| 投資策略 |
本基金實(shí)施積極的投資策略。在類別資產(chǎn)配置層面,本基金關(guān)注市場資金在各個(gè)資本市場間的流動,動態(tài)調(diào)整股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的配置比例;在行業(yè)配置層面,本基金注重把握中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷的趨勢,關(guān)注各行業(yè)的周期性和景氣度,實(shí)現(xiàn)行業(yè)優(yōu)化配置;在個(gè)股選擇層面,本基金借助諾安核心競爭力分析系統(tǒng),在深入分析上市公司基本面的基礎(chǔ)上,挖掘價(jià)格尚未完全反映公司成長潛力的股票;在債券投資方面,本基金實(shí)施利率預(yù)測策略、收益率曲線模擬、收益率溢價(jià)策略、個(gè)券估值策略以及無風(fēng)險(xiǎn)套利策略等投資策略,力求獲取高于市場平均水平的投資回報(bào)。
股票投資策略
本基金采取自下而上與自上而下相結(jié)合的投資策略,貫徹基金管理人的“核心企業(yè)”投資理念,具體投資策略如下:
1.類別資產(chǎn)權(quán)重的確定
基金管理人關(guān)注各資本市場間的資金流動對股票市場景氣度的影響,并在對比股票市場的市盈率水平、股息率水平以及評估股票市場的政策風(fēng)險(xiǎn)后,決定基金的股票倉位比例。
2.行業(yè)/風(fēng)格權(quán)重的確定
基金管理人對行業(yè)/風(fēng)格權(quán)重的確定主要通過把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷的趨勢,并在行業(yè)周期性分析及行業(yè)景氣度分析的基礎(chǔ)上,形成對行業(yè)/風(fēng)格的投資建議并確定其在股票組合中的權(quán)重。
行業(yè)周期性及景氣度分析主要包括:分析行業(yè)的庫存、銷售額、銷售利潤率以及上下游行業(yè)的庫存、銷售額、銷售利潤率,對行業(yè)所處的周期及景氣度做出判斷。
3.諾安核心競爭力分析系統(tǒng)輔助下的個(gè)股選擇
經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史證明,經(jīng)濟(jì)增長的動力80%往往來自于20%的領(lǐng)先行業(yè)和核心企業(yè),同時(shí)證券市場上漲過程中80%的動力也往往來自20%的核心股票;與此相適應(yīng)的是,80%的研究支持應(yīng)該集中在最值得研究的20%的核心企業(yè)上?；鸸芾砣说耐顿Y研究程序及投資研究系統(tǒng)應(yīng)該有足夠的自適應(yīng)力,將投資研究力量自動調(diào)整到這20%的核心股票上。
基金管理人根據(jù)這一“核心企業(yè)”的投資理念,開發(fā)出“諾安核心競爭力分析系統(tǒng)”,該系統(tǒng)的目的在于篩選出行業(yè)中的強(qiáng)勢企業(yè)。
(1)關(guān)鍵因素選股模型(Key Factors Model)
關(guān)鍵因素選股模型的選股理念在于:各個(gè)行業(yè)具有不同的特性,不同的行業(yè)中,獲得成功的企業(yè)需要不同的核心競爭力,也表現(xiàn)出不同的指標(biāo)特征,基金管理人將這些指標(biāo)稱為基金管理人選股的關(guān)鍵因素。關(guān)鍵因素選股模型就是根據(jù)不同的行業(yè)特性,選擇不同的關(guān)鍵因素進(jìn)行股票篩選的方法。關(guān)鍵因素選股是諾安核心競爭力分析系統(tǒng)中對全部股票進(jìn)行的第一層篩選,將選擇出40-45%的股票。這一模型是個(gè)多因素模型。
(2)核心競爭力分析(Core Competence Analyze)
對于根據(jù)關(guān)鍵因素選股模型選擇出來的公司,諾安核心競爭力分析系統(tǒng)將輔助基金管理人的研究人員進(jìn)入第二輪的篩選,選擇出真正具有核心競爭力的企業(yè)。這一輪篩選中主要關(guān)注如下幾個(gè)方面:
關(guān)鍵因素表現(xiàn)優(yōu)異的公司是否利潤方面同樣表現(xiàn)優(yōu)異:利潤方面表現(xiàn)優(yōu)異的含義指的是公司利潤表現(xiàn)持續(xù)地比行業(yè)內(nèi)所有上市公司的平均水平高,這里基金管理人觀察的是ROE、毛利率水平、凈利率水平、經(jīng)常性利潤增長率等常用的利潤分析指標(biāo)。
商業(yè)模式持續(xù)性分析:這是諾安核心競爭力分析中最關(guān)鍵的一層分析,也是主觀性最重的一層分析,需要研究員理解上市公司取得成功的商業(yè)模式,并判斷該商業(yè)模式在該公司繼續(xù)擴(kuò)張的時(shí)候是否容易復(fù)制,或者根據(jù)現(xiàn)有的趨勢及行業(yè)信息判斷該商業(yè)模式還能否適用。
