| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金采用自上而下為主的分析模式、定性分析和定量分析相結(jié)合的研究方式,跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(GDP增長率、PPI、CPI、工業(yè)增加值、進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)等)、宏觀政策導(dǎo)向、市場趨勢和資金流向等多方面因素,評估權(quán)益類資產(chǎn)、債券及貨幣市場工具等大類資產(chǎn)的估值水平和投資價(jià)值,在基金合同規(guī)定的范圍內(nèi)運(yùn)用上述大類資產(chǎn)之間的相互關(guān)聯(lián)性制定本基金的大類資產(chǎn)配置比例,并適時(shí)進(jìn)行調(diào)整。本基金采用自上而下為主的分析模式、定性分析和定量分析相結(jié)合的研究方式,跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(GDP增長率、PPI、CPI、工業(yè)增加值、進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)等)、宏觀政策導(dǎo)向、市場趨勢和資金流向等多方面因素,評估權(quán)益類資產(chǎn)、債券及貨幣市場工具等大類資產(chǎn)的估值水平和投資價(jià)值,在基金合同規(guī)定的范圍內(nèi)運(yùn)用上述大類資產(chǎn)之間的相互關(guān)聯(lián)性制定本基金的大類資產(chǎn)配置比例,并適時(shí)進(jìn)行調(diào)整。
股票投資策略
1、行業(yè)配置
本基金股票投資主要通過定性和定量的分析對行業(yè)進(jìn)行配置,并適時(shí)地對行業(yè)進(jìn)行優(yōu)化配置和動(dòng)態(tài)調(diào)整。
在定性分析方面,本基金將系統(tǒng)地跟蹤國家財(cái)政和貨幣政策、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域政策以及發(fā)展規(guī)劃等對資本市場走向具有引導(dǎo)性作用的政策,由此確定結(jié)構(gòu)性的市場投資機(jī)會。根據(jù)各類政策的緊密跟蹤,深入分析各行業(yè)與相關(guān)政策的相關(guān)受益程度和受益時(shí)間。通過對受益程度的分析從而判斷在政策推動(dòng)下行業(yè)發(fā)展空間和盈利水平是否將顯著提高。同時(shí)根據(jù)受益時(shí)間的分析來判斷行業(yè)受益于相關(guān)政策的時(shí)間是否持續(xù)。
在定量分析方面,本基金主要采用流動(dòng)性分析、行業(yè)估值分析、行業(yè)生命周期識別等分析方法評估行業(yè)的投資前景,具體指標(biāo)如下:
(1)流動(dòng)性指標(biāo):包括行業(yè)平均存款周轉(zhuǎn)率、行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等;
(2)行業(yè)估值指標(biāo):包括行業(yè)PE、PB、PEG等;
(3)生命周期識別指標(biāo):包括行業(yè)銷售增長率、行業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重以及行業(yè)利潤率等。
2、個(gè)股精選
在行業(yè)配置的基礎(chǔ)上,本基金在境內(nèi)與香港上市的公司中精選成長性明確、市場估值水平合理的優(yōu)質(zhì)上市公司,構(gòu)建股票投資組合。通過分析反映企業(yè)盈利能力和成長質(zhì)量的定量指標(biāo),判斷上市公司的投資價(jià)值。采用的具體財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括凈資產(chǎn)收益率ROE、主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率,重點(diǎn)關(guān)注主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率或凈資產(chǎn)收益率ROE高于行業(yè)或市場平均水平的上市公司。
3、估值水平分析
在選定的股票備選池范圍內(nèi),本基金利用價(jià)值評估分析,形成可投資的股票組合。本基金通過價(jià)值評估分析體系,選擇價(jià)值被低估的上市公司,形成優(yōu)化的股票池。價(jià)值評估分析主要通過合理使用估值指標(biāo),選擇其中價(jià)值被低估的公司。具體方法包括市盈率法、市凈率法、PEG、EV/EBITDA、股息貼現(xiàn)模型等方法,及基金管理人根據(jù)不同行業(yè)特征和市場情況靈活運(yùn)用,從估值層面發(fā)掘價(jià)值。
4、港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金可通過內(nèi)地與香港股票市場互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場,將綜合比較并優(yōu)先選擇將基本面健康、持續(xù)創(chuàng)造利潤能力強(qiáng)、業(yè)績增長潛力大、具有市場競爭優(yōu)勢的港股通標(biāo)的股票納入本基金的股票投資組合。
股票投資策略
1、行業(yè)配置
本基金股票投資主要通過定性和定量的分析對行業(yè)進(jìn)行配置,并適時(shí)地對行業(yè)進(jìn)行優(yōu)化配置和動(dòng)態(tài)調(diào)整。
在定性分析方面,本基金將系統(tǒng)地跟蹤國家財(cái)政和貨幣政策、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域政策以及發(fā)展規(guī)劃等對資本市場走向具有引導(dǎo)性作用的政策,由此確定結(jié)構(gòu)性的市場投資機(jī)會。根據(jù)各類政策的緊密跟蹤,深入分析各行業(yè)與相關(guān)政策的相關(guān)受益程度和受益時(shí)間。通過對受益程度的分析從而判斷在政策推動(dòng)下行業(yè)發(fā)展空間和盈利水平是否將顯著提高。同時(shí)根據(jù)受益時(shí)間的分析來判斷行業(yè)受益于相關(guān)政策的時(shí)間是否持續(xù)。
