| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金通過各大類資產(chǎn)的預(yù)期收益率和風險收益特征的相對變化,形成對不同大類資產(chǎn)市場的預(yù)測和判斷,在基金合同約定的范圍內(nèi)確定固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和現(xiàn)金等的配置比例。
股票投資策略
本基金堅持自下而上的價值投資理念,通過深入的研究,對個股和所處行業(yè)形成本質(zhì)的理解,深入挖掘個股的投資機會。
(1)行業(yè)分析:
本基金將重點考察行業(yè)的行業(yè)估值水平、收益率水平、競爭優(yōu)勢、運行周期等層面,關(guān)注具有良好投資機會并動態(tài)調(diào)整行業(yè)配置。
(2)個股精選:
本基金結(jié)合定性分析和定量分析的方法選擇估值合理、具有長期競爭優(yōu)勢的個股進行投資。
個股精選重點關(guān)注以下四個方面:1)企業(yè)的長期競爭優(yōu)勢:包括產(chǎn)品或服務(wù)的競爭力、品牌忠誠度、進入壁壘等;2)公司管理情況:包括公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理模式、管理水平、誠信水平;3)財務(wù)報表的各項指標健康:包括經(jīng)營現(xiàn)金流,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,營業(yè)收入,營業(yè)成本,費用,投資收益,經(jīng)營利潤,資產(chǎn)負債率,分紅率,總資產(chǎn)回報率與凈資產(chǎn)回報率等;4)合理的估值水平:主要考察企業(yè)基本面變化和估值的匹配度,聚焦于足夠“安全邊際”的投資標的。
本基金將綜合評估行業(yè)和個股的情況,動態(tài)調(diào)整行業(yè)和個股的配置比例。
港股通標的股票投資策略
本基金將采用“自下而上”精選個股的策略,科學配置流動性較好、估值合理、具備核心競爭力的上市公司。基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標的股票。
本基金將僅通過港股通投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進行境外投資。
存托憑證投資策略
對于存托憑證的投資,本基金將依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性與定量相結(jié)合的方式,篩選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證作為投資標的。
衍生工具投資策略
為更好地實現(xiàn)投資目標,本基金可投資股指期貨、國債期貨、股票期權(quán)、信用衍生品和其他經(jīng)中國證監(jiān)會允許的衍生工具,本基金將根據(jù)風險管理的原則,主要選擇流動性好、交易活躍的股指期貨、國債期貨、股票期權(quán)、信用衍生品進行交易。
信用衍生品投資策略
本基金按照風險管理原則,以風險對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時,本基金將加強基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的風險管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設(shè)機構(gòu)的財務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進行必要的盡職調(diào)查與嚴格的準入管理。
參與融資業(yè)務(wù)策略
本基金將在充分考慮風險和收益特征的基礎(chǔ)上,審慎參與融資業(yè)務(wù)。本基金將基于對市場行情和組合風險收益的分析,確定投資時機、標的證券以及投資比例。若相關(guān)融資業(yè)務(wù)法律法規(guī)發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
今后,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機會,如法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當程序后,將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將重點對市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風險補償收益和市場流動性等影響資產(chǎn)支持證券價值的因素進行分析,并輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價模型,評估資產(chǎn)支持證券的相對投資價值并做出相應(yīng)的投資決策。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨以套期保值為目的,國債期貨空頭的合約價值主要與債券組合的多頭價值相對應(yīng),通過動態(tài)管理國債期貨合約數(shù)量,以獲取相應(yīng)債券組合的超額收益。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動性好、交易活躍的股指期貨合約。本基金力爭利用股指期貨降低股票倉位頻繁調(diào)整的交易成本,以達到降低投資組合整體風險的目的。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)以套期保值為主要目的,將根據(jù)風險管理的原則,充分考慮股票期權(quán)的流動性和風險收益特征,在風險可控的前提下適度參與股票期權(quán)投資。
債券投資策略
(1)類屬配置策略
本基金將綜合分析各類屬相對收益情況、利差變化狀況、流動性風險管理等因素來確定各類屬配置比例,發(fā)掘具有較好投資價值的投資品種,以獲取不同債券類屬之間利差的變化所帶來的投資收益。
(2)久期策略
本基金將認真研判中國宏觀經(jīng)濟運行情況及由此引致的貨幣政策、財政政策,密切跟蹤CPI、PPI、M2、M1、匯率等利率敏感指標,通過定性與定量相結(jié)合的方式,對未來中國債券市場利率走勢進行分析與判斷,并由此確定合理的債券組合久期。
