| 投資策略 |
類屬資產配置策略
基金管理人通過對經濟周期及資產價格發(fā)展變化的理解,在把握經濟周期性波動的基礎上,動態(tài)評估不同資產類別在不同時期的投資價值、投資時機以及其風險收益特征,追求穩(wěn)健增長。
1、當宏觀基本面向好、GDP穩(wěn)步增長且預期權益市場趨于上漲時,本基金將增加權益資產投資比例,分享權益市場上漲帶來的收益。
2、當宏觀基本面一般、GDP增長緩慢且預期股票市場趨于下跌時,本基金將采取相對穩(wěn)健的做法,減少權益資產投資比例,增加債券或現金類資產比例,避免投資組合的損失。
3、在預期權益市場和債券市場都存在下跌風險時,本基金將減少權益資產和債券資產的持有比例,除現金資產外,增加債券回購、央行票據等現金類資產的比例。
基于基金管理人對經濟周期及資產價格發(fā)展變化的深刻理解,通過定性和定量的方法分析宏觀經濟、資本市場、政策導向等各方面因素,建立基金管理人對各大類資產收益的絕對或相對預期,決定各大類資產配置權重。
股票投資策略
本基金的股票投資采用定量和定性分析相結合的方式構建投資組合,力爭實現超越業(yè)績比較基準的投資回報。
1、定量分析
本基金綜合多因子模型、風險模型、交易成本以及基金合同的各項要求等多方要素,構建投資組合,力求中長期超額回報。
(1)多因子模型
多因子模型形成對股票未來超額收益的預判。多因子模型的因子類型主要包括但不限于財報類因子、估值類因子、分析師預測類因子、技術類因子等。綜合多個因子,形成對全市場所有股票的未來超額收益預判。
(2)風險模型與交易成本
風險模型主要用于定義以及控制組合的敞口暴露。交易成本主要包括傭金、印花稅、沖擊成本等。
2、定性分析
在定性分析方面,本基金的股票投資組合將選取高成長性或有成長潛力行業(yè),精選公司治理和商業(yè)模式優(yōu)良、競爭優(yōu)勢突出、行業(yè)前景光明、盈利穩(wěn)定增長的優(yōu)質上市公司。具體而言,主要考慮以下幾方面因素。
(1)行業(yè)優(yōu)選策略
本基金將把握中長期中國經濟結構調整的方向,通過對宏觀經濟、產業(yè)環(huán)境、產業(yè)政策和行業(yè)競爭格局等因素的分析,確定宏觀及行業(yè)經濟變量對不同行業(yè)的潛在影響,判斷各行業(yè)的相對投資價值與投資時機。本基金將評估行業(yè)的成長性,篩選出高成長性或有成長潛力行業(yè)。
(2)個股精選策略
本基金在優(yōu)選行業(yè)的基礎上,進行績優(yōu)個股篩選。篩選標準主要包括:
1)優(yōu)秀的公司治理和商業(yè)模式是公司長期穩(wěn)定發(fā)展的保障。本基金將通過定性分析,關注公司的治理結構、管理能力、經營策略、商業(yè)模式等方面,篩選出治理能力和商業(yè)模式優(yōu)秀的上市公司。
2)公司的成長性最終體現為利潤的增長。本基金將重點考察公司預期主營業(yè)務收入增長率和預期主營業(yè)務利潤率,并結合稅后利潤增長率、凈資產收益率等指標,篩選出盈利能力超過市場平均水平的上市公司。
3)本基金將挖掘具備估值優(yōu)勢的優(yōu)質公司,對公司的市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、企業(yè)價值/息稅前利潤(EV/EBIT)、市現率(PCF)、自由現金流比價格(FCF/P)、市盈增長比率(PEG)等估值指標進行評估,優(yōu)選估值合理的公司。
3、港股通標的股票投資策略
本基金將通過內地和香港股票市場交易互聯互通機制投資于香港股票市場?；趯ο愀凼袌龅拈L期投資研究經驗、以及對兩地市場一體化過程中可能出現的投資機會的判斷,本基金采取“自下而上”的優(yōu)選個股策略,重點投資于受惠于中國經濟轉型、估值合理、具備核心競爭力的股票。本基金根據投資策略需要或不同配置地的市場環(huán)境的變化,選擇將部分基金資產投資于港股通標的股票或選擇不將基金資產投資于港股通標的股票,基金資產并非必然投資港股通標的股票。
4、存托憑證投資策略
