方正富邦基金薛銳：做市商制度顯著改善ETF流動(dòng)性

　　近期，券商做市業(yè)務(wù)如火如荼，屢有新券商謀求基金做市資格。

　　為何上市基金需要券商擔(dān)任做市商？做市商的加入對(duì)ETF發(fā)展有何益處？日前，中國基金報(bào)記者采訪方正富邦基金數(shù)量投資部高級(jí)副總裁薛銳了解到，券商參與做市可明顯改善ETF產(chǎn)品整體流動(dòng)性，能夠有力提升投資者交易體驗(yàn)并維護(hù)基金的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　薛銳介紹，今年以來，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了多次調(diào)整，各大指數(shù)估值均降至歷史低位，指數(shù)基金的投資價(jià)值再次受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，尤其市場(chǎng)震蕩或下行時(shí)，以ETF為代表的場(chǎng)內(nèi)指數(shù)基金基金份額也有所增加，成為機(jī)構(gòu)資金的聚集地之一。

　　ETF指數(shù)基金以透明度高、人為干預(yù)因素少、跟蹤誤差小、持倉較為分散等特點(diǎn)為投資者提供了一個(gè)相對(duì)便捷的投資工具。ETF經(jīng)過這幾年的大發(fā)展，也顯露出一些問題。其中，最受市場(chǎng)關(guān)注的就是ETF場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性的問題。流動(dòng)性是ETF產(chǎn)品運(yùn)營的核心因素之一，它不僅影響了ETF產(chǎn)品規(guī)模的增長，也影響了投資者的投資體驗(yàn)。

　　截至目前，股票型ETF共有600只左右，年初至今日均成交額的中位數(shù)大概在1200萬元，日均成交額超過1億元的有80只左右，占比僅為13%。薛銳指出，大部分場(chǎng)內(nèi)ETF還是缺乏流動(dòng)性，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品規(guī)模不大、持有人結(jié)構(gòu)單一、相關(guān)板塊市場(chǎng)機(jī)會(huì)較少、做市商不活躍等多種因素造成的。為改善ETF流動(dòng)性問題，積極發(fā)展和完善做市商制度成為一個(gè)較好的解決方案。

　　2018年是ETF規(guī)模爆發(fā)的元年，為提升投資者交易體驗(yàn)和維護(hù)基金的平穩(wěn)運(yùn)行，上交所和深交所相繼發(fā)布新的流動(dòng)性服務(wù)業(yè)務(wù)指引，其中對(duì)券商參與做市商引入激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)一步提升了券商做市的積極性，大大提升了ETF的流動(dòng)性，基金公司也開始不斷發(fā)力為旗下ETF引入做市商。

　　目前看，600多只股票型ETF中有573只具有做市商，占比近95%。未來隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于做市商的評(píng)價(jià)機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步完善，A股ETF產(chǎn)品的整體流動(dòng)性也會(huì)逐步得到改善，從而為廣大投資者提供更好的投資體驗(yàn)。

　　對(duì)于后市發(fā)展，薛銳表示，隨著境內(nèi)市場(chǎng)不斷成熟，ETF的應(yīng)用場(chǎng)景也更為廣闊，對(duì)ETF產(chǎn)品的配置需求逐步提升。在大資管時(shí)代背景下，ETF產(chǎn)品將成為投資者進(jìn)行長期資產(chǎn)配置的重要工具。對(duì)于普通個(gè)人投資者、高凈值客戶和機(jī)構(gòu)投資者而言，ETF產(chǎn)品具有的風(fēng)險(xiǎn)分散化、市場(chǎng)容量大、相對(duì)透明等優(yōu)點(diǎn)將獲得青睞。

　　薛銳同時(shí)表示，ETF產(chǎn)品具有較強(qiáng)的“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”，對(duì)于市場(chǎng)已有規(guī)模較大的旗艦型產(chǎn)品，一些基金管理人仍繼續(xù)爭(zhēng)相發(fā)行的原因在于完善自身的ETF產(chǎn)品線，另一方面是等待未來大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)做大規(guī)模。目前，寬基類指數(shù)產(chǎn)品已經(jīng)比較擁擠，很多基金管理人會(huì)大力挖掘細(xì)分賽道，積極尋找未來市場(chǎng)風(fēng)口，提前布局行業(yè)主題細(xì)分指數(shù)產(chǎn)品，等待后續(xù)市場(chǎng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)，爭(zhēng)取彎道超車的機(jī)會(huì)。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：方正富邦基金薛銳：做市商制度顯著改善ETF流動(dòng)性)

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