| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金在分析和判斷國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基礎(chǔ)上,通過“自上而下”的定性分析和定量分析相結(jié)合,形成對大類資產(chǎn)的預(yù)測和判斷,在基金合同約定的范圍內(nèi)確定債券類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)的配置比例,并隨著各類證券風(fēng)險收益特征的相對變化,動態(tài)調(diào)整大類資產(chǎn)的投資比例,以規(guī)避市場風(fēng)險,提高基金收益率。
股票投資策略
本基金堅(jiān)持“自下而上”的個股選擇策略,通過廣泛選擇投資標(biāo)的,多維度認(rèn)可標(biāo)的價值,基于對上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)及市場表現(xiàn)的綜合分析,將合理衡量公司內(nèi)在價值的各種影響因子進(jìn)行數(shù)量化識別,通過對股票的基本面、技術(shù)面等維度因子的深度挖掘,精選在盈利水平、成長能力、經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)質(zhì)量、估值水平等維度表現(xiàn)優(yōu)秀的個股,同時結(jié)合多種價值評估方法進(jìn)行多角度投資價值分析,對個股進(jìn)行分散化投資。
(1)定性選取具備競爭力優(yōu)勢的上市公司
本基金定性分析的因素包括:a、公司所處的產(chǎn)業(yè)鏈地位;b、公司創(chuàng)新能力;c、公司的品牌形象和市場美譽(yù)度;d、公司的治理結(jié)構(gòu);e、公司財(cái)務(wù)狀況等。
(2)定量分析
本基金對按上述步驟定性篩選出來的股票,進(jìn)一步進(jìn)行定量分析。本基金采取的指標(biāo)包括:市值排名、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)與市值比率(B/P)、每股盈利/每股市價(E/P)、年現(xiàn)金流/市值(C/P)、銷售收入/市值(S/P)、過去2年主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率、過去2年每股收益復(fù)合增長率等。
(3)股票價值評估
針對股票所屬產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的不同,本基金將采取不同的股票估值模型,在綜合考慮股票歷史的、國內(nèi)的、國際相對的估值水平的基礎(chǔ)上,對企業(yè)進(jìn)行相對價值評估。
(4)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金將通過內(nèi)地與香港股票市場互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場。本基金將對港股通標(biāo)的股票進(jìn)行系統(tǒng)性分析,結(jié)合香港股票市場情況,重點(diǎn)投資于港股通標(biāo)的股票范圍內(nèi)處于合理價位的具備核心競爭力的上市公司股票。
(5)本基金可投資存托憑證,本基金將結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場估值、發(fā)行人基本面情況等因素,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的辦法,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證進(jìn)行投資。
基金投資策略
針對基金投資,本基金投資于全市場的股票型ETF及基金管理人旗下的股票型基金、計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金。計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金需符合下列兩個條件之一:
1、基金合同約定股票及存托憑證資產(chǎn)投資比例不低于基金資產(chǎn)60%的混合型基金;
2、根據(jù)基金披露的定期報(bào)告,最近四個季度中任一季度股票及存托憑證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例均不低于60%的混合型基金。
本基金將結(jié)合定量分析與定性分析,從基金分類、長期業(yè)績、歸因分析、基金經(jīng)理、基金管理人五大維度對基金進(jìn)行綜合評判和打分,并從中甄選出運(yùn)作合規(guī)、風(fēng)格清晰、中長期收益良好、業(yè)績波動性較低的優(yōu)秀基金作為投資標(biāo)的。此外,本基金還將根據(jù)資產(chǎn)配置方案,綜合基金持有成本、流動性和相關(guān)法律的要求,從基金池中進(jìn)一步選出合適的標(biāo)的構(gòu)建組合。
本基金在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上,通過環(huán)境(E)、社會(S)、公司治理(G)三個維度對標(biāo)的進(jìn)行評估,考察企業(yè)中長期發(fā)展?jié)摿?將ESG理念融入投資管理過程中。
未來,根據(jù)市場情況,基金可相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說明書更新中公告。
信用衍生品投資策略
本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以風(fēng)險對沖為目的,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時,本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
國債期貨交易策略
國債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動性和風(fēng)險水平。本基金將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進(jìn)行定性和定量分析。國債期貨相關(guān)交易遵循法律法規(guī)及中國證監(jiān)會的規(guī)定。
債券投資策略
1、久期管理策略
作為債券基金最基本的投資策略,久期管理策略本質(zhì)上是一種自上而下,通過靈活的久期策略對管理利率風(fēng)險的策略。
在全球經(jīng)濟(jì)的框架下,本基金管理人密切關(guān)注貨幣信貸、利率、匯率、采購經(jīng)理人指數(shù)等宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)鍵指標(biāo),運(yùn)用數(shù)量化工具對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及貨幣財(cái)政政策變化跟蹤與分析,對未來市場利率趨勢進(jìn)行分析預(yù)測,據(jù)此確定合理的債券組合目標(biāo)久期。
