| 投資策略 |
本基金采用以股票投資為主,固定收益類資產(chǎn)管理為輔的投資策略。本基金一方面通過(guò)量化資產(chǎn)配置策略,進(jìn)行股票、債券等各類資產(chǎn)組合間的比例調(diào)整,另一方面通過(guò)量化選股模型選擇優(yōu)勢(shì)股票組合,以期實(shí)現(xiàn)高于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的投資收益和基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。
資產(chǎn)配置策略
本基金為靈活配置混合型基金,以追求基金資產(chǎn)收益長(zhǎng)期增長(zhǎng)為目標(biāo),在本基金的投資范圍內(nèi)對(duì)各類別資產(chǎn)進(jìn)行靈活的比例配置調(diào)整,力爭(zhēng)獲得與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益。
在極端市場(chǎng)情況下,為保護(hù)投資者的本金安全,股票資產(chǎn)比例可靈活配置降至0%。
(1)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略
股票市凈率(以下簡(jiǎn)稱“PB”,即PB=股價(jià)/賬面價(jià)值)是本基金進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的重要依據(jù)。當(dāng)市凈率中值在過(guò)去十年的歷史高位時(shí),本基金降低股票倉(cāng)位,當(dāng)市凈率中值在過(guò)去十年的歷史分位數(shù)較低位時(shí),本基金會(huì)堅(jiān)持中高水平股票倉(cāng)位,具體靈活配置策略如下:
本基金的股票資產(chǎn)可根據(jù)市場(chǎng)狀況進(jìn)行靈活配置,靈活配置策略如下:
以每月末最后一個(gè)交易日為基準(zhǔn)日T,計(jì)算滬深300過(guò)去十年中每個(gè)交易日的PB中值(指所有滬深300上市公司市凈率排序之后的中間數(shù)值),并將數(shù)列由低到高排序,選取該數(shù)列的80%分位數(shù)記作Z。當(dāng)T日滬深300的PB中值大于或等于Z值時(shí),本基金股票投資占基金資產(chǎn)的比例為0-45%;當(dāng)滬深300的PB中值小于Z值時(shí),本基金股票投資占基金資產(chǎn)的比例為45%-95%;
在此基礎(chǔ)上,本基金進(jìn)一步通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)(包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)走勢(shì)、廣義貨幣(M2)的絕對(duì)水平和增長(zhǎng)率、利率水平與走勢(shì)等)、各項(xiàng)國(guó)家地方政策(包括財(cái)政、稅收、貨幣、匯率政策等)、證券市場(chǎng)流動(dòng)性、大類資產(chǎn)相對(duì)收益特征等因素的數(shù)量模型,分析實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱以及流動(dòng)性寬松,并結(jié)合主觀綜合判斷,確定基金組合中股票、債券、短期金融工具等大類資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置方向與范圍。
(2)戰(zhàn)術(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)整策略
基金管理人將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、市場(chǎng)政策、資產(chǎn)估值水平、外圍主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的運(yùn)行狀況等因素的變化,分析比較股票、債券等各類不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,利用定量分析模型對(duì)各類資產(chǎn)進(jìn)行靈活的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整;在嚴(yán)格控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下,適當(dāng)增加高性價(jià)比品種倉(cāng)位、降低低性價(jià)比品種倉(cāng)位,以優(yōu)化投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益,提升投資組合回報(bào)。
股票投資策略
本基金以多因子選股策略為主體、事件驅(qū)動(dòng)策略為補(bǔ)充,精選個(gè)股進(jìn)行組合配置,從而追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表現(xiàn)的業(yè)績(jī)水平。具體如下:
1、多因子選股策略
本基金所用多因子選股模型來(lái)源于基金管理人投研團(tuán)隊(duì)多年的股票研究成果,以估值因子、質(zhì)量因子和成長(zhǎng)因子為基礎(chǔ),采用量化模型選擇最具因子優(yōu)勢(shì)的股票組合,同時(shí)基金經(jīng)理會(huì)根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)格及行業(yè)發(fā)展對(duì)各類因子進(jìn)行調(diào)整,以爭(zhēng)取在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得最大收益。
(1)估值因子:本基金通過(guò)估值因子充分評(píng)估上市公司的內(nèi)在價(jià)值和相對(duì)價(jià)值,充分識(shí)別股票的價(jià)值屬性。估值類因子包括但不限于歷史市盈率(PE)、歷史市凈率(PB)、歷史市銷率(PS)、歷史市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率(PEG)、預(yù)期市盈率(PE)、預(yù)期市銷率(PS)。估值因子既包含上市公司基本面的信息,也包含股票價(jià)格的信息。對(duì)于不同行業(yè)的股票,需根據(jù)行業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)和歷史實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果,采用不同的價(jià)值因子指標(biāo),挑選具有絕對(duì)或相對(duì)估值吸引力的股票。
