| 投資策略 |
本基金通過(guò)密切跟蹤分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和金融市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì),自上而下決定類(lèi)屬資產(chǎn)配置及組合久期,并依據(jù)內(nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng),挖掘價(jià)值被低估的標(biāo)的券種。本基金采取的投資策略主要包括資產(chǎn)配置策略、固定收益類(lèi)品種投資策略等。在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和保持資產(chǎn)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上,力爭(zhēng)通過(guò)主動(dòng)管理及利差挖掘?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。
資產(chǎn)配置策略
本基金在合同約定的范圍內(nèi)實(shí)施穩(wěn)健的整體資產(chǎn)配置,根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,將投資范圍細(xì)分為固定收益類(lèi)、現(xiàn)金類(lèi)等資產(chǎn)。通過(guò)分析細(xì)類(lèi)資產(chǎn)的收益率水平、風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素,結(jié)合對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、證券市場(chǎng)運(yùn)行狀況等因素的深入研究,采取積極的投資策略,對(duì)投資組合中各細(xì)類(lèi)屬資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化配置,以尋求收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性之間的最佳平衡點(diǎn)。
固定收益類(lèi)品種投資策略
1、類(lèi)屬配置策略
不同類(lèi)型的債券在收益率、流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)上存在差異,有必要將債券資產(chǎn)配置于不同類(lèi)型的債券品種以及在不同市場(chǎng)上進(jìn)行配置,以尋求收益性、流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償間的最佳平衡點(diǎn)。本基金將在研究國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,貨幣市場(chǎng)及資本市場(chǎng)資金供求關(guān)系,以及不同時(shí)期市場(chǎng)投資熱點(diǎn)的基礎(chǔ)上,判斷國(guó)債、金融債、企業(yè)債等不同債券板塊之間的相對(duì)投資價(jià)值,動(dòng)態(tài)調(diào)整組合資產(chǎn)在不同債券類(lèi)屬之間配置比例,增持價(jià)值被相對(duì)低估的債券板塊,減持價(jià)值被相對(duì)高估的債券板塊,借以取得較高收益。
2、利率債投資策略
本基金在債券的投資中主要基于對(duì)國(guó)家財(cái)政政策、貨幣政策的深入分析以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)跟蹤,采用久期控制下的主動(dòng)性投資策略,主要包括:久期控制、期限結(jié)構(gòu)配置等管理手段,對(duì)債券市場(chǎng)、債券收益率曲線以及各種債券價(jià)格的變化進(jìn)行預(yù)測(cè),相機(jī)而動(dòng)、積極調(diào)整。
①久期控制是根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)等因素的分析確定組合的整體久期,有效地控制整體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
②期限結(jié)構(gòu)配置是在確定組合久期后,針對(duì)收益率曲線形態(tài)特征確定合理的組合期限結(jié)構(gòu),包括采用集中策略、兩端策略和梯形策略等,在長(zhǎng)期、中期和短期債券間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,從長(zhǎng)、中、短期債券的相對(duì)價(jià)格變化中獲利。
3、信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同)投資策略
(1)信用債投資策略
基金管理人充分利用現(xiàn)有的行業(yè)與公司研究力量,采用自上而下的配置策略與自下而上的個(gè)券精選相結(jié)合的分析框架,識(shí)別不同品種信用債券的投資價(jià)值,對(duì)不同種類(lèi)信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、條款溢價(jià)等因素進(jìn)行分析,挖掘利差機(jī)會(huì)。根據(jù)發(fā)債主體的經(jīng)營(yíng)狀況和現(xiàn)金流等情況對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,以此作為品種選擇的基本依據(jù)。
本基金充分結(jié)合發(fā)行人的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及增信情況等研判擬投資債券發(fā)行人的信用情況。投資于外部債項(xiàng)評(píng)級(jí)在AA+級(jí)(含)以上的信用債。根據(jù)對(duì)同類(lèi)債券的相對(duì)價(jià)值判斷,動(dòng)態(tài)調(diào)整組合資產(chǎn)在不同債券類(lèi)屬之間配置比例,增持價(jià)值被相對(duì)低估的債券板塊,減持價(jià)值被相對(duì)高估的債券板塊。
(2)信用債調(diào)倉(cāng)策略
