| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置
本基金將通過研究宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家政策等可能影響證券市場(chǎng)的重要因素,對(duì)股票、債券和貨幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行深入分析,合理預(yù)測(cè)各類資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì),確定不同資產(chǎn)類別的投資比例。在此基礎(chǔ)上,積極跟蹤由于市場(chǎng)短期波動(dòng)引起的各類資產(chǎn)的價(jià)格偏差和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的相對(duì)變化,動(dòng)態(tài)調(diào)整各大類資產(chǎn)之間的投資比例,在保持總體風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)平穩(wěn)的基礎(chǔ)上,獲取相對(duì)較高的基金投資收益。
股票投資策略
在大類資產(chǎn)配置和行業(yè)配置的基礎(chǔ)上,本基金研究市場(chǎng)流動(dòng)性趨勢(shì),判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征,將定性和定量方法相結(jié)合,對(duì)上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行綜合評(píng)估,精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。本基金股票部分主要遵循價(jià)值投資理念,重點(diǎn)關(guān)注低估值的高品質(zhì)公司,力求獲取中長(zhǎng)期的超額收益。
(1)定性分析
本基金將深入研究公司的基本面,遴選出具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)模式的公司。本基金對(duì)上市公司的基本面的分析包括但不限于:資源稟賦與資源儲(chǔ)備增長(zhǎng)潛力、產(chǎn)品和服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品和服務(wù)的生命周期、研發(fā)能力、營(yíng)銷能力、管理能力、財(cái)務(wù)狀況、治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略等。
(2)定量分析
本基金將對(duì)反映上市公司質(zhì)量和增長(zhǎng)潛力的成長(zhǎng)性指標(biāo)、盈利指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、負(fù)債水平指標(biāo)和估值指標(biāo)等進(jìn)行定量分析,以挑選具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的個(gè)股。
A、成長(zhǎng)性指標(biāo):收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等;
B、盈利指標(biāo):毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等;
C、運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo):總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等;
D、負(fù)債水平指標(biāo):資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等;
E、估值指標(biāo):市盈率(PE)、市凈率(PB)、市銷率(PS)、市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率(PEG)、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)(EV/EBIT)、企業(yè)價(jià)值/攤銷前利潤(rùn)(EV/EBITDA)等。
未來,隨著市場(chǎng)的發(fā)展和基金管理運(yùn)作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整或更新投資策略,并在招募說明書更新中公告。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測(cè)資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變化,并通過研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測(cè)提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券的久期與收益率的影響。同時(shí),管理人將密切關(guān)注流動(dòng)性對(duì)標(biāo)的證券收益率的影響,綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇以及把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)等積極策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下,結(jié)合信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。
國(guó)債期貨投資策略
本基金在進(jìn)行國(guó)債期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的國(guó)債期貨合約,通過對(duì)債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合國(guó)債期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國(guó)債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)特征,通過資產(chǎn)配置,謹(jǐn)慎進(jìn)行投資,以調(diào)整債券組合的久期,降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。
股指期貨投資策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,有選擇地投資于股指期貨。本基金在股指期貨的投資中將通過對(duì)證券市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,采用流動(dòng)性好、交易活躍的股指期貨合約,并充分考慮股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,主要遵循避險(xiǎn)和有效管理兩項(xiàng)策略和原則:
(1)避險(xiǎn):在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大幅累積時(shí),減小基金投資組合因市場(chǎng)下跌而遭受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);
(2)有效管理:利用股指期貨流動(dòng)性好、交易成本低等特點(diǎn),通過股指期貨對(duì)投資組合的倉(cāng)位進(jìn)行及時(shí)調(diào)整,提高投資組合的運(yùn)作效率。
債券投資策略
本基金債券投資將以優(yōu)化流動(dòng)性管理、分散投資風(fēng)險(xiǎn)為主要目標(biāo),同時(shí)根據(jù)需要進(jìn)行積極操作,以提高基金收益。本基金債券投資管理將主要采取以下策略:
(1)合理預(yù)計(jì)利率水平
對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期、中期和短期利率的正確預(yù)測(cè)是實(shí)現(xiàn)有效債券投資的基礎(chǔ)?；鸸芾砣藢⑷嫜芯课飪r(jià)、就業(yè)、國(guó)際收支和政策變更等宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,預(yù)測(cè)未來財(cái)政政策和貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向,以此判斷資金市場(chǎng)長(zhǎng)期的供求關(guān)系變化。同時(shí),通過具體分析貨幣供應(yīng)量變動(dòng),M1和M2增長(zhǎng)率等因素判斷中短期資金市場(chǎng)供求的趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上,基金管理人將對(duì)于市場(chǎng)利率水平的變動(dòng)進(jìn)行合理預(yù)測(cè),對(duì)包括收益率曲線斜度等因素的變化進(jìn)行科學(xué)預(yù)判。
(2)靈活調(diào)整組合久期
基金管理人將在合理預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率水平的基礎(chǔ)上,在不同的市場(chǎng)環(huán)境下靈活調(diào)整組合的目標(biāo)久期。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)利率上升時(shí),通過增加持有短期債券等方式降低組合久期,以降低組合跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn);在預(yù)期市場(chǎng)利率下降時(shí),通過增持長(zhǎng)期債券等方式提高組合久期,以充分分享債券價(jià)格上升的收益。
(3)科學(xué)配置投資品種
基金管理人將通過研究國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,貨幣市場(chǎng)及資本市場(chǎng)資金供求關(guān)系,以及不同時(shí)期市場(chǎng)投資熱點(diǎn),分析國(guó)債、央票、金融債等不同債券種類的利差水平,評(píng)定不同債券類屬的相對(duì)投資價(jià)值,確定組合資產(chǎn)在不同債券類屬之間配置比例。
(4)謹(jǐn)慎選擇個(gè)券
在具體券種的選擇上,基金管理人主要通過利率趨勢(shì)分析、投資人偏好分析、對(duì)收益率曲線形態(tài)變化的預(yù)期、信用評(píng)估和流動(dòng)性分析等方式,合理評(píng)估不同券種的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。篩選出的券種一般具有流動(dòng)性較好、符合目標(biāo)久期、同等條件下信用質(zhì)量較好或預(yù)期信用質(zhì)量將得到改善、風(fēng)險(xiǎn)水平合理、有較好下行保護(hù)等特征。
(5)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略
對(duì)于可轉(zhuǎn)債投資,本基金將采用專業(yè)的分析和計(jì)算方法,綜合考慮可轉(zhuǎn)債的久期、票面利率、風(fēng)險(xiǎn)等債券因素以及期權(quán)價(jià)格,力求選擇被市場(chǎng)低估的品種,獲得超額收益,具體策略包括個(gè)券精選策略、條款價(jià)值發(fā)現(xiàn)策略、套利策略。對(duì)于可交換債,本基金將通過對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值分析和可交換債券的純債部分價(jià)值分析綜合開展投資決策。
(6)信用債投資策略
本基金將充分借鑒外部的信用評(píng)級(jí)結(jié)果,并建立內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系,根據(jù)對(duì)債券發(fā)行人及債券資信狀況的分析,給發(fā)行主體和標(biāo)的債券打分,給出各目標(biāo)信用債券基于其綜合得分的信用評(píng)級(jí)等級(jí),并建立信用債備選庫(kù)?；鸸芾砣藢⒚芮懈櫚l(fā)行人基本面的變化情況,通過賣方報(bào)告及實(shí)地調(diào)研等方式,對(duì)于發(fā)行人的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),從而得出信用債違約可能性和理論信用利差水平,并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行債券定價(jià),并投資于信用級(jí)別較高的個(gè)券。 |