(2)質(zhì)量因子:本基金考察的質(zhì)量因子包括但不限于:毛利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、凈運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債比等。通過(guò)對(duì)上市公司盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、杠桿率等的綜合考量,并綜合各行業(yè)的行業(yè)特點(diǎn),挖掘具有超額收益的股票。
(3)成長(zhǎng)因子:本基金通過(guò)量化統(tǒng)計(jì)模型,建立企業(yè)成長(zhǎng)因子庫(kù)。根據(jù)歷史表現(xiàn),將能較好的反映超額收益的成長(zhǎng)因子作為本基金的選股因子。本基金考察的成長(zhǎng)因子包括但不限于主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、預(yù)期每股收益(EPS)增長(zhǎng)率等。
2、事件驅(qū)動(dòng)選股策略
本基金將通過(guò)篩選、分析和評(píng)估發(fā)生事件變動(dòng)的上市公司,構(gòu)建重大事件對(duì)上市公司估值重構(gòu)、盈利提升的影響、公司治理結(jié)構(gòu)變化、市場(chǎng)情緒特征變化、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化以及風(fēng)險(xiǎn)收益特征變化等多方面的歷史數(shù)據(jù)庫(kù),運(yùn)用量化分析找出重大事件與股價(jià)變化的歷史規(guī)律,積極尋求并把握事件因子驅(qū)動(dòng)下帶來(lái)的超額收益投資機(jī)會(huì)。事件驅(qū)動(dòng)因子包括但不限于如下事件:業(yè)績(jī)預(yù)告、定向增發(fā)、員工持股、高管增減持等。
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略
本基金密切跟蹤經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,對(duì)各類市場(chǎng)大勢(shì)做出判斷的前提下,對(duì)可轉(zhuǎn)換債券及其正股、可交換債券和對(duì)應(yīng)股票進(jìn)行綜合分析;首先自上而下從行業(yè)進(jìn)行評(píng)估,再自下而上評(píng)估股票的估值、盈利和成長(zhǎng)等因素,然后根據(jù)債券屬性進(jìn)行綜合評(píng)定,最終選擇投資價(jià)值較高的個(gè)券。
資產(chǎn)支持證券投資策略
對(duì)于資產(chǎn)支持證券,本基金將在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化品種具體政策框架下,通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)及所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,對(duì)個(gè)券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和價(jià)值評(píng)估后做出相應(yīng)的投資決策。本基金將嚴(yán)格控制資產(chǎn)支持證券的總體投資規(guī)模并進(jìn)行分散,以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
權(quán)證投資策略
權(quán)證為本基金輔助性投資工具,投資原則為有利于基金資產(chǎn)增值和加強(qiáng)基金風(fēng)險(xiǎn)控制。本基金根據(jù)研究員對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券的分析,對(duì)權(quán)證價(jià)值進(jìn)行計(jì)算,選擇具有良好流動(dòng)性和較高投資價(jià)值的權(quán)證進(jìn)行投資。
國(guó)債期貨投資策略
基金管理人可運(yùn)用國(guó)債期貨,以提高投資效率,更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo)。本基金在國(guó)債期貨投資中將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與國(guó)債期貨的投資,以管理投資組合的利率風(fēng)險(xiǎn),改善組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。
股指期貨投資策略
本基金將適當(dāng)參與股指期貨的投資,以對(duì)當(dāng)前投資組合的套期保值為目標(biāo),控制下行風(fēng)險(xiǎn),平滑基金資產(chǎn)凈值的波動(dòng)。
股指期貨具有流動(dòng)性充裕、交易成本低、成交價(jià)格的寬度和深度較好等特點(diǎn),當(dāng)市場(chǎng)下行時(shí),配置股指期貨能夠快速降低組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口,回避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),改善組合風(fēng)險(xiǎn)收益特性;當(dāng)市場(chǎng)上行時(shí),又能靈活地提高倉(cāng)位,享受市場(chǎng)貝塔的收益;通過(guò)研究股票現(xiàn)貨和股指期貨的運(yùn)行特征,能夠更好對(duì)組合進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化,控制組合風(fēng)險(xiǎn)。
債券等固定收益類資產(chǎn)投資策略
本基金固定收益類資產(chǎn)的投資目標(biāo)主要為非股票資產(chǎn)的有效使用和管理。在實(shí)際管理中,輔助配置短久期、流動(dòng)性較好的固定收益類資產(chǎn)以及保持現(xiàn)金輔助配置短久期、流動(dòng)性較好的固定收益類資產(chǎn)以及保持現(xiàn)金資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)申購(gòu)贖回資金流、交易成本等因素為本基金固定收益類資產(chǎn)的主要投資策略。 |