基金管理人將根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率水平的變化趨勢(shì)的預(yù)期對(duì)組合久期及倉(cāng)位進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。預(yù)期市場(chǎng)利率水平將上升時(shí),適當(dāng)調(diào)降信用債組合的久期,降低債券組合的持倉(cāng)比例,關(guān)注并把控AA+級(jí)(含)債項(xiàng)評(píng)級(jí)的債券持倉(cāng)比例;預(yù)期市場(chǎng)利率將下降時(shí),適當(dāng)提高組合的久期,提高債券組合的持倉(cāng)比例。
本基金不得投資于信用評(píng)級(jí)AA+以下的信用債,各信用評(píng)級(jí)信用債的配置比例參考下表:
所投信用債的信用評(píng)級(jí) 該信用評(píng)級(jí)信用債占信用債資產(chǎn)比例
AAA 50%-100%
AA+ 0%-50%
以上評(píng)級(jí)參考債項(xiàng)評(píng)級(jí),如無(wú)債項(xiàng)評(píng)級(jí)或債項(xiàng)評(píng)級(jí)為短期信用評(píng)級(jí)的,參考主體評(píng)級(jí)。本基金將綜合參考國(guó)內(nèi)依法成立并擁有證券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具的信用評(píng)級(jí)(不含中債資信評(píng)級(jí)),信用評(píng)級(jí)應(yīng)主要參考最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的信用評(píng)級(jí)。如出現(xiàn)多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具信用評(píng)級(jí)不同的情況,基金管理人還需結(jié)合自身的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定。本基金持有信用債期間,如果其信用等級(jí)下降、不再符合投資標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合約定。
4、附權(quán)債券投資策略
附權(quán)債券指對(duì)債券發(fā)行體授予某種期權(quán),或者賦予債券投資者某種期權(quán),從而使債券發(fā)行體或投資者有了某種靈活的選擇余地,從而增強(qiáng)該種金融工具對(duì)不同發(fā)行體融資的靈活性,也增強(qiáng)對(duì)各類(lèi)投資者的吸引力。
①可轉(zhuǎn)換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券不同于一般的企業(yè)(公司)債券,其投資人具有在一定條件下轉(zhuǎn)股和回售的權(quán)利,因此其理論價(jià)值應(yīng)當(dāng)?shù)扔谧鳛槠胀▊幕A(chǔ)價(jià)值加上可轉(zhuǎn)換公司債內(nèi)含期權(quán)價(jià)值,是一種既具有債性,又具有股性的混合債券產(chǎn)品,具有抵御價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn),分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn)。
可轉(zhuǎn)換債券最大的優(yōu)點(diǎn)在于,可以用較小的本金損失,博取股票上漲時(shí)的巨大收益。可以充分運(yùn)用可轉(zhuǎn)換公司債券在風(fēng)險(xiǎn)和收益上的非對(duì)稱(chēng)性分布,買(mǎi)入低轉(zhuǎn)換溢價(jià)率的債券,并持有的投資策略,只要在可轉(zhuǎn)換公司債券的存續(xù)期內(nèi),發(fā)行轉(zhuǎn)債的公司股票價(jià)格上升,則投資就可以獲得超額收益。
可轉(zhuǎn)換債券可以按照協(xié)議價(jià)格轉(zhuǎn)換為上市公司的股票,因此在日常交易過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的套利機(jī)會(huì)。本基金持有的可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換成股票?；鸸芾砣嗽谌粘＝灰走^(guò)程中,會(huì)密切關(guān)注可轉(zhuǎn)換公司債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的互動(dòng)關(guān)系,恰當(dāng)?shù)剡x擇時(shí)機(jī)進(jìn)行套利。
②可交換債券投資策略
本基金將通過(guò)自下而上的標(biāo)的正股分析和可交換債條款分析,尋找真正具有減持意愿的可交換債。同時(shí),通過(guò)深入研究個(gè)券的投資價(jià)值,在獲取可交換債較高票面利率收益基礎(chǔ)上,尋找未來(lái)有較大轉(zhuǎn)股概率的投資標(biāo)的。具體而言,基金管理人將綜合考慮可交換債的票面利率和其他附帶條款如回售等,并對(duì)發(fā)行人和標(biāo)的公司進(jìn)行信用評(píng)估,對(duì)可交換債從純債上做出價(jià)值衡量,在此基礎(chǔ)上對(duì)標(biāo)的正股所在行業(yè)和標(biāo)的正股公司做深度分析,并結(jié)合可交換債的換股價(jià)格等情況,充分挖掘內(nèi)含看漲期權(quán)價(jià)值高的可交換債,綜合純債價(jià)值和看漲期權(quán)價(jià)值兩方面考量,本基金對(duì)綜合價(jià)值高的精選個(gè)券做出重點(diǎn)配置。
回購(gòu)套利策略
基金管理人在發(fā)現(xiàn)債券市場(chǎng)明顯投資機(jī)會(huì)的情況下,或債券市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì)時(shí),通過(guò)回購(gòu)等融資融券手段,應(yīng)用適量的杠桿獲取超額收益。
資產(chǎn)支持證券投資策略
資產(chǎn)支持證券的定價(jià)受市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、標(biāo)的資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場(chǎng)宏觀分析的基礎(chǔ)上,對(duì)資產(chǎn)支持證券的交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前償還風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析,采取包括收益率曲線策略、信用利差曲線策略、預(yù)期利率波動(dòng)率策略等積極主動(dòng)的投資策略,投資于資產(chǎn)支持證券。 |
