【十大券商一周策略】右側(cè)買點(diǎn)已確認(rèn)！年內(nèi)第二波行情有望展開 核心推薦國產(chǎn)替代

　　中信證券：全面修復(fù)行情的右側(cè)買點(diǎn)已確認(rèn)

　　上周以來，政策、經(jīng)濟(jì)、匯率和地緣環(huán)境預(yù)期全面迅速改善，市場從情緒性恐慌交易，轉(zhuǎn)向基于政策預(yù)期的博弈性交易，全面修復(fù)行情的右側(cè)買點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)，節(jié)奏上穩(wěn)步持續(xù)，配置上繼續(xù)側(cè)重彈性。

　　一方面，從幾個前期制約因素來看，政策上，“二十大”后各部委密集表態(tài)，具體的政策圖景更加細(xì)化和明朗；經(jīng)濟(jì)上，防疫舉措不斷細(xì)化更加精準(zhǔn)，未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)可期；匯率上，人民幣對美聯(lián)儲加息脫敏，資本流出擔(dān)憂情緒迅速緩解；地緣上，近期密集的外交接觸釋放積極信號，地緣環(huán)境預(yù)期迅速改善。另一方面，從投資者的行為特征來看，北上資金流出趨勢逆轉(zhuǎn)，活躍私募倉位在10月以來持續(xù)保持低位，市場呈現(xiàn)活躍資金定價的特征，私募加倉和交易型外資回流是重要邊際力量，市場當(dāng)前處于政策驅(qū)動的全面修復(fù)行情的上半場，預(yù)計基本面和估值切換驅(qū)動的行情將在下半場接力。

　　當(dāng)下具體品種選擇上，建議關(guān)注：①成長制造領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注此前持續(xù)調(diào)整、明年有估值切換空間的半導(dǎo)體和軍工當(dāng)中白馬龍頭，在外部科技領(lǐng)域制裁不斷加劇的環(huán)境下自主可控領(lǐng)域的信創(chuàng)，以及標(biāo)簽屬性較弱、估值性價比仍較高的化工新材料。②醫(yī)藥行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注具備較高性價比的中藥，受益醫(yī)療新基建的醫(yī)療設(shè)備，受益于貼息貸款政策的科研儀器，以及充分消化估值和對政策擔(dān)憂的醫(yī)療器械和服務(wù)。③“二十大”后民生和就業(yè)優(yōu)先政策推動下的職業(yè)教育板塊。

　　國泰君安證券：真正的趨勢正在形成，在制造中尋找“逆流”的力量

　　短期交易的邊際勝于預(yù)期的邊際，打好游擊戰(zhàn)和運(yùn)動戰(zhàn)；但因仍缺乏經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險偏好的扭轉(zhuǎn)性因素，“搶收益”行情后指數(shù)仍有波動的可能，需要提高倉位的靈活性。

　　真正的趨勢正在形成：在制造中尋找“逆流而上”的力量，其中中軍力量聚焦優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)公司。行業(yè)與投資主題：圍繞內(nèi)需“找機(jī)會”。下一階段投資重點(diǎn)在于政策供給與盈利增長的確定性：1)自主可控與轉(zhuǎn)型升級：軍工/通信/計算機(jī)(信創(chuàng))/高端裝備(工業(yè)設(shè)備、能源設(shè)備等)/醫(yī)療器械；2)新材料：鋼鐵、有色、化工等。3)能源安全與糧食安全：煤炭/石油石化/種業(yè)。

　　海通證券：年內(nèi)第二波行情有望展開，重視高景氣成長

　　估值和基本面指標(biāo)指向市場處在歷史大底，情緒面正好轉(zhuǎn)，年內(nèi)第二波行情有望展開。十月中旬以來股市結(jié)構(gòu)分化，科創(chuàng)50表現(xiàn)更優(yōu)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、安全、消費(fèi)服務(wù)板塊亮眼，跟政策及預(yù)期有關(guān)。結(jié)合估值、基本面、政策，新行情主線重視高景氣成長，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源鏈。

　　中信建投證券：底部明確，把握結(jié)構(gòu)

　　市場見底信號明顯，后續(xù)預(yù)計中小盤成長風(fēng)格的延續(xù)性較強(qiáng)。節(jié)奏上，底部單周大漲后的五個案例中下一周均繼續(xù)上漲，下下周有所調(diào)整，此后恢復(fù)上漲，對這次的后續(xù)節(jié)奏參考意義較強(qiáng)。

