| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置
本基金將通過(guò)研究宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家政策等可能影響證券市場(chǎng)的重要因素,對(duì)股票、債券和貨幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行深入分析,合理預(yù)測(cè)各類資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì),確定不同資產(chǎn)類別的投資比例。在此基礎(chǔ)上,積極跟蹤由于市場(chǎng)短期波動(dòng)引起的各類資產(chǎn)的價(jià)格偏差和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的相對(duì)變化,動(dòng)態(tài)調(diào)整各大類資產(chǎn)之間的投資比例,在保持總體風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)平穩(wěn)的基礎(chǔ)上,獲取相對(duì)較高的基金投資收益。
股票投資策略
(1)A股投資策略
本基金主要采用“自下而上”的深度基本面研究策略,主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行深度研究從而精選個(gè)股:
1)公司主營(yíng)業(yè)務(wù):精選主營(yíng)業(yè)務(wù)鮮明,具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不低于行業(yè)平均水平,在管理、品牌、資源、技術(shù)、創(chuàng)新等方面具備比較優(yōu)勢(shì);
2)公司商業(yè)模式:精選具有清晰業(yè)務(wù)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略的公司,公司的核心商業(yè)模式具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性,具有較好發(fā)展前景;
3)公司財(cái)務(wù)狀況:精選財(cái)務(wù)狀況良好的上市公司,利用公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo),綜合考察上市公司的資產(chǎn)負(fù)債情況、盈利能力、成長(zhǎng)能力、估值水平等;
4)公司治理結(jié)構(gòu)情況:精選建立了完善、科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)的公司,包括管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、高效,股東結(jié)構(gòu)穩(wěn)定,注重中小股東利益,信息披露透明,具有合理的激勵(lì)與約束機(jī)制等;
5)公司所處行業(yè):精選符合盈利趨勢(shì)向好、發(fā)展前景良好、具有良好投資價(jià)值的行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置,主要采取定性分析和定量分析相結(jié)合的方法:
①定性分析:根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征、經(jīng)濟(jì)景氣周期以及行業(yè)周期輪動(dòng)特征,從經(jīng)濟(jì)周期因素、行業(yè)發(fā)展政策因素、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)因素以及行業(yè)自身景氣周期因素等多個(gè)維度把握不同行業(yè)的景氣度變化情況和發(fā)展趨勢(shì);
②定量分析:利用行業(yè)的估值、業(yè)績(jī)等多個(gè)方面指標(biāo)進(jìn)行分析,如行業(yè)相對(duì)估值水平(行業(yè)估值/市場(chǎng)估值)、行業(yè)相對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率/市場(chǎng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率)、行業(yè)PEG(行業(yè)估值/行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率)等。
6)公司估值:精選股價(jià)尚未反映內(nèi)在價(jià)值或具有估值提升空間的上市公司,根據(jù)上市公司所處行業(yè)、業(yè)務(wù)模式以及公司發(fā)展中所處的不同階段等特征,運(yùn)用相對(duì)估值指標(biāo)和絕對(duì)估值模型相結(jié)合,并通過(guò)估值水平的歷史縱向比較和與同行業(yè)、全市場(chǎng)橫向比較,評(píng)估上市公司的投資價(jià)值和安全邊際。
(2)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金可以通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資香港股票,并且重點(diǎn)投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)具備高成長(zhǎng)性以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、核心商業(yè)模式具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性、財(cái)務(wù)狀況良好的上市公司。本基金也可以根據(jù)基金經(jīng)理判斷選擇不投資香港股票。
基金投資策略
本基金投資于本基金管理人管理的權(quán)益類證券投資基金及全市場(chǎng)的股票型交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金。本基金投資的權(quán)益類證券投資基金包括股票型基金以及至少滿足以下一條標(biāo)準(zhǔn)的混合型基金:
1)基金合同約定的股票及存托憑證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于60%;
