| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)利率、債券供求、情景分析等因素的前瞻性分析和定量指標(biāo)跟蹤,捕捉不同經(jīng)濟(jì)周期及周期更迭中的投資機(jī)會(huì),確定固定收益類資產(chǎn)、現(xiàn)金及貨幣市場(chǎng)工具等大類資產(chǎn)的配置比例。
固定收益類資產(chǎn)投資策略
本基金將在控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下,根據(jù)對(duì)財(cái)政政策、貨幣政策的深入分析以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)跟蹤,結(jié)合不同債券品種的到期收益率、流動(dòng)性、市場(chǎng)規(guī)模等情況,靈活運(yùn)用久期策略、期限結(jié)構(gòu)配置策略、信用債策略、可轉(zhuǎn)換債券策略等多種投資策略,實(shí)施積極主動(dòng)的組合管理,并根據(jù)對(duì)債券收益率曲線形態(tài)、息差變化的預(yù)測(cè),對(duì)債券組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
1、久期管理策略
本基金將基于對(duì)影響債券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,對(duì)未來市場(chǎng)的利率變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)判,進(jìn)而主動(dòng)調(diào)整債券資產(chǎn)組合的久期,以達(dá)到提高債券組合收益、降低債券組合利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。當(dāng)預(yù)期收益率曲線下移時(shí),適當(dāng)提高組合久期,以分享債券市場(chǎng)上漲的收益;當(dāng)預(yù)期收益率曲線上移時(shí),適當(dāng)降低組合久期,以規(guī)避債券市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
2、期限結(jié)構(gòu)配置策略
在確定債券組合的久期之后,本基金將通過對(duì)收益率曲線的研究,分析和預(yù)測(cè)收益率曲線可能發(fā)生的形狀變化。本基金除考慮系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)收益率曲線形狀的影響外,還將考慮債券市場(chǎng)微觀因素對(duì)收益率曲線的影響,如歷史期限結(jié)構(gòu)、新債發(fā)行、回購及市場(chǎng)拆借利率等,進(jìn)而形成一定階段內(nèi)收益率曲線變化趨勢(shì)的預(yù)期,適時(shí)采用跟蹤收益率曲線的騎乘策略或者基于收益率曲線變化的子彈、杠鈴及梯形策略構(gòu)造組合,并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
3、信用債投資策略
信用債的收益率是在基準(zhǔn)收益率基礎(chǔ)上加上反映信用風(fēng)險(xiǎn)收益的信用利差。基準(zhǔn)收益率主要受宏觀經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境的影響,信用利差的影響因素包括信用債市場(chǎng)整體的信用利差水平和債券發(fā)行主體自身的信用變化。基于這兩方面的因素,本基金將分別采用以下的分析策略:
(1)基于信用利差曲線策略
分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家政策、信用債市場(chǎng)容量、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性、信用利差的歷史統(tǒng)計(jì)區(qū)間等因素,進(jìn)而判斷當(dāng)前信用債市場(chǎng)信用利差的合理性、相對(duì)投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn),以及信用利差曲線的未來趨勢(shì),確定信用債券的配置。
(2)基于信用債信用分析策略
本基金將結(jié)合內(nèi)部信用評(píng)級(jí)和外部信用評(píng)級(jí),研究債券發(fā)行主體的基本面,以確定債券的違約風(fēng)險(xiǎn)和合理的信用利差水平,判斷債券的投資價(jià)值。本基金將重點(diǎn)分析債券發(fā)行人所處行業(yè)的發(fā)展前景、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、財(cái)務(wù)質(zhì)量(包括資產(chǎn)負(fù)債水平、資產(chǎn)變現(xiàn)能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)效率以及現(xiàn)金流質(zhì)量)等要素,綜合評(píng)價(jià)其信用等級(jí),謹(jǐn)慎選擇債券發(fā)行人基本面良好、債券條款優(yōu)惠的信用類債券進(jìn)行投資。