在定量分析方面,本基金主要采用流動(dòng)性分析、行業(yè)估值分析、行業(yè)生命周期識別等分析方法評估行業(yè)的投資前景,具體指標(biāo)如下:
(1)流動(dòng)性指標(biāo):包括行業(yè)平均存款周轉(zhuǎn)率、行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等;
(2)行業(yè)估值指標(biāo):包括行業(yè)PE、PB、PEG等;
(3)生命周期識別指標(biāo):包括行業(yè)銷售增長率、行業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重以及行業(yè)利潤率等。
2、個(gè)股精選
在行業(yè)配置的基礎(chǔ)上,本基金在境內(nèi)與香港上市的公司中精選成長性明確、市場估值水平合理的優(yōu)質(zhì)上市公司,構(gòu)建股票投資組合。通過分析反映企業(yè)盈利能力和成長質(zhì)量的定量指標(biāo),判斷上市公司的投資價(jià)值。采用的具體財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括凈資產(chǎn)收益率ROE、主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率,重點(diǎn)關(guān)注主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率或凈資產(chǎn)收益率ROE高于行業(yè)或市場平均水平的上市公司。
3、估值水平分析
在選定的股票備選池范圍內(nèi),本基金利用價(jià)值評估分析,形成可投資的股票組合。本基金通過價(jià)值評估分析體系,選擇價(jià)值被低估的上市公司,形成優(yōu)化的股票池。價(jià)值評估分析主要通過合理使用估值指標(biāo),選擇其中價(jià)值被低估的公司。具體方法包括市盈率法、市凈率法、PEG、EV/EBITDA、股息貼現(xiàn)模型等方法,及基金管理人根據(jù)不同行業(yè)特征和市場情況靈活運(yùn)用,從估值層面發(fā)掘價(jià)值。
4、港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金可通過內(nèi)地與香港股票市場互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場,將綜合比較并優(yōu)先選擇將基本面健康、持續(xù)創(chuàng)造利潤能力強(qiáng)、業(yè)績增長潛力大、具有市場競爭優(yōu)勢的港股通標(biāo)的股票納入本基金的股票投資組合。
信用衍生品投資策略
本基金根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限以及信用風(fēng)險(xiǎn)敞口等。
存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,投資策略依照境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。具體將結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度、公司競爭優(yōu)勢、公司治理結(jié)構(gòu)、估值水平等因素的分析判斷,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
參與融資業(yè)務(wù)策略
為了更好地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo),在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范并遵守審慎原則的前提下,本基金可根據(jù)投資管理需要參與融資業(yè)務(wù),利用融資買入證券作為組合流動(dòng)性管理工具,提高基金的資金使用效率,以滿足基金現(xiàn)貨交易、期貨交易、贖回款支付等流動(dòng)性需求。若相關(guān)融資業(yè)務(wù)法律法規(guī)發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化
未來,隨著市場發(fā)展和基金管理運(yùn)作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,在履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整或更新投資策略。
國債期貨投資策略
為有效控制債券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),本基金將結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和證券趨勢的判斷,通過對債券市場進(jìn)行定性和定量的分析,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,適度運(yùn)用國債期貨來提高投資組合的運(yùn)作效率。在國債期貨投資過程中,本基金將對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動(dòng)性水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
股指期貨投資策略
為更好地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo),本基金在注重風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下,以套期保值為目的,適度運(yùn)用股指期貨。本基金利用股指期貨合約流動(dòng)性好、交易成本低和杠桿操作等特點(diǎn),提高投資組合運(yùn)作效率。本基金采取套期保值的方式參與股指期貨的投資交易,以管理市場風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)節(jié)股票倉位為主要目的。
股票期權(quán)投資策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為主要目的,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,審慎選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股票期權(quán)合約進(jìn)行投資。本基金基于對證券市場的判斷,結(jié)合期權(quán)定價(jià)模型,選擇估值合理的股票期權(quán)合約。