公司治理結(jié)構(gòu)分析:在基金管理人的上市公司治理結(jié)構(gòu)評分系統(tǒng)中,良好的公司治理結(jié)構(gòu)包括:管理層穩(wěn)定、信息透明、控股股東沒有侵害中小股東利益的不良記錄、關(guān)聯(lián)交易符合“三公”原則、內(nèi)控機(jī)制符合監(jiān)管邏輯等。
以上兩層篩選構(gòu)成諾安核心競爭力分析系統(tǒng),通過這兩層篩選的股票,形成基金管理人的備選股票庫。這一備選股票庫在經(jīng)過估值、調(diào)研以及時(shí)機(jī)選擇后,將進(jìn)入基金的投資組合。
(3)股票估值模型
①估值指標(biāo)
PEG是基金管理人的估值模型第一選股指標(biāo),但是對于某些行業(yè),基金管理人也會選擇更有效的指標(biāo),例如,對于有線電視網(wǎng)絡(luò)行業(yè),基金管理人會使用EV/EBITDA以及單位用戶價(jià)值等指標(biāo)。
PEG中的P/E根據(jù)當(dāng)前的價(jià)格以及當(dāng)年的預(yù)測利潤計(jì)算,增長率G根據(jù)未來3年的預(yù)測年均增長率計(jì)算,PEG越低越好。
②行業(yè)分析
行業(yè)分析包括行業(yè)周期及景氣分析,還包括行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析,這些分析的結(jié)果并不形成新的評估指標(biāo),而是會融入到對PEG的估計(jì)中。盡管如此,在諾安核心競爭力分析系統(tǒng)中,還是會根據(jù)行業(yè)的整體庫存情況、應(yīng)收賬款變化以及產(chǎn)品價(jià)格波動判斷對行業(yè)目前所處的周期階段及景氣情況形成文檔記錄。
對于壟斷性行業(yè),行業(yè)分析的目的是預(yù)測產(chǎn)品提價(jià)的能力及實(shí)施的可能性,分析結(jié)果同樣會體現(xiàn)在PEG的估計(jì)結(jié)果中。
行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析主要根據(jù)波特(PORTER)的行業(yè)競爭5要素分析行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)是優(yōu)良的還是惡劣的,并形成一個(gè)評分結(jié)果。行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)優(yōu)良的企業(yè),基金管理人會比較放心,使用較樂觀的估值指標(biāo);對于行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)惡劣的企業(yè),基金管理人會對估值指標(biāo)打一定的折扣。
經(jīng)過以上三層的篩選,預(yù)計(jì)可以篩選出10%的優(yōu)質(zhì)企業(yè),形成本基金的核心股票庫,研究員及基金經(jīng)理在此基礎(chǔ)上,進(jìn)行深入調(diào)研,了解企業(yè)的實(shí)際情況與模型中做的估計(jì)是否相符,并經(jīng)過基金經(jīng)理的時(shí)機(jī)選擇后,就可以進(jìn)入基金的投資組合。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
債券投資策略
本基金實(shí)施積極的債券投資策略,本基金管理人將實(shí)施利率預(yù)測策略、收益率曲線模擬、收益率溢價(jià)策略、個(gè)券估值策略以及無風(fēng)險(xiǎn)套利策略等投資策略,力求獲取高于市場平均水平的投資回報(bào)。 |
| 分紅政策 |
1、基金收益分配比例不低于基金凈收益的90%;
2、本基金收益分配方式分兩種:現(xiàn)金紅利與紅利再投資,投資者可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利自動轉(zhuǎn)為相應(yīng)類別基金份額進(jìn)行再投資;投資者可對A類基金份額和C類基金份額分別選擇不同的收益分配方式;若投資者不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金紅利;
3、基金收益分配每年至少一次,第一次分配不遲于每個(gè)會計(jì)年度結(jié)束后四個(gè)月進(jìn)行,成立不滿3個(gè)月,收益不分配;
4、基金當(dāng)年收益先彌補(bǔ)上一年度虧損后,方可進(jìn)行當(dāng)年收益分配;
5、基金收益分配后各類基金份額凈值不能低于面值;
6、如果基金投資當(dāng)期出現(xiàn)凈虧損,則不進(jìn)行收益分配;
7、由于本基金A類基金份額不收取銷售服務(wù)費(fèi),而C類基金份額收取銷售服務(wù)費(fèi),各基金份額類別對應(yīng)的可分配收益將有所不同。本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權(quán)。
8、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。 |
