| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
本基金在研究宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和資金面等多種因素的基礎(chǔ)上,判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運行所處的經(jīng)濟(jì)周期及趨勢,分析不同政策對各類資產(chǎn)的市場影響,評估股票、債券、基金及貨幣市場工具等大類資產(chǎn)的估值水平和投資價值,根據(jù)大類資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征進(jìn)行靈活配置,確定合適的資產(chǎn)配置比例,并適時進(jìn)行調(diào)整。
股票投資策略
在境內(nèi)股票和港股通標(biāo)的股票方面,本基金將綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、估值、政策(如財政政策、貨幣政策等)、流動性等因素進(jìn)行兩地股票的配置。
本基金將主要遵循“自下而上”的分析框架,精選具有持續(xù)競爭優(yōu)勢和增長潛力、估值合理的上市公司股票構(gòu)建股票組合。通過財務(wù)和運營數(shù)據(jù)進(jìn)行企業(yè)價值評估,初步篩選出具備優(yōu)勢的股票備選庫。本基金主要從盈利能力、成長能力以及估值水平等方面進(jìn)行考量。
(1)盈利能力
本基金通過盈利能力分析評估上市公司創(chuàng)造利潤的能力,主要參考的指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率(ROE)、毛利率、凈利率、EBITDA/主營業(yè)務(wù)收入等。
(2)成長能力
投資方法上重視投資價值與成長潛力的平衡,一方面利用價值投資標(biāo)準(zhǔn)篩選低價股票,避免市場波動時的風(fēng)險和股票價格高企的風(fēng)險;另一方面,利用成長性投資可分享高成長收益的機會。本基金通過成長能力分析評估上市公司未來的盈利增長速度,主要參考的指標(biāo)包括EPS增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率等。
(3)估值水平
本基金通過估值水平分析評估當(dāng)前市場估值的合理性,主要參考的指標(biāo)包括市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市盈增長比率(PEG)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)(FCFF,FCFE)和企業(yè)價值/EBITDA等。
另一方面,本基金從持續(xù)成長性、市場前景以及公司治理結(jié)構(gòu)等方面對上市公司進(jìn)行進(jìn)一步的精選。
1)持續(xù)成長性方面,通過對上市公司生產(chǎn)、技術(shù)、市場、經(jīng)營狀況等方面的深入研究,評估具有持續(xù)成長能力的上市公司。
2)在市場前景方面,需要考量的因素包括市場的廣度、深度、政策扶持的強度以及上市公司利用創(chuàng)新能力取得競爭優(yōu)勢、開拓市場、進(jìn)而創(chuàng)造利潤增長的能力。
3)公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)劣對包括公司戰(zhàn)略、創(chuàng)新能力、盈利能力乃至估值水平都有至關(guān)重要的影響。本基金將從上市公司的管理層、戰(zhàn)略定位和管理制度體系等方面對公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行評價。
基金投資策略
針對基金投資,本基金可投資于全市場的股票型ETF及基金管理人旗下的股票型基金、計入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金,計入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金需符合下列兩個條件之一:
(1)基金合同約定股票資產(chǎn)(含存托憑證)投資比例不低于基金資產(chǎn)60%的混合型基金;
(2)根據(jù)基金披露的定期報告,最近四個季度中任一季度股票資產(chǎn)(含存托憑證)占基金資產(chǎn)比例均不低于60%的混合型基金。
本基金將采用定量和定性分析相結(jié)合的方法進(jìn)行基金精選。對基金進(jìn)行收益分析(夏普比率、最大回撤、業(yè)績持續(xù)性、信息比率、波動率、相對基準(zhǔn)的最大回撤、超額收益率等),持倉分析(持倉穩(wěn)定度、資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、券種配置、重倉持股、重倉持債等),交易分析(規(guī)模變動情況、場內(nèi)基金的日均成交量、持有人戶數(shù)及結(jié)構(gòu)等),調(diào)研分析(投資方法、投資流程、團(tuán)隊穩(wěn)定性等)等,篩選各類基金進(jìn)行投資。力求尋找到中長期收益良好、業(yè)績穩(wěn)定較高或具有良好風(fēng)險管理能力的投資品種。
