增長40.47%、15.23%。

　　由于部分客戶終端市場需求減少，以玻璃蓋板為基本盤的藍思科技營業(yè)收入同比下降，效益減少，但今年三季度環(huán)比有所改善，實現歸母凈利潤和扣非凈利潤扭虧。長盈精密則在匯兌收益、效率提升、費用減少三者加持下環(huán)比扭虧。

　　值得注意的是，從2022年市場表現上來看，截至11月3日收盤，果鏈主要上市公司僅環(huán)旭電子一家實現上漲，漲幅達16.63%。

　　究其背后的原因，一方面是由于環(huán)旭電子消費電子類及通訊類業(yè)務持續(xù)增長，公司是蘋果手機WiFi模組、UWB模組、毫米波AiP模組等的核心供應商，未來將深度受益于系統(tǒng)化趨勢下SiP模組需求量增長及Android滲透率提升大趨勢，同時公司配套iWatch和Airpods耳機SiP產品多年，有望受益于蘋果后續(xù)新品類的推出。

　　另一方面，環(huán)旭電子的車電業(yè)務也貢獻了業(yè)績增長的核心驅動力。

　　目前環(huán)旭電子的汽車電子產品包括車身控制、域控制、Powertrain、ADAS四大類。國泰君安認為，域控制與Powertrain是公司核心增長點。Powertrain業(yè)務涵蓋逆變器、車載充電器、電源管理系統(tǒng)、高壓配電盒等，其積極布局功率模塊組裝與測試環(huán)節(jié)，2022年將量產車用IGBT模塊，合作客戶均為全球一線車廠，未來訂單有望逐步上量。域控制業(yè)務涵蓋智能駕駛艙相關顯示控制PCBA等。下游客戶哈曼訂單規(guī)模增長迅速，將進一步帶動公司域控制產品持續(xù)放量。

　　環(huán)旭電子董事長陳昌益此前表示，熱管理、電動傳動系統(tǒng)、電力電子、電子電氣等，都是環(huán)旭電子未來5-10年專注的領域，會在AC/DC轉換器、充電器、功率模組方面做更深入的投入。

　　據悉，環(huán)旭電子用于新能源汽車電機系統(tǒng)逆變器的IGBTPowerModule(功率模塊)2022年下半年開始量產。車用電子是公司當前成長最快的業(yè)務板塊，其中重點投資發(fā)展電動車功率模塊，預計2024年公司汽車電子業(yè)務收入將跨過十億美元的規(guī)模，2025年Powertrain業(yè)務在車電營收占比將達到50%，帶動車電業(yè)務獲利能力提升。

（文章來源：第一財經）

(原標題：痛失蘋果33億大單？歌爾股份被砸跌停！誰會是受益者？果鏈重點公司大盤點)

(責任編輯：18)