本基金在把握風險的基礎上,對境內外宏觀因素、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)盈利能力、投資時機等進行判斷,篩選出具備競爭優(yōu)勢、估值合理的存托憑證,以把握存托憑證帶來的投資機會。本基金重點從以下4個方面來考察存托憑證的投資價值:(1)境外基礎證券發(fā)行人的基本面情況;(2)存托憑證的估值情況;(3)境外基礎證券發(fā)行人的股權結構、公司治理、運行規(guī)范程度等情況;(4)存托憑證與境外基礎證券的投票權差異、協(xié)議控制架構或類似特殊安排等存托憑證的特有情況。
基金投資策略
本基金僅投資于全市場的股票型ETF及基金管理人旗下的股票型基金、計入權益類資產的混合型基金。
1、主動型基金投資策略
基金管理人在確定資產配置基礎上,通過定量和定性相結合的方法篩選出各類基金類別中優(yōu)秀的基金經理和基金品種進行投資,在主動型基金的研究上,搭建以“基金經理”為主要研究對象的研究體系。其中:
1、定量研究主要包括:
①業(yè)績分析:相對收益、絕對收益、風險調整后收益,不同市場環(huán)境、不同風格環(huán)境的業(yè)績表現等。
②歸因分析:考察基金經理的投資能力,主要包括擇時能力、行業(yè)配置能力、選股能力等。
③風險分析:主要考察基金組合波動率、下行標準差、區(qū)間最大回撤、VaR等指標。
④持倉分析:考察持倉組合的諸多屬性,包括行業(yè)配置、行業(yè)集中度、行業(yè)偏離度、行業(yè)輪換度,組合市盈率、市凈率、PEG、市值分布、ROE、流動性水平等指標。通過定期跟蹤基金具體持倉以及變化情況,以評定基金經理的投資風格及其穩(wěn)定性。
⑤風格分析:主要包括基于凈值的風格分析(RBSA)和基于持倉的風格分析(PBSA)。
RBSA的方法,是對市場風格進行劃分,確定每種風格的表征指數,根據表征指數的相對強弱為每個交易日貼上風格標簽,對基金經理業(yè)績進行拼接,用基金經理代表產品的業(yè)績分位值序列對市場風格標簽序列進行線性回歸,對回歸結果進行標準化處理,得到基金經理在不同風格下的表現。
PBSA的方法,是基于基金季報持倉,考察持倉組合的風格屬性,計算包括盈利、估值、行業(yè)暴露等組合指標,與RBSA結果進行印證。
2、定性研究主要基于公開資料、調研訪談等方式,對基金經理的專業(yè)背景、投資理念、投資風格、操作特點、性格特征等進行分析,對基金管理人基本情況、投研團隊、行業(yè)地位、業(yè)績穩(wěn)定性等方面進行考察,并與定量分析結果進行印證。
2、被動型基金投資策略
基金管理人基于對市場的整體判斷,確定擬投資的品種和方向,并從標的指數表現、基金規(guī)模、流動性、跟蹤誤差等定量角度進行分析,同時通過分析基金管理人風險控制能力篩選出表現穩(wěn)定、符合市場發(fā)展方向的基金。
固定收益品種投資策略
本基金進行債券投資時,將根據對宏觀經濟周期和市場環(huán)境的持續(xù)跟蹤以及對經濟政策的深入分析,綜合運用債券品種輪換策略、時機選擇策略、利率預期策略、信用債/資產支持證券投資策略、可轉換債券/可交換債券投資策略等,構建收益穩(wěn)定、流動性良好的債券組合,力求獲取長期穩(wěn)健的收益。
1、債券品種輪換策略
根據國債、金融債、信用債等不同債券板塊之間的相對投資價值分析,增持相對低估的板塊,減持相對高估的板塊,借以取得較高收益。
2、時機選擇策略
(1)騎乘策略。通過分析收益率曲線各期限的利差情況,買入收益率曲線最陡峭處所對應的期限債券,隨著所持有債券的剩余期限下降,債券的到期收益率將下降,從而獲得資本利得。
(2)利差策略。通過分析回購品種之間的利差及其變動,結合對年末效應和長假效應的靈活使用,進行中長期回購品種的比例配置,同時在嚴格控制風險的基礎上利用跨市場套利和跨期限套利的機會。
3、利率預期策略
(1)久期調整策略。根據對市場利率水平的預期,在預期利率下降時,增加組合久期,以較多地獲得債券價格上升帶來的收益,在預期利率上升時,減小組合久期,以規(guī)避債券價格下降的風險。
