| 投資策略 |
本基金采取穩(wěn)健的投資策略,通過(guò)債券等固定收益類資產(chǎn)的投資力爭(zhēng)平穩(wěn)收益,并適度參與股票等權(quán)益類資產(chǎn)的投資增強(qiáng)回報(bào),在靈活配置各類資產(chǎn)以及嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)上,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定增值。
資產(chǎn)配置策略
本基金綜合分析和持續(xù)跟蹤基本面、政策面、市場(chǎng)面等多方面因素(其中,基本面因素包括國(guó)民生產(chǎn)總值、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、工業(yè)增加值、失業(yè)率水平、固定資產(chǎn)投資總量、發(fā)電量等宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù);政策面因素包括存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率、再貼現(xiàn)率、公開市場(chǎng)操作等貨幣政策、政府購(gòu)買總量、轉(zhuǎn)移支付水平以及稅收政策等財(cái)政政策;市場(chǎng)面因素包括市場(chǎng)參與者情緒、市場(chǎng)資金供求變化、市場(chǎng)P/E與歷史平均水平的偏離程度等),結(jié)合全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),研判國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì),并在嚴(yán)格控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下,確定或調(diào)整投資組合中股票、債券、基金、貨幣市場(chǎng)工具、金融衍生品和法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他品種的投資比例。
股票投資策略
(1)股票精選策略
在股票投資中,本基金主要采用“自下而上”的策略,精選出具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且估值有吸引力的股票,精心科學(xué)構(gòu)建股票投資組合,并輔以嚴(yán)格的投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制,力爭(zhēng)獲得當(dāng)期的較高投資收益。
本基金精選組合成份股的過(guò)程具體分為二個(gè)層次進(jìn)行:第一層次,企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)評(píng)估。通過(guò)深入的案頭分析和實(shí)地調(diào)研,發(fā)現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)中具有一個(gè)或多個(gè)方面的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(如公司治理優(yōu)勢(shì)、管理層優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、政策性優(yōu)勢(shì)等)、管理出色且財(cái)務(wù)透明穩(wěn)健的企業(yè);第二層次,估值精選?；诙ㄐ远糠治?、動(dòng)態(tài)靜態(tài)指標(biāo)相結(jié)合的原則,采用內(nèi)在價(jià)值、相對(duì)價(jià)值、收購(gòu)價(jià)值相結(jié)合的估值方法,選擇股價(jià)沒(méi)有充分反映價(jià)值的股票進(jìn)行投資及組合管理。
(2)港股通標(biāo)的股票的投資策略
本基金可通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng)?？紤]到香港股票市場(chǎng)與A股股票市場(chǎng)的差異,對(duì)于港股通標(biāo)的股票,本基金除按照上述“自下而上”的個(gè)股精選策略,還將結(jié)合公司基本面、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)發(fā)展前景、香港市場(chǎng)資金面和投資者行為,以及世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場(chǎng)對(duì)投資者的相對(duì)吸引力等因素,精選符合本基金投資目標(biāo)的港股通標(biāo)的股票。
(3)存托憑證投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
基金投資策略
針對(duì)基金投資,本基金僅投資于全市場(chǎng)的境內(nèi)股票型ETF及本基金基金管理人旗下的股票型基金、偏股混合型基金。偏股混合型基金包括以下兩類:
第一類是在基金合同中約定投資于股票資產(chǎn)(含存托憑證)占基金資產(chǎn)的比例在60%以上的混合型證券投資基金;第二類是過(guò)去最近4個(gè)季度定期報(bào)告中披露的股票資產(chǎn)(含存托憑證)占基金資產(chǎn)的比例均在60%以上的混合型證券投資基金。
