長(zhǎng)盛基金郭堃：勤奮調(diào)研掘金 探尋成長(zhǎng)奧秘

　　郭堃，10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，6年基金管理經(jīng)驗(yàn)，是注重均衡的成長(zhǎng)型選手?，F(xiàn)任長(zhǎng)盛基金副總經(jīng)理，管理長(zhǎng)盛同盛成長(zhǎng)優(yōu)選(LOF)、長(zhǎng)盛制造精選混合、長(zhǎng)盛核心成長(zhǎng)混合等多只基金。

　　2012年，郭堃當(dāng)時(shí)是一位新能源行業(yè)研究員，那時(shí)該行業(yè)并不景氣。在一次調(diào)研中，他看到一家企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況雖然算不上太好，但郭堃感受到他們不同尋常的執(zhí)著與專注。這家企業(yè)的管理層對(duì)自己的價(jià)值觀十分堅(jiān)持，同時(shí)非常敬業(yè)，對(duì)產(chǎn)品的品質(zhì)、成本等方面的把控非常精細(xì)。

　　“當(dāng)時(shí)覺(jué)得他們非常特別，但沒(méi)想到不到十年他們能夠成長(zhǎng)為如今的樣子。”這是郭堃回憶第一次調(diào)研隆基股份時(shí)的感想。

　　當(dāng)初冷清的新能源行業(yè)已經(jīng)如日中天。成為長(zhǎng)盛基金副總經(jīng)理后的郭堃依然堅(jiān)守在投資一線，而隆基也已是全球光伏龍頭，市值高達(dá)4000多億元。

　　見(jiàn)證隆基一路走來(lái)，郭堃逐漸堅(jiān)定了一種想法：堅(jiān)守價(jià)值觀是重要的。如果能夠找到一批具備這樣特質(zhì)的企業(yè)，長(zhǎng)期來(lái)看或會(huì)成為特別成功的投資組合。

　　深信成長(zhǎng)的力量掘金優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　“當(dāng)年的隆基是很淡定的企業(yè)，對(duì)外界的波動(dòng)一直不是很在意，只是堅(jiān)持把自己的事情做好?！?/p>

　　郭堃談起當(dāng)初隆基“逆市”研究單晶技術(shù)時(shí)，仍有些感慨。那時(shí)多晶硅仍占領(lǐng)著光伏市場(chǎng)，隆基卻篤定單晶必會(huì)成為未來(lái)主流的技術(shù)路線?！拔覐淖鲅芯繂T時(shí)，便開(kāi)始跟蹤這家公司。在后來(lái)持續(xù)的交流中，自己的認(rèn)識(shí)也跟著隆基一起不斷提高?！甭』膱?jiān)持得到了兌現(xiàn)，這也給郭堃的投資組合帶來(lái)不俗的回報(bào)。

　　盡管郭堃認(rèn)為，優(yōu)秀的公司在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中也存在不確定性，但見(jiàn)證隆基的發(fā)展歷程，令郭堃深信企業(yè)成長(zhǎng)的力量。

　　他決定從各行各業(yè)尋找一批具有當(dāng)年“隆基特質(zhì)”的公司作為投資組合，找到那些長(zhǎng)期具備高成長(zhǎng)性、堅(jiān)守自己價(jià)值理念的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。用行業(yè)的均衡熨平波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)企業(yè)長(zhǎng)期的阿爾法獲得超額收益。這一理念成為郭堃的投資DNA。

　　因此，郭堃的持倉(cāng)中大多為成長(zhǎng)股，且所持行業(yè)分散。成長(zhǎng)股占據(jù)股票倉(cāng)位的七成到九成，剩余的倉(cāng)位配置周期股作為調(diào)節(jié)。在成長(zhǎng)股中，對(duì)制造業(yè)、大消費(fèi)、TMT三大板塊相對(duì)均衡配置。同時(shí)，郭堃會(huì)依據(jù)行業(yè)景氣度、性價(jià)比的情況，靈活地提高某些板塊的權(quán)重。

　　“分配行業(yè)權(quán)重不會(huì)占用我太多時(shí)間，因?yàn)橐话愣际瞧胶鉅顟B(tài)，不需要做太多決策。”郭堃將更多的精力放在尋找企業(yè)上。

　　如何找到長(zhǎng)期來(lái)看業(yè)績(jī)最優(yōu)的企業(yè)？郭堃的方式是：調(diào)研。今年前7個(gè)月中，郭堃進(jìn)行了33次實(shí)地調(diào)研，“勤奮”兩字成為他最醒目的標(biāo)簽。

