| 投資策略 |
資產(chǎn)配臵策略
本基金將采用“自上而下”的分析方法,綜合分析宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期與形勢(shì)、貨幣政策、財(cái)政政策、利率走勢(shì)、資金供求、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等因素,分析比較債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)及現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)特征,動(dòng)態(tài)調(diào)整各大類(lèi)資產(chǎn)的投資比例,控制投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
股票投資策略
1、A股投資策略
本基金將以自下而上的個(gè)股選擇為主,通過(guò)定性分析與定量分析相結(jié)合的方法在全市場(chǎng)挖掘具有良好成長(zhǎng)潛力的上市公司,選取符合成長(zhǎng)特征的投資標(biāo)的,構(gòu)建股票投資組合。
成長(zhǎng)特征:企業(yè)所屬的行業(yè)處于成長(zhǎng)性階段,具備良好的發(fā)展趨勢(shì);或者雖然行業(yè)相對(duì)穩(wěn)定,但是企業(yè)自身的成長(zhǎng)性較為突出。本基金將綜合分析企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)周期、行業(yè)發(fā)展空間、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)滲透率、企業(yè)戰(zhàn)略定位等來(lái)篩選成長(zhǎng)型企業(yè)。
(1)定量分析
企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)表現(xiàn)不但能刻畫(huà)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)健康程度,也可以較大程度上反映其未來(lái)的成長(zhǎng)性。本基金將重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)性指標(biāo),對(duì)成長(zhǎng)潛力進(jìn)行鑒別。本基金將結(jié)合對(duì)上市公司和行業(yè)的基本面研究,對(duì)上市公司未來(lái)一段時(shí)間的成長(zhǎng)速度進(jìn)行判斷,篩選出未來(lái)一段時(shí)間具備較好成長(zhǎng)性的個(gè)股。具體的考察指標(biāo)包括:
1)估值指標(biāo)(包括PE、PB、PCF、PS和PEG等):企業(yè)對(duì)應(yīng)估值在可比條件下不顯著高于行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;
2)成長(zhǎng)指標(biāo)(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、息稅折舊前利潤(rùn)增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流):企業(yè)歷史成長(zhǎng)穩(wěn)健且復(fù)合增速較高,或企業(yè)在未來(lái)三年具備較高成長(zhǎng)空間且競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著;
3)盈利指標(biāo)(ROE、毛利率、費(fèi)用率):企業(yè)盈利能力穩(wěn)健,且相關(guān)盈利指標(biāo)顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平;
4)研發(fā)水平(研發(fā)費(fèi)用率、研發(fā)投入/主營(yíng)收入、專(zhuān)利數(shù)量):對(duì)于科技、醫(yī)藥等技術(shù)型行業(yè),要求企業(yè)研發(fā)投入高于行業(yè)平均水平,且投入較為穩(wěn)健。
(2)定性分析
本基金將對(duì)有成長(zhǎng)潛力的上市公司進(jìn)行翔實(shí)的案頭分析和深入的實(shí)地調(diào)研,通過(guò)多元維度來(lái)判斷股票的成長(zhǎng)質(zhì)量、成長(zhǎng)穩(wěn)定性等。在此過(guò)程中,本基金管理人將應(yīng)用以下分析框架:
1)政策影響:現(xiàn)時(shí)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)具有實(shí)質(zhì)性的利好,可以為企業(yè)的改革提供良好的外部環(huán)境;海外產(chǎn)業(yè)及貿(mào)易政策對(duì)企業(yè)未有顯著的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);
2)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局:企業(yè)在市場(chǎng)格局中處于有利位臵,有能力進(jìn)行創(chuàng)新投入和技術(shù)改造;行業(yè)集中度正在提升或具備潛在提升的驅(qū)動(dòng)力,同時(shí)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)具備領(lǐng)先地位;
3)市場(chǎng)空間:企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品在全球具備廣闊的市場(chǎng)空間,且目前產(chǎn)品滲透率還處于生命周期的初期;企業(yè)布局產(chǎn)品梯隊(duì)具備縱深,收入成長(zhǎng)具備抗周期性;
4)盈利效率:企業(yè)盈利效率較高,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)合理,各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平;
5)技術(shù)升級(jí):企業(yè)核心生產(chǎn)技術(shù)符合國(guó)家成長(zhǎng)創(chuàng)新的大政方針和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的內(nèi)在需求且存在技術(shù)壁壘;
6)公司治理:企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定高效,同時(shí)企業(yè)家致力于打造企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,規(guī)劃公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展;
7)企業(yè)護(hù)城河:企業(yè)具備在技術(shù)、渠道、品牌等方面較為清晰的護(hù)城河,保證企業(yè)在主營(yíng)賽道上相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具備顯著優(yōu)勢(shì)。
此外,在行業(yè)配臵層面,本基金將運(yùn)用“自上而下”的行業(yè)配臵方法,通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向、國(guó)家經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向和經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的深入研究,挖掘未來(lái)受益于行業(yè)成長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)。
2、港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金將僅通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng)。本基金投資港股通標(biāo)的股票除適用上述個(gè)股投資策略外,還需關(guān)注:
(1)香港股票市場(chǎng)制度與大陸股票市場(chǎng)存在的差異對(duì)股票投資價(jià)值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場(chǎng)流動(dòng)性、投資者結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)波動(dòng)性、漲跌停限制、估值與盈利回報(bào)等方面;