2)基金最近4期季度報(bào)告中披露的股票及存托憑證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例均不低于60%。
本基金管理人在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,通過(guò)定量和定性相結(jié)合的方法精選中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的優(yōu)秀基金,確定本基金配置組合。
對(duì)于權(quán)益類基金,本基金基于權(quán)益類基金投資目標(biāo)的不同,將標(biāo)的基金分為主動(dòng)和被動(dòng)兩大類。其中,針對(duì)主動(dòng)管理類基金,本基金從基金風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)收益有效性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)控制等角度進(jìn)行分析,重點(diǎn)考察基金的信息比率、夏普比率、年化收益率、特定區(qū)間的滾動(dòng)收益率、波動(dòng)率、最大回撤等指標(biāo),選取業(yè)績(jī)優(yōu)異、風(fēng)格穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)控制能力出色的主動(dòng)權(quán)益型基金。針對(duì)被動(dòng)管理類基金,本基金從標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、跟蹤指數(shù)緊密度、流動(dòng)性等角度進(jìn)行分析,重點(diǎn)考察標(biāo)的指數(shù)年化收益率、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)率、跟蹤誤差、日均成交金額等指標(biāo),選取出表現(xiàn)穩(wěn)定,受益于未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的被動(dòng)權(quán)益型基金。此外,本基金還將綜合考慮管理人風(fēng)險(xiǎn)控制能力、基金費(fèi)率水平等多個(gè)因素,結(jié)合自身的投資策略,確定投資額度。
本基金將定期對(duì)投資組合進(jìn)行回顧和動(dòng)態(tài)調(diào)整,剔除不再符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的基金,增加符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金,以實(shí)現(xiàn)基金投資組合的優(yōu)化。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,參與信用衍生品交易。在進(jìn)行信用衍生品投資時(shí),同時(shí)投資其掛鉤的信用債券,通過(guò)信用衍生品將其掛鉤的信用債券的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。收益率方面,將通過(guò)分析信用衍生品和掛鉤債券的合成收益率,選擇具備一定信用利差的信用衍生品及其掛鉤債券進(jìn)行投資,并確定信用衍生品及其掛鉤債券的投資金額與期限。本基金僅投資于符合證券交易所或銀行間市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的信用衍生工具。
國(guó)債期貨投資策略
本基金將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行定性和定量分析,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在追求基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。
債券組合投資策略
本基金將在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、利率變化趨勢(shì)、收益率曲線形態(tài)變化和發(fā)債主體基本面分析的基礎(chǔ)上,綜合運(yùn)用久期管理策略、期限結(jié)構(gòu)配置策略、騎乘策略、息差策略等主動(dòng)投資策略,選擇合適的時(shí)機(jī)和品種構(gòu)建債券組合。
(1)久期管理策略
本基金通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素進(jìn)行分析判斷,形成對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)的合理預(yù)測(cè),根據(jù)利率水平的預(yù)期變化主動(dòng)調(diào)整債券組合的久期,有效控制基金組合整體風(fēng)險(xiǎn),以達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)收益率的目的。
如果判斷未來(lái)利率水平將下降,本基金可通過(guò)增加組合的久期,獲得債券收益率下降帶來(lái)的收益;反之,如果預(yù)測(cè)未來(lái)利率水平將上升,本基金可縮短組合的久期,以減小債券收益率上升帶來(lái)的損失。
(2)期限結(jié)構(gòu)配置策略
在確定組合久期的基礎(chǔ)上,運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和數(shù)量分析技術(shù)、對(duì)市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析檢驗(yàn)和情景測(cè)試,并綜合考慮債券市場(chǎng)微觀因素如歷史期限結(jié)構(gòu)、新債發(fā)行、回購(gòu)及市場(chǎng)拆借利率等,形成對(duì)債券收益率曲線形態(tài)及其發(fā)展趨勢(shì)的判斷,從而在子彈型、杠鈴型或階梯型配置策略中進(jìn)行選擇并動(dòng)態(tài)調(diào)整。其中,子彈型策略是將償還期限高度集中于收益率曲線上的某一點(diǎn);杠鈴型策略是將償還期限集中于收益率曲線的兩端;而階梯型策略是每類期限債券所占的比重基本一致。在收益率曲線變陡時(shí),本基金將采用子彈型配置;當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時(shí),將采用啞鈴型配置;在預(yù)期收益率曲線平移時(shí),則采用階梯型配置。