　　展望后期，對22Q2單季利潤同比進(jìn)行三檔分類，未來值得關(guān)注的景氣方向是：1)有望維持高景氣方向：光伏產(chǎn)業(yè)鏈(組件/設(shè)備/儲能/逆變器)、航天裝備、生豬養(yǎng)殖、電力電網(wǎng)；2)景氣有望躍升的方向：風(fēng)電設(shè)備、創(chuàng)新藥、計算機(jī)(信創(chuàng))、電子(含半導(dǎo)體)。

　　中金公司：短線情緒有所修復(fù)，成長板塊注重結(jié)構(gòu)機(jī)會

　　建議關(guān)注黨的二十大強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展方向、第五屆進(jìn)博會中國領(lǐng)導(dǎo)人致辭提出三大機(jī)遇、政策積極發(fā)力繼續(xù)穩(wěn)增長、美元兌人民幣匯率近期由單邊演繹轉(zhuǎn)為雙邊波動、資本市場改革有序推進(jìn)等因素的影響。

　　投資者短線情緒有所修復(fù)，內(nèi)外部階段性因素擾動下不排除市場短期走勢可能有所反復(fù)，投資者的預(yù)期持續(xù)改善可能需要更多積極催化因素支持，如前期政策發(fā)力向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)能否更加順暢，尤其是國內(nèi)房地產(chǎn)和消費(fèi)等政策支持的成效體現(xiàn)、海外緊縮和地緣風(fēng)險的影響能否明顯緩解。中期來看，中國內(nèi)需潛力大、政策約束相對少、改革與挖潛空間足，只要政策適度發(fā)力，從6-12個月的角度市場機(jī)遇大于風(fēng)險。

　　配置建議：政策支持領(lǐng)域可能仍有相對表現(xiàn)，成長板塊注重結(jié)構(gòu)機(jī)會。建議在配置上仍以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域為主。成長板塊當(dāng)前整體預(yù)期不算低、倉位依然相對重，系統(tǒng)性配置機(jī)會可能還需要觀察，自下而上把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進(jìn)展。

　　興業(yè)證券：科創(chuàng)有望成為中長期主線方向

　　近期市場波動中，科創(chuàng)率先領(lǐng)漲突圍，并且我們認(rèn)為其不僅僅是階段性修復(fù)，更有望成為新時代下的中長期主線方向。1)首先，美債利率上行最快的時候逐漸過去，其對全球市場尤其是類似科創(chuàng)板的科技成長板塊估值的抑制也有所緩和。2)其次，科創(chuàng)板相對免疫于近期外資大幅流出導(dǎo)致的動蕩。3)科創(chuàng)板業(yè)績增速領(lǐng)跑全A.4)新時代下，科技科創(chuàng)作為最契合政策方向的時代主線之一，有望從今年以“新半軍”為代表先進(jìn)制造業(yè)，進(jìn)一步向明年以及未來數(shù)年重點(diǎn)發(fā)展的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥、基礎(chǔ)軟硬件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等“信軍醫(yī)”領(lǐng)域擴(kuò)散。而科創(chuàng)板聚焦電子、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、計算機(jī)等行業(yè)，高度契合政策指引下的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

　　結(jié)構(gòu)上，重點(diǎn)關(guān)注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“新基建”三條修復(fù)主線。更長時間維度看，我們認(rèn)為當(dāng)前的科創(chuàng)，不僅僅是短期修復(fù)，更是類似2012年創(chuàng)業(yè)板的中長期機(jī)遇。在經(jīng)歷去年下半年以來的系統(tǒng)性調(diào)整后，隨著海外擾動逐步退去、國內(nèi)進(jìn)一步聚焦長期“國家安全”“獨(dú)立自主”、“高質(zhì)量發(fā)展”，且估值、持倉均處于底部，我們認(rèn)為科創(chuàng)板或類似2012年度創(chuàng)業(yè)板，成為A股新一輪周期的主線方向。

　　安信證券：邊際轉(zhuǎn)好，國產(chǎn)替代和數(shù)字經(jīng)濟(jì)成核心新方向

　　當(dāng)前，維持“房地產(chǎn)穩(wěn)、匯率穩(wěn)，市場則穩(wěn)”的基本邏輯，可以以更樂觀的態(tài)度看待“戰(zhàn)術(shù)性反彈”。重振內(nèi)需是必由之路，很明確的是以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明顯。從交易的角度來看，人民幣兌美元匯率小幅升值，離岸人民幣匯率收于7.178.目前可以基本確定7.3-7.4是人民幣匯率階段性頂部，這無疑對A股支撐在強(qiáng)化，這有助于市場提前去反映明年上半年GDP的改善過程。

