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| 基金全稱 | 新華惠鑫分級債券型證券投資基金 | 基金簡稱 | 新華惠鑫分級債券A |
|---|---|---|---|
| 基金代碼 | 164303（前端） | 基金類型 | 債券型-混合一級 |
| 發(fā)行日期 | 2014年01月08日 | 成立日期/規(guī)模 | 2014年01月24日 / 7.261億份 |
| 資產規(guī)模 | 5.42億元（截止至：2017年01月24日） | 份額規(guī)模 | 0.0991億份（截止至：2017年01月24日） |
| 基金管理人 | 新華基金 | 基金托管人 | 工商銀行 |
| 基金經理人 | 于澤雨 | 成立來分紅 | 每份累計0.00元（0次） |
| 管理費率 | 0.70%（每年） | 托管費率 | 0.20%（每年） |
| 銷售服務費率 | 0.50%（每年） | 最高認購費率 | 0.00%（前端） |
| 最高申購費率 | 0.00%（前端） | 最高贖回費率 | 0.00%（前端） |
| 業(yè)績比較基準 | 中債新綜合指數(shù)(全價) | 跟蹤標的 | 該基金無跟蹤標的 |
在嚴格控制投資風險的前提下,通過積極主動的資產管理,力爭為基金份額持有人獲取超越業(yè)績比較基準的投資回報。
通過積極主動的資產配置及個券選擇,可以在有效控制投資風險的基礎上,長期穩(wěn)定地獲取超越業(yè)績比較基準的投資回報。
本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具,包括國內依法發(fā)行上市的債券(包含國債、央票、政策性金融債及所有非國家信用的固定收益類金融工具)、股票(包含中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經中國證監(jiān)會核準上市的股票)、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監(jiān)會的相關規(guī)定)。 本基金不直接從二級市場買入股票、權證等非固定收益類金融工具,但可以參與一級市場新股與增發(fā)新股的申購,并可持有因可轉債轉股所形成的股票、因所持股票所派發(fā)的權證以及因投資可分離債券而產生的權證等,以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許投資的權益類金融工具,其中持有全部權證的市值不超過基金資產凈值的3%。因上述原因持有的股票和權證等資產,本基金將在其可交易之日起60個交易日內賣出。 如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資其他品種,基金管理人在履行適當程序后,可以將其納入投資范圍。
本基金的投資策略主要包括:大類資產配置策略、固定收益類資產投資策略以及權益類資產投資策略。首先,本基金管理人將采用戰(zhàn)略性與戰(zhàn)術性相結合的大類資產配置策略,在基金合同規(guī)定的投資比例范圍內確定各大類資產的配置比例。在此基礎之上,一方面綜合運用久期策略、收益率曲線策略以及信用策略進行固定收益類資產投資組合的構建;另一方面通過定量與定性相結合的分析方法,積極進行新股申購、定向增發(fā)、可轉債轉股等投資操作,在新股流通后擇機賣出以提高基金的整體收益水平。 1、大類資產配置策略 本基金采用戰(zhàn)略性與戰(zhàn)術性相結合的大類資產配置策略。 (1)戰(zhàn)略性資產配置策略 綜合運用定性及定量方法,通過對國內外各重要經濟指標的分析,判斷宏觀經濟當前的運行周期以及未來發(fā)展趨勢,進一步結合估值水平、制度和政策變化以及市場情緒等因素對各大類資產的預期風險收益進行評估,在約定的投資比例范圍內確定各大類資產的中長期基本配置比例中樞及偏離幅度。 (2)戰(zhàn)術性資產配置策略 緊密跟蹤市場流動性、資金流向及供需關系等市場運行狀態(tài)指標,深入分析各種類資產的風險收益水平以及市場風險偏好特征,在已設定的基本配置比例中樞及偏離幅度的范圍內,動態(tài)調整各大類資產的中短期配置比例,以從變化的市場環(huán)境下最大程度地獲利。 