| 投資策略 |
本基金在嚴(yán)格控制風(fēng)險和保持較高流動性的基礎(chǔ)上,力求獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。本基金的投資策略包括資產(chǎn)配置策略、債券投資組合策略、信用債投資策略、股票投資策略、港股通標(biāo)的股票投資策略、存托憑證投資策略、基金投資策略、可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)債)及可交換債券投資策略、資產(chǎn)支持證券投資策略、公開發(fā)行的證券公司短期公司債券投資策略、國債期貨交易策略和信用衍生品投資策略等。
資產(chǎn)配置策略
本基金結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策方向及收益率曲線分析,結(jié)合國家貨幣政策和財(cái)政政策實(shí)施情況、市場收益率曲線變動情況、市場流動性情況,綜合分析債券市場的變動趨勢,在固定收益類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行動態(tài)配置,確定資產(chǎn)的配置比例。
股票投資策略
(1)行業(yè)配置策略
基金管理人在進(jìn)行行業(yè)配置時,將采用自上而下與自下而上相結(jié)合的方式確定行業(yè)權(quán)重。在投資組合管理過程中,基金管理人也將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及各個行業(yè)的基本面特征對行業(yè)配置進(jìn)行持續(xù)動態(tài)地調(diào)整。
(2)個股精選策略
本基金的股票投資將采用自下而上的基本面研究,再通過定量與定性相結(jié)合的分析方法,對備選行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的基本面、估值水平進(jìn)行綜合研判,精選優(yōu)質(zhì)個股進(jìn)行投資。
結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)成長空間、行業(yè)集中度及公司核心競爭力的判斷,基金管理人通過傳統(tǒng)的定性分析手段,關(guān)注具有先進(jìn)的經(jīng)營模式、良好的公司治理結(jié)構(gòu)和優(yōu)秀的公司管理層等核心價值的上市公司;結(jié)合基金管理人定量投資方法,深入挖掘具有持續(xù)增長能力或價值被低估的公司,構(gòu)建股票投資組合,同時將根據(jù)行業(yè)及公司狀況的變化,結(jié)合估值水平,動態(tài)優(yōu)化股票投資組合。重點(diǎn)從以下幾個方面入手:
1)發(fā)掘業(yè)績高成長的公司,成長性是推動股價長期上漲的關(guān)鍵因素,并且公司業(yè)績需具有相對持續(xù)、穩(wěn)定的高成長預(yù)期;
2)分析高估值的企業(yè),中國已經(jīng)進(jìn)入融合并購的大時代,企業(yè)的高估值有利于外延式并購,二級市場高估值吸納一級市場低估值,提升企業(yè)競爭能力和盈利能力;
3)關(guān)注漲幅較低的企業(yè),因?yàn)楫?dāng)行業(yè)和企業(yè)的基本面發(fā)生巨大變化、景氣度和成長性向好時,漲幅較低的企業(yè)未來的上漲空間會更大;
4)關(guān)注總體市值較低的企業(yè),較小的市值提供了相對較高的安全邊際,既包括橫向比較,也包括縱向比較;
5)尋找經(jīng)營有拐點(diǎn)的企業(yè),經(jīng)營拐點(diǎn)包含了業(yè)績和業(yè)務(wù)拐點(diǎn),有業(yè)績拐點(diǎn)的企業(yè)將進(jìn)入一個高成長的階段,而有業(yè)務(wù)拐點(diǎn)的企業(yè)則有潛在的業(yè)績拐點(diǎn)預(yù)期。港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金將通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場。
本基金所投資港股通標(biāo)的股票除使用上述股票投資策略外,還將重點(diǎn)關(guān)注:
(1)相對A股有稀缺性的行業(yè)與個股,對資本有顯著的吸引力、較高的配置價值;
(2)相對A股同類公司具有顯著的估值優(yōu)勢的公司;
(3)盈利能力較高、分紅穩(wěn)定或分紅潛力大的上市公司;
(4)香港股票市場制度與中國內(nèi)地股票市場制度存在的差異對股票投資價值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場流動性、投資者結(jié)構(gòu)、市場波動性、漲跌停限制、估值與盈利回報(bào)等方面;
(5)人民幣與港幣之間匯兌比率變化情況。
本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場環(huán)境的變化,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票,基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。
