| 投資策略 |
本基金采取穩(wěn)健的投資策略,通過債券等固定收益類資產(chǎn)的投資力爭平穩(wěn)收益,并適度參與股票等權(quán)益類資產(chǎn)的投資回報,在配置各類資產(chǎn)以及嚴(yán)格的風(fēng)險管理基礎(chǔ)上,力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定增值。
資產(chǎn)配置策略
本基金將結(jié)合國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貨幣財政政策形勢、證券市場走勢的綜合分析,主動判斷市場時機(jī),著重分析進(jìn)行積極的資產(chǎn)配置,確定在不同時期和階段基金在各類固定收益類證券的投資比例,以最大限度地降低投資組合的風(fēng)險、提高投資組合的收益。
股票投資策略
在嚴(yán)格控制風(fēng)險、保持資產(chǎn)流動性的前提下,本基金將適度參與股票資產(chǎn)的投資,以增強(qiáng)投資收益。本基金將結(jié)合定性與定量相結(jié)合的方法,評估并挖掘價格低估、質(zhì)地優(yōu)良、未來成長性較好的上市公司。
1、定性分析
定性分析方面,本基金將通過實(shí)地調(diào)研和案頭工作,精選在以下某方面或幾方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè):
(1)行業(yè)地位領(lǐng)先:細(xì)分行業(yè)中的龍頭企業(yè),市場占有率高;
(2)資源稟賦領(lǐng)先:企業(yè)在自然資源等稀缺資源的開發(fā)和銷售等方面具有壟斷優(yōu)勢;
(3)運(yùn)營管理領(lǐng)先:具有運(yùn)作良好的內(nèi)部管理能力;具有完善的經(jīng)營機(jī)制、制度流程及人才激勵有效;
(4)團(tuán)隊領(lǐng)先:管理層穩(wěn)定,具有前瞻眼光和進(jìn)取精神,制定了明確可執(zhí)行的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,具備領(lǐng)先的團(tuán)隊組織建設(shè)能力,實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的有效治理;
(5)技術(shù)領(lǐng)先:在技術(shù)上具有獨(dú)特的領(lǐng)先優(yōu)勢,掌握專門技術(shù)或?qū)＠?
(6)市場領(lǐng)先:企業(yè)提供的產(chǎn)品及服務(wù)在市場上處于領(lǐng)先地位,企業(yè)形成較高的品牌知名度,客戶忠誠度較高;
(7)商業(yè)模式領(lǐng)先:企業(yè)在商業(yè)模式、流程管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面保持領(lǐng)先,競爭力強(qiáng)。
2、定量分析
本基金將通過如下定量方法對股票進(jìn)行評估,選取具有良好成長性且估值合理的公司構(gòu)建股票投資組合:
(1)本基金將通過ROE質(zhì)量分析、EPS增長質(zhì)量分析、估值與市場預(yù)期分析、企業(yè)特質(zhì)分析、財務(wù)健康度分析等方式評估上市公司整體財務(wù)情況。
(2)價值評估
研究員通過上述財務(wù)指標(biāo)分析、結(jié)合定性方法,分析公司盈利穩(wěn)固性,判斷相對投資價值。主要指標(biāo)包括:EV/EBITDA、EV/Sales、P/E、P/B、P/RNAV、股息率、ROE、經(jīng)營利潤率和凈利潤率等。
(3)成長性評估。主要基于收入、EBITDA、凈利潤等的預(yù)期增長率來評價公司盈利的持續(xù)增長前景。
(4)現(xiàn)金流預(yù)測。通過對影響公司現(xiàn)金流各因素的前瞻性估計,得到公司未來自由現(xiàn)金流量,進(jìn)而通過現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型進(jìn)行估值。買入估值更具吸引力的股票,賣出估值吸引力下降的股票,構(gòu)建股票投資組合,并對其進(jìn)行調(diào)整。
3、港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金可根據(jù)投資需要或市場環(huán)境變化,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票,基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。本基金將結(jié)合香港市場特點(diǎn),選擇符合投資目標(biāo)的優(yōu)質(zhì)港股公司。
基金投資策略
針對基金投資,本基金投資于全市場的股票型ETF及基金管理人旗下的股票型基金、計入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金。其中,計入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金需符合下列兩個條件之一:
1)基金合同約定股票及存托憑證資產(chǎn)投資比例不低于基金資產(chǎn)60%的混合型基金;
2)根據(jù)基金披露的定期報告,最近四個季度中任一季度股票及存托憑證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例均不低于60%的混合型基金。
本基金采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方式,一方面通過量化篩選規(guī)則將潛在有投資價值的產(chǎn)品納入研究范圍,另一方面結(jié)合所選基金的基金管理人的團(tuán)隊投研能力、合規(guī)風(fēng)控體系等定性因素進(jìn)行調(diào)研,力求篩選出中長期業(yè)績優(yōu)秀且可持續(xù)的基金產(chǎn)品。
本基金基于權(quán)益類基金投資目標(biāo)的不同,將標(biāo)的基金分為主動和被動兩大類。
針對主動管理類基金,本基金主要從基金經(jīng)理歷史業(yè)績、投研團(tuán)隊綜合能力等多角度進(jìn)行分析,主要參考基金中長期歷史業(yè)績、風(fēng)險調(diào)整后收益指標(biāo)等一系列量化指標(biāo)對基金進(jìn)行分析,并結(jié)合基金經(jīng)理調(diào)研情況,選取出適合本基金投資的基金;
針對被動管理類基金,本基金主要從對標(biāo)指數(shù)的中長期跟蹤誤差、超額收益、產(chǎn)品規(guī)模與流動性等多角度進(jìn)行分析,選取出對標(biāo)指數(shù)跟蹤穩(wěn)定、流動性相對較好的基金。同時,本基金也會考察基金管理人對相關(guān)被動產(chǎn)品的運(yùn)營、風(fēng)控等管理能力。
本基金還將定期對投資組合進(jìn)行回顧和動態(tài)調(diào)整,剔除不再符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的基金,增加符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金,以實(shí)現(xiàn)基金投資組合的迭代優(yōu)化。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價值的研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險管理原則,以風(fēng)險對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將投資信用衍生品及其掛鉤債券,在進(jìn)行信用衍生品投資時,將以信用風(fēng)險管理為目標(biāo),以風(fēng)險對沖為目的,轉(zhuǎn)移信用衍生品所掛鉤債券的信用風(fēng)險,從信用風(fēng)險角度來看,與僅投資掛鉤債券相比,降低或分散該投資策略組合的信用風(fēng)險;從收益角度來看,根據(jù)分析信用衍生品和掛鉤債券的組合收益率,選擇和相似信用風(fēng)險投資策略相比有一定信用利差的信用衍生品和掛鉤債券投資組合;力爭改善基金債券組合的整體信用風(fēng)險收益特性。本基金僅投資于符合證券交易所或銀行間市場相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的信用衍生工具。本基金將加強(qiáng)投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度。
今后,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機(jī)會,如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。
國債期貨投資策略
本基金可基于謹(jǐn)慎原則以套期保值為目的,運(yùn)用國債期貨對基本投資組合進(jìn)行管理,提高投資效率。本基金主要采用流動性好、交易活躍的國債期貨合約,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動性好、交易活躍的股指期貨合約。本基金力爭利用股指期貨的杠桿作用,降低股票倉位頻繁調(diào)整的交易成本。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán),將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,充分考慮股票期權(quán)的流動性和風(fēng)險收益特征,在風(fēng)險可控的前提下,適度參與股票期權(quán)投資。
債券投資策略
1、債券投資組合策略
在債券組合的構(gòu)建和調(diào)整上,本基金綜合運(yùn)用久期配置、期限結(jié)構(gòu)配置、類屬資產(chǎn)配置、收益率曲線策略、杠桿策略等組合管理手段進(jìn)行日常管理。
(1)久期配置策略