基金管理人基于對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資趨勢(shì)的判斷,采用定量和定性分析相結(jié)合的方法(根據(jù)歷史業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益、基金規(guī)模和流動(dòng)性、基金評(píng)級(jí)等一系列量化指標(biāo)對(duì)基金進(jìn)行分析;運(yùn)用基金分析評(píng)價(jià)體系,對(duì)基金進(jìn)行表現(xiàn)分析、歸因分析、穩(wěn)定性分析、個(gè)股分析和風(fēng)險(xiǎn)分析),聚焦基金管理人旗下中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定、風(fēng)格清晰,且具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的證券投資基金,精選基金構(gòu)建投資組合,進(jìn)行中長(zhǎng)期持有。
對(duì)于上市證券投資基金,本基金僅投資于境內(nèi)股票型ETF基金。本基金將重點(diǎn)分析基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)和跟蹤效率、基金所跟蹤指數(shù)和市場(chǎng)的代表性、基金的流動(dòng)性以及基金的費(fèi)率?；谏鲜龇治?本基金將在全市場(chǎng)范圍中精選出代表性強(qiáng)、跟蹤效果好、流動(dòng)性高、費(fèi)率低的境內(nèi)股票型ETF基金。
未來(lái),隨著投資工具的發(fā)展和豐富,本基金可在不改變投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的前提下,相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說(shuō)明書更新中公告。
國(guó)債期貨投資策略
本基金投資國(guó)債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行定性和定量分析,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
債券投資策略
(1)利率策略
本基金將通過(guò)全面研究和分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和金融市場(chǎng)資金供求狀況變化趨勢(shì)及結(jié)構(gòu),結(jié)合對(duì)財(cái)政政策、貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向的研判,從而預(yù)測(cè)出金融市場(chǎng)利率水平變動(dòng)趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合期限利差與凸度綜合分析,制定出具體的利率策略。
具體而言,本基金將首先采用“自上而下”的研究方法,綜合研究主要經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo),分析宏觀經(jīng)濟(jì)情況,建立經(jīng)濟(jì)前景的場(chǎng)景模擬,進(jìn)而預(yù)測(cè)財(cái)政政策、貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向。同時(shí),本基金還將分析金融市場(chǎng)資金供求狀況變化趨勢(shì)與結(jié)構(gòu),對(duì)影響資金面的因素進(jìn)行詳細(xì)分析與預(yù)判,建立資金面的場(chǎng)景模擬。
在此基礎(chǔ)上,本基金將結(jié)合歷史與經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),區(qū)分當(dāng)前利率債收益率曲線的期限利差、曲率與券間利差所面臨的歷史分位,判斷收益率曲線參數(shù)變動(dòng)的程度與概率,即對(duì)收益率曲線平移的方向,陡峭化的程度與凸度變動(dòng)的趨勢(shì)進(jìn)行敏感性分析,以此為依據(jù)動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合。如預(yù)期收益率曲線出現(xiàn)正向平移的概率較大時(shí),即市場(chǎng)利率將上升,本基金將降低組合久期以規(guī)避損失;如出現(xiàn)負(fù)向平移的概率較大時(shí),則提高組合久期;如收益率曲線過(guò)于陡峭時(shí),則采用騎乘策略以期獲取超額收益。
(2)信用債投資策略
信用債券收益率是與其具有相同期限的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率加上反映信用風(fēng)險(xiǎn)收益的信用利差之和?；鶞?zhǔn)收益率主要受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,信用利差收益率主要受對(duì)應(yīng)的信用利差曲線以及該信用債券本身的信用變化的影響,因此本基金分別采用基于信用利差曲線變化策略和基于本身信用變化的策略。
本基金將投資于信用等級(jí)不低于AA+級(jí)的信用債(包括資產(chǎn)支持證券,下同),其中投資于AA+級(jí)信用等級(jí)的信用債不超過(guò)信用債資產(chǎn)的50%,投資于AAA級(jí)信用等級(jí)的信用債不低于信用債資產(chǎn)的50%。
上述信用評(píng)級(jí)為債項(xiàng)評(píng)級(jí),短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí),本基金投資的其他信用債若無(wú)債項(xiàng)評(píng)級(jí)的,參照主體信用評(píng)級(jí)。本基金持有信用債期間,如果其信用評(píng)級(jí)下降不再符合前述標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合約定。
1)基于信用利差曲線變化的策略
本基金將以下兩方面分析信用利差的變化情況,并采取相應(yīng)的投資策略:
