| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金實(shí)施偏穩(wěn)健的整體資產(chǎn)配置,通過對(duì)國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、證券市場走勢、市場利率走勢以及市場資金供求狀況、信用風(fēng)險(xiǎn)情況、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算等進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置。
股票投資策略
本基金在恰當(dāng)?shù)那闆r下以“自下而上”的方式挑選公司,本基金針對(duì)每一個(gè)公司從定性和定量兩個(gè)角度對(duì)公司進(jìn)行研究,從定性的角度分析公司的管理層經(jīng)營能力、經(jīng)營模式、治理結(jié)構(gòu)等方面是否符合要求;從定量的角度分析公司的成長性、財(cái)務(wù)狀況和估值水平等指標(biāo)是否達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。綜合選擇行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)勢的公司進(jìn)行投資。
對(duì)于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
基金投資策略
在開放式基金投資方面,考慮到基金費(fèi)率優(yōu)惠等因素,本基金將主要投資于基金管理人自身管理的基金,同時(shí)基于基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)對(duì)全市場基金管理公司及其管理的基金的評(píng)級(jí),選擇管理規(guī)范、業(yè)績優(yōu)良的基金管理公司管理的基金進(jìn)行投資,以分享資本市場的成長。
在股票型基金選擇上,對(duì)于主動(dòng)管理的股票型基金,重點(diǎn)參考基金規(guī)模、歷史年化收益率、是否開放申購贖回等因素,選擇長期優(yōu)勝者進(jìn)行投資。對(duì)于被動(dòng)管理的指數(shù)基金,使用跟蹤誤差、累計(jì)偏離、基金規(guī)模、是否是市場基準(zhǔn)指數(shù)、是否開放申購贖回等因素,選擇長期優(yōu)勝者進(jìn)行投資。指數(shù)基金具有高透明度、風(fēng)格明確、費(fèi)用低等多項(xiàng)優(yōu)勢,適合進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。
在混合型基金選擇上,考慮到混合型基金投資倉位的變化范圍較大,基金經(jīng)理的個(gè)人投資風(fēng)格是主要考察指標(biāo),本基金將重點(diǎn)選擇投資風(fēng)格穩(wěn)定、成熟的基金經(jīng)理管理的基金。類似的,本基金將選擇風(fēng)險(xiǎn)收益特征鮮明、投資策略明確的基金進(jìn)行投資。
在債券型基金選擇上,對(duì)于主動(dòng)管理的債券型基金,采用長期投資業(yè)績領(lǐng)先、基金規(guī)模較大、流動(dòng)性較好、持有債券的平均久期適當(dāng)、可以準(zhǔn)確識(shí)別信用風(fēng)險(xiǎn)并且投資操作風(fēng)格與當(dāng)前市場環(huán)境相匹配的基金。對(duì)于被動(dòng)管理的債券型基金,重點(diǎn)參考基金規(guī)模、跟蹤誤差、跟蹤指數(shù)與當(dāng)前市場環(huán)境的匹配度、是否開放申購贖回等因素。
對(duì)于貨幣市場基金,基金管理人管理的貨幣市場基金總體規(guī)模越大,越有利于旗下貨幣基金的資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)性管理。本基金重點(diǎn)選擇這樣基金管理人管理的貨幣基金,并考察基金的規(guī)模、收益率、是否開放申購贖回等因素。
在商品基金選擇上,重點(diǎn)參考大宗商品走勢、通脹、以及與其他資產(chǎn)相關(guān)度等因素。
對(duì)于ETF等交易所交易的基金,主要考察基金的流動(dòng)性、跟蹤誤差等因素,以便實(shí)現(xiàn)對(duì)特定板塊、風(fēng)格、地區(qū)進(jìn)行準(zhǔn)確資產(chǎn)配置的目的。
風(fēng)險(xiǎn)控制策略
本基金采用多種風(fēng)險(xiǎn)控制策略和工具,對(duì)投資組合進(jìn)行量化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和控制。作為以風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算策略進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)控制貫穿在基金運(yùn)作的全過程。