　　配置上，流動性邏輯與基本面預(yù)期邏輯均存在。對于當(dāng)前疫情再次多地局部暴發(fā)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩，以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明確有利于大盤價值(消費(fèi)、醫(yī)藥和地產(chǎn))呈現(xiàn)估值修復(fù)。對于當(dāng)前產(chǎn)業(yè)賽道的投資邏輯，當(dāng)前圍繞國產(chǎn)替代、國家安全市場熱度不減。從市場定價的角度，這或是一個從需求側(cè)的滲透率走向供給側(cè)的替代率的重要標(biāo)志，是在范式轉(zhuǎn)換下供給側(cè)提供的兩個核心新方向：國產(chǎn)替代和數(shù)字經(jīng)濟(jì)。超配行業(yè)：光伏、以計算機(jī)(信創(chuàng))為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、以數(shù)控機(jī)床、醫(yī)療器械、大功率軸承為代表的國產(chǎn)替代，汽車(汽車零部件)、以儲能為代表的綠電產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)、食飲、養(yǎng)殖、油運(yùn)、農(nóng)化。

　　廣發(fā)證券：市場四季度筑底，“破曉”就在不遠(yuǎn)處

　　AH股市場四季度筑底，“破曉”就在不遠(yuǎn)處。近期疫情防控優(yōu)化邊際改善的信號頻出，我們判斷A股反轉(zhuǎn)兩大核心要素之一“國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期重新統(tǒng)一”的信號已經(jīng)觸發(fā)，企業(yè)盈利將逐步改善。AH股的賠率較佳，勝率已經(jīng)出現(xiàn)邊際改善，市場“破曉”就在不遠(yuǎn)處。

　　行業(yè)配置：1. “再加杠桿”成長擴(kuò)散方向(光伏組件龍頭/儲能/動力電池/風(fēng)電)；2.疫情防控優(yōu)化趨勢下的修復(fù)機(jī)會(免稅/醫(yī)療服務(wù))；3. 賠率較優(yōu)，且勝率較好的價值(地產(chǎn)龍頭/煤炭)。主題投資“國家安全”(國產(chǎn)軟件/醫(yī)療設(shè)備)。

　　天風(fēng)證券：曙光乍現(xiàn)但隧道很長，核心推薦國產(chǎn)替代

　　曙光乍現(xiàn)，但是隧道很長，需要磨底的時間，經(jīng)濟(jì)磨底和指數(shù)磨底的時間都比較長，需要等待。

　　核心推薦偏內(nèi)需的，并且跟總量經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大的，關(guān)鍵是國產(chǎn)替代。今年為止可能這些還偏炒主題一點(diǎn)，明年這些真正兌現(xiàn)業(yè)績的可能性在提升，從主題過渡成主線。

　　粵開證券：底部區(qū)域收益大于風(fēng)險，紅十一月可期

　　展望后市，隨著外圍擾動影響邊際趨緩，我國經(jīng)濟(jì)顯示出較強(qiáng)韌性，考慮到當(dāng)前流動性相對寬松，并且11月是重大會議窗口期，當(dāng)前A股已具備較好性價比，基本面和政策預(yù)期是影響后市行情的重要因素，結(jié)合我們梳理的三季報各行業(yè)業(yè)績，建議從高景氣度和高性價比角度進(jìn)行布局：

　　1)業(yè)績修復(fù)+高性價比主線，三季報已經(jīng)披露完畢，重點(diǎn)關(guān)注高景氣+高性價比的投資機(jī)會。通過對各行業(yè)三季報業(yè)績、一致預(yù)期盈利及估值水平的梳理，建議關(guān)注有盈利修復(fù)預(yù)期的農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、社會服務(wù)、綜合、商貿(mào)零售，以及性價比凸顯的銀行、通信、醫(yī)藥生物、家用電器。2)國家安全+自主可控主線的成長板塊機(jī)會，當(dāng)前我國信息技術(shù)、高端設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)仍受制于人，今年前三季度中央企業(yè)重點(diǎn)投資項目近300項，完成投資超過5000億元，當(dāng)前我國對產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈的需求大幅提升，建議關(guān)注高端裝備制造補(bǔ)鏈和信創(chuàng)國產(chǎn)替代機(jī)會。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：【十大券商一周策略】右側(cè)買點(diǎn)已確認(rèn)！年內(nèi)第二波行情有望展開，核心推薦國產(chǎn)替代)

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