基金投資策略
本基金投資于基金管理人旗下的股票型基金和計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金,以及全市場的股票型ETF。其中,計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金需符合下列兩個條件之一:(1)基金合同約定股票(含存托憑證)資產(chǎn)投資比例不低于基金資產(chǎn)60%的混合型基金;(2)最近四個季度定期報(bào)告披露的股票(含存托憑證)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例均不低于基金資產(chǎn)60%的混合型基金。
基金管理人可根據(jù)資產(chǎn)配置策略,通過配置股票型基金、計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金進(jìn)行權(quán)益類資產(chǎn)的投資,以更好地進(jìn)行多類資產(chǎn)的配置?；鸸芾砣丝删C合考量投資性價比、投資便利度等,確定基金的投資比例以及投資類型,并在標(biāo)的基金池范圍內(nèi)選擇合適的基金進(jìn)行投資,同時結(jié)合市場行情等對基金投資組合進(jìn)行動態(tài)調(diào)整,以實(shí)現(xiàn)基金投資組合的優(yōu)化管理。
基金管理人根據(jù)基金評價體系的分析結(jié)果建立標(biāo)的基金池,本基金所投資的全部基金都應(yīng)是標(biāo)的基金池中的基金。對于被動型基金,本基金將綜合考慮運(yùn)作時間、基金規(guī)模等指標(biāo),篩選出符合要求的被動型基金納入標(biāo)的基金池;對于主動型基金,本基金主要采用基金定量評價、基金定性評價,篩選出投資風(fēng)格相對穩(wěn)定,投資價值相對較高的主動型基金納入標(biāo)的基金池。本基金還將結(jié)合市場行情、基金的定期報(bào)告等對標(biāo)的基金池進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。
信用債投資策略
本基金將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、行業(yè)發(fā)展周期、公司業(yè)務(wù)狀況、公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況等因素綜合評估信用風(fēng)險,確定信用類債券的信用風(fēng)險利差,有效管理投資組合的整體信用風(fēng)險。
本基金如投資于信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同),應(yīng)當(dāng)遵守下列要求:本基金投資于信用評級在AA+級及以上級別的信用債(不含可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)債)和可交換債券),其中投資于AA+級的信用債市值不超過所投信用債資產(chǎn)的50%、投資于AAA級的信用債市值不低于所投信用債資產(chǎn)的50%。上述評級為債項(xiàng)評級,短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評級依照主體信用評級;除短期融資券、超短期融資券等以外的信用債,若無債項(xiàng)評級,則參照主體信用評級。以上評級均不采用中債資信評估有限責(zé)任公司提供的評級結(jié)果。因證券市場波動、基金規(guī)模變動等基金管理人之外的因素致使基金不符合以上比例限制的,基金管理人不主動新增投資?；鸪钟行庞脗陂g,如果其信用等級下降、不再符合投資標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評級報(bào)告發(fā)布之日起3個月內(nèi)予以全部賣出;所指信用債包括金融債(不包括政策性金融債)、企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、次級債券、政府支持債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券、公開發(fā)行的證券公司短期公司債券、資產(chǎn)支持證券等。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價值的深入研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
公開發(fā)行的證券公司短期公司債券投資策略
本基金將通過對證券行業(yè)分析、證券公司資產(chǎn)負(fù)債分析、公司現(xiàn)金流分析等調(diào)查研究,分析公開發(fā)行的證券公司短期公司債券的違約風(fēng)險及合理的利差水平,對公開發(fā)行的證券公司短期公司債券進(jìn)行獨(dú)立、客觀的價值評估。
信用衍生品投資策略