2、固定收益類資產投資策略 (1)久期策略 久期策略的目標是在預期利率上升時保全資本,預期利率下降時獲得較高的資本利得。本基金將通過綜合分析宏觀經濟指標(如國內生產總值、工業(yè)增加值、固定資產投資增速、價格指數(shù)、消費增長率、m1、m2、信貸增長、匯率、國外利率等)、宏觀政策(如貨幣政策、財政政策、匯率政策等)以及市場指標(如新債券的發(fā)行利率與市場收益率的差異、中央銀行的公開市場操作、回購利率等)預測利率的變動方向、范圍和幅度。 具體而言,當預期利率上升,本基金將縮短債券組合的平均久期,在規(guī)避市場風險的同時,獲取再投資收益。當預期利率下降,本基金將增加債券組合的平均久期,獲取因利率下降所帶來的資本利的收益。 (2)收益率曲線策略 本基金在短期、中期、長期品種的配置上主要采用收益率曲線策略。 債券收益率曲線形狀在受到央行貨幣政策、公開市場操作、經濟增長率、通貨膨脹率、貨幣供應量和市場預期等多種因素的影響下,可能發(fā)生平行移動、非平行移動(平坦化、陡峭化、扭曲)等變動。收益曲線策略就是通過對市場收益率曲線的非平行變動預期,追求獲得因收益曲線變化而導致的債券價格變化所產生的超額收益。 本基金將用情景分析的手段比較不同的收益曲線投資策略,即子彈策略(構成組合的證券期限集中于收益率曲線上某一點)、梯形策略(構成組合內每種期限的證券數(shù)量基本相當)和啞鈴策略(構成組合中的證券的期限集中到兩個極端期限),采取當時市場狀況下相應的最優(yōu)投資策略,確定債券資產中短期、中期、長期品種的配置比例。 (3)信用策略 本基金主要投資信用債券,主要包括:金融債券(不含政策性金融債)、企業(yè)債券(含中小企業(yè)私募債券)、公司債券、可轉換公司債券(含分離交易的可轉換公司債券)、短期融資券、中期票據(jù)、資產支持證券等除國債和中央銀行票據(jù)之外的、非國家信用的固定收益類債券。因此,信用策略是本基金固定收益類資產投資策略的重要組成部分。 本基金的信用策略主要包含信用利差曲線配置、個券精選策略、信用調整策略以及信用風險控制等方面。 ① 信用利差曲線策略 信用債收益率是在基準收益率基礎上加上反映信用風險的信用利差,因此信用債利差曲線能夠直接影響相應債券品種的信用利差收益率?？傮w而言,本基金將重點關注信用利差趨向縮小的類屬品種及個券。在信用利差曲線的分析上,本基金將重點關注如下因素: I 經濟周期:經濟周期的變化對信用利差曲線的變化影響很大,在經濟上行階段,企業(yè)盈利狀況持續(xù)向好,經營現(xiàn)金流改善,則信用利差可能收窄,而當經濟步入下行階段時,企業(yè)的盈利狀況減弱,信用利差可能會隨之擴大。 II 國家政策也會對信用利差造成很大的影響,例如政策放寬企業(yè)發(fā)行信用債的審核條件,則將擴大發(fā)行主體的規(guī)模,進而擴大市場的供給,信用利差有可能擴大。 III 行業(yè)景氣度的好轉往往會推動行業(yè)內發(fā)債企業(yè)的經營狀況改善,盈利能力增強,從而可能使得信用利差相應收窄,而行業(yè)景氣度的下行可能會使得信用利差相應擴大。 IV 債券市場供求、信用債券市場結構和信用債券品種的流動性等因素的變化趨勢也會在較大程度上影響信用利差曲線的走勢,比如,信用債發(fā)行利率提高,相對于貸款的成本優(yōu)勢減弱,則信用債券的發(fā)行可能會減少,這會影響到信用債市場的供求關系,進而對信用利差曲線的變化趨勢產生影響。 ② 個券精選策略 本基金將借助本基金管理人內部的行業(yè)及公司研究員的專業(yè)研究能力,并綜合參考外部權威、專業(yè)研究機構的研究成果,對發(fā)債主體進行深入的基本面分析,并結合債券的發(fā)行條款(包含期限、票息率、賦稅特點、增信方式、提前償還和贖回等條款),以確定信用債券的實際信用風險狀況及其信用利差水平,挖掘并投資于信用風險相對較低、信用利差相對較大的優(yōu)質品種。具體的分析內容及指標包括但不限于國民經濟運行的周期階段、債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、發(fā)行人業(yè)務發(fā)展狀況、企業(yè)市場地位、財務狀況(包含盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流獲取能力、運營能力等)、管理水平及其債務水平等。 ③ 信用調整策略 除受宏觀經濟和行業(yè)周期影響外,信用債券本身素質的變化是影響個券信用變化的重要因素,包括公司治理結構、股東背景、管理水平、經營狀況、財務狀況、融資能力等經營管理和償債能力指標。本基金將通過信用債跟蹤評級制度,在個券本身素質發(fā)生變化后進行嚴謹評價,以判斷個券未來信用發(fā)生變化的方向,從而發(fā)掘價值低估債券或規(guī)避信用風險。 ④ 信用風險控制: 本基金將從如下方面進行信用風險控制: I 根據(jù)國家有權機構批準或認可的信用評級機構的信用評級,依靠基金管理人內部信用分析團隊,同時整合基金管理人外部有效資源,深入分析挖掘發(fā)債主體的經營狀況、現(xiàn)金流、發(fā)展趨勢等情況 II 嚴格遵守信用類債券的備選庫制度,根據(jù)不同的信用風險等級,按照不同的投資管理流程和權限管理制度,對入庫債券進行定期信用跟蹤分析。 III 采取分散化投資策略和集中度限制,嚴格控制組合整體的違約風險水平。 (4)中小企業(yè)私募債券選擇策略 本基金投資中小企業(yè)私募債券,基金管理人將根據(jù)審慎原則,制定嚴格的投資決策流程、風險控制制度和信用風險、流動性風險處置預案,并經董事會批準,以防范信用風險、流動性風險等各種風險。 本基金主要通過定量與定性相結合的研究及分析方法進行中小企業(yè)私募債券的選擇和投資。定性分析重點關注所發(fā)行債券的具體條款以及發(fā)行主體情況。 ① 定量分析 定量分析方面,本基金重點關注債券發(fā)行人的財務狀況,包括發(fā)行主體的償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流獲取能力以及發(fā)行主體的長期資本結構等。具體關注指標如下: I償債能力:重點關注流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)以及現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等指標; II盈利能力:重點關注ROE、ROA、毛利率以及凈利率等指標; III 現(xiàn)金流獲取能力:重點關注銷售現(xiàn)金比率、資產現(xiàn)金回收率等指標; IV 資本結構:重點關注資產負債率指標。 ② 定性分析 定性分析重點關注所發(fā)行債券的具體條款以及發(fā)行主體情況。主要包括債券發(fā)行的基本條款(包括私募債券名稱、本期發(fā)行總額、期限、票面金額、發(fā)行價格或利率確定方式、還本付息的期限和方式等)、募集資金用途、轉讓范圍及約束條件、償債保障機制、股息分配政策、擔保增信情況、發(fā)行主體歷史發(fā)行債券及評級情況以及發(fā)行主體主營業(yè)務發(fā)展前景等方面。 (5)收益率曲線騎乘策略 債券收益的來源主要由兩大部分組成,第一部分是息票收入,第二部分是資本利得收入。在息票收入固定的情況下,通過主動式債券投資的管理,盡可能多的獲取資本利得收入是提高本基金收益的重要手段。而資本利得收入主要是通過債券收益率下降取得的,基于此,本基金提出了騎乘策略。 騎乘策略是指當收益率曲線比較陡峭時,也即相鄰期限利差較大時,可以買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,也即收益率水平處于相對高位的債券,隨著持有期限的延長,債券的剩余期限將會縮短,從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降,通過債券的收益率的下滑,進而獲得資本利得收益。 騎乘策略的關鍵影響因素是收益率曲線的陡峭程度,若收益率曲線較為陡峭,則隨著債券剩余期限的縮短,債券的收益率水平將會有較大下滑,進而獲得較高的資本利得。 (6)杠桿放大策略 當債券市場出現(xiàn)上升行情時,由于現(xiàn)券收益率較高,市場資金成本較低時,本基金可以不斷利用正回購的方式進行滾動操作,放大資金規(guī)模、獲得超額收益。當債券市場出現(xiàn)下降行情時,由于現(xiàn)券收益率低,市場資金成本高時,本基金可以通過買斷式逆回購,在降低債券倉位的同時獲取超額收益。 (7)可轉換債券投資策略 可轉換債券是普通信用債與一系列期權的結合體,既有債券的保護性又有像股票那樣的波動性。本基金一方面將對發(fā)債主體的信用基本面進行深入挖掘以明確該可轉換債券的債底保護,防范信用風險,另一方面,還會進一步分析公司的盈利和成長能力以確定可轉換債券中長期的上漲空間。 考慮到可轉換債券內含的權利,尤其是轉股價的修正權,本基金在借助 Black-Scholes期權定價模型和二叉樹期權定價模型等數(shù)量化估值模型對可轉換債券進行定價的同時,將密切跟蹤上市公司的經營狀況,從財務壓力、融資安排、未來的投資計劃等方面推測、并通過實地調研等方式確認上市公司對轉股價的修正和轉股意愿。通過上述方式,基金管理人對可轉換債券的價值進行綜合評估,從中選擇具有較高投資價值的可轉換債券進行投資。 (8)資產支持證券的投資策略 資產支持證券包括資產抵押貸款支持證券(ABS)、住房抵押貸款支持證券(MBS)等?？梢詮男庞靡蛩亍⒘鲃有砸蛩?、利率因素、稅收因素和提前還款因素等五個方面進行考慮。其中信用因素是目前最重要的因素,本基金運用CreditMetrics模型——信用矩陣來估計信用利差。該模型的方法主要是估計一定期限內,債務及其它信用類產品構成的組合價值變化的遠期分布。這種估計是通過建立信用評級轉移矩陣來實現(xiàn)的。其中先對單個資產的信用風險進行分析,然后通過考慮資產之間的相關性和風險頭寸,把模型推廣到多個債券或貸款的組合。 (9)流動性管理策略 在基金合同生效起的前3年內,本基金對流動性進行積極管理以應對:(1)惠鑫A每6個月開放時可能的凈贖回;(2)惠鑫分級3年到期時轉開放時可能的凈贖回。在預期份額持有人凈贖回比例較高時,本基金將采用持續(xù)滾動投資方法,將回購或債券的到期日進行均衡等量配置,以應對大量贖回產生的流動性需求。本基金將通過發(fā)行量、前一個月日均成交量、前一個月的交易頻率、買賣價差、剩余到期期限等指標甄別個券的流動性。 3、權益類資產投資策略 (1)一級市場策略 在參與股票一級市場投資(新股申購及增發(fā))的過程中,本基金管理人將全面深入地把握上市公司基本面,運用基金管理人的研究平臺和股票估值體系,深入發(fā)掘新股內在價值,結合市場估值水平、一二級市場價差及股市投資環(huán)境,充分考慮中簽率、鎖定期等因素,有效識別并防范風險,以獲取較好投資收益。 (2)權證投資策略 在控制風險的前提下,本基金將采用以下策略。普通策略:根據(jù)權證定價模型,選擇低估的權證進行投資。持股保護策略:利用認沽權證,可以實現(xiàn)對手中持股的保護。套利策略:當認沽權證和正股價的和低于行權價格時,并且總收益率超過市場無風險收益率時,可以進行無風險套利。
1、本基金基金合同生效之日起3年內,基金收益分配原則: (1)本基金基金合同生效后3 年內,本基金不進行收益分配; (2)法律法規(guī)或監(jiān)管機構另有規(guī)定的從其規(guī)定。 2、本基金基金合同生效后3 年期屆滿,轉換為上市開放式基金(LOF)后,基金收益分配原則: (1)在符合有關基金分紅條件的前提下,本基金每年收益分配次數(shù)最多為12次,每次收益分配比例不得低于該次可供分配利潤的20%,若《基金合同》生效不滿3個月可不進行收益分配; (2)本基金收益分配方式分兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資,投資者可選擇現(xiàn)金紅利或將現(xiàn)金紅利自動轉為基金份額進行再投資;若投資者不選擇,本基金默認的收益分配方式是現(xiàn)金分紅; (3)基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值,即基金收益分配基準日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值; (4)每一基金份額享有同等分配權; (5)法律法規(guī)或監(jiān)管機關另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
本基金為債券型基金,屬于證券投資基金中較低風險的基金品種,其風險收益預期高于貨幣市場基金,低于混合型基金和股票型基金。