(2)收益率曲線配置策略。在久期確定的基礎上,根據對收益曲線形狀變化的預測,采用子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略,在長期、中期和短期債券間進行配置,以從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。
4、信用債/資產支持證券投資策略
本基金將在公司內部信用風險控制的框架下,根據對宏觀經濟形勢、發(fā)行人公司所在行業(yè)狀況、以及公司自身在行業(yè)內的競爭力、公司財務狀況和現金流狀況、公司治理等信息,進一步結合債券發(fā)行具體條款對債券進行分析,評估信用風險溢價,發(fā)掘具備相對價值的個券。本基金所指信用債包括金融債(不包括政策性金融債)、企業(yè)債、公司債、中期票據、短期融資券、超短期融資券、次級債券、政府支持債券、政府支持機構債券。
本基金資產支持證券投資將重點對市場利率、發(fā)行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、風險補償收益和市場流動性等影響資產支持證券價值的因素進行分析,評估資產支持證券的相對投資價值并做出相應的投資決策。
本基金在投資信用債和資產支持證券時遵守以下約定:本基金投資信用評級在AA+(含)以上的信用債和資產支持證券。其中,投資AA+級別的信用債和資產支持證券的比例不超過本基金投資信用債資產和資產支持證券資產合計的50%,投資于AAA級別的信用債和資產支持證券的比例不低于本基金投資信用債資產和資產支持證券資產合計的50%。上述信用評級為債項評級,若無債項評級的或債項評級為短期信用評級的,依照其主體評級。本基金在持有信用債和資產支持證券期間,如果其信用等級下降(同時持有該券信用衍生品的除外),不再符合投資限制標準,應在評級報告發(fā)布之日起三個月內全部予以調整。
本基金將綜合參考國內依法成立并經中國證監(jiān)會認可的擁有證券評級資質的評級機構所出具的信用評級(具體評級機構名單以基金管理人確認為準)。如出現同一時間多家評級機構所出具信用評級不同的情況或沒有對應評級的信用債券,基金管理人需結合自身的內部信用評級進行獨立判斷與認定,以基金管理人的判斷結果為準。
5、可轉換債券/可交換債券投資策略
在綜合分析可轉換債券/可交換債券的債性特征、股性特征等因素的基礎上,利用BS公式或二叉樹定價模型等估值工具評定其投資價值,重視對可轉換債券/可交換債券對應股票的分析與研究,選擇那些公司和行業(yè)景氣趨勢回升、成長性好、安全邊際較高的品種進行投資。對于含回售及贖回選擇權的債券,本基金將利用債券市場收益率數據,運用期權調整利差(OAS)模型分析含贖回或回售選擇權的債券的投資價值,作為此類債券投資的主要依據。
信用衍生品投資策略
本基金進行信用衍生品投資時,將根據風險管理的原則,以風險對沖為目的,根據投資組合所持標的債券等固定收益品種的投資策略,以及潛在信用風險等情況,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等,從而實現有效地信用風險管理。同時,本基金還將對信用衍生品交易對手方、創(chuàng)設機構加強風險管理,合理分散相應集中度,且對其進行必要的盡職調查與嚴格的準入管理。
未來,隨著證券市場投資工具的發(fā)展和豐富,本基金可在履行適當程序后相應調整和更新相關投資策略,并在招募說明書中更新。
國債期貨投資策略
本基金進行國債期貨投資時,將根據風險管理的原則,以套期保值為目的,并積極采用流動性好、交易活躍的期貨合約,通過對國債市場和期貨市場運行趨勢的研究,結合國債期貨的定價模型尋求其合理的估值水平,通過多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風險性特征,利用金融衍生品的杠桿作用,以達到降低投資組合的整體風險的目的。 |
