| 投資策略 |
資產配置策略
本基金采用自上而下為主的分析模式、定性分析和定量分析相結合的研究方式,跟蹤宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)(GDP增長率、PPI、CPI、工業(yè)增加值、進出口貿易數(shù)據(jù)等)、宏觀政策導向、市場趨勢和資金流向等多方面因素,評估權益類資產、債券及貨幣市場工具等大類資產的估值水平和投資價值,在基金合同規(guī)定的范圍內運用上述大類資產之間的相互關聯(lián)性制定本基金的大類資產配置比例,并適時進行調整。本基金采用自上而下為主的分析模式、定性分析和定量分析相結合的研究方式,跟蹤宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)(GDP增長率、PPI、CPI、工業(yè)增加值、進出口貿易數(shù)據(jù)等)、宏觀政策導向、市場趨勢和資金流向等多方面因素,評估權益類資產、債券及貨幣市場工具等大類資產的估值水平和投資價值,在基金合同規(guī)定的范圍內運用上述大類資產之間的相互關聯(lián)性制定本基金的大類資產配置比例,并適時進行調整。
股票投資策略
1、行業(yè)配置
本基金股票投資主要通過定性和定量的分析對行業(yè)進行配置,并適時地對行業(yè)進行優(yōu)化配置和動態(tài)調整。
在定性分析方面,本基金將系統(tǒng)地跟蹤國家財政和貨幣政策、產業(yè)和區(qū)域政策以及發(fā)展規(guī)劃等對資本市場走向具有引導性作用的政策,由此確定結構性的市場投資機會。根據(jù)各類政策的緊密跟蹤,深入分析各行業(yè)與相關政策的相關受益程度和受益時間。通過對受益程度的分析從而判斷在政策推動下行業(yè)發(fā)展空間和盈利水平是否將顯著提高。同時根據(jù)受益時間的分析來判斷行業(yè)受益于相關政策的時間是否持續(xù)。
在定量分析方面,本基金主要采用流動性分析、行業(yè)估值分析、行業(yè)生命周期識別等分析方法評估行業(yè)的投資前景,具體指標如下:
(1)流動性指標:包括行業(yè)平均存款周轉率、行業(yè)平均應收賬款周轉率等;
(2)行業(yè)估值指標:包括行業(yè)PE、PB、PEG等;
(3)生命周期識別指標:包括行業(yè)銷售增長率、行業(yè)產值占GDP的比重以及行業(yè)利潤率等。
2、個股精選
在行業(yè)配置的基礎上,本基金在境內與香港上市的公司中精選成長性明確、市場估值水平合理的優(yōu)質上市公司,構建股票投資組合。通過分析反映企業(yè)盈利能力和成長質量的定量指標,判斷上市公司的投資價值。采用的具體財務指標主要包括凈資產收益率ROE、主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率,重點關注主營業(yè)務收入增長率、凈利潤增長率或凈資產收益率ROE高于行業(yè)或市場平均水平的上市公司。
3、估值水平分析
在選定的股票備選池范圍內,本基金利用價值評估分析,形成可投資的股票組合。本基金通過價值評估分析體系,選擇價值被低估的上市公司,形成優(yōu)化的股票池。價值評估分析主要通過合理使用估值指標,選擇其中價值被低估的公司。具體方法包括市盈率法、市凈率法、PEG、EV/EBITDA、股息貼現(xiàn)模型等方法,及基金管理人根據(jù)不同行業(yè)特征和市場情況靈活運用,從估值層面發(fā)掘價值。
4、港股通標的股票投資策略
本基金可通過內地與香港股票市場互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場,將綜合比較并優(yōu)先選擇將基本面健康、持續(xù)創(chuàng)造利潤能力強、業(yè)績增長潛力大、具有市場競爭優(yōu)勢的港股通標的股票納入本基金的股票投資組合。
股票投資策略
1、行業(yè)配置
本基金股票投資主要通過定性和定量的分析對行業(yè)進行配置,并適時地對行業(yè)進行優(yōu)化配置和動態(tài)調整。
在定性分析方面,本基金將系統(tǒng)地跟蹤國家財政和貨幣政策、產業(yè)和區(qū)域政策以及發(fā)展規(guī)劃等對資本市場走向具有引導性作用的政策,由此確定結構性的市場投資機會。根據(jù)各類政策的緊密跟蹤,深入分析各行業(yè)與相關政策的相關受益程度和受益時間。通過對受益程度的分析從而判斷在政策推動下行業(yè)發(fā)展空間和盈利水平是否將顯著提高。同時根據(jù)受益時間的分析來判斷行業(yè)受益于相關政策的時間是否持續(xù)。