基金管理人通過以下方面的分析來確定債券組合的目標(biāo)久期:
(1)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析。通過跟蹤分析貨幣信貸、采購經(jīng)理人指數(shù)等宏觀經(jīng)濟(jì)先行性經(jīng)濟(jì)指標(biāo),拉動經(jīng)濟(jì)增長的三大引擎進(jìn)出口、消費(fèi)以及投資等指標(biāo),判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在經(jīng)濟(jì)周期中所處的階段,預(yù)期中央政府的貨幣與財(cái)政政策取向。
(2)利率變動趨勢分析。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析的基礎(chǔ)上,密切關(guān)注月度CPI、PPI等物價指數(shù),貨幣信貸、匯率等金融運(yùn)行數(shù)據(jù),預(yù)測未來利率的變動趨勢。
(3)目標(biāo)久期分析。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析與市場利率變動趨勢分析,結(jié)合當(dāng)期債券收益率估值水平,確定投資組合的目標(biāo)久期。原則上,在利率上行通道中,通過縮短目標(biāo)久期規(guī)避利率風(fēng)險;在利率下行通道中,通過延長目標(biāo)久期分享債券價格上漲的收益。在利率持平階段,采用騎乘策略與持有策略,獲得穩(wěn)定的當(dāng)前回報(bào)。
(4)動態(tài)調(diào)整目標(biāo)久期。通過對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、金融市場運(yùn)行、貨幣政策以及國內(nèi)債券市場運(yùn)行跟蹤分析,評估未來利率水平變化趨勢,結(jié)合債券市場收益率變動與基金投資目標(biāo),動態(tài)調(diào)整組合目標(biāo)久期。
2、期限結(jié)構(gòu)配置策略
通過預(yù)期收益率曲線形態(tài)變化來調(diào)整投資組合的期限結(jié)構(gòu)配置策略。根據(jù)債券收益率曲線形態(tài)、各期限段品種收益率變動、結(jié)合短期資金利率水平與變動趨勢,分析預(yù)測收益率曲線的變化,測算子彈、啞鈴或梯形等不同期限結(jié)構(gòu)配置策略的風(fēng)險收益,形成具體的期限結(jié)構(gòu)配置策略。
3、債券類屬配置策略
對不同類別債券的信用風(fēng)險、稅賦水平、市場流動性、市場風(fēng)險等因素進(jìn)行分析,綜合評估相同期限的國債、金融債、企業(yè)債、交易所和銀行間市場投資品種的利差和變化趨勢,通過不同類別資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)整后收益比較,確定組合的類別資產(chǎn)配置。
4、騎乘策略
騎乘策略,通過對債券收益曲線形狀變動的預(yù)期為依據(jù)來建立和調(diào)整組合。當(dāng)債券收益率曲線比較陡峭時,買入位于收益率曲線陡峭處的債券,持有一段時間后,伴隨債券剩余期限的縮短與收益率水平的下降,獲得一定的資本利得收益。
5、息差放大策略
該策略是利用債券回購收益率低于債券收益率的機(jī)會通過循環(huán)回購以放大債券投資收益的投資策略。該策略的基本模式即是利用買入債券進(jìn)行正回購,再利用回購融入資金購買收益率較高債券品種。在執(zhí)行息差放大策略時,基金管理人將密切關(guān)注債券收益率與回購收益率的相互關(guān)系,并始終保持回購利率低于債券收益率。
6、信用債券投資策略
本基金投資信用債(包括資產(chǎn)支持證券,下同)的信用評級應(yīng)在AA+級及以上。其中,投資于AA+級信用債券的比例合計(jì)不超過信用債資產(chǎn)的50%,投資于AAA級信用債券的比例合計(jì)不低于信用債資產(chǎn)的50%。上述信用評級為債項(xiàng)評級,短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評級依照主體信用評級,本基金投資的信用債若無債項(xiàng)評級的,參照評級機(jī)構(gòu)出具的主體信用評級。評級信息參照基金管理人選定的國內(nèi)依法成立并具有信用評級資質(zhì)的資信評級機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新評級結(jié)果(不含中債資信評級)。如出現(xiàn)多家評級機(jī)構(gòu)所出具信用評級不同的情況,基金管理人還需結(jié)合自身的內(nèi)部信用評級進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定。本基金持有信用債期間,如果其信用評級下降不再符合前述標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評級報(bào)告發(fā)布之日起3個月內(nèi)調(diào)整至符合約定。
(1)信用債券的投資遵循以下流程:
1)信用債券研究
信用分析師通過系統(tǒng)的案頭研究、走訪發(fā)行主體、咨詢發(fā)行中介等各種形式,“自上而下”地分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢、行業(yè)(或產(chǎn)業(yè))經(jīng)濟(jì)前景,“自下而上”地分析發(fā)行主體的發(fā)展前景、償債能力、國家信用支撐等。通過信用債券信用評級指標(biāo)體系,對信用債券進(jìn)行信用評級,并在信用評級的基礎(chǔ)上,建立本基金的信用債券池。
2)信用債券投資
基金經(jīng)理從信用債券池中精選債券構(gòu)建信用債券投資組合。
本基金構(gòu)建和管理信用債券投資組合時主要考慮以下因素:
①信用債券信用評級的變化。
②不同信用等級的信用債券,以及同一信用等級不同標(biāo)的債券之間的信用利差變化。
原則上,購買信用(擬)增級的信用債券,減持信用(擬)降級的信用債券;購買信用利差擴(kuò)大后存在收窄趨勢的信用債券,減持信用利差縮小后存在放寬趨勢的信用債券。
7、可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價值主要取決于其股權(quán)價值、債券價值和內(nèi)嵌期權(quán)價值,本基金管理人將對可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價值進(jìn)行評估,選擇具有較高投資價值的可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券進(jìn)行投資。此外,本基金還將根據(jù)新發(fā)可轉(zhuǎn)債和可交換債券的預(yù)計(jì)中簽率、模型定價結(jié)果,積極參與可轉(zhuǎn)債和可交換債券新券的申購。 |
