投資策略 |
本基金屬于目標(biāo)日期策略基金,基金管理人根據(jù)設(shè)計(jì)的下滑曲線確定權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例,隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近,本基金從整體趨勢(shì)上將逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例,增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。本基金的主要投資策略包括資產(chǎn)配置策略、基金篩選策略、基金配置策略。
資產(chǎn)配置策略
資產(chǎn)配置策略在根據(jù)下滑曲線確定的投資比例范圍之內(nèi)通過戰(zhàn)略資產(chǎn)配置與戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置確定各個(gè)大類資產(chǎn)的配置比例。
(1)下滑曲線及不同時(shí)期資產(chǎn)配置范圍
下滑曲線指基金資產(chǎn)由風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的資產(chǎn)逐步向風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的路徑,下滑曲線的設(shè)計(jì)是目標(biāo)日期策略基金的核心。本基金基于投資者效用最大化方法設(shè)計(jì)下滑曲線,并據(jù)此來確定不同時(shí)期權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例范圍。
1)下滑曲線設(shè)計(jì)
在使用投資者效用最大化方法設(shè)計(jì)下滑曲線過程中,本基金將設(shè)定下滑曲線經(jīng)過的時(shí)間段及構(gòu)建備選下滑曲線庫(kù),選擇適合的投資者效用函數(shù),并建立市場(chǎng)模型與投資者生命周期模型對(duì)未來市場(chǎng)情況及投資者生命周期內(nèi)參與投資的情況進(jìn)行模擬。本基金基于市場(chǎng)模型和投資者生命周期模型計(jì)算所有備選下滑曲線在不同市場(chǎng)情形下的最終值,使用所選擇的投資者效用函數(shù)計(jì)算這些備選下滑曲線的期望效用,并選擇期望效用最大的備選下滑曲線作為本基金的下滑曲線。
2)確定不同時(shí)期權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例
本基金根據(jù)設(shè)計(jì)的下滑曲線設(shè)定不同時(shí)期權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例范圍,隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近,本基金從整體趨勢(shì)上將逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例,增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。在目標(biāo)日期2060年12月31日之前(含當(dāng)日),本基金各個(gè)時(shí)間段的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例如下表所示:
時(shí)間段 權(quán)益類資產(chǎn)比例范圍 權(quán)益中樞
基金合同生效日至2030年12月31日 55%-80% 70%
2031年1月1日至2032年12月31日 54%-79% 69%
2033年1月1日至2034年12月31日 52%-77% 67%
2035年1月1日至2036年12月31日 50%-75% 65%
2037年1月1日至2038年12月31日 48%-73% 63%
2039年1月1日至2040年12月31日 47%-72% 62%
2041年1月1日至2042年12月31日 46%-71% 61%
2043年1月1日至 2044年12月31日 45%-70% 60%
2045年1月1日至 2046年12月31日 44%-69% 59%
2047年1月1日至 2048年12月31日 41%-66% 56%
2049年1月1日至 2050年12月31日 38%-63% 53%
2051年1月1日至 2052年12月31日 35%-60% 50%
2053年1月1日至 2054年12月31日 31%-56% 46%
2055年1月1日至 2056年12月31日 27%-52% 42%
2057年1月1日至 2058年12月31日 23%-48% 38%
2059年1月1日至 2060年12月31日 19%-44% 34%
若因證券市場(chǎng)波動(dòng)、證券發(fā)行人合并或基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金權(quán)益類資產(chǎn)投資比例不符合上述資產(chǎn)配置區(qū)間的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在10個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整,但中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形除外。本基金運(yùn)作過程中,若相關(guān)政策和經(jīng)濟(jì)情況、人口結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)因素等較前述方法模擬預(yù)期的情況相比發(fā)生較大變化,基金管理人可對(duì)下滑曲線及各時(shí)間段權(quán)益類資產(chǎn)配置比例進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整,并及時(shí)在招募說明書更新中公告,無須召開基金份額持有人大會(huì)。
本基金根據(jù)上述方法設(shè)計(jì)的下滑曲線如下圖所示:
(2)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略
本基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略即在滿足根據(jù)下滑曲線確定的各個(gè)時(shí)間段權(quán)益類資產(chǎn)配置比例的前提下,確定股票、債券、商品、貨幣等各類資產(chǎn)的資產(chǎn)配置比例。在具體操作中,本基金將結(jié)合所處時(shí)間點(diǎn)權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)投資比例范圍,明確基金在當(dāng)前階段的風(fēng)險(xiǎn)與收益定位,結(jié)合股票、債券、商品、貨幣等各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益水平設(shè)定各個(gè)大類資產(chǎn)的權(quán)重。
(3)戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略
戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略是根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況與市場(chǎng)環(huán)境對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,進(jìn)一步優(yōu)化配置、增強(qiáng)收益的方法。