本基金用不同的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)來達(dá)到不同的風(fēng)險(xiǎn)控制目的,包括:標(biāo)準(zhǔn)差/方差、跟蹤誤差、積極風(fēng)險(xiǎn)、Beta系數(shù)、下行風(fēng)險(xiǎn)、信息系數(shù)、最大回撤、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等。其中主要是用投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Value-at-Risk,簡稱VaR)。VaR指在一定的概率水平下(置信度),某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大可能損失。VaR的特點(diǎn)是可以用來簡單清晰的表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小,對(duì)于一般投資者而言不需要進(jìn)行復(fù)雜的計(jì)算就能方便的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行評(píng)判。VaR不僅可以和其他風(fēng)險(xiǎn)管理方法一樣在事后衡量風(fēng)險(xiǎn)大小,也可以在事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn);不僅能計(jì)算單個(gè)金融工具的風(fēng)險(xiǎn),還能計(jì)算由多個(gè)金融工具組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)。
基金管理人將進(jìn)行投資組合在較差環(huán)境下的壓力測試和情景分析,充分考慮并做好相應(yīng)的止損準(zhǔn)備。
對(duì)于因?yàn)槌钟械幕鹪谛袠I(yè)和風(fēng)格上過于集中產(chǎn)生的共振風(fēng)險(xiǎn),首先在投資政策上進(jìn)行防范,優(yōu)先選擇投資基金管理人自身管理的基金,通過高效的內(nèi)部溝通機(jī)制保證對(duì)基金運(yùn)作的了解。對(duì)于其他基金管理人管理的基金,對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行風(fēng)格分析,在構(gòu)建組合時(shí)使基金整體的投資風(fēng)格接近中性。在市場風(fēng)格單一、波動(dòng)加大的時(shí)候,增加外部基金調(diào)研,辨識(shí)基金經(jīng)理的投資行為偏移。
基金組合的構(gòu)建
在各資產(chǎn)類別中選擇具有代表性的基金構(gòu)建階段性風(fēng)險(xiǎn)合適的組合。選擇基金時(shí)一方面分析基金經(jīng)理的歷史業(yè)績等中長期指標(biāo),另一方面結(jié)合標(biāo)的基金的短期表現(xiàn),長短結(jié)合來確定最終標(biāo)的。
短期戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整
利用基本面分析方法分析各資產(chǎn)類別和投資標(biāo)的。首先在估值方面,評(píng)估各資產(chǎn)類別和投資標(biāo)的的資產(chǎn)價(jià)格是否已經(jīng)充分反映經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng),相對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面是否還具有吸引力;其次,對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行評(píng)估,分析貨幣政策和其他對(duì)經(jīng)濟(jì)增長、通脹、市場波動(dòng)等具有影響的因素對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響;最后,分析資產(chǎn)的歷史價(jià)格運(yùn)動(dòng)軌跡,衡量對(duì)未來收益的影響。綜合以上分析結(jié)果,戰(zhàn)術(shù)性地決定是否短期超配或低配某個(gè)大類資產(chǎn)或投資標(biāo)的,在主動(dòng)調(diào)整組合持倉適應(yīng)近期市場環(huán)境的同時(shí),保持組合大類資產(chǎn)配置框架結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整資產(chǎn)配置一般保持在+/-5%的范圍內(nèi)。
基金組合的再平衡
在基金運(yùn)作期間持續(xù)檢視資產(chǎn)配置、投資標(biāo)的業(yè)績表現(xiàn)以及投資標(biāo)的在組合中權(quán)重的變化,對(duì)基金進(jìn)行再平衡。
由于市場波動(dòng)、流動(dòng)性緊張或者其他一些原因,基金的資產(chǎn)配置、目標(biāo)權(quán)重,或者其他風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)可能短期偏離設(shè)定的目標(biāo),本基金會(huì)在規(guī)定期限內(nèi)調(diào)整資產(chǎn)配置比例至合規(guī)水平。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金管理人將堅(jiān)持自上而下的行業(yè)配置與自下而上的個(gè)股精選相結(jié)合的策略,積極優(yōu)選相對(duì)于A股具有明顯估值優(yōu)勢且質(zhì)地優(yōu)良的港股通標(biāo)的股票。本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。
