| 投資策略 |
本基金為偏債混合型基金。投資策略主要包括資產(chǎn)配置策略、債券投資策略、股票投資策略、金融衍生品投資策略、基金投資策略及參與融資業(yè)務(wù)策略。
資產(chǎn)配置策略
本基金將采用公司自主研發(fā)的量化模型對各類資產(chǎn)相對價(jià)值及市場長期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行判斷,動(dòng)態(tài)把握不同資產(chǎn)類別的投資價(jià)值、投資時(shí)機(jī)以及其風(fēng)險(xiǎn)收益特征的相對變化,并通過“自上而下”的分析方法綜合評(píng)估和持續(xù)跟蹤基本面、政策面、市場面等多方面因素,結(jié)合全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,研判國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢,并在嚴(yán)格控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下,對組合中債券、股票、基金、金融衍生品、貨幣市場工具的投資比例進(jìn)行戰(zhàn)略配置和戰(zhàn)術(shù)調(diào)整,以分散市場風(fēng)險(xiǎn),力爭實(shí)現(xiàn)基金凈值的中長期穩(wěn)健增值。對于量化模型關(guān)注不到的或有風(fēng)險(xiǎn),基金經(jīng)理將提供主觀裁量以輔助模型在資產(chǎn)類別以及行業(yè)層面風(fēng)險(xiǎn)敞口的確定和修正。
本基金將根據(jù)模型量化指標(biāo),以在債券、股票、基金以及現(xiàn)金等各類資產(chǎn)間靈活調(diào)整倉位的方式,力求實(shí)現(xiàn)組合波動(dòng)率控制以及最大回撤控制等投資目標(biāo)。因此,在市場大幅波動(dòng)(上行或者下行)或者組合大幅回撤的情況下,本基金或?qū)@著下調(diào)組合風(fēng)險(xiǎn)敞口并增加現(xiàn)金類資產(chǎn)的持倉;當(dāng)市場波動(dòng)降低、組合回撤得到控制時(shí),本基金或?qū)⒃俅螖U(kuò)大組合風(fēng)險(xiǎn)敞口,以期實(shí)現(xiàn)最終的投資目標(biāo)。
股票投資策略
(1)A股投資策略
本基金股票部分的構(gòu)建將借助量化行業(yè)輪動(dòng)模型,結(jié)合跨資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算分配,對非量化風(fēng)險(xiǎn)的定性分析,達(dá)到組合的優(yōu)化配置。基本方法上根據(jù)對經(jīng)濟(jì)宏觀數(shù)據(jù)、行業(yè)基本面數(shù)據(jù)以及市場運(yùn)行特征的信號(hào)研究,利用中低頻的量化模型,自上而下地進(jìn)行行業(yè)相對價(jià)值以及獲利成長遴選,疊加動(dòng)態(tài)捕捉市場熱點(diǎn),對全市場頭部股票按行業(yè)進(jìn)行篩選和投資,以期獲得超額收益。
對于行業(yè)配置的判斷,量化模型會(huì)橫向跨行業(yè)比較也會(huì)進(jìn)行各行業(yè)自身縱向比較。若干信號(hào)以多個(gè)因子為維度,會(huì)對市場動(dòng)態(tài)進(jìn)行理性和非理性總結(jié)。非理性的狀態(tài)通常預(yù)示改變。在市場出現(xiàn)模型觀察不到的基本面或者政策面變化時(shí),基金經(jīng)理將從風(fēng)險(xiǎn)層面對總體配置以及個(gè)別行業(yè)配置進(jìn)行干預(yù)。
在個(gè)股選擇方面,本基金通常囊括行業(yè)龍頭并保證風(fēng)險(xiǎn)分散度,并通過定量的分析篩選股票。
(2)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金基金資產(chǎn)可通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于港股通標(biāo)的股票,作為A股標(biāo)的的重要補(bǔ)充。
(3)存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,采取定量與定性相結(jié)合的分析方法,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
基金投資策略
本基金采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方式,一方面通過嚴(yán)格的量化規(guī)則篩選有潛在投資價(jià)值的標(biāo)的納入研究范圍,另一方面結(jié)合標(biāo)的基金的基金管理人的基本情況和投研文化等定性因素進(jìn)行二次研判,雙重維度力求篩選出中長期業(yè)績穩(wěn)定的優(yōu)秀基金。