本基金將通過基金經(jīng)理和研究員的定性研究分析,把權(quán)益類基金分為主動管理型和被動指數(shù)型。對于主動管理股票型基金及主動管理混合型基金的投資,將使用定性及定量相結(jié)合的方法,重點評價基金的規(guī)模、資產(chǎn)配置、歷史收益率、基金擇時及擇股或擇券能力、行業(yè)及個股或個券配置情況等,并結(jié)合基金公司、基金業(yè)績、基金經(jīng)理三方面情況進(jìn)行綜合評估,選擇優(yōu)秀基金進(jìn)行投資。對于被動指數(shù)型基金的投資,主要從基金標(biāo)的指數(shù)的收益情況、跟蹤誤差、費用水平、流動性等方面進(jìn)行評估,優(yōu)選出風(fēng)格清晰、特征穩(wěn)定、能夠滿足投資需求的基金。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo),基于對基礎(chǔ)證券投資價值的深入研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險管理原則,以風(fēng)險對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時,本基金將加強基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的風(fēng)險管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的財務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
參與融資業(yè)務(wù)的投資策略
本基金在參與融資業(yè)務(wù)時將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,在法律法規(guī)允許的范圍和比例內(nèi)、風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與融資業(yè)務(wù),有效防范和控制風(fēng)險,切實維護(hù)基金財產(chǎn)的安全和基金份額持有人合法權(quán)益。
證券公司短期公司債券投資策略
本基金證券公司短期公司債券的投資策略主要從分析證券行業(yè)整體情況、證券公司基本面情況入手,包括整個證券行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,發(fā)展趨勢,具體證券公司的經(jīng)營情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、現(xiàn)金流情況,從而分析證券公司短期公司債券的違約風(fēng)險及合理的利差水平,對證券公司短期公司債券進(jìn)行獨立、客觀的價值評估。
未來,隨著市場的發(fā)展和基金管理運作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,在履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整或更新投資策略,并在招募說明書更新中公告。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金通過對資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)和質(zhì)量的跟蹤考察、分析資產(chǎn)支持證券的發(fā)行條款、預(yù)估提前償還率變化對資產(chǎn)支持證券未來現(xiàn)金流的影響,謹(jǐn)慎投資資產(chǎn)支持證券。
國債期貨投資策略
本基金參與國債期貨投資是為了有效控制債券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險,本基金將根據(jù)風(fēng)險管理原則,以套期保值為目的,適度運用國債期貨提高投資組合運作效率。在國債期貨投資過程中,基金管理人通過對宏觀經(jīng)濟(jì)和利率市場走勢的分析與判斷,并充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風(fēng)險特征,通過資產(chǎn)配置,謹(jǐn)慎進(jìn)行投資,以調(diào)整債券組合的久期,降低投資組合的整體風(fēng)險。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動性好、交易活躍的股指期貨合約。通過對股指期貨的投資,實現(xiàn)管理市場風(fēng)險和改善投資組合風(fēng)險收益特性的目的。
股票期權(quán)投資策略
股票期權(quán)為本基金輔助性投資工具。股票期權(quán)的投資原則為有利于基金資產(chǎn)增值、控制下跌風(fēng)險、力爭實現(xiàn)保值和鎖定收益。本基金參與股票期權(quán)交易應(yīng)當(dāng)按照風(fēng)險管理的原則,以套期保值為主要目的。
債券投資策略
本基金通過對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢、利率走勢、收益率曲線變化趨勢和信用風(fēng)險變化等因素進(jìn)行綜合分析,構(gòu)建和調(diào)整固定收益證券投資組合,力求獲得穩(wěn)健的投資收益。
(1)久期配置策略