(2)港股通每日額度應(yīng)用情況;
(3)人民幣與港幣間的匯兌比率變化。
3、存托憑證投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,適度參與融資交易。本基金將利用融資買(mǎi)入證券作為組合流動(dòng)性管理工具,提高基金的資金使用效率,以融入資金滿(mǎn)足基金現(xiàn)貨交易、期貨交易、贖回款支付等流動(dòng)性需求。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的參與信用衍生品交易。投資過(guò)程將結(jié)合賬戶(hù)內(nèi)債券潛在信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等情況綜合考量,通過(guò)購(gòu)買(mǎi)對(duì)應(yīng)信用衍生品全部或部分覆蓋配臵相應(yīng)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將持續(xù)研究和密切跟蹤國(guó)內(nèi)資產(chǎn)支持證券品種的發(fā)展,將通過(guò)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測(cè)資產(chǎn)池未來(lái)現(xiàn)金流變化,制定周密的投資策略。在具體投資過(guò)程中,重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的證券發(fā)行條款、基礎(chǔ)資產(chǎn)的類(lèi)型,預(yù)測(cè)提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券的久期與收益率的影響,加強(qiáng)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流穩(wěn)定性的分析。本基金將嚴(yán)格控制資產(chǎn)支持證券的總量規(guī)模,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益高的品種進(jìn)行投資,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)支持證券對(duì)基金資產(chǎn)的最優(yōu)貢獻(xiàn)。
國(guó)債期貨投資策略
本基金投資國(guó)債期貨交易將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的。結(jié)合國(guó)債交易市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的收益性、流動(dòng)性等情況,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作,獲取超額收益。
股指期貨投資策略
本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的定量化研究,結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,并與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi),通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時(shí),基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。未來(lái)如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許基金投資其他期權(quán)品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,納入投資范圍并制定相應(yīng)投資策略。
可交換債券投資策略
可交換債券的價(jià)值主要取決于其股權(quán)價(jià)值、債券價(jià)值和內(nèi)嵌期價(jià)值,本基金管理人將對(duì)可交換債券的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,選擇具有較高投資價(jià)值的可交換債券進(jìn)行投資。此外,本基金還將根據(jù)新發(fā)可交換債券的預(yù)計(jì)中簽率、模型定價(jià)結(jié)果,積極參與可交換債券新券的申購(gòu)。
可轉(zhuǎn)換債券投資策略
本基金作為股債混合型產(chǎn)品,投資策略將重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)換債券在組合構(gòu)建中的作用。通過(guò)在不同資產(chǎn)配臵結(jié)構(gòu)中靈活運(yùn)用可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)特性,平衡投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。
普通債券投資策略
1、債券類(lèi)屬配臵策略
本基金將通過(guò)研究國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、貨幣市場(chǎng)及資本市場(chǎng)資金供求關(guān)系,分析國(guó)債、金融債、公司債、企業(yè)債、短融和中期票據(jù)等不同債券板塊之間的相對(duì)投資價(jià)值,確定組合資產(chǎn)在不同債券類(lèi)屬之間配臵比例并根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行調(diào)整。
2、期限結(jié)構(gòu)配臵策略
本基金對(duì)同一類(lèi)屬收益率曲線(xiàn)形態(tài)和期限結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行分析,在給定組合久期以及其他組合約束條件的情形下,確定最優(yōu)的期限結(jié)構(gòu)。本基金期限結(jié)構(gòu)調(diào)整的配臵方式包括子彈策略、啞鈴策略和梯形策略等。
3、利率策略
本基金通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,分析宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能情景的判研,預(yù)測(cè)財(cái)政政策、貨幣政策等政府宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場(chǎng)資金供求狀況變化趨勢(shì)及結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)利率水平變動(dòng)趨勢(shì)以及金融市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)斜度變化趨勢(shì)。組合久期是反映利率風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo),根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率水平的變化趨勢(shì)的預(yù)期,可以制定出組合的目標(biāo)久期。如果預(yù)期利率下降,本基金將增加組合的久期,以較多地獲得債券價(jià)格上升帶來(lái)的收益;反之,本基金將縮短組合的久期,以減小債券價(jià)格下降帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
4、騎乘策略
騎乘策略是指當(dāng)收益率曲線(xiàn)比較陡峭時(shí),即相鄰期限利差較大時(shí),本基金將適當(dāng)買(mǎi)入期限位于收益率曲線(xiàn)陡峭處的債券,即收益率水平處于相對(duì)高位的債券。隨著持有期限的延長(zhǎng),債券的剩余期限將會(huì)縮短,從而此時(shí)債券的收益率水平將會(huì)較投資期初有所下降,通過(guò)債券收益率的下滑,進(jìn)而獲得資本利得收益。
5、息差策略
息差策略是指利用回購(gòu)等方式融入低成本資金,購(gòu)買(mǎi)較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。 |