1)宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析:通過跟蹤、研判諸如工業(yè)增加值同比增長率、社會消費品零售總額同比增長率、固定資產(chǎn)投資額同比增長率、進出口額同比增長率等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),判斷宏觀經(jīng)濟運行趨勢及其在經(jīng)濟周期中所處位置,預(yù)測國家貨幣政策、財政政策取向及當前利率在利率周期中所處位置;基于利率周期的判斷,密切跟蹤、關(guān)注諸如CPI、PPI等物價指數(shù)、銀行準備金率、貨幣供應(yīng)量、信貸狀況等金融運行數(shù)據(jù),對外貿(mào)易順逆差、外商直接投資額等實體經(jīng)濟運行數(shù)據(jù),研判利率在中短期內(nèi)變動趨勢,及國家可能采取的調(diào)控政策;
2)利率變動趨勢分析:基于對宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)以及利率變動趨勢的判斷,同時考量債券市場資金面供應(yīng)狀況、市場主流預(yù)期等因素,預(yù)測債券收益率變化趨勢;
3)久期分析:根據(jù)利率周期變化、市場利率變動趨勢、市場主流預(yù)期,以及當期債券收益率水平,通過合理假設(shè)下的情景分析和壓力測試,最后確定最優(yōu)的債券組合久期。當預(yù)期市場總體利率水平降低時,本基金將延長所持有的債券組合的久期值,從而可以在市場利率實際下降時獲得債券價格上升收益;反之,當預(yù)期市場總體利率水平上升時,則縮短組合久期,以規(guī)避債券價格下降的風險帶來的資本損失,獲得較高的再投資收益。
(3)騎乘策略
收益率曲線比較陡峭時,即相鄰期限利差較大時,可以買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,隨著債券的剩余期限的縮短,通過債券的收益率的下滑獲得資本利得收益。
(4)息差策略
息差策略是指利用回購利率低于債券收益率的情形,通過正回購將所獲得資金投資于債券的策略。息差策略實際上也就是杠桿放大策略,進行放大策略時,必須考慮回購資金成本與債券收益率之間的關(guān)系,只有當債券收益率高于回購資金成本(即回購利率)時,息差策略才能取得正的收益。
(5)信用債券投資策略
信用債收益率等于基準收益率加信用利差,信用利差收益主要受兩個方面的影響,一是該信用債對應(yīng)信用水平的市場平均信用利差曲線走勢;二是該信用債本身的信用變化。因此,一方面,本基金將從經(jīng)濟周期、國家政策、行業(yè)景氣度和債券市場的供求狀況等多個方面考量信用利差的整體變化趨勢;另一方面,本基金還將以內(nèi)部信用評級為主、外部信用評級為輔,即采用內(nèi)外結(jié)合的信用研究和評級制度,研究債券發(fā)行主體企業(yè)的基本面,以確定企業(yè)主體債的實際信用狀況。具體而言,本基金的信用策略主要包括信用債券趨勢判斷、信用利差分析、持有期收益情景模擬和信用債券精選策略四個方面。
本基金信用債券投資遵循以下流程:
1)信用債券趨勢判斷
本基金將通過著眼于經(jīng)濟走勢、資金利率、信用債供求等影響信用債市場趨勢的因素來分析未來一段時間內(nèi)信用債市場中不同品種、不同信用等級債券的收益率變化情況,判斷信用債走勢。
2)信用利差分析
在信用債券趨勢判斷的基礎(chǔ)上,本基金將進一步分析和判斷信用利差未來可能發(fā)生的變化。其基本理念是,在歷史利差經(jīng)驗數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,從上述影響因素入手,對比當前狀況與歷史情況,判斷信用利差所處的位置以及合理位置,若最終分析結(jié)果認為利差將變動,則積極主動進行資產(chǎn)調(diào)整組合,把握投資機會或規(guī)避損失。
3)持有期收益情景模擬
持有期收益情景模擬是根據(jù)信用利差和基準利率的分析,假設(shè)數(shù)種可能發(fā)生的情景并賦予各個情景不同的收益率曲線形態(tài)和收益率變化,得出在不同情景下各類信用債的持有期收益,根據(jù)該模擬結(jié)果挑選較優(yōu)的組合配置方案,為投資決策提供參考。
4)信用債精選策略
本基金將借助公司內(nèi)部的專業(yè)研究能力,綜合參考外部權(quán)威、專業(yè)研究機構(gòu)的研究成果,采用定量分析與定性分析相結(jié)合的分析方法對發(fā)債主體企業(yè)進行深入的基本面分析,并結(jié)合債券的發(fā)行條款,評估信用債的實際信用風險狀況及其信用利差水平,挖掘并投資于信用風險相對較低、信用利差收益相對較大的優(yōu)質(zhì)品種。其中,定量分析主要用于分析財務(wù)狀況、經(jīng)營數(shù)據(jù)、融資能力等;定性分析主要用于分析行業(yè)前景、競爭地位、股東背景、管理能力、償債意愿等。
5)可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券投資方面,兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性。本基金將通過對目標公司股票的投資價值分析和可交換債券的純債部分價值分析綜合開展投資決策。
本基金將在定量分析與主動研究相結(jié)合的基礎(chǔ)上,結(jié)合可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券的交易價格、轉(zhuǎn)換條件以及轉(zhuǎn)股價值,制定相應(yīng)的投資策略以及選擇合適的轉(zhuǎn)換時機。
(6)證券公司短期公司債券投資策略
本基金證券公司短期公司債券的投資策略主要從分析證券行業(yè)整體情況、證券公司基本面情況入手,包括整個證券行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,發(fā)展趨勢,具體證券公司的經(jīng)營情況、資產(chǎn)負債情況、現(xiàn)金流情況,從而分析證券公司短期公司債券的違約風險及合理的利差水平,對證券公司短期公司債券進行獨立、客觀的價值評估。 |