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)信用利差的影響:當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)向好時(shí),信用利差可能由于發(fā)債主體盈利能力改善而收窄;反之,信用利差可能擴(kuò)大。本基金將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化情況,加大對(duì)信用利差收窄的債券的投資比例。
市場(chǎng)供求關(guān)系對(duì)信用利差的影響:信用債券的發(fā)行利率、企業(yè)的融資需求等都將影響債券的供給,而政策的變化、其他類屬資產(chǎn)的收益率等也將影響投資者對(duì)信用債券的需求,從而對(duì)信用利差產(chǎn)生影響。本基金將綜合分析信用債券市場(chǎng)容量、市場(chǎng)形勢(shì)預(yù)期、流動(dòng)性等因素,在具有不同信用利差的品種間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
2)基于本身信用變化的策略
本基金依靠?jī)?nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)持續(xù)跟蹤研究發(fā)債主體的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)指標(biāo)等情況,對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估并作出及時(shí)反應(yīng)。
為了準(zhǔn)確評(píng)估發(fā)債主體的信用風(fēng)險(xiǎn),本基金采用了定性和定量相結(jié)合的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系。內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系遵循從“行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”-“公司風(fēng)險(xiǎn)”(包括公司背景、公司行業(yè)地位、企業(yè)盈利模式、公司治理結(jié)構(gòu)和信息披露狀況、及企業(yè)財(cái)務(wù)狀況)-“外部支持”(外部流動(dòng)性支持能力及債券擔(dān)保增信)-“得到評(píng)分”的評(píng)級(jí)過(guò)程。其中,定量分析主要是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的定量分析,主要包括四個(gè)方面:盈利能力分析、償債能力分析、現(xiàn)金流獲取能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析。定性分析包括所有非定量信息的分析和研究,它是對(duì)定量分析的重要補(bǔ)充,能夠有效提高定量分析的準(zhǔn)確性。
本基金內(nèi)部的信用評(píng)級(jí)體系定位為即期評(píng)級(jí),側(cè)重于評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性,從而為信用產(chǎn)品的實(shí)時(shí)交易提供參考。本基金會(huì)對(duì)宏觀、行業(yè)、公司自身信用狀況的變化和趨勢(shì)進(jìn)行跟蹤,發(fā)掘相對(duì)價(jià)值被低估的債券,以便及時(shí)有效地抓住信用債券本身信用變化帶來(lái)的市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)。
3)個(gè)券選擇策略
本基金將根據(jù)信用債券市場(chǎng)的收益率水平,在綜合考慮信用等級(jí)、期限、流動(dòng)性、市場(chǎng)分割、息票率、稅賦特點(diǎn)、提前償還和贖回等因素的基礎(chǔ)上,建立收益率曲線預(yù)測(cè)模型和信用利差曲線預(yù)測(cè)模型,并通過(guò)這些模型進(jìn)行估值,重點(diǎn)選擇具備以下特征的信用債券:較高到期收益率、較高當(dāng)期收入、預(yù)期信用質(zhì)量將改善,以及價(jià)值尚未被市場(chǎng)充分發(fā)現(xiàn)的個(gè)券。
(3)可轉(zhuǎn)債及可交換債投資策略
對(duì)于本基金中可轉(zhuǎn)債的投資,本基金主要采用可轉(zhuǎn)債相對(duì)價(jià)值分析策略。
由于可轉(zhuǎn)債兼具債性和股性,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益介于股票和債券之間,可轉(zhuǎn)債相對(duì)價(jià)值分析策略通過(guò)分析不同市場(chǎng)環(huán)境下其股性和債性的相對(duì)價(jià)值,把握可轉(zhuǎn)債的價(jià)值走向,選擇相應(yīng)券種,力爭(zhēng)獲取較高投資收益。
其次,在進(jìn)行可轉(zhuǎn)債篩選時(shí),本基金還對(duì)可轉(zhuǎn)債自身的基本面要素進(jìn)行綜合分析,這些基本面要素包括股性特征、債性特征、攤薄率、流動(dòng)性等,形成對(duì)基礎(chǔ)股票的價(jià)值評(píng)估。本基金將可轉(zhuǎn)債自身的基本面分析和其基礎(chǔ)股票的基本面分析結(jié)合在一起,最終確定投資的品種。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對(duì)于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值、可交換債券的債券價(jià)值、以及條款帶來(lái)的期權(quán)價(jià)值等綜合分析,進(jìn)行投資決策。 |