在定量分析方面,本基金主要采用流動性分析、行業(yè)估值分析、行業(yè)生命周期識別等分析方法評估行業(yè)的投資前景,具體指標如下:
(1)流動性指標:包括行業(yè)平均存款周轉率、行業(yè)平均應收賬款周轉率等;
(2)行業(yè)估值指標:包括行業(yè)PE、PB、PEG等;
(3)生命周期識別指標:包括行業(yè)銷售增長率、行業(yè)產值占GDP的比重以及行業(yè)利潤率等。
2、個股精選
在行業(yè)配置的基礎上,本基金在境內與香港上市的公司中精選成長性明確、市場估值水平合理的優(yōu)質上市公司,構建股票投資組合。通過分析反映企業(yè)盈利能力和成長質量的定量指標,判斷上市公司的投資價值。采用的具體財務指標主要包括凈資產收益率ROE、主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率,重點關注主營業(yè)務收入增長率、凈利潤增長率或凈資產收益率ROE高于行業(yè)或市場平均水平的上市公司。
3、估值水平分析
在選定的股票備選池范圍內,本基金利用價值評估分析,形成可投資的股票組合。本基金通過價值評估分析體系,選擇價值被低估的上市公司,形成優(yōu)化的股票池。價值評估分析主要通過合理使用估值指標,選擇其中價值被低估的公司。具體方法包括市盈率法、市凈率法、PEG、EV/EBITDA、股息貼現(xiàn)模型等方法,及基金管理人根據(jù)不同行業(yè)特征和市場情況靈活運用,從估值層面發(fā)掘價值。
4、港股通標的股票投資策略
本基金可通過內地與香港股票市場互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場,將綜合比較并優(yōu)先選擇將基本面健康、持續(xù)創(chuàng)造利潤能力強、業(yè)績增長潛力大、具有市場競爭優(yōu)勢的港股通標的股票納入本基金的股票投資組合。
信用衍生品投資策略
本基金根據(jù)風險管理原則,以風險對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限以及信用風險敞口等。
存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,投資策略依照境內上市交易的股票投資策略執(zhí)行。具體將結合對宏觀經(jīng)濟狀況、行業(yè)景氣度、公司競爭優(yōu)勢、公司治理結構、估值水平等因素的分析判斷,選擇投資價值高的存托憑證進行投資。
參與融資業(yè)務策略
為了更好地實現(xiàn)投資目標,在加強風險防范并遵守審慎原則的前提下,本基金可根據(jù)投資管理需要參與融資業(yè)務,利用融資買入證券作為組合流動性管理工具,提高基金的資金使用效率,以滿足基金現(xiàn)貨交易、期貨交易、贖回款支付等流動性需求。若相關融資業(yè)務法律法規(guī)發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化
未來,隨著市場發(fā)展和基金管理運作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,在履行適當程序后,相應調整或更新投資策略。
國債期貨投資策略
為有效控制債券投資的系統(tǒng)性風險,本基金將結合對宏觀經(jīng)濟形勢和證券趨勢的判斷,通過對債券市場進行定性和定量的分析,根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,適度運用國債期貨來提高投資組合的運作效率。在國債期貨投資過程中,本基金將對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動性水平等指標進行跟蹤監(jiān)控。
股指期貨投資策略
為更好地實現(xiàn)投資目標,本基金在注重風險管理的前提下,以套期保值為目的,適度運用股指期貨。本基金利用股指期貨合約流動性好、交易成本低和杠桿操作等特點,提高投資組合運作效率。本基金采取套期保值的方式參與股指期貨的投資交易,以管理市場風險和調節(jié)股票倉位為主要目的。
股票期權投資策略