在個(gè)股選擇層面,本基金主要采取業(yè)績?cè)鏊俸凸乐迪嗥ヅ涞倪x股策略對(duì)港股通標(biāo)的股票進(jìn)行選擇,以行業(yè)研究員的基本分析為基礎(chǔ),采取數(shù)量化的系統(tǒng)選股方法,精選業(yè)績?cè)鏊倏?估值相對(duì)被低估的港股通標(biāo)的投資品種。重點(diǎn)關(guān)注以下港股通標(biāo)的股票:
(1)對(duì)于A、H兩地同時(shí)上市的公司,股價(jià)相對(duì)于A股明顯折價(jià)的港股通標(biāo)的股票;
(2)對(duì)于僅在香港市場上市,而在A股屬于稀缺行業(yè)的個(gè)股,本基金仍重點(diǎn)關(guān)注公司的核心競爭力,著重考察凈資產(chǎn)收益率(ROE)、資本回報(bào)率(ROIC)、毛利率、主營業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率等指標(biāo),并選擇經(jīng)營指標(biāo)優(yōu)于全市場平均水平且估值處于合理區(qū)間的港股通標(biāo)的。
公募REITs投資策略
本基金可投資公募REITs。本基金將綜合考量宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、基金資產(chǎn)配置策略、公募REITs底層資產(chǎn)運(yùn)營情況、流動(dòng)性及估值水平等因素,對(duì)公募REITs的投資價(jià)值進(jìn)行深入研究,精選出具有較高投資價(jià)值的公募REITs進(jìn)行投資。本基金根據(jù)投資策略需要或市場環(huán)境變化,可選擇將部分基金資產(chǎn)投資于公募REITs,但本基金并非必然投資公募REITs。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金管理人通過考量宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、提前償還率、違約率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣情況等因素,預(yù)判資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變動(dòng);研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券平均久期及收益率曲線的影響,同時(shí)密切關(guān)注流動(dòng)性變化對(duì)標(biāo)的證券收益率的影響,在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的前提下,通過信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高的品種進(jìn)行投資。
可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換公司債券等投資品種通過賦予債券投資者某種期權(quán)的形式,兼具債券屬性與權(quán)益屬性,風(fēng)險(xiǎn)收益特征更加獨(dú)特,相應(yīng)的投資策略靈活多樣。本基金將充分利用該類投資品種的特性,研究挖掘其投資價(jià)值,債券價(jià)值方面綜合考慮票面利率、久期、信用資質(zhì)、發(fā)行主體財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)特征及公司治理等因素;權(quán)益價(jià)值方面通過對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券所對(duì)應(yīng)個(gè)股的價(jià)值分析,包括估值水平、盈利能力及預(yù)期、短期題材特征等。此外,還需結(jié)合對(duì)含權(quán)條款的研究,以衍生品量化視角綜合判斷內(nèi)含的期權(quán)價(jià)值。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換公司債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。可交換債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換公司債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對(duì)于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值、可交換債券的債券價(jià)值、以及條款帶來的期權(quán)價(jià)值等綜合分析,進(jìn)行投資決策。
債券投資策略
首先根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)分析、資金面動(dòng)向分析和投資人行為分析判斷未來利率期限結(jié)構(gòu)變化,并充分考慮組合的流動(dòng)性管理的實(shí)際情況,配置債券組合的久期和債券組合結(jié)構(gòu);其次,結(jié)合信用分析、流動(dòng)性分析、稅收分析等綜合影響確定債券組合的類屬配置;再次,在上述基礎(chǔ)上利用債券定價(jià)技術(shù),進(jìn)行個(gè)券選擇,選擇被低估的債券進(jìn)行投資。在具體投資操作中,本基金采用騎乘操作、放大操作、換券操作等靈活多樣的操作方式,獲取超額的投資收益。 |