　　在信息發(fā)達(dá)的今天，數(shù)據(jù)大多可以在線上輕易獲得。但郭堃認(rèn)為，實(shí)地調(diào)研能夠獲得更立體、更細(xì)膩的認(rèn)知。調(diào)研時(shí)郭堃不僅與公司高管進(jìn)行訪談，還與公司的中層、基層人員接觸，觀察員工的職業(yè)素養(yǎng)以及精神狀態(tài)，以便全面了解公司整體風(fēng)貌。

　　他認(rèn)為，一家企業(yè)是否具備在行業(yè)中長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)力的特征，要落實(shí)在公司治理水平和管理層的能力上。

　　在郭堃看來(lái)，優(yōu)秀的企業(yè)管理層要有進(jìn)取精神以及分享的意識(shí)，但不能有特別強(qiáng)的“賭性”。他認(rèn)為“賭性”實(shí)際上事關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。比如管理層決定做一件短期獲利但長(zhǎng)期來(lái)看并無(wú)太大回報(bào)的事情，在郭堃看來(lái)便是風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)不強(qiáng)?！斑€有一些企業(yè)主業(yè)換得特別快，都是蹭熱點(diǎn)，我們也會(huì)比較排斥?！彼a(bǔ)充道。

　　此外，郭堃尤其看重管理層在逆境時(shí)是否具備進(jìn)取精神。他認(rèn)為，市場(chǎng)環(huán)境不順時(shí)，企業(yè)的行為模式反而更能夠凸顯。因此，市場(chǎng)越下跌，郭堃越調(diào)研。

　　有的企業(yè)管理層會(huì)把短期的問(wèn)題歸結(jié)到外部因素上，但優(yōu)秀的管理層會(huì)在這個(gè)時(shí)候去分析外部局勢(shì)，思考如何應(yīng)對(duì)。從中便能看出管理層對(duì)整體環(huán)境變化的認(rèn)識(shí)，以及應(yīng)對(duì)變化的態(tài)度。在郭堃看來(lái)，面對(duì)逆境的態(tài)度，體現(xiàn)了一家公司的價(jià)值觀與長(zhǎng)期行為模式?！拔覀兏菊{(diào)研溝通，這些態(tài)度能看得更清楚一些?！?/p>

　　從初識(shí)到重倉(cāng)，郭堃至少會(huì)用大半年或者一年以上的時(shí)間持續(xù)調(diào)研一家企業(yè)。在追蹤中，反復(fù)驗(yàn)證之前的推斷邏輯。起初看好的公司，一旦在決定性因素上的表現(xiàn)與郭堃的預(yù)期不一致，他會(huì)毫不猶豫地減持?！岸绻霈F(xiàn)了更致命的問(wèn)題，比如我們對(duì)管理層的品格、價(jià)值觀產(chǎn)生了質(zhì)疑，可能以后就不會(huì)再去跟蹤這家公司了。”郭堃篤定地說(shuō)。

　　在這樣精細(xì)的掘金之下，郭堃網(wǎng)羅了一批新的細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。這些新興行業(yè)尚未受到太大關(guān)注，但每年增幅超越GDP。而作為行業(yè)中的龍頭企業(yè)，又能夠不斷地提高自己的份額，擴(kuò)展自己的產(chǎn)品邊界。這樣的組合，短期內(nèi)不一定攻勢(shì)迅猛，但拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，卻更能經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn)。

　　不斷反省及時(shí)修正堅(jiān)守核心價(jià)值

　　郭堃在接受采訪時(shí)，多次提及對(duì)自己邏輯的修正。這得以窺見(jiàn)他不斷反省、不斷自我迭代的特征。

　　與現(xiàn)在專攻細(xì)分龍頭的策略不同，在擔(dān)任基金經(jīng)理的前兩年，郭堃喜歡找一些二三線的公司?！拔耶?dāng)時(shí)就是希望再找到像隆基那樣的企業(yè)，能從一個(gè)小公司不斷長(zhǎng)大?！彼浅Ｏ氚炎约旱慕M合做得更有標(biāo)志性，便從持倉(cāng)上主動(dòng)與市場(chǎng)主流區(qū)別開(kāi)來(lái)。

　　當(dāng)郭堃發(fā)現(xiàn)龍頭企業(yè)的增長(zhǎng)水平遠(yuǎn)超第二、三名，甚至各種資源都在向第一名集中時(shí)，他意識(shí)到存量經(jīng)濟(jì)的時(shí)代確實(shí)到來(lái)了。企業(yè)格局的相對(duì)固化，留給小企業(yè)的空間越來(lái)越小。因此，專注于找小企業(yè)的打法，似乎很難奏效了。

　　“主要是因?yàn)?016年業(yè)績(jī)很好，但2017年業(yè)績(jī)很差，排名連前50%都不到。那個(gè)時(shí)候會(huì)思考，到底錯(cuò)在哪里。于是開(kāi)始對(duì)自己過(guò)去的一些底層想法進(jìn)行修正，放棄尋找二三線小企業(yè)，轉(zhuǎn)而專攻新型細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)?！惫鶊艺f(shuō)。