久期配置是根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、金融市場運(yùn)行特點(diǎn)等方面的分析來確定組合的整體久期,在遵循組合久期與運(yùn)作周期的期限適當(dāng)匹配的前提下,有效地控制整體資產(chǎn)風(fēng)險。當(dāng)預(yù)測利率上升時,適當(dāng)縮短投資組合的目標(biāo)久期,預(yù)測利率水平降低時,適當(dāng)延長投資組合的目標(biāo)久期。
(2)期限結(jié)構(gòu)配置策略
本基金在對宏觀經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策分析下,對收益率曲線形態(tài)可能變化給予方向性的判斷;同時根據(jù)收益率曲線的歷史趨勢、未來各期限的供給分布以及投資者的期限偏好,預(yù)測收益率期限結(jié)構(gòu)的變化形態(tài),從而確定合理的組合期限結(jié)構(gòu)。通過采用集中策略、兩端策略和梯形策略等,在長期、中期和短期債券間進(jìn)行動態(tài)調(diào)整,從而達(dá)到預(yù)期收益最大化的目的。
(3)類屬資產(chǎn)配置策略
類屬資產(chǎn)配置策略是指現(xiàn)金、不同類型固定收益品種之間的配置。在確定組合久期和期限結(jié)構(gòu)分布的基礎(chǔ)上,根據(jù)各品種的流動性、收益性以及信用風(fēng)險等確定各子類資產(chǎn)的配置權(quán)重,即確定債券、存款、回購以及現(xiàn)金等資產(chǎn)的比例。類屬配置主要根據(jù)各部分的相對價值確定,增持相對低估、價格將上升的類屬,減持相對高估、價格將下降的類屬,從而獲取較高的總回報。
(4)收益率曲線策略
收益率曲線形狀變化代表長、中、短期債券收益率差異變化,相同久期債券組合在收益率曲線發(fā)生變化時差異較大。通過對同一類屬下的收益率曲線形態(tài)和期限結(jié)構(gòu)變動進(jìn)行分析,首先可以確定債券組合的目標(biāo)久期配置區(qū)域并確定采取子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略;其次,通過不同期限間債券當(dāng)前利差與歷史利差的比較,可以進(jìn)行增陡、減斜和凸度變化的交易。
(5)杠桿策略
杠桿放大操作即以組合現(xiàn)有債券為基礎(chǔ),利用買斷式回購、質(zhì)押式回購等方式融入低成本資金,并購買剩余年限相對較長并具有較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。
2、信用債投資策略
本基金主動投資的信用債券(含資產(chǎn)支持證券,下同)的債項評級在AA+級(含)以上,無債項評級的采用主體評級,其中投資于AA+級的信用債不超過本基金信用債資產(chǎn)的50%,投資于AAA級的信用債不低于本基金信用債資產(chǎn)的50%。持有信用債券期間,如因評級下降、規(guī)模調(diào)整等基金管理人之外的因素致使本基金投資信用債比例不再符合上述約定投資比例的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在該信用債可交易之日起3個月內(nèi)調(diào)整至符合約定,中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊情形除外。
本基金將綜合參考國內(nèi)依法成立并經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的擁有證券評級資質(zhì)的評級機(jī)構(gòu)所出具的信用評級(具體評級機(jī)構(gòu)名單以基金管理人確認(rèn)為準(zhǔn))。本基金信用評級依照信用評級機(jī)構(gòu)公布的最新評級為準(zhǔn),若出現(xiàn)同一日期多家信用評級機(jī)構(gòu)所出具信用評級不同的情況,基金管理人需結(jié)合自身的內(nèi)部信用評級進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定,以基金管理人的判斷結(jié)果為準(zhǔn)。
本基金信用債投資堅持穩(wěn)健的投資策略,綜合分析企業(yè)債券、公司債券等債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、財務(wù)狀況及債務(wù)水平等因素,評價債券發(fā)行人的信用風(fēng)險,并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評價債券的信用級別,確定企業(yè)債券、公司債券等債券的信用風(fēng)險利差。
此外,本基金將結(jié)合不同信用等級間債券在不同市場時期利差變化及收益率曲線變化,適時調(diào)整各類債券之間的配置比例。
3、可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)債)、可交換債券投資策略
本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券的股性特征、債性特征、流動性等因素的基礎(chǔ)上,審慎篩選其中安全邊際較高、發(fā)行條款相對優(yōu)惠、流動性良好,以及基礎(chǔ)股票基本面優(yōu)良的品種,并以合理的價格買入,爭取穩(wěn)健的投資回報。 |
