| 投資策略 |
類屬資產(chǎn)配置策略
基金管理人通過對經(jīng)濟周期及資產(chǎn)價格發(fā)展變化的理解,在把握經(jīng)濟周期性波動的基礎上,動態(tài)評估不同資產(chǎn)類別在不同時期的投資價值、投資時機以及其風險收益特征,追求穩(wěn)健增長。
1、當宏觀基本面向好、GDP穩(wěn)步增長且預期權(quán)益市場趨于上漲時,本基金將增加權(quán)益資產(chǎn)投資比例,分享權(quán)益市場上漲帶來的收益。
2、當宏觀基本面一般、GDP增長緩慢且預期股票市場趨于下跌時,本基金將采取相對穩(wěn)健的做法,減少權(quán)益資產(chǎn)投資比例,增加債券或現(xiàn)金類資產(chǎn)比例,避免投資組合的損失。
3、在預期權(quán)益市場和債券市場都存在下跌風險時,本基金將減少權(quán)益資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的持有比例,除現(xiàn)金資產(chǎn)外,增加債券回購、央行票據(jù)等現(xiàn)金類資產(chǎn)的比例。
基于基金管理人對經(jīng)濟周期及資產(chǎn)價格發(fā)展變化的深刻理解,通過定性和定量的方法分析宏觀經(jīng)濟、資本市場、政策導向等各方面因素,建立基金管理人對各大類資產(chǎn)收益的絕對或相對預期,決定各大類資產(chǎn)配置權(quán)重。
股票投資策略
1、本基金股票投資的一般性策略
本基金股票投資策略包括行業(yè)優(yōu)選策略和個股精選策略兩個方面:
(1)行業(yè)優(yōu)選策略
本基金將把握中長期中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向,通過對宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)競爭格局等因素的分析,確定宏觀及行業(yè)經(jīng)濟變量對不同行業(yè)的潛在影響,判斷各行業(yè)的相對投資價值與投資時機。本基金將評估行業(yè)的成長性,篩選出高成長性或有成長潛力行業(yè)。
(2)個股精選策略
本基金在優(yōu)選行業(yè)的基礎上,進行績優(yōu)個股篩選。篩選標準主要包括:1)優(yōu)秀的公司治理和商業(yè)模式是公司長期穩(wěn)定發(fā)展的保障。本基金將通過定性分析,關(guān)注公司的治理結(jié)構(gòu)、管理能力、經(jīng)營策略、商業(yè)模式等方面,篩選出治理能力和商業(yè)模式優(yōu)秀的上市公司。2)公司的成長性最終體現(xiàn)為利潤的增長。本基金將重點考察公司預期主營業(yè)務收入增長率和預期主營業(yè)務利潤率,并結(jié)合稅后利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率等指標,篩選出盈利能力超過市場平均水平的上市公司。3)本基金將挖掘具備估值優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)公司,對公司的市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、企業(yè)價值/息稅前利潤(EV/EBIT)、市現(xiàn)率(PCF)、自由現(xiàn)金流比價格(FCF/P)、市盈增長比率(PEG)等估值指標進行評估,優(yōu)選估值合理的公司。
2、港股通標的股票投資策略
本基金將通過內(nèi)地和香港股票市場交易互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場?；趯ο愀凼袌龅拈L期投資研究經(jīng)驗、以及對兩地市場一體化過程中可能出現(xiàn)的投資機會的判斷,本基金采取“自下而上”的優(yōu)選個股策略,重點投資于受惠于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、估值合理、具備核心競爭力的股票。本基金根據(jù)投資策略需要或不同配置地的市場環(huán)境的變化,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標的股票,基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標的股票。
3、存托憑證投資策略
本基金在把握風險的基礎上,對境內(nèi)外宏觀因素、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)盈利能力、投資時機等進行判斷,篩選出具備競爭優(yōu)勢、估值合理的存托憑證,以把握存托憑證帶來的投資機會。本基金重點從以下4個方面來考察存托憑證的投資價值:
(1)境外基礎證券發(fā)行人的基本面情況;(2)存托憑證的估值情況;(3)境外基礎證券發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運行規(guī)范程度等情況;(4)存托憑證與境外基礎證券的投票權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排等存托憑證的特有情況。
基金投資策略
本基金投資的權(quán)益類證券投資基金包括股票型基金以及至少滿足以下一條標準的混合型基金:(1)基金合同約定的股票資產(chǎn)投資比例不低于基金資產(chǎn)的60%;(2)根據(jù)基金披露的定期報告,最近四個季度中任一季度股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例均不低于60%。根據(jù)對當前宏觀經(jīng)濟形勢的判斷,自上而下的選擇相對價值較高的基金品種進行投資。基金選擇上以長期可持續(xù)的超額收益能力作為核心目標,采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方式,一方面通過量化規(guī)則篩選出投資價值相對突出的標的,另一方面通過定性的方式對基金進行二次研判,多維度共同篩選出匹配組合的投資策略,適合組合參與的投資標的。
1、主動型基金投資策略
本基金對主動型股票型基金、混合型基金的配置采取自上而下的策略框架。首先基于對市場的整體判斷,確定擬投資的品種和方向,在可選標的中篩選出符合投資要求的基金,重點關(guān)注基金在行業(yè)風格上的配置傾向、業(yè)績貢獻度和收益穩(wěn)定性。
具體篩選時,本基金將結(jié)合定量分析與定性分析,對可選基金進行綜合評判,從中選出評價靠前的產(chǎn)品作為備選投資基金。定量研究方面,主要從產(chǎn)品規(guī)模變化、業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定性、業(yè)績歸因分析等多角度進行綜合評估,選取出風格穩(wěn)健、表現(xiàn)良好、業(yè)績具備可持續(xù)性的基金作為備選。在定性研究方面,通過分析基金的管理規(guī)模、投研支持、投資邏輯、對標情況、風控能力等多個因素,結(jié)合對基金經(jīng)理的調(diào)研,綜合做出評判。此外,本基金還將根據(jù)資產(chǎn)配置方案,綜合考慮投資成本、流動性和相關(guān)法律要求,進一步優(yōu)選出合適的標的進行投資。
2、被動型基金投資策略
本基金對被動型基金的配置采取自上而下的策略框架。首先基于對市場的整體判斷,確定擬投資的品種和方向,并從標的指數(shù)表現(xiàn)、跟蹤誤差、超額收益、規(guī)模變化等定量角度進行分析,選取出表現(xiàn)穩(wěn)定,符合市場方向的基金。此外,綜合考慮基金流動性水平、費率水平,市場代表性、管理人風控能力等多個因素,結(jié)合自身的投資策略,確定投資額度。
信用衍生品投資策略
本基金進行信用衍生品投資時,將根據(jù)風險管理的原則,以風險對沖為目的,根據(jù)投資組合所持標的債券等固定收益品種的投資策略,以及潛在信用風險等情況,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等,從而實現(xiàn)有效地信用風險管理。同時,本基金還將對信用衍生品交易對手方、創(chuàng)設機構(gòu)加強風險管理,合理分散相應集中度,且對其進行必要的盡職調(diào)查與嚴格的準入管理。未來,隨著證券市場投資工具的發(fā)展和豐富,本基金可在履行適當程序后相應調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說明書中更新。
國債期貨投資策略
本基金進行國債期貨投資時,將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,并積極采用流動性好、交易活躍的期貨合約,通過對國債市場和期貨市場運行趨勢的研究,結(jié)合國債期貨的定價模型尋求其合理的估值水平,通過多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風險性特征,利用金融衍生品的杠桿作用,以達到降低投資組合的整體風險的目的。
可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券投資策略
