招商基金：下半年投資應(yīng)更強(qiáng)調(diào)盈利和估值匹配度

　　針對(duì)下半年權(quán)益投資機(jī)會(huì)，招商基金近日發(fā)布2021年下半年策略報(bào)告(下稱“報(bào)告”)指出，下半年對(duì)A股大勢(shì)不悲觀，投資應(yīng)更強(qiáng)調(diào)盈利和估值匹配度，關(guān)注低估值順周期主線，高景氣高估值標(biāo)的部分品種或可擇機(jī)止盈。

　　招商基金分析指出，上半年A股市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)。分季度看，與一季度時(shí)周期行業(yè)獨(dú)占鰲頭所不同的是，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在二季度從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，且中國的經(jīng)濟(jì)增速回歸中長(zhǎng)期趨勢(shì)也得到了基本面的確認(rèn)。因此，二季度A股在“休養(yǎng)生息”基調(diào)下，成長(zhǎng)與價(jià)值、周期與防御等不同風(fēng)格之間的表現(xiàn)更加均衡，各類新舊主題此起彼伏，各類題材和市場(chǎng)風(fēng)格輪番表現(xiàn)，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格在成長(zhǎng)和價(jià)值間反復(fù)徘徊。

　　基于上述分析，招商基金認(rèn)為，下半年對(duì)A股大勢(shì)不悲觀，流動(dòng)性對(duì)行情的驅(qū)動(dòng)有可能會(huì)弱化，投資應(yīng)更強(qiáng)調(diào)盈利和估值匹配度。從當(dāng)前的估值水平看，截至7月2日，Wind全A(剔除金融石油石化)指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)的PE(按過去四個(gè)季度業(yè)績(jī)計(jì)算)估值水平分別處于2005年至今的59%、60%、5%分位水平。

　　“近期市場(chǎng)行情繼續(xù)修復(fù)，流動(dòng)性短期趨于寬松、商品漲價(jià)壓力有所緩解是主要的促發(fā)因素?！闭猩袒鸨硎?，考慮到國內(nèi)外整體貨幣政策基調(diào)并未進(jìn)一步收緊，且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景良好，下半年市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性的做多機(jī)會(huì)。接下來，需密切關(guān)注國內(nèi)信用擴(kuò)張周期的拐點(diǎn)，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注受益于宏觀經(jīng)濟(jì)深度復(fù)蘇、景氣度改善的低估值順周期品種，如銀行和上游資源股的修復(fù)機(jī)會(huì)；對(duì)新能源、白酒等近期漲幅較大的高景氣行業(yè)，則需基于估值和基本面景氣度的匹配程度，給予更高的篩選要求。

　　招商基金認(rèn)為，從行情結(jié)構(gòu)上看，市場(chǎng)估值體系的修正，接下來將體現(xiàn)為確定性溢價(jià)和賽道權(quán)重的下降，以及當(dāng)期業(yè)績(jī)權(quán)重上升，核心品種或會(huì)迎來分化，偏中上游周期及金融地產(chǎn)將獲得資金階段性青睞，建議抓住調(diào)整時(shí)機(jī)重點(diǎn)關(guān)注再通脹主題及低估值板塊；高景氣高估值標(biāo)的，可能在新一輪的國內(nèi)外利率上行環(huán)境中再度承壓，部分品種或可擇機(jī)止盈。

（文章來源：中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：招商基金：下半年投資應(yīng)更強(qiáng)調(diào)盈利和估值匹配度)

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