債券投資策略
在債券組合的構(gòu)建和調(diào)整上,本基金將根據(jù)國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率走勢、收益率曲線變化趨勢和信用風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境等因素綜合分析,動(dòng)態(tài)調(diào)整債券組合,力求獲得穩(wěn)健的投資收益。
1、久期配置策略
久期配置是根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、金融市場運(yùn)行特點(diǎn)等各方面因素的分析確定組合的整體久期,在遵循組合久期與運(yùn)作周期的期限適當(dāng)匹配的前提下,有效地控制整體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)測利率上升時(shí),適當(dāng)縮短投資組合的目標(biāo)久期,預(yù)測利率水平降低時(shí),適當(dāng)延長投資組合的目標(biāo)久期。
2、期限結(jié)構(gòu)配置策略
本基金在對宏觀經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策分析下,對收益率曲線形態(tài)可能變化給予方向性的判斷;同時(shí)根據(jù)收益率曲線的歷史趨勢、未來各期限的供給分布以及投資者的期限偏好,預(yù)測收益率期限結(jié)構(gòu)的變化形態(tài),從而確定合理的組合期限結(jié)構(gòu)。通過采用集中策略、兩端策略和梯形策略等,在長期、中期和短期債券間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,以期達(dá)到預(yù)期收益最大化的目的。
3、類屬資產(chǎn)配置策略
類屬資產(chǎn)配置策略是指現(xiàn)金、不同類型固定收益品種之間的配置。在確定組合久期和期限結(jié)構(gòu)分布的基礎(chǔ)上,根據(jù)各品種的流動(dòng)性、收益性以及信用風(fēng)險(xiǎn)等確定各子類資產(chǎn)的配置權(quán)重,即確定債券、存款、回購以及現(xiàn)金等資產(chǎn)的比例。類屬配置主要根據(jù)各部分的相對價(jià)值確定,增持相對低估、價(jià)格將上升的類屬,減持相對高估、價(jià)格將下降的類屬,以期獲取較高的總回報(bào)。
4、套利策略
本基金將根據(jù)市場實(shí)際情況以組合現(xiàn)有債券為基礎(chǔ),積極運(yùn)用各類套利方法對固定收益資產(chǎn)投資組合進(jìn)行管理與調(diào)整,捕捉交易機(jī)會,以期獲取超額收益。
(1)回購套利
本基金將適時(shí)運(yùn)用買斷式回購、質(zhì)押式回購等回購交易套利策略以增強(qiáng)靜態(tài)組合的收益率,比如運(yùn)用回購與現(xiàn)券的套利、不同回購期限之間的套利進(jìn)行相對低風(fēng)險(xiǎn)套利操作等,以期獲得更高收益。
(2)跨市場套利
跨市場套利是指利用同一只債券類投資工具在不同市場(主要是銀行間市場與交易所市場)的交易價(jià)格差進(jìn)行套利,以期提高固定收益資產(chǎn)組合的投資收益。
5、信用債和資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金主動(dòng)投資的信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同)的信用評級須在AA+(含AA+)以上,其中投資于信用評級為AAA的信用債占信用債資產(chǎn)的投資比例為50%-100%,投資于信用評級為AA+的信用債占信用債資產(chǎn)的投資比例為0-50%。除短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評級參照基金管理人選定的評級機(jī)構(gòu)出具的主體信用評級外,本基金對信用債評級的認(rèn)定參照基金管理人選定的評級機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)評級(如評級機(jī)構(gòu)未出具債項(xiàng)評級的,則參考主體信用評級)。本基金持有信用債期間,如果其信用評級下降不再符合前述標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評級報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合約定。
債券的信用利差主要受兩個(gè)方面的影響,一是市場信用利差曲線的走勢;二是債券本身的信用變化。本基金依靠對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、行業(yè)信用狀況、信用債券市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用債券供需情況等的分析,判斷市場信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢,確定各期限、各類屬信用債券的投資比例。依靠內(nèi)部評級系統(tǒng)分析各信用債券的相對信用水平、違約風(fēng)險(xiǎn)及理論信用利差,選擇信用利差被高估、未來信用利差可能下降的信用債券進(jìn)行投資,減持信用利差被低估、未來信用利差可能上升的信用債券。
6、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)、可交換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn)?？赊D(zhuǎn)換債券、可交換債券的選擇結(jié)合其債性和股性特征,在對公司基本面和轉(zhuǎn)債條款深入研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行估值分析,投資于公司基本面優(yōu)良、具有較高安全邊際和良好流動(dòng)性的可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券,以期獲取穩(wěn)健的投資回報(bào)。 |