本基金將根據(jù)風險管理原則,以套期保值為主要目的,在嚴格控制風險的前提下,審慎選擇流動性好、交易活躍的股票期權合約進行投資。本基金基于對證券市場的判斷,結合期權定價模型,選擇估值合理的股票期權合約。
債券投資策略
在債券組合的構建和調整上,本基金將根據(jù)國內外宏觀經(jīng)濟環(huán)境、利率走勢、收益率曲線變化趨勢和信用風險環(huán)境等因素綜合分析,動態(tài)調整債券組合,力求獲得穩(wěn)健的投資收益。
1、久期配置策略
久期配置是根據(jù)對宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、金融市場運行特點等各方面因素的分析確定組合的整體久期,在遵循組合久期與運作周期的期限適當匹配的前提下,有效地控制整體資產風險。當預測利率上升時,適當縮短投資組合的目標久期,預測利率水平降低時,適當延長投資組合的目標久期。
2、期限結構配置策略
本基金在對宏觀經(jīng)濟周期和貨幣政策分析下,對收益率曲線形態(tài)可能變化給予方向性的判斷;同時根據(jù)收益率曲線的歷史趨勢、未來各期限的供給分布以及投資者的期限偏好,預測收益率期限結構的變化形態(tài),從而確定合理的組合期限結構。通過采用集中策略、兩端策略和梯形策略等,在長期、中期和短期債券間進行動態(tài)調整,以期達到預期收益最大化的目的。
3、類屬資產配置策略
類屬資產配置策略是指現(xiàn)金、不同類型固定收益品種之間的配置。在確定組合久期和期限結構分布的基礎上,根據(jù)各品種的流動性、收益性以及信用風險等確定各子類資產的配置權重,即確定債券、存款、回購以及現(xiàn)金等資產的比例。類屬配置主要根據(jù)各部分的相對價值確定,增持相對低估、價格將上升的類屬,減持相對高估、價格將下降的類屬,以期獲取較高的總回報。
4、套利策略
本基金將根據(jù)市場實際情況以組合現(xiàn)有債券為基礎,積極運用各類套利方法對固定收益資產投資組合進行管理與調整,捕捉交易機會,以期獲取超額收益。
(1)回購套利
本基金將適時運用買斷式回購、質押式回購等回購交易套利策略以增強靜態(tài)組合的收益率,比如運用回購與現(xiàn)券的套利、不同回購期限之間的套利進行相對低風險套利操作等,以期獲得更高收益。
(2)跨市場套利
跨市場套利是指利用同一只債券類投資工具在不同市場(主要是銀行間市場與交易所市場)的交易價格差進行套利,以期提高固定收益資產組合的投資收益。
5、信用債和資產支持證券投資策略
本基金主動投資的信用債(含資產支持證券,下同)的信用評級須在AA+(含AA+)以上,其中投資于信用評級為AAA的信用債占信用債資產的投資比例為50%-100%,投資于信用評級為AA+的信用債占信用債資產的投資比例為0-50%。除短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評級參照基金管理人選定的評級機構出具的主體信用評級外,本基金對信用債評級的認定參照基金管理人選定的評級機構出具的債項評級(如評級機構未出具債項評級的,則參考主體信用評級)。本基金持有信用債期間,如果其信用評級下降不再符合前述標準,應在評級報告發(fā)布之日起3個月內調整至符合約定。
債券的信用利差主要受兩個方面的影響,一是市場信用利差曲線的走勢;二是債券本身的信用變化。本基金依靠對宏觀經(jīng)濟走勢、行業(yè)信用狀況、信用債券市場流動性風險、信用債券供需情況等的分析,判斷市場信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢,確定各期限、各類屬信用債券的投資比例。依靠內部評級系統(tǒng)分析各信用債券的相對信用水平、違約風險及理論信用利差,選擇信用利差被高估、未來信用利差可能下降的信用債券進行投資,減持信用利差被低估、未來信用利差可能上升的信用債券。
6、可轉換債券、可交換債券投資策略
可轉換債券(含分離交易可轉債)、可交換債券兼具權益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風險、分享股票價格上漲收益的特點?？赊D換債券、可交換債券的選擇結合其債性和股性特征,在對公司基本面和轉債條款深入研究的基礎上進行估值分析,投資于公司基本面優(yōu)良、具有較高安全邊際和良好流動性的可轉換債券、可交換債券,以期獲取穩(wěn)健的投資回報。 |