　　從腰部企業(yè)到細(xì)分龍頭，雖然方向變了，但郭堃尋找的仍然是那些具備高成長(zhǎng)性且篤信自身理念的優(yōu)秀企業(yè)。郭堃的投資內(nèi)核始終不變。從業(yè)十年，他同樣堅(jiān)守著自己為人處世的價(jià)值觀。

　　在談起他所調(diào)研的眾多企業(yè)中，哪一家的管理層是他最敬佩的，郭堃的回答還是隆基。“即便現(xiàn)在隆基已經(jīng)變成了四五千億元市值的公司，老板都是大幾百億的身家，但是在他們身上還是能夠看到原來(lái)的樸實(shí)敬業(yè)精神?！?/p>

　　認(rèn)可來(lái)自價(jià)值觀的統(tǒng)一，敬業(yè)、樸實(shí)是郭堃所追求的特質(zhì)，也是他身上所具有的閃亮品質(zhì)。工作占據(jù)了大部分時(shí)間，郭堃可以稱得上是公認(rèn)的勞模。但即便在面對(duì)這樣的夸獎(jiǎng)時(shí)，他也會(huì)真誠(chéng)地表示：“我覺(jué)得大家都很勤奮，只不過(guò)勤奮的方式不一樣。比如我喜歡調(diào)研，有人喜歡聚餐。但其實(shí)都是獲取信息的方式?！?/p>

　　在郭堃身上看不到浮躁，比起短期的業(yè)績(jī)排名，他更在乎長(zhǎng)期的回報(bào)?！拔覀兊哪繕?biāo)是為大家?guī)?lái)長(zhǎng)期持續(xù)、較為平穩(wěn)的回報(bào)。我們投資的公司與自己的價(jià)值觀是統(tǒng)一的，希望持有人和我們的價(jià)值觀也是統(tǒng)一的?！?/p>

　　以“正直”理念

　　引領(lǐng)投研團(tuán)隊(duì)

　　2019年底加入長(zhǎng)盛基金，如今作為分管投研的副總，郭堃秉持著樸實(shí)的價(jià)值觀，對(duì)投研團(tuán)隊(duì)的要求首先是“正直”。

　　“我們要搭建一個(gè)正直的投研團(tuán)隊(duì)，尤其是投資團(tuán)隊(duì)。所謂正直，是對(duì)持有人負(fù)責(zé)，也是對(duì)自己負(fù)責(zé)。要憑借研究驅(qū)動(dòng)而不是通過(guò)博弈甚至下注賺取運(yùn)氣的錢。堅(jiān)持這樣做，即使遭遇復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，至少能保證投資不出很大的紕漏?！?/p>

　　對(duì)于研究員，郭堃要求他們首先要做好深度研究。郭堃認(rèn)為，深度報(bào)告解決的是長(zhǎng)期問(wèn)題——面對(duì)一家企業(yè)，究竟是買還是不買?！把芯繂T會(huì)覺(jué)得現(xiàn)在做研究很‘擁擠’。在日常數(shù)據(jù)的跟蹤上確實(shí)存在這樣的情況，因?yàn)樗腥烁櫟枚己芗?xì)，能夠獲得數(shù)據(jù)的途徑也很多。但我認(rèn)為，更重要的是看清楚一家企業(yè)的本質(zhì)，這需要深度研究。”

　　郭堃還希望研究員跟蹤新鮮事物。在他看來(lái)，研究員一定要對(duì)行業(yè)內(nèi)的新事物保持敏銳度，并及時(shí)將信息傳遞出來(lái)?！盎鸾?jīng)理對(duì)行業(yè)的敏感程度不如研究員。比如元宇宙概念，許多研究員早就聽(tīng)說(shuō)過(guò)了，我們是在發(fā)酵了一兩輪之后才聽(tīng)說(shuō)的?！?/p>

　　不過(guò)，郭堃充分尊重投資風(fēng)格的多元化。他說(shuō)：“我不認(rèn)為哪種方法論一定是對(duì)的，也不會(huì)有過(guò)分的約束。我們更希望的是，在投研的銜接環(huán)節(jié)上，能夠保持統(tǒng)一的價(jià)值觀，幫助研究員更好地成長(zhǎng)，留住人才。為公司打造協(xié)同發(fā)展的投研文化?！?/p>

　　秉持著這樣的理念，郭堃?guī)ьI(lǐng)長(zhǎng)盛基金的投研團(tuán)隊(duì)走在夯實(shí)底盤、厚積薄發(fā)的道路上。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：長(zhǎng)盛基金郭堃：勤奮調(diào)研掘金 探尋成長(zhǎng)奧秘)

(責(zé)任編輯：DF052)