在通過戰(zhàn)略資產(chǎn)配置獲得各個(gè)大類資產(chǎn)的配置比例后,本基金將結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境綜合運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)分析、政策分析、基本面分析、量化分析、估值分析等對(duì)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置形成的方案進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,提升組合Sharpe比率(夏普比率,衡量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額回報(bào)的指標(biāo)),此動(dòng)態(tài)調(diào)整也是在滿足根據(jù)下滑曲線確定的各個(gè)時(shí)間段權(quán)益類資產(chǎn)配置比例范圍內(nèi)進(jìn)行的。
本基金使用的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略主要基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)面、政策面、基本面、量化指標(biāo)、估值面的深入分析,形成戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置觀點(diǎn),使用的分析方法包括:
①宏觀經(jīng)濟(jì)分析:國(guó)際宏觀、國(guó)內(nèi)宏觀;
②政策分析:貨幣政策、財(cái)政政策、資本市場(chǎng)政策;
③基本面分析:各類資產(chǎn)的基本面分析;
④量化分析:各類資產(chǎn)的量化分析;
⑤估值分析:橫向比較、縱向比較。
通過戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略與戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略,本基金將最終形成目標(biāo)資產(chǎn)配置比例,并以此指導(dǎo)基金的配置。
基金篩選策略
基金篩選策略是基金配置策略的基礎(chǔ),本基金所投資的全部基金都應(yīng)是通過基金篩選策略選擇出的標(biāo)的基金。
對(duì)被動(dòng)型基金和主動(dòng)型基金將使用不同的篩選方法。
(1)被動(dòng)型基金篩選策略
本基金所界定的被動(dòng)型基金包括跟蹤某一指數(shù)表現(xiàn)、某一價(jià)格或價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)的基金。
對(duì)于被動(dòng)型基金,本基金將綜合考慮運(yùn)作時(shí)間、基金規(guī)模、流動(dòng)性、跟蹤誤差以及費(fèi)率水平等指標(biāo),篩選出跟蹤誤差較小、流動(dòng)性較好、運(yùn)作平穩(wěn)、費(fèi)率水平合理的被動(dòng)型基金納入標(biāo)的基金池。
(2)主動(dòng)型基金篩選策略
本基金所界定的主動(dòng)型基金是指除前述所界定的被動(dòng)型基金外的全部基金。
主動(dòng)型基金主要采用基金定量評(píng)價(jià)、基金定性評(píng)價(jià)等方法篩選標(biāo)的基金。
1)基金定量評(píng)價(jià)
基金管理人從多個(gè)維度對(duì)主動(dòng)型基金進(jìn)行定量評(píng)價(jià)。結(jié)合主動(dòng)型基金公開披露的數(shù)據(jù),本基金將利用基金定量評(píng)價(jià)體系對(duì)基金的基本情況和投資業(yè)績(jī)、基金經(jīng)理的投資行為和投資能力等方面進(jìn)行評(píng)估,得到量化評(píng)價(jià)結(jié)果。
2)基金定性評(píng)價(jià)
除了基金定量評(píng)價(jià)外,本基金還將關(guān)注以下因素,對(duì)基金進(jìn)行定性評(píng)價(jià),包括但不限于基金公司的經(jīng)營(yíng)情況、管理情況、風(fēng)險(xiǎn)管理體系,基金經(jīng)理的從業(yè)背景、投資框架、投資理念、投資策略、投資風(fēng)格、組合管理方法和風(fēng)險(xiǎn)控制等。
3)公募REITs投資策略
本基金可投資公募REITs。本基金將綜合考量宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、基金資產(chǎn)配置策略、底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況、流動(dòng)性及估值水平等因素,對(duì)公募REITs的投資價(jià)值進(jìn)行深入研究,精選出具有較高投資價(jià)值的公募REITs進(jìn)行投資。本基金根據(jù)投資策略需要或市場(chǎng)環(huán)境變化,可選擇將部分基金資產(chǎn)投資于公募REITs,但本基金并非必然投資公募REITs。
通過上述分析,本基金將篩選出投資風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定,投資價(jià)值相對(duì)較高的主動(dòng)型基金納入標(biāo)的基金池。
本基金將結(jié)合市場(chǎng)行情、基金的定期報(bào)告等對(duì)標(biāo)的基金池進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
基金配置策略
在通過資產(chǎn)配置策略獲得目標(biāo)資產(chǎn)配置比例、通過基金篩選策略獲得標(biāo)的基金池后,本基金將通過基金配置策略完成具體的基金組合構(gòu)建。本基金將通過公開披露的數(shù)據(jù)和信息估算擬投資基金的最新資產(chǎn)配置比例,根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)配置比例的要求以及對(duì)未來市場(chǎng)走勢(shì)的研判,確定最終的基金配置組合。
投資管理過程中,本基金將結(jié)合市場(chǎng)行情等對(duì)基金組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
在上述基金配置策略的實(shí)施過程中,本基金可投資于基金管理人、基金管理人關(guān)聯(lián)方所管理的其他基金。
股票及債券投資策略
本基金可適度參與股票(含港股通股票)、債券投資,以便更好實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)。在股票投資方面,本基金主要對(duì)股票的投資價(jià)值進(jìn)行深入研究,從而精選出具有較高投資價(jià)值的個(gè)股;在債券投資方面,本基金將密切跟蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化,選擇合適的投資機(jī)會(huì),在保持流動(dòng)性的基礎(chǔ)上,通過有效利用基金資產(chǎn)來追求基金的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。
本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場(chǎng)環(huán)境的變化,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股,基金資產(chǎn)并非必然投資港股。
存托憑證投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述股票投資策略執(zhí)行。
未來,隨著市場(chǎng)的發(fā)展和基金管理運(yùn)作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,在履行適當(dāng)程序后相應(yīng)調(diào)整或更新投資策略,并在招募說明書更新中公告。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金可在綜合考慮預(yù)期收益率、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等因素的基礎(chǔ)上,選擇投資價(jià)值較高的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行投資。 |