本基金通過對GDP、CPI、國際收支等國民經(jīng)濟(jì)運行指標(biāo)進(jìn)行深入的研究,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運行的可能情景,并在此基礎(chǔ)上判斷包括財政政策、貨幣政策在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,對市場利率水平和收益率曲線未來的變化趨勢做出預(yù)測和判斷,結(jié)合債券市場資金供求結(jié)構(gòu)及變化趨勢,確定固定收益類資產(chǎn)的久期配置。
本基金將根據(jù)對未來市場利率走向的預(yù)測,動態(tài)調(diào)整組合的目標(biāo)久期。在預(yù)期利率處于上升通道時,適當(dāng)降低組合久期,以期規(guī)避債券市場下跌的風(fēng)險;在預(yù)期利率處于下降通道時,適當(dāng)提高組合久期,以期分享債券市場上漲的收益。
(2)類屬配置策略
類屬配置主要包括資產(chǎn)類別選擇、各類資產(chǎn)的適當(dāng)組合以及對資產(chǎn)組合的動態(tài)管理。本基金通過情景分析和歷史預(yù)測相結(jié)合的方法,“自上而下”在債券一級市場和二級市場,銀行間市場和交易所市場,銀行存款、信用債、政府債券等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行類屬配置,進(jìn)而確定具有最優(yōu)風(fēng)險收益特征的資產(chǎn)組合。本基金將在信用利差水平較高時較多配置信用債券,在信用利差水平較低時較多配置國債、央行票據(jù)等利率債品種。
(3)利率債投資策略
1)收益率曲線配置策略
收益率曲線配置策略是根據(jù)對收益率曲線形狀變動的預(yù)期,建立或改變組合期限結(jié)構(gòu)。本基金將在預(yù)測收益率曲線變動的方向、確定本基金債券組合目標(biāo)久期的基礎(chǔ)上,結(jié)合對收益率曲線變化的預(yù)測,根據(jù)收益率曲線形狀變動的情景分析,選擇合適的策略構(gòu)建組合的期限結(jié)構(gòu),并進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。
2)騎乘策略
騎乘策略是一種基于收益率曲線形態(tài)分析對債券組合進(jìn)行適時調(diào)整的債券投資管理策略。該策略是指當(dāng)收益率曲線比較陡峭,即相鄰期限利差較大時,可以買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,也即收益率水平相對較高的債券。隨著持有期限延長,債券剩余期限將會縮短,此時債券收益率水平較投資期初將會有所下降,通過債券收益率的下滑力爭獲得資本利得收益。
(4)信用債投資策略
信用債市場整體的信用利差水平和信用債發(fā)行主體自身信用狀況的變化都會對信用債個券的利差水平產(chǎn)生重要影響。一方面,本基金將從經(jīng)濟(jì)周期、國家政策、行業(yè)景氣度和債券市場的供求狀況等多個方面考量信用利差的整體變化趨勢;另一方面,本基金將采用內(nèi)外結(jié)合的信用研究和評級制度,研究債券發(fā)行主體企業(yè)的基本面,以確定發(fā)債主體的信用狀況。
本基金如投資于信用債,應(yīng)當(dāng)遵守下列要求:本基金投資于評級在AA+及以上級別的信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同),其中評級為AAA的信用債投資占信用債的比例為50%-100%,評級為AA+的信用債投資占信用債的比例為0-50%。信用債的評級為債項評級,若無債項評級或債項評級為短期信用評級的,依照其主體評級。基金持有信用債期間,如果其信用評級下降,不再符合投資標(biāo)準(zhǔn),基金管理人將在評級報告發(fā)布之日起3個月內(nèi)予以調(diào)整。
本基金將綜合參考國內(nèi)依法成立并擁有證券評級資質(zhì)的評級機構(gòu)所出具的信用評級(不含中債資信,具體評級機構(gòu)名單以基金管理人確認(rèn)為準(zhǔn))。如出現(xiàn)同一時間多家評級機構(gòu)所出具信用評級不同的情況或沒有對應(yīng)評級的信用債券,基金管理人需結(jié)合自身的內(nèi)部信用評級進(jìn)行獨立判斷與認(rèn)定,以基金管理人的判斷結(jié)果為準(zhǔn)。
(5)可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)和可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券同時具有固定收益類與權(quán)益類證券的雙重特性。本基金利用宏觀經(jīng)濟(jì)變化和上市公司的盈利變化,判斷市場的變化趨勢,選擇不同的行業(yè),再根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的特性選擇各行業(yè)不同的券種。本基金利用可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券的債券底價和到期收益率來判斷其債性,增強本金投資的相對安全性;利用可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券的溢價率來判斷其股性,在市場出現(xiàn)投資機會時,優(yōu)先選擇股性強的品種,力爭獲取超額收益。 |