本基金在進(jìn)行信用衍生品投資時,將根據(jù)風(fēng)險管理原則,以風(fēng)險對沖為目的,通過對宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)景氣度、發(fā)行主體資質(zhì)和信用衍生品市場的研究,運(yùn)用信用衍生品定價模型對其進(jìn)行合理定價。基金管理人將充分考慮信用衍生品的收益性、流動性及風(fēng)險性特征,運(yùn)用信用衍生品適當(dāng)投資風(fēng)險收益比較高的債券,以達(dá)到分散信用風(fēng)險、提高資產(chǎn)流動性、增強(qiáng)投資組合收益的目的。
資產(chǎn)支持證券投資策略
對于資產(chǎn)支持證券,本基金將在國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具體政策框架下,通過宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)及所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,對個券進(jìn)行風(fēng)險分析和價值評估后選擇風(fēng)險調(diào)整收益高的品種進(jìn)行投資。本基金將嚴(yán)格控制資產(chǎn)支持證券的總體投資規(guī)模并進(jìn)行分散,以降低流動性風(fēng)險。
國債期貨交易策略
基金管理人可運(yùn)用國債期貨,以提高投資效率更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo)。本基金在國債期貨投資中將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與國債期貨的投資,以管理投資組合的利率風(fēng)險,改善投資組合的風(fēng)險收益特性。
可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)債)及可交換債券投資策略
本基金密切跟蹤經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,對各類市場大勢做出判斷的前提下,對可轉(zhuǎn)換債券及其正股、可交換債券和對應(yīng)股票進(jìn)行綜合分析;首先自上而下從行業(yè)進(jìn)行評估,再自下而上評估股票的估值、盈利和成長等因素,然后根據(jù)債券屬性進(jìn)行綜合評定,最終選擇投資價值較高的個券。
債券投資組合策略
在債券投資組合的構(gòu)建和調(diào)整上,本基金綜合運(yùn)用久期配置、期限結(jié)構(gòu)配置、類屬資產(chǎn)配置、收益率曲線策略、杠桿放大策略等組合管理手段進(jìn)行日常管理。
(1)久期配置策略
久期配置是根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、金融市場運(yùn)行特點(diǎn)等方面的分析來確定投資組合的整體久期,通過動態(tài)調(diào)整組合久期,有效地控制整體資產(chǎn)風(fēng)險。當(dāng)預(yù)測利率上升時,適當(dāng)縮短投資組合的目標(biāo)久期,預(yù)測利率水平降低時,適當(dāng)延長投資組合的目標(biāo)久期。
(2)期限結(jié)構(gòu)配置策略
本基金在對宏觀經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策分析下,對收益率曲線形態(tài)可能變化給予方向性的判斷;同時根據(jù)收益率曲線的歷史趨勢、未來各期限的供給分布以及投資者的期限偏好,預(yù)測收益率期限結(jié)構(gòu)的變化形態(tài),從而確定合理的投資組合期限結(jié)構(gòu)。通過采用集中策略、兩端策略和梯形策略等,在長期、中期和短期債券間進(jìn)行動態(tài)調(diào)整,從而力爭達(dá)到預(yù)期收益最大化的目的。
(3)類屬資產(chǎn)配置策略
類屬資產(chǎn)配置策略是指現(xiàn)金、不同類型固定收益品種之間的配置。在確定投資組合久期和期限結(jié)構(gòu)分布的基礎(chǔ)上,根據(jù)各品種的流動性、收益性以及信用風(fēng)險等確定各子類資產(chǎn)的配置權(quán)重,即確定債券、存款、回購以及現(xiàn)金等資產(chǎn)的比例。
類屬配置主要根據(jù)各部分的相對價值確定,增持相對低估、價格將上升的類屬,減持相對高估、價格將下降的類屬,從而獲取較高的總回報(bào)。
(4)收益率曲線策略
收益率曲線形狀變化代表長、中、短期債券收益率差異變化,相同久期債券投資組合在收益率曲線發(fā)生變化時差異較大。通過對同一類屬下的收益率曲線形態(tài)和期限結(jié)構(gòu)變動進(jìn)行分析,首先可以確定債券投資組合的目標(biāo)久期配置區(qū)域并確定采取子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略;其次,通過不同期限間債券當(dāng)前利差與歷史利差的比較,可以進(jìn)行增陡、減斜和凸度變化的交易。
(5)杠桿放大策略
杠桿放大策略即以投資組合現(xiàn)有債券為基礎(chǔ),利用買斷式回購、質(zhì)押式回購等方式融入低成本資金,并購買剩余年限相對較長并具有較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。 |