本基金基于權(quán)益類基金投資目標(biāo)的不同,將標(biāo)的基金分為主動(dòng)和被動(dòng)兩大類。其中,針對主動(dòng)管理類基金,本基金從基金風(fēng)格、業(yè)績表現(xiàn)、穩(wěn)定性、規(guī)模變化等多角度進(jìn)行分析,主要參考基金規(guī)模、歷史業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)等一系列量化指標(biāo)對基金進(jìn)行分析,選取出預(yù)期能夠獲得良好業(yè)績的基金;針對被動(dòng)管理類基金,本基金從標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、跟蹤誤差、超額收益、規(guī)模變化等多角度進(jìn)行分析,選取出表現(xiàn)穩(wěn)定,符合未來市場發(fā)展方向的基金。同時(shí),本基金還將通過分析標(biāo)的基金基金管理人的資產(chǎn)管理規(guī)模、投研文化、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等因素,對標(biāo)的基金的業(yè)績穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等方面進(jìn)行篩選。
本基金還將定期對投資組合進(jìn)行回顧和動(dòng)態(tài)調(diào)整,剔除不再符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的基金,增加符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金,以實(shí)現(xiàn)基金投資組合的優(yōu)化。
金融衍生品投資策略
本基金的金融衍生品投資將嚴(yán)格遵守中國證監(jiān)會(huì)及相關(guān)法律法規(guī)的約束,合理利用國債期貨、股指期貨、股票期權(quán)和信用衍生品等衍生工具。
本基金投資國債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場定性和定量的分析,對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
本基金以套期保值為目的,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,適度參與股指期貨投資。基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用股指期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購贖回等。
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權(quán)交易。
本基金將結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。
本基金投資信用衍生品,按照風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對沖為目的,對所投資的資產(chǎn)組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
參與融資業(yè)務(wù)策略
本基金將在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的基礎(chǔ)上,審慎參與融資交易。本基金將基于對市場行情和組合風(fēng)險(xiǎn)收益的分析,確定投資時(shí)機(jī)、標(biāo)的證券以及投資比例。若相關(guān)融資業(yè)務(wù)法律法規(guī)發(fā)生變化,本基金將遵從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
今后,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機(jī)會(huì),如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。
債券投資策略
本基金采用的債券投資策略包括:久期策略、信用策略、息差策略、可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券投資策略等。
(1)久期策略
本基金通過對宏觀經(jīng)濟(jì)基本面(包括經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、貨幣信貸、財(cái)政收支、匯率和資本流動(dòng)等)、政策面(包括財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策和外貿(mào)政策等)、資金面、估值、債券供求和市場情緒等技術(shù)因素進(jìn)行分析,采用宏觀量化以及基本面量化模型輔以基金經(jīng)理主觀觀點(diǎn),判斷債券市場對上述變量的反應(yīng),預(yù)測長期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及合適期限結(jié)構(gòu),并據(jù)此積極調(diào)整債券組合的平均久期,提高債券組合的投資收益。
(2)信用策略
信用債收益率等于基準(zhǔn)收益率加信用利差,信用利差收益主要受兩個(gè)方面的影響,一是該信用債對應(yīng)信用水平的市場平均信用利差曲線走勢;二是該信用債本身的信用變化?；谶@兩方面的因素,本基金管理人分別采用以下兩種策略:
1)基于信用利差曲線變化策略:一是分析經(jīng)濟(jì)周期和相關(guān)市場變化對信用利差曲線的影響,二是分析信用債市場容量、結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性等變化趨勢對信用利差曲線的影響,最后綜合各種因素,利用量化模型分析信用利差曲線整體走勢,確定信用債券總的(在所有債券品種中的)投資比例。
2)本基金不刻意追求信用下沉策略帶來的或有票息收入和資本利得增量,對于信用風(fēng)險(xiǎn)的投資范圍僅限于較高評(píng)級(jí)。若發(fā)行人信用發(fā)生變化,基金經(jīng)理將依靠內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)分析信用債的相對信用水平、違約風(fēng)險(xiǎn)及理論信用利差,及時(shí)賣出信用評(píng)級(jí)下降或預(yù)期將下降的債券。
本基金進(jìn)行信用債(含資產(chǎn)支持證券投資,下同)投資時(shí),建倉期后,投資于AAA評(píng)級(jí)的信用債資產(chǎn)占比應(yīng)不低于本基金所投信用債資產(chǎn)的50%,本基金投資于AA+評(píng)級(jí)的信用債資產(chǎn)占比應(yīng)不高于本基金所投信用債資產(chǎn)的50%。具體可參見下表:
所投信用債評(píng)級(jí) 占信用債資產(chǎn)比例
AAA 50%-100%
AA+ 0%-50%
因證券/期貨市場波動(dòng)、證券發(fā)行人合并、基金規(guī)模變動(dòng)、信用評(píng)級(jí)調(diào)整等基金管理人之外的因素致使信用債投資比例不符合上述規(guī)定投資比例的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。
本基金將綜合參考國內(nèi)依法成立并經(jīng)監(jiān)管認(rèn)可的擁有證券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具的信用評(píng)級(jí)(具體評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)名單以基金管理人確認(rèn)為準(zhǔn))。除短期融資券、超短期融資券以外的信用債采用債項(xiàng)評(píng)級(jí),對于沒有債項(xiàng)評(píng)級(jí)的上述信用債,債項(xiàng)評(píng)級(jí)參照主體評(píng)級(jí);短期融資券、超短期融資券采用主體評(píng)級(jí)。如出現(xiàn)同一時(shí)間多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具信用評(píng)級(jí)不同的情況或沒有對應(yīng)評(píng)級(jí)的信用債券,基金管理人需結(jié)合自身的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定,以基金管理人的判斷結(jié)果為準(zhǔn)。
(3)息差策略
通過正回購,融資買入收益率高于回購成本的債券,從而獲得杠桿放大收益。
(4)可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)換債券)及可交換債券投資策略
對于可轉(zhuǎn)換債券的投資,本基金將在評(píng)估其償債能力的同時(shí)兼顧公司的成長性,以期通過轉(zhuǎn)換條款分享因股價(jià)上升帶來的高收益;本基金將重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值、市場價(jià)值與其轉(zhuǎn)換價(jià)值的比較、轉(zhuǎn)換期限、公司經(jīng)營業(yè)績、公司當(dāng)前股票價(jià)格、相關(guān)的贖回條件、回售條件等?？山粨Q債券是一種風(fēng)險(xiǎn)收益特性與可轉(zhuǎn)換債券相類似的債券品種。兩者相同點(diǎn)在于都可以以特定價(jià)格轉(zhuǎn)換成公司的股票。兩者均一方面有票息、期限、到期還本付息等債性的特征,另一方面有與轉(zhuǎn)股標(biāo)的相關(guān)聯(lián)的股性特征,且都帶有一定的回售和贖回條款。區(qū)別在于同一轉(zhuǎn)股標(biāo)的的可交換債券和可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是不同的。
可交換債券的轉(zhuǎn)股標(biāo)的是發(fā)行人所持有的其他公司股票,而可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股標(biāo)的為發(fā)行人自身股票。因此,在條款博弈、債性分析屬性等方面,兩者還存在著差異。本基金將通過分析目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值、可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的純債部分價(jià)值綜合開展投資決策。 |
