| 投資策略 |
本基金將在綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、財(cái)政政策、貨幣政策以及債券市場(chǎng)供求關(guān)系的基礎(chǔ)上,研判市場(chǎng)資金利率的變化趨勢(shì),確定和動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合的平均久期,實(shí)現(xiàn)組合各投資品種的合理配置。
類屬配置策略
本基金對(duì)各固定收益品種的信用風(fēng)險(xiǎn)、成交活躍度、質(zhì)押折算率等因素進(jìn)行分析,研究同期限利率品種與信用品種的利差變化趨勢(shì),確定各固定收益品種類屬配置策略,以獲取不同類屬之間利差變化所帶來的投資收益。
信用考量策略
本基金投資信用狀況良好的固定收益類資產(chǎn)(公司債、企業(yè)債、金融債、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券等)。通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析,對(duì)固定收益品種的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考量,利用市場(chǎng)對(duì)信用利差定價(jià)的相對(duì)失衡,對(duì)溢價(jià)率較高的品種進(jìn)行投資。
久期管理策略
本基金通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量(包括貨幣信貸、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、財(cái)政收支、價(jià)格指數(shù)和匯率等)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策(包括貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、匯率政策等)進(jìn)行分析,預(yù)測(cè)未來的利率趨勢(shì),判斷債券市場(chǎng)對(duì)上述變量及政策的反應(yīng),并據(jù)此積極調(diào)整債券組合的平均久期,提高組合的投資收益。
在實(shí)際運(yùn)作中,管理人將在研判市場(chǎng)資金利率走勢(shì)的基礎(chǔ)上,確定投資組合的目標(biāo)平均久期,并根據(jù)市場(chǎng)變化動(dòng)態(tài)調(diào)整組合久期。當(dāng)預(yù)測(cè)利率和收益率水平上升時(shí),選擇短久期策略;當(dāng)預(yù)測(cè)利率和收益率水平下降時(shí),選擇長(zhǎng)久期策略。
個(gè)券選擇策略
在債券組合平均久期和類屬配置確定的基礎(chǔ)上,本基金對(duì)影響個(gè)券定價(jià)的主要因素,包括票息及付息頻率、稅賦、含權(quán)等因素進(jìn)行分析,選擇優(yōu)質(zhì)品種進(jìn)入備選債券池。在構(gòu)建投資組合時(shí),根據(jù)投資組合目標(biāo)久期及流動(dòng)性要求嚴(yán)選個(gè)券,以構(gòu)建理想的投資組合。
跨市場(chǎng)套利策略
跨市場(chǎng)套利是指利用同一固定收益類品種在不同市場(chǎng)的交易價(jià)格差進(jìn)行套利。由于目前各個(gè)債券市場(chǎng)處于相對(duì)分割狀態(tài),同一品種同一時(shí)間在兩個(gè)市場(chǎng)可能在在不同的價(jià)格,本基金將利用可以在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)交易的便利,進(jìn)行跨市場(chǎng)套利,提高組合的投資收益。
信用債投資策略
本基金的信用債投資策略主要包括信用利差曲線配置和信用債券精選兩個(gè)方面。
(1)信用利差曲線策略。本基金通過對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、信用債市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)的分析,判斷信用利差的變化趨勢(shì),以此確定信用債的投資比例及行業(yè)配置比例。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于向上的階段,企業(yè)盈利能力增強(qiáng),經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善,信用利差可能收窄;反之,當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于向下的階段,信用利差可能擴(kuò)大。在信用債市場(chǎng)現(xiàn)狀分析方面,本基金要考察市場(chǎng)容量、債券結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性等因素對(duì)信用利差變動(dòng)的影響;而在信用債市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)方面,本基金主要考察由于信用債供求變化對(duì)信用利差的影響。
(2)信用債個(gè)券分析策略。本基金將對(duì)發(fā)債主體企業(yè)進(jìn)行深入的基本面分析,并結(jié)合債券的發(fā)行條款,以確定信用債券的實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)狀況及其信用利差水平,挖掘并投資于信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、信用利差相對(duì)較大的優(yōu)質(zhì)品種。債券信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定需要重點(diǎn)分析企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營(yíng)效益等財(cái)務(wù)信息,同時(shí)需要考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境等外部因素,著重分析企業(yè)未來的償債能力,評(píng)估其違約風(fēng)險(xiǎn)水平。
本基金進(jìn)行信用債投資時(shí),所投資的信用債的信用評(píng)級(jí)范圍和相應(yīng)比例如下:
本基金投資的信用債券中(含資產(chǎn)支持證券,下同),其經(jīng)國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)定的評(píng)級(jí)須在AA+(含AA+)以上。評(píng)級(jí)為AAA的信用債投資占信用債資產(chǎn)的比例不低于50%;評(píng)級(jí)為AA+的信用債投資占信用債資產(chǎn)的比例為0-50%。本基金主動(dòng)投資信用債采用債項(xiàng)評(píng)級(jí),無債項(xiàng)評(píng)級(jí)的參照主體評(píng)級(jí)。如因評(píng)級(jí)下調(diào)不滿足上述要求的,將在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合比例要求。
本基金將綜合參考國(guó)內(nèi)依法成立并擁有證券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具的信用評(píng)級(jí)(具體評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)名單以基金管理人確認(rèn)為準(zhǔn))。如出現(xiàn)同一時(shí)間多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具信用評(píng)級(jí)不同的情況,基金管理人需結(jié)合自身內(nèi)部信用評(píng)級(jí)進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定,以基金管理人的判斷結(jié)果為準(zhǔn)。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將采用基本面分析與現(xiàn)金流折現(xiàn)模型相結(jié)合的辦法,對(duì)個(gè)券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)考量及價(jià)值評(píng)估后再作投資。本基金將嚴(yán)格控制資產(chǎn)支持證券的總體投資規(guī)模并進(jìn)行分散投資,以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)債期貨交易策略
本基金參與國(guó)債期貨交易以套期保值為主要目的。本基金將結(jié)合國(guó)債交易市場(chǎng)和期貨交易市場(chǎng)的收益性、流動(dòng)性的情況,通過多頭或空頭套期保值等投資策略進(jìn)行套期保值。
若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時(shí),本基金期貨交易管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
可轉(zhuǎn)換債券(含可交換債券)投資策略
可轉(zhuǎn)換債券(含可交換債券)兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn)?？赊D(zhuǎn)換債券(含可交換債券)的選擇結(jié)合其債性和股性特征,在對(duì)公司基本面和轉(zhuǎn)債條款深入研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行估值分析,投資于公司基本面優(yōu)良、具有較高安全邊際和良好流動(dòng)性的可轉(zhuǎn)換債券(含可交換債券)。 |