(3)騎乘策略
通過(guò)分析收益率曲線各期限段的利差情況,當(dāng)債券收益率曲線比較陡峭時(shí),買入期限位于收益率曲線陡峭處右側(cè)的債券。在收益率曲線不變動(dòng)的情況下,隨著債券剩余期限的縮短,債券的收益率水平將會(huì)較投資期初有所下降,這樣可同時(shí)獲得該債券持有期的穩(wěn)定的票息收入以及收益率下降帶來(lái)的價(jià)差收入;即使收益率曲線上升或進(jìn)一步變陡,這一策略也能夠提供更多的安全邊際。
(4)息差策略
根據(jù)市場(chǎng)利率水平,收益率曲線的形態(tài)以及對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期,通過(guò)采用長(zhǎng)期債券和短期回購(gòu)相結(jié)合,獲取債券票息收益和回購(gòu)利率成本之間的利差。
當(dāng)回購(gòu)利率低于債券收益率時(shí),可以將正回購(gòu)所獲得的資金投資于債券,利用杠桿放大債基投資的收益。
(5)信用債券及資產(chǎn)支持證券投資策略
發(fā)債主體的資信狀況以及信用利差曲線的變動(dòng)將直接決定信用債的收益率水平。本基金將利用內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系對(duì)債券發(fā)行人及其發(fā)行的債券進(jìn)行信用評(píng)估,分析違約風(fēng)險(xiǎn)以及合理信用利差水平,識(shí)別投資價(jià)值。
本基金將重點(diǎn)分析發(fā)債主體的行業(yè)發(fā)展前景、市場(chǎng)地位、公司治理、財(cái)務(wù)質(zhì)量(主要是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,包括資產(chǎn)負(fù)債水平、償債能力、運(yùn)營(yíng)效率以及現(xiàn)金流質(zhì)量等)、融資目的等要素,綜合評(píng)價(jià)其信用等級(jí)。本基金還將定期對(duì)上述指標(biāo)進(jìn)行更新,及時(shí)識(shí)別發(fā)債主體信用狀況的變化,從而調(diào)整信用等級(jí),對(duì)債券重新定價(jià)。
本基金還將關(guān)注信用利差曲線的變動(dòng)趨勢(shì),通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的判斷結(jié)合對(duì)信用債在不同市場(chǎng)中的供需狀況、市場(chǎng)容量、債券結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性因素的分析,形成信用利差曲線變動(dòng)趨勢(shì)的合理預(yù)測(cè),確定信用債整體和分行業(yè)的配置比例。
在對(duì)市場(chǎng)利率環(huán)境深入研究的基礎(chǔ)上,本基金投資于資產(chǎn)支持證券將采用久期配置策略與期限結(jié)構(gòu)配置策略,結(jié)合定量分析和定性分析的方法,綜合分析資產(chǎn)支持證券的利率風(fēng)險(xiǎn)、提前償付風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、稅收溢價(jià)等因素,選擇具有較高投資價(jià)值的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行配置。
本基金投資于外部主體或債項(xiàng)信用等級(jí)為AA+及以上的債券及資產(chǎn)支持證券。
本基金不同信用等級(jí)債券(以下含資產(chǎn)支持證券)投資比例限制如下:
1)持有信用等級(jí)為AAA的信用債占持倉(cāng)信用債的比例為50%-100%;
2)持有信用等級(jí)為AA+的信用債占持倉(cāng)信用債的比例為0-50%。
上述信用評(píng)級(jí)為債項(xiàng)評(píng)級(jí),短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí),本基金投資的信用債若無(wú)債項(xiàng)評(píng)級(jí)的,參照主體信用評(píng)級(jí)。本基金對(duì)信用債評(píng)級(jí)的認(rèn)定參照基金管理人選定的國(guó)內(nèi)依法成立并擁有證券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債券信用評(píng)級(jí)。因資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)整評(píng)級(jí)等基金管理人之外的因素致使本基金投資信用債比例不符合上述約定投資比例的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合上述比例要求,中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形除外。
(6)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券結(jié)合了權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有下行風(fēng)險(xiǎn)有限同時(shí)可分享基礎(chǔ)股票價(jià)格上漲的特點(diǎn)。本基金將運(yùn)用二叉樹模型以及B-S期權(quán)定價(jià)模型等量化工具評(píng)估其內(nèi)在投資價(jià)值,結(jié)合對(duì)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)上的溢價(jià)率及其變動(dòng)趨勢(shì)、行業(yè)資金的配置以及基礎(chǔ)股票基本面的綜合分析,最終確定其投資權(quán)重及具體品種。
可交換債券同樣具有股性和債性,本基金將重點(diǎn)關(guān)注可交換債券對(duì)應(yīng)股票的投資價(jià)值,綜合分析可交換債券的債性特征、股性特征等因素,結(jié)合各種定價(jià)模型和規(guī)范化估值工具,通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值分析和可交換債券的純債部分價(jià)值分析綜合開(kāi)展投資決策。 |