本基金如投資于信用債,應(yīng)當(dāng)遵守下列要求:本基金投資于評(píng)級(jí)在AA+及以上級(jí)別的信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同),其中評(píng)級(jí)為AAA的信用債投資占信用債的比例為50%-100%,評(píng)級(jí)為AA+的信用債投資占信用債的比例為0-50%。信用債的評(píng)級(jí)為債項(xiàng)評(píng)級(jí),若無債項(xiàng)評(píng)級(jí)或債項(xiàng)評(píng)級(jí)為短期信用評(píng)級(jí)的,依照其主體評(píng)級(jí)?；鸪钟行庞脗陂g,如果其信用評(píng)級(jí)下降,不再符合投資標(biāo)準(zhǔn),基金管理人將在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)予以調(diào)整。
4、可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)投資策略
由于可轉(zhuǎn)債兼具債性和股性,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益介于股票和債券之間,本基金的可轉(zhuǎn)債相對(duì)價(jià)值分析策略是通過分析不同市場(chǎng)環(huán)境下其股性和債性的相對(duì)價(jià)值,把握可轉(zhuǎn)換債的價(jià)值走向,選擇相應(yīng)券種,追求獲取較穩(wěn)健的投資收益。
對(duì)于發(fā)行條款、票息、內(nèi)嵌期權(quán)價(jià)值較高且公司基本面優(yōu)良的可轉(zhuǎn)換債券,因其內(nèi)在價(jià)值較高,會(huì)產(chǎn)生較大的一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差,本基金將積極關(guān)注可轉(zhuǎn)換債券在一、二級(jí)市場(chǎng)上潛在價(jià)差所帶來的投資機(jī)會(huì),在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,參與可轉(zhuǎn)換債券的一級(jí)市場(chǎng)申購,獲得穩(wěn)定收益。此外,本基金還將積極跟蹤可轉(zhuǎn)換債券基本面的變化情況,關(guān)注業(yè)績(jī)改善、轉(zhuǎn)股價(jià)下修等機(jī)會(huì),尋找最佳的投資時(shí)機(jī)。
本基金投資于可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)、可交換債券的比例不超過基金資產(chǎn)的20%。
5、可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的重要區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對(duì)于股性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值。本基金將通過對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值分析和可交換債券的純債部分價(jià)值分析綜合開展投資決策。
本基金投資于可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)、可交換債券的比例不超過基金資產(chǎn)的20%。
回購策略
在有效控制風(fēng)險(xiǎn)情況下,通過合理質(zhì)押組合中持倉的債券進(jìn)行正回購,用融回資金做加杠桿操作,提高組合收益。為提高資金使用效率,在適當(dāng)時(shí)點(diǎn)和相關(guān)規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行逆回購,以增加組合收益率。
證券公司短期公司債券投資策略
本基金將通過對(duì)證券行業(yè)分析、證券公司資產(chǎn)負(fù)債分析、公司現(xiàn)金流分析等調(diào)查研究,分析證券公司短期公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)及合理的利差水平,對(duì)證券公司短期公司債券進(jìn)行獨(dú)立、客觀的價(jià)值評(píng)估。本基金投資證券公司短期公司債券,基金管理人將根據(jù)審慎原則,制定嚴(yán)格的投資決策流程、風(fēng)險(xiǎn)控制制度,并經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn),防范信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金資產(chǎn)支持證券的投資將采用自下而上的方法,結(jié)合信用管理和流動(dòng)性管理,重點(diǎn)考察資產(chǎn)支持證券的資產(chǎn)池現(xiàn)金流變化、信用風(fēng)險(xiǎn)情況、市場(chǎng)流動(dòng)性等,采用量化方法對(duì)資產(chǎn)支持證券的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,精選違約或逾期風(fēng)險(xiǎn)可控、收益率較高的資產(chǎn)支持證券項(xiàng)目,在有效分散風(fēng)險(xiǎn)的前提下為投資人謀求較高的投資組合回報(bào)率。
國(guó)債期貨投資策略
本基金投資于國(guó)債期貨的目的為套期保值。
本基金參與國(guó)債期貨的主要目的是套期保值?；鸸芾砣藢⒏鶕?jù)不同的市場(chǎng)行情動(dòng)態(tài)管理國(guó)債期貨合約數(shù)量,力爭(zhēng)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下萃取收益。 |