在綜合分析可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券的債性特征、股性特征等因素的基礎上,利用BS公式或二叉樹定價模型等估值工具評定其投資價值,重視對可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券對應股票的分析與研究,選擇那些公司和行業(yè)景氣趨勢回升、成長性好、安全邊際較高的品種進行投資。對于含回售及贖回選擇權(quán)的債券,本基金將利用債券市場收益率數(shù)據(jù),運用期權(quán)調(diào)整利差(OAS)模型分析含贖回或回售選擇權(quán)的債券的投資價值,作為此類債券投資的主要依據(jù)。
固定收益品種投資策略本基金進行債券投資時,將根據(jù)對宏觀經(jīng)濟周期和市場環(huán)境的持續(xù)跟蹤以及對經(jīng)濟政策的深入分析,綜合運用債券品種輪換策略、時機選擇策略、利率預期策略、信用債/資產(chǎn)支持證券投資策略、可轉(zhuǎn)換債券/可交換債券投資策略等,構(gòu)建收益穩(wěn)定、流動性良好的債券組合,力求獲取長期穩(wěn)健的收益。
1、債券品種輪換策略
根據(jù)國債、金融債、信用債等不同債券板塊之間的相對投資價值分析,增持相對低估的板塊,減持相對高估的板塊,借以取得較高收益。
2、時機選擇策略
(1)騎乘策略。通過分析收益率曲線各期限的利差情況,買入收益率曲線最陡峭處所對應的期限債券,隨著所持有債券的剩余期限下降,債券的到期收益率將下降,從而獲得資本利得。
(2)利差策略。通過分析回購品種之間的利差及其變動,結(jié)合對年末效應和長假效應的靈活使用,進行中長期回購品種的比例配置,同時在嚴格控制風險的基礎上利用跨市場套利和跨期限套利的機會。
3、利率預期策略
(1)久期調(diào)整策略。根據(jù)對市場利率水平的預期,在預期利率下降時,增加組合久期,以較多地獲得債券價格上升帶來的收益,在預期利率上升時,減小組合久期,以規(guī)避債券價格下降的風險。
(2)收益率曲線配置策略。在久期確定的基礎上,根據(jù)對收益曲線形狀變化的預測,采用子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略,在長期、中期和短期債券間進行配置,以從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。
4、信用債/資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在公司內(nèi)部信用風險控制的框架下,根據(jù)對宏觀經(jīng)濟形勢、發(fā)行人公司所在行狀況、以及公司自身在行業(yè)內(nèi)的競爭力、公司財務狀況和現(xiàn)金流狀況、公司治理等信息,進一步結(jié)合債券發(fā)行具體條款對債券進行分析,評估信用風險溢價,發(fā)掘具備相對價值的個券。
本基金所指信用債包括金融債(不包括政策性金融債)、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、次級債券、政府支持債券、政府支持機構(gòu)債券。
本基金資產(chǎn)支持證券投資將重點對市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風險補償收益和市場流動性等影響資產(chǎn)支持證券價值的因素進行分析,評估資產(chǎn)支持證券的相對投資價值并做出相應的投資決策。
本基金在投資信用債和資產(chǎn)支持證券時遵守以下約定:本基金僅限于投資信用評級在AA+(含)以上的信用債和資產(chǎn)支持證券。其中,投資AA+級別的信用債和資產(chǎn)支持證券的比例不超過本基金投資信用債資產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)合計的50%,投資于AAA級別的信用債和資產(chǎn)支持證券的比例不低于本基金投資信用債資產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)合計的50%。上述信用評級為債項評級,若無債項評級的或債項評級為短期信用評級的,依照其主體評級。本基金在持有信用債和資產(chǎn)支持證券期間,如果其信用等級下降(同時持有該券信用衍生品的除外),不再符合投資限制標準,應在評級報告發(fā)布之日起三個月內(nèi)全部予以調(diào)整。
本基金將綜合參考國內(nèi)依法成立并經(jīng)中國證監(jiān)會認可的擁有證券評級資質(zhì)的評級機構(gòu)所出具的信用評級(具體評級機構(gòu)名單以基金管理人確認為準)。如出現(xiàn)同一時間多家評級機構(gòu)所出具信用評級不同的情況或沒有對應評級的信用債券,基金管理人需結(jié)合自身的內(nèi)部信用評級進行獨立判斷與認定,以基金管理人的判斷結(jié)果